【正文】 面的衡量 。既強(qiáng)調(diào)結(jié)果 ,又注重過程 .一般來說 ,業(yè)績評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及三個(gè)方面 ,即贏利能力 ,營運(yùn)能力和償債能力 .①對(duì)于贏利能力指標(biāo)主要有三種不同的評(píng)價(jià)基礎(chǔ) ,它們分別是利潤基礎(chǔ) ,現(xiàn)金基礎(chǔ)和市價(jià)基礎(chǔ) .而以利潤為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)指標(biāo)又可具體分為會(huì)計(jì)利潤基礎(chǔ) (如銷售增長率 ,可控邊際貢 獻(xiàn) ,稅后利潤 ,等 )和經(jīng)濟(jì)利潤基礎(chǔ) (如經(jīng)濟(jì)增加值和修正的經(jīng)濟(jì)增加值 )兩個(gè)方面 .以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 ,自由現(xiàn)金凈流量等一系列指標(biāo) .以市價(jià)為基礎(chǔ)的贏利性指標(biāo)主要有股票市價(jià)等 .②對(duì)于營運(yùn)指標(biāo) ,2020?6 經(jīng)濟(jì)論壇∞正囫售翟績蓿耘 3 選徭它反映企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)有的資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力 ,涉及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ,存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo) .③對(duì)于償債能力指標(biāo) ,它立足于企業(yè)經(jīng)營的安全性 ,主要涉及流動(dòng)比率 ,速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等一系列指標(biāo) .平衡記分卡的非財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及顧客 ,內(nèi)部業(yè)務(wù)流程和學(xué)習(xí)與成長三個(gè)方面。 ◆ 答：一、現(xiàn)金支付方式 :用現(xiàn)金支付并購價(jià)款，是一種最簡潔最迅速的方式且最受那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司歡迎。 二、股票對(duì)價(jià)方式 :股票對(duì)價(jià)方式即企業(yè)集團(tuán)通過增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán)，這種方式可以避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，從而在并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 三、杠桿收購方式 : 杠桿收購是指企業(yè)集團(tuán)通過借款的方式購買目標(biāo)公司的股權(quán)，取得控制權(quán)后，再以目標(biāo)公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量償付借款。 四、賣方融資方式 :賣方融資是指作為并購公司的企業(yè)集團(tuán)暫不向目標(biāo)公司所有者的負(fù)債 ，承諾在未來的時(shí)期內(nèi)分期，分批支付并購價(jià)款的方式。 ◆ ？ 通過公司價(jià)值計(jì)量模式可以看出，導(dǎo)致公司價(jià)值增加的核心變量主要有三個(gè)，一是自由現(xiàn)金流量；二是加權(quán)平均資本成本；三是時(shí)間上的可持續(xù)性。 （ 1）自由現(xiàn)金流量（ FCF） :自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在滿足投資所需之后能被企業(yè)管理層“自由處置”的現(xiàn)金剩余量，這部分現(xiàn)金流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。其計(jì)算公式是： FCFt=St1(1+gt) Pt (1Tt)(StSt1) (Ft+Wt)或： =息稅前營業(yè)利潤（ 1－所得稅率）－（資本支出額 +營運(yùn)資本凈增加額） （ 2）加權(quán)平均資本成本 資本成本作為風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)因素，是投資者（含債權(quán)人和股東）最低必要報(bào)酬率的體現(xiàn)。公司當(dāng)且僅當(dāng)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值超過投資者的收益期望底線（ WACC）時(shí)，方可真正代表著新增價(jià)值的創(chuàng)造。從價(jià)值計(jì)算公式可以看出，降低資本成本是提高公司價(jià)值的核心。但資本成本的降低并不是人為，它需要考慮權(quán)益成本、負(fù)債成本及負(fù)債 /權(quán)益間的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。因此，決定公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素包括：第一，權(quán)益成本。努力降低權(quán)益成本是降低資本 成本的關(guān)鍵。權(quán)益成本作為股東必要報(bào)酬率的另一種提法，它取決于股東對(duì)公司未來風(fēng)險(xiǎn)的考量和權(quán)衡，風(fēng)險(xiǎn)越低則權(quán)益成本越低，反之則相反。第二，負(fù)債成本。它是債權(quán)人在考慮各種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后對(duì)公司所提出的最低收益要求。注意，負(fù)債成本是扣除稅收因素之外的成本，即它是稅后債務(wù)成本。第三，資本結(jié)構(gòu)。一般情況下，負(fù)債成本要低于權(quán)益成本，因此降低資本成本的另一途徑是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，即提高負(fù)債比例（增加財(cái)務(wù)的杠桿性）。但是，任何事情都是兩面性的，提高杠桿有利于降低當(dāng)期的資本成本，但卻有可能增加公司未來償債風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而全面觸發(fā)下一輪 的權(quán)益成本、負(fù)債成本的全面提高。因此，如何協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益、當(dāng)期與未來之關(guān)系，是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。 3．時(shí)間性 任何公司價(jià)值的提升都要建立在可持續(xù)的狀態(tài)下。為圖一時(shí)盈利而犧牲未來增長潛力的“超常式”、“井噴式”增長可能都是不可持續(xù)的。時(shí)間性與可持續(xù)增長、價(jià)值創(chuàng)造直接相關(guān)。 ◆ FS． 分析企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制的類型及優(yōu)缺點(diǎn) 答：一、集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制 優(yōu)點(diǎn)：（ 1）集團(tuán)總部統(tǒng)一決策（ 2）最大限度的發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)資源優(yōu)勢（ 3）有利于發(fā)揮總公司管理 ； 缺點(diǎn)：（ 1）決策風(fēng)險(xiǎn)（ 2）不利于發(fā)揮下屬成員單位財(cái)務(wù)管理的積極 性（ 3）降低應(yīng)變能力 二、分權(quán)式財(cái)務(wù)管理 優(yōu)點(diǎn)：（ 1）有利于調(diào)動(dòng)下屬成員單位的管理積極性（ 2）具有較強(qiáng)的市場應(yīng)對(duì)能力和管理彈性（ 3）總部財(cái)務(wù)集中精力于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財(cái)務(wù)決策 ； 缺點(diǎn)：（ 1）不能有效的集中資源進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部整合（ 2）職能失調(diào)（ 3）管理弱化 三、混合式財(cái)務(wù)管理體制 優(yōu)點(diǎn)：調(diào)和“集權(quán)”與“分權(quán)”兩極分化 ； 缺點(diǎn)：很難把握“權(quán)力劃分”的度。 ◆ GS、公司治理結(jié)構(gòu)的含義及其基本內(nèi)容。 所謂公司治理結(jié)構(gòu)，就是指一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司財(cái)務(wù)資本所有者、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營者、亞層次經(jīng)營者、 員工以及其他利益相關(guān)者彼此間權(quán)責(zé)利關(guān)系的制度安排，包括產(chǎn)權(quán)制度、決策督導(dǎo)機(jī)制、激勵(lì)與約束機(jī)制、組織結(jié)構(gòu)、董事 /監(jiān)事問責(zé)制度等基本內(nèi)容。 在公司治理結(jié)構(gòu)中，財(cái)務(wù)資本所有者包括股東及股東大會(huì)；董事會(huì)包括股東大會(huì)的常設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)；經(jīng)營者包括委托代理契約的受托方及知識(shí)資本所有者；亞層次經(jīng)營者包括業(yè)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理、總務(wù)經(jīng)理等；員工以及其他利益相關(guān)者包括債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、政府或社會(huì)。 ◆ （集團(tuán)）有限公司????? . 答：（ 1）在經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃上明確有限度的多元化發(fā)展思路將業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，分為五個(gè)部分即：消費(fèi) 者的生產(chǎn)，分銷以及相關(guān)服務(wù)；以住宅開發(fā)帶動(dòng)的地產(chǎn)分銷服務(wù)；以住宅開發(fā)勞動(dòng)的地產(chǎn)等。在企業(yè)整合時(shí)推出 25個(gè)利潤中心推出一套 6S管理模式（ 2）利潤中心是指用有產(chǎn)品或勞務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營決策權(quán)，是既對(duì)成本負(fù)責(zé)又對(duì)收入和利潤負(fù)責(zé)的責(zé)任中心，他有獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立的收入和生產(chǎn)經(jīng)營決策權(quán)。為了適應(yīng)環(huán)境的變化和公司發(fā)展的需要，由利潤中心過度到戰(zhàn)略經(jīng)營單位來彌補(bǔ) 6s 的不足。（ 3） 6S 本質(zhì)上是一套財(cái)務(wù)管理體系，使財(cái)務(wù)管理高度透明，防止了絕大多數(shù)財(cái)務(wù)漏洞，通過 6S 預(yù)算考核和財(cái)務(wù)管理報(bào)告，集團(tuán)決策層能夠及時(shí)準(zhǔn)確地獲取管理信息，加深了對(duì)每一 個(gè)一級(jí)利潤中心實(shí)際經(jīng)營狀況和管理水平的了解。 ◆ JS． 簡述企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理的過程 答：企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理作為一個(gè)動(dòng)態(tài)過程主要包括：戰(zhàn)略分析；戰(zhàn)略選擇與評(píng)價(jià)；戰(zhàn)略實(shí)施與控制三個(gè)階段。 ◆ 答：在企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略既體現(xiàn)為整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)格或者說是財(cái)務(wù)文化，如財(cái)務(wù)穩(wěn)健注意或財(cái)務(wù)激進(jìn)主義，財(cái)務(wù)管理“數(shù)據(jù)”化和財(cái)務(wù)管理“非數(shù)據(jù)”化等也體現(xiàn)為集團(tuán)總部，集團(tuán)下屬各經(jīng)營單位等為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)而部署的各種具體財(cái)務(wù)安排和 運(yùn)作策略 .包括以下企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略層次 :(一 )集團(tuán)財(cái)務(wù)理 念與財(cái)務(wù)文化 ,主要有 1,可持續(xù)發(fā)展的增長理念 2,協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理念 3,數(shù)據(jù)化的管理文化 .(二 )集團(tuán)總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 ,在集團(tuán)整體戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)理念指導(dǎo)下 ,對(duì)企業(yè)集團(tuán)的重大財(cái)務(wù)決策和管理政策所作的規(guī)劃與戰(zhàn)略布署 (三 )子公司 (事業(yè)總 )的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 ,是對(duì)集團(tuán)總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的細(xì)化 . ◆ 。 企業(yè)集團(tuán)是指以資源實(shí)力雄厚的母公司為核心、以資本（產(chǎn)權(quán)關(guān)系）為紐帶、以協(xié)同運(yùn)營為手段、以實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值最大化為目標(biāo)的企業(yè)群體。與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)具有如下基本特征：（ 1）產(chǎn)權(quán)紐帶 ： 企業(yè)集團(tuán)作為一個(gè)企業(yè)族 群，產(chǎn)權(quán)是維系其生成與發(fā)展的紐帶。產(chǎn)權(quán)體現(xiàn)為一家企業(yè)對(duì)另一家企業(yè)的資本投入，企業(yè)間借此形成“投資與被投資”、“投資 — 控股”關(guān)系。產(chǎn)權(quán)具有排它性，它衍生或直接體現(xiàn)為對(duì)被投資企業(yè)重大決策的表決權(quán)、收益分配權(quán)等等一系列權(quán)力。母公司通過對(duì)外投資及由此形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，維系著企業(yè)集團(tuán)整體運(yùn)行和發(fā)展。（ 2）多級(jí)法人 ： 企業(yè)集團(tuán)是一個(gè)多級(jí)法人聯(lián)合體。在企業(yè)集團(tuán)中，母公司作為獨(dú)立法人，在企業(yè)集團(tuán)組織架構(gòu)中處于頂端，而企業(yè)集團(tuán)下屬各成員單位，則作為獨(dú)立法人被分置于集團(tuán)組織架構(gòu)的中端或末端，形成 “金字塔”式企業(yè)集團(tuán)組織架構(gòu)。在這 里，“級(jí)”是指企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部控股級(jí)次或控股鏈條，它包括：第一級(jí)：集團(tuán)總部（母公司）、第二級(jí)：子公司、第三級(jí)：孫公司、等等。（ 3）多層控制權(quán)企業(yè)集團(tuán)中，母公司對(duì)子公司的控制權(quán)視不同控股比例而分為全資控股、絕對(duì)控股和相對(duì)控股等，而 “會(huì)計(jì)意義上的控制權(quán)”與“財(cái)務(wù)意義的控制權(quán)”兩者的涵義也不盡相同。 ◆ 。 企業(yè)集團(tuán)的存在與發(fā)展的解釋性理論有很多，但主流理論有兩種，即交易成本理論和資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論。此外，還有規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、壟斷理論、范圍經(jīng)濟(jì)理論和角色缺失理論。 （ 1）交易成本理論 ： 交易成本是把貨物和服務(wù)從一個(gè)經(jīng)營單位轉(zhuǎn)移到另一個(gè)單位 所發(fā)生的 成本。 當(dāng)人們需要某種產(chǎn)品時(shí)，人們可以直接通過市場買賣來取得，因此，市場交易是一種最直接的交易形式。市場交易形式的重要特征是：交易價(jià)格合理和交易行為便捷。但也有不足，主要體現(xiàn)在：交易成本較高和可能缺乏中間產(chǎn)品交易市場。與市場交易相對(duì)應(yīng)，企業(yè)則被視為內(nèi)部化的一種交易機(jī)制。會(huì)使在市場上無法交易或交易成本很高的交易行為在其內(nèi)部得以實(shí)現(xiàn)、且交易成本相對(duì)較低。交易成本理論認(rèn)為，“市場”與“企業(yè)”是不同但可相互替代或互補(bǔ)的機(jī)制，當(dāng)（企業(yè)內(nèi)部）管理上的協(xié)調(diào)（成本 ）比市場機(jī)制的協(xié)調(diào)能帶來更大的生產(chǎn)力、較低的成本與較高的利潤時(shí)，現(xiàn)代企業(yè)就會(huì)取代傳統(tǒng)小公司。企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生與發(fā)展正是基于這一理論邏輯。 交易成本理論較好地解釋了“縱向一體化”、“橫向一體化”等戰(zhàn)略的企業(yè)集團(tuán)組織。 （ 2）資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論 ： 單一企業(yè)因受規(guī)?；蛐袠I(yè)等多種因素限制而難以避免風(fēng)險(xiǎn)，而為抵御市場風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不僅需要在某一行業(yè)內(nèi)做大做強(qiáng)，而且還需要涉足其他行業(yè)并力圖做大做強(qiáng)，因?yàn)橹挥羞@樣才能在一定程度上保證某一行業(yè)（或企業(yè)）的不良業(yè)績及風(fēng)險(xiǎn)能被其他行業(yè)（或企業(yè)）的良好業(yè)績所抵消，從而使得企業(yè)集團(tuán)總體 業(yè)績處于平穩(wěn)狀態(tài)，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 可見，資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論下的企業(yè)集團(tuán)在本質(zhì)上是一個(gè)“資產(chǎn)組”，它由不同子公司或業(yè)務(wù)部等的“資產(chǎn)”構(gòu)成，通過不同行業(yè)、不同風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的“資產(chǎn)”組合，平滑企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)。這一理論有助于解釋“多元化”戰(zhàn)略的企業(yè)集團(tuán)組織戰(zhàn)略。 （ 3）其他理論解釋 ： 除上述兩種解釋性理論以外，還存在其他的解釋性理論。如規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、壟斷理論、范圍經(jīng)濟(jì)理論、角色缺失理論等。 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 理論 —— 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 是指在技術(shù)水平不變的情況下，產(chǎn)出倍數(shù)高于要素投入倍數(shù)，當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到一定規(guī)模后，單位產(chǎn)品的成本逐漸降低，出現(xiàn) 要素報(bào)酬遞增的現(xiàn)象。 可見，隨著 企業(yè)規(guī)模 尤其是生產(chǎn) 經(jīng)營規(guī)模 的不斷 擴(kuò)大 ，會(huì) 帶來 經(jīng)濟(jì)效益不斷提高。而企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部分工、協(xié)作則是提高規(guī)模效益的主要方式，通過 企業(yè)間 的 專業(yè)化分工協(xié)作提高企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低成本，從而實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。壟斷 理論 ——壟斷理論源于企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)原理及企業(yè)對(duì)壟斷利潤的追求。由于 企業(yè)可以通過提高產(chǎn)量來降低成本， 從而 意味大企業(yè)在成本上比小企業(yè)更具優(yōu)勢 ， 小企業(yè)在競爭中將破產(chǎn)或被并購。 而當(dāng)大企業(yè)取得其壟斷地位并對(duì)市場具有控制力的時(shí)候，壟斷利潤因而產(chǎn)生。另外，通過大企業(yè)的壟斷地位，不斷抬高了“新企業(yè)”的 “市場準(zhǔn)入”門檻，進(jìn)而強(qiáng)化大企業(yè)的市場壟斷優(yōu)勢。 范圍經(jīng)濟(jì) 理論 —— 范圍經(jīng)濟(jì)是企業(yè)從事多產(chǎn)品生產(chǎn) 所帶來 的成本節(jié)約現(xiàn)象 ，比如， 當(dāng)兩個(gè)或多個(gè)產(chǎn)品生產(chǎn)線聯(lián)合在一個(gè)企業(yè)中生產(chǎn)比把它們獨(dú)立分散在只生產(chǎn)一種產(chǎn)品的不同企業(yè)中更節(jié)約 ，這就屬于范圍經(jīng)濟(jì) 。對(duì)企業(yè)集團(tuán)而言， 母公司的 先進(jìn)技術(shù)、管理方式、經(jīng)營信息等都 可看作是一種 “ 公共資源 ” ，子公司增加 對(duì)這些 技術(shù)、管理和信息等 “共享使用” 并不減少 母公司 對(duì)這些生產(chǎn)要素的使用 ，相反 ， 對(duì)這些公共資源的共享 激勵(lì) 著 企業(yè) 的 橫向或縱向 聯(lián)合 ， 提升了集團(tuán)內(nèi)的范圍經(jīng)濟(jì)效益。角色缺失理論 ——針對(duì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，理 論界還提出角色理論。在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)生與發(fā)展，在很大程度是由于企業(yè)集團(tuán)能夠在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中扮演替代制度缺失的角色。比如，中國企業(yè)集團(tuán)是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中自發(fā)產(chǎn)生的。從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡進(jìn)行中，國家所有權(quán)的行使主體往往缺失，而集團(tuán)母公司正好擔(dān)綱了這一角色。同時(shí)，研究表明，中國企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)生與發(fā)展不僅有利于解決所有權(quán)缺失問題，而且還有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和集團(tuán)整體業(yè)績提高。 ◆ 。 相關(guān)多元化企業(yè)集團(tuán)是指所涉及產(chǎn)業(yè)之間具有某種相關(guān)性的企業(yè)集團(tuán)。 “ 相關(guān)性”是謀求這類集團(tuán)競爭優(yōu)勢的根本，意味著資源共享性以及由此而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)與經(jīng)營管理優(yōu)勢，主要表現(xiàn)為：（ 1）優(yōu)勢轉(zhuǎn)換。 將專有技能 、 生產(chǎn)能力或者技術(shù)由一種經(jīng)營轉(zhuǎn)到另一種經(jīng)營中去 ，從而共享優(yōu)勢 ； （ 2）降低成本。 將不同經(jīng)營業(yè)務(wù)的相關(guān)活動(dòng)合并在一起， 從而 降低成本； （ 3）共享品牌。 新的經(jīng)營業(yè)務(wù)借用公司 原有業(yè)務(wù)的 品牌 與 信譽(yù) ，從而共享資源價(jià)值。 ◆ 。 財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性的價(jià)值管理活動(dòng)。與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理無論是在目標(biāo)、戰(zhàn)略導(dǎo)向、管理模式及管理方法論等各方面都有其特殊之處，集中體現(xiàn)在：（ 1）集團(tuán)整體價(jià)值最大化的目標(biāo)導(dǎo)向 ： 在企業(yè)集團(tuán)中，集團(tuán)總部 既是 集團(tuán) 股東 發(fā)起設(shè)立并 授權(quán) 管理 的經(jīng)營 單位 ， 因此 要最大限度地 滿足集團(tuán)股東價(jià)值最大化愿望，這一愿望就是實(shí)現(xiàn)“ 集團(tuán) 整 體價(jià)值最大化 ”；企業(yè)集團(tuán)價(jià)值最大化最終將體現(xiàn)為母公司股東價(jià)值最大化。（ 2）多級(jí)理財(cái)主體及財(cái)務(wù)職能的分化與拓展 ： 針對(duì)企業(yè)集團(tuán)大多采用“母公司 — 子公司 — 孫公司”等這樣一種組織架構(gòu)，集團(tuán)財(cái)務(wù)管理主體也呈現(xiàn)“集團(tuán)總部 — 下屬成員企業(yè)”等多級(jí)化特征。同時(shí)，由于總部與下屬成員企業(yè)處于不同的管理層次，因此，其各自