[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第四章普通股價(jià)值評(píng)估-文庫(kù)吧
2025-09-20 03:05 本頁(yè)面
【正文】 ， 它 是 未 來(lái) 的 期 望 紅 利 的 現(xiàn) 金 流 之 和 。 即 :其 中 ： P ： 股 票 價(jià) 格 的 現(xiàn) 值 ； D 第 年 的 紅 利 ； r: 投 資 者 要 求 的 年 收 益 率 .這 是 一 個(gè) 一 般 化 的 模 型 ， 它 假 定 投 資 者 能 夠 預(yù) 測(cè) 每 年 的 紅 利 ， 并 能 提 出每 年 要 求 的 收 益 率 。上 式 是 以 投 資 者 不 出 售 股 票 普 通 股 ， 即 一 旦 買 入 普 通 股 則 永 遠(yuǎn) 持P=有 為 前 提 的 。二、 紅利評(píng)估模型 ? ? ? ? ? ? ? ?31223...1 1,1 1 1nnnnnD D PDDr r r r r? ? ? ?? ? ? ? ?n實(shí) 際 中 ， 投 資 者 購(gòu) 入 普 通 股 后 一 段 時(shí) 間 后 打 算 出 售 ， 這 種 情 況 下 存 在一 個(gè) 未 來(lái) 的 賣 出 價(jià) P 為 持 有 年 數(shù) ， 公 式 可 以 改=寫(xiě) 為 ：P? 二、 紅利評(píng)估模型 ? ?? ?? ?? ?? ?? ?211 1 11231g1 1 1.. . .. .1 1 1 1gnnD g D g D gDr r r rD?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?一 般 紅 利 模 型 假 設(shè) 每 年 紅 利 和 投紅資 者 要 求 的 收 益 率 在 普 通 股持 有 期 內(nèi) 保 持 不 變 ， 如 果 考 慮 ， 并假 設(shè) 投 資 者 要 求 的 收 益 率利 是 增 長(zhǎng) 的 ， 年 增 長(zhǎng) 率 是P=式 中 ： 為 第 1 年 普 通 股 的 紅 利 ； 為 紅 利 的 常 數(shù) 增 長(zhǎng) 率 .如 果 投 資 者 能 夠 正 確 的 預(yù) 測(cè) 未 來(lái) 紅 利 的 增 長(zhǎng) 率 和不 變 ， 則 得 到收 益 率 的 話 ,如 下 的便 能 確紅 利 常 數(shù)定 普 通 股增 長(zhǎng)模 型 ：的 價(jià) 值 。1r g,Drg ?上 式 是 一 個(gè) 無(wú) 窮 遞 減 的 等 比 級(jí) 數(shù) ， 可 以 簡(jiǎn) 化 為 :P=上 式 必 須 滿 足 兩 個(gè) 條 件 ： 第 一 ， 增 長(zhǎng) 率 必 須 是 常 數(shù) 。 第 二 ， 要 求 的收 益 率 必 須 超 過(guò) 增 長(zhǎng) 率 這 個(gè) 公 式 稱 為 戈 登 公 式 。二、 紅利評(píng)估模型 【 例 81 】 用 確 定 A 公 司 的 現(xiàn) 值 。 設(shè) A 公 司 的 期 望 每 股 紅 利年 增 長(zhǎng) 率 為 8% ， 投 資 者 要 求 的 年 收 益 率 是 15% ， 第 1 年 末 的 紅 利 為 元 。試 計(jì) 算 A 公 司 股常 數(shù) 增 長(zhǎng) 模 型票 的 現(xiàn) 值 。,0 .5 7 .1 40 .1 5 0 .0 8 0 .0 7rg????1D解 ： 根 據(jù) 戈 登 公 式 ： P= 可 以 得 到= （ 元 )? （ 1）增長(zhǎng)率為正
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