咨詢培訓方法與實務(1)-文庫吧
2024-10-04 13:30 本頁面
【正文】 ： 表中，每年應計利息為年初本金與年利率的乘積；每年應還本金為每年應還本付息總額（ A）與當年應付利息之和；年末本金為年初本金與本年償還本金之差。 年份 1 2 3 4 5 年初本金 5000 4113 3173 2176 1120 年利率 6% 6% 6% 6% 6% 本年應計利息 300 247 190 131 67 本年還本付息 1187 1187 1187 1187 1187 本年應還本金 887 940 997 1056 1120 年末本金 4113 3173 2176 1120 0 表 5－ 5 某項目借款等額還本付息方式償還借款計算表 ? 案例 5－ 16/17（第 105頁－ 106頁） 某公司目前有兩個項目可供選擇，其現(xiàn)金流量分別如下： 若該公司要求項目投入資金必須在兩年內(nèi)回收，應選擇哪個項目？如果該公司要求采用凈現(xiàn)值法進行投資決策，設定折現(xiàn)率為 14％，應選擇哪個項目？ 解：項目 A的累計凈現(xiàn)金流量計算見下表： 年份 項目 A 項目 B 0 － 6000 － 4000 1 3200 2021 2 2800 960 3 1200 2400 表 5－ 9 某公司 A項目凈現(xiàn)金流量計算表 年份 凈現(xiàn)金流量 累計凈現(xiàn)金流量 0 6000 6000 1 3200 2800 2 2800 0 3 1200 1200 表明項目 A的投資回收期為兩年 項目 B的累計凈現(xiàn)金流量計算見下表： 表 5－ 10 某公司 B項目凈現(xiàn)金流量計算表 年份 凈現(xiàn)金流量 累計凈現(xiàn)金流量 0 4000 4000 1 2021 2021 2 960 1040 3 2400 1360 上表計算結果表明，項目 B的投資在最后一年內(nèi)才能全部回收，回收期為： 2＋ 1040/（ 2400）＝ 。因此應選擇項目 A。 如果采用 NPV法， A項目的凈現(xiàn)值 NPV＝ 6000+3200/+2800/+1200/＝ B項目的凈現(xiàn)值 NPV＝ 4000+2021/+960/+2400/＝ 113 NPVANPVB，因此應選擇項目 B。 ? 案例 5－ 18（第 107110頁） 某公司要將其生產(chǎn)線改造成計算機自動化控制的生產(chǎn)線，以提高生產(chǎn)效率。該公司的資本成本為 15％，適用的所得稅率為33％。更新改造前后的有關資料見下表（單位：萬元）： 目前狀況 操作工人年工資 18000 年運營維護費用 8500 年殘次品成本 7200 舊設備當期購買成本 60000 預計使用壽命 10年 已經(jīng)使用年限 5年 預計殘值 0 折舊年限及方法 10年，直線折舊法 舊設備當年市值 12021 更新改造后的預計情況 人員工資 0（不需要操作人員） 更新改造設備投資 62021 設備安裝費用 7500 年運營維護費用 6800 年殘次品費用 1800 預計使用壽命 5 殘值 0 折舊年限及方法 5年，直線折舊法 要求： 計算本次更新改造投資計劃的現(xiàn)金流量 計算投資回收期、凈現(xiàn)值（ NPV）和內(nèi)部收益率評價指標 評價該投資計劃的財務可行性 解： 計算現(xiàn)金流量 投資項目現(xiàn)金流量的測算，應估算項目有關的稅后增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項目壽命期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。 本項目涉及變賣舊資產(chǎn)，按照直線折舊法，舊資產(chǎn)已經(jīng)計提折舊： ＝（資產(chǎn)當初購買價格－期末殘值） 已使用年限 /預計全部使用年限＝（ 60000－ 0） 5/10=30000（萬元） 現(xiàn)有機器當前的市值僅為 12021萬元，舊機器出售可以獲得所得稅抵扣收入：（ 30000－ 12021） 33％＝ 5940萬元。 期初現(xiàn)金流量的計算過程見下表： 現(xiàn)金流出 更新改造設備投資 62021 設備安裝費 7500 減：舊設備出售收入 12021 減：出售舊設備抵稅收益 5940 凈現(xiàn)金流出 51560 （ 2）壽命期間現(xiàn)金流量的計算 更新改造的投資可以使操作人員年工資減少 18000萬元，年運營維護費從 8500萬元降至 6800萬元，年殘次品損失可以從 7200萬元降至 1800萬元。 在折舊方面，舊設備的年折舊費為： (600000)10=6000（萬元） 新設備的年折舊費為： （ 62021＋ 7500〕 5＝ 13900（萬元） 因此，更新改造投資將使公司每年增加折舊費 7900萬元。盡管折舊費及其增加額對現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會減少應納稅所得額，從而影響稅后現(xiàn)金流量。 為了確定項目的投資計劃在項目壽命期內(nèi)每年的稅后凈現(xiàn)金流量，首先必須找出用帳面利潤和現(xiàn)金流量表示的稅前利潤，然后根據(jù)稅前帳面利潤計算納稅增加額。下表列示了本項目的更新投資計劃在項目壽命期內(nèi)的稅后凈現(xiàn)金流量的計算過程及結果。 項目 現(xiàn)金流量 費用節(jié)省額： 操作人員工資節(jié)省 18000 運營維護費用減少 8500－ 6800＝ 1700 殘次品損失減少 7200－ 1800＝ 5400 稅前凈節(jié)約額 25100 折舊費增加 13900－ 6000＝ 7900 年利潤增加額 25100－ 7900＝ 17200 年應交所得稅增加額 17200 33％＝ 5676 稅后凈節(jié)約額 25100－ 5676＝ 19424 （ 3）期末現(xiàn)金流量的計算 項目壽命期末現(xiàn)金流量通常包括項目的稅后殘值加上或減去所有與項目出售相關的稅后現(xiàn)金流入或流出。本項目中，由于新設備的殘值預計為 0，所以沒有期末現(xiàn)金流量。 本項目計算期的全部現(xiàn)金流量見下表： 年份 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流出 更新改造設備投資 62021 設備安裝費 7500 現(xiàn)金流入 舊設備出售收入 12021 出售舊設備抵稅收益
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