【正文】 的狀態(tài)下。產(chǎn)權(quán)具有排它性，它衍生或直接體現(xiàn)為對被投資企業(yè)重大決策的表決權(quán)、收益分配權(quán)等等一系列權(quán)力。企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生與發(fā)展正是基于這一理論邏輯。角色缺失理論 ——針對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體，理 論界還提出角色理論。 （ 3）財務(wù)管理理念的戰(zhàn)略化 ： 與單一企業(yè)組織相比，集團(tuán)財務(wù)管理的戰(zhàn)略導(dǎo)向更為明顯。總部如何發(fā)揮其戰(zhàn)略管理功能 ，強(qiáng)化母子公司的“目標(biāo)一致”及應(yīng)有的管理互動，妥善平衡集團(tuán)內(nèi)部集權(quán)與分權(quán)關(guān)系，發(fā)揮集團(tuán)業(yè)務(wù)經(jīng)營、管理的協(xié)同效應(yīng)等，是這類集團(tuán)組織面臨的主要問題。 集權(quán)制 依賴于總部決策與管控能力，依賴于其所擁有的決策與管控信息，而如果不具備這些條件，將導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán) 重大 財務(wù) 決策 失誤 ； 第二，不利于發(fā)揮下屬成員單位財務(wù)管理的積極性；第三，降低應(yīng)變能力。收縮型投資戰(zhàn)略通常以資產(chǎn)剝離、股份回購和子公司出售等為主要實(shí)現(xiàn)形式，而作為一種戰(zhàn)略安排，可能還有其他財務(wù)上的表現(xiàn)，如債務(wù)償還、減持子公司股份、收縮集團(tuán)業(yè)務(wù)與經(jīng)營范圍、財務(wù)集權(quán)控制加強(qiáng)等。 ◆ 。主要是針對表外負(fù)債、或有債務(wù)及可能的擔(dān)保損失。 投資政策是總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)目標(biāo)規(guī)劃，而對集團(tuán)整體及各成員企業(yè)的投資及其管理行為所確立的基本規(guī)范與判斷取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)政策的重要組成部分，主要包括投資領(lǐng)域、投資方式、投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、投資財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等基本內(nèi)容。這往往使得納稅相對于賬面收益的變現(xiàn)形成一定的 “ 預(yù)付 ” 性質(zhì)。如果兼有內(nèi)部信貸職能的話，財務(wù)中心也可以叫做內(nèi)部銀行。（ 3）放棄型財務(wù)戰(zhàn)略。（ 1）直接融資 在直接融資方式下，企業(yè)集團(tuán)總部及下屬各成員企業(yè)都可以金融中間人（如投資銀行、券商等），通過發(fā)行股票、債券等金融工具從資本市場直接融入資本。如， 集團(tuán)統(tǒng)一授信由總部財務(wù)（或相關(guān)部門）統(tǒng)一決策，子公司財務(wù)部門根據(jù)相關(guān)規(guī)則在授信額度范圍具體辦理貸款業(yè)務(wù)，總部財務(wù)部（或集團(tuán)結(jié)算中心、集團(tuán)財務(wù)公司）則對子公司信用額度使用情況進(jìn)行監(jiān)督?！肮緫?zhàn)略 — 中長期發(fā)展規(guī)劃 — 年度經(jīng)營計劃 — 預(yù)算”之間呈遞進(jìn)關(guān)系。（ 2）集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算 集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算是集團(tuán)下屬成員單位作為一獨(dú)立的法人實(shí)體，根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略與各自年度經(jīng)營計劃，就其生產(chǎn)經(jīng)營活動、財務(wù)活動等所編制的預(yù)算。（ 2）以合并報表為基礎(chǔ)。一般認(rèn)為，反映企業(yè)財務(wù)業(yè)績的維度主要包括 四個方面，即：償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力。非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)主要包括三方面，即顧客、內(nèi)部流程、員工學(xué)習(xí)與成長。（ 2）戰(zhàn)略導(dǎo)向性 不同企業(yè)集團(tuán)、同一集團(tuán)不同時期、同一集團(tuán)同一時期內(nèi)不同業(yè)務(wù)部，因其戰(zhàn)略不同，而體現(xiàn)出業(yè)績評價體系的差異性（尤其體現(xiàn)在指標(biāo)體系及指標(biāo)權(quán)重設(shè)置上）。 （ 1）維護(hù)員工的合法 權(quán)益；（ 2）防范國有資產(chǎn)流失并維護(hù)收購者的合法權(quán)益； （ 3）消除法律隱患；（ 4）實(shí)行公開、公平、公正的原則；（ 5）股權(quán)結(jié)構(gòu)靜態(tài)劃分與動態(tài)調(diào)整相結(jié)合；（ 6）順勢權(quán)變。所謂數(shù)據(jù)可比是前后各期采用了合理的會計政策且一貫性地利用這些政策，從而使報表數(shù)據(jù)具有共同的比較口徑。 （ 2）融資執(zhí)行主體與融資使用主體的規(guī)定 ： 前者指的是誰需要資金，即用資單位；后者則是指融資過程由誰來具體實(shí)施。 ◆ 。主要涉及的評價指標(biāo)有：銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本收益率、經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）等。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理分析是集團(tuán)整體分析與分部分析的統(tǒng)一，兩者缺一不可。 集團(tuán)整體財務(wù)管理分析 企業(yè)集團(tuán)整體分析著眼于集團(tuán)總體的財務(wù)健康狀況。主要包括：第一，總部職能部門的費(fèi)用預(yù)算。 ◆ 。重點(diǎn)決策是指對那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資 事 項，由 集團(tuán) 總部直接決策。 融資渠道是企業(yè)融入資本的通道，如資本市場、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。（ 2）調(diào)整型財務(wù)戰(zhàn)略。一般而言，企業(yè)股權(quán)資本越是雄厚，即產(chǎn)權(quán)比率越低，其對待風(fēng)險的態(tài)度也就越加謹(jǐn)慎，債權(quán)人的權(quán)益一般越有保障，遭受風(fēng)險損失的可能性也就越小，從而企業(yè)的信用品質(zhì)就越高。 初創(chuàng)期的企業(yè)集團(tuán)面臨的 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)特征主要有：（ 1）企業(yè) 集團(tuán)產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)模不大，缺乏規(guī)模優(yōu)勢，成本較高，風(fēng)險承荷力差； （ 2） 沒有規(guī)模優(yōu)勢，市場的認(rèn)知不夠，市場份額的確定缺乏依據(jù)與理性； （ 3）在需要大規(guī)模擴(kuò)張時，融資環(huán)境相對不利； （ 4）核心能力尚未形成，核心產(chǎn)品無法為集團(tuán)提供大量的現(xiàn)金流； （ 5）管理水平還沒有提升到一個較高的層次，管理的無序要求強(qiáng)化集權(quán)；（ 6）戰(zhàn)略管理處于較低層次，投資項目選擇顯得無序，甚至可能出現(xiàn)管理失誤或投資失敗。 （ 3）在集權(quán)財務(wù)體制下，財務(wù)公司在行政與業(yè)務(wù)上接受母公司財務(wù)部的領(lǐng)導(dǎo)，但二者不是一種隸屬關(guān)系，而財務(wù)中心隸屬于母公司財務(wù)部。 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險越大（如應(yīng)收賬款收賬風(fēng)險越高），資產(chǎn)價值越低。（ 2）保守型融資戰(zhàn)略與激進(jìn)型融資戰(zhàn) 略相反，保守型融資戰(zhàn)略（負(fù)債與權(quán)益相比，負(fù)債較低），在整體資本結(jié)構(gòu)中具有“低杠桿化”、低風(fēng)險、杠桿結(jié)構(gòu)長期化的傾向。由于企業(yè)集團(tuán)快速擴(kuò)張主要依賴于對外并購方式，因此，擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略又被稱為并購?fù)顿Y戰(zhàn)略，它是針對企業(yè)集團(tuán)對外并購事項所進(jìn)行的一系列規(guī)劃與安排。（ 1）集權(quán)式財務(wù)管理體制 。從企業(yè)集團(tuán)發(fā)展歷程看， U型組織主要適合于處于初創(chuàng)期且規(guī)模相對較小的企業(yè)集團(tuán)，或者業(yè)務(wù)單一型企業(yè)集團(tuán)。 財務(wù)管理是一項綜合性的價值管理活動。 而當(dāng)大企業(yè)取得其壟斷地位并對市場具有控制力的時候，壟斷利潤因而產(chǎn)生。但也有不足，主要體現(xiàn)在：交易成本較高和可能缺乏中間產(chǎn)品交易市場。 ◆ 答：在企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理中，財務(wù)戰(zhàn)略既體現(xiàn)為整個企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理風(fēng)格或者說是財務(wù)文化，如財務(wù)穩(wěn)健注意或財務(wù)激進(jìn)主義，財務(wù)管理“數(shù)據(jù)”化和財務(wù)管理“非數(shù)據(jù)”化等也體現(xiàn)為集團(tuán)總部，集團(tuán)下屬各經(jīng)營單位等為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)而部署的各種具體財務(wù)安排和 運(yùn)作策略 .包括以下企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略層次 :(一 )集團(tuán)財務(wù)理 念與財務(wù)文化 ,主要有 1,可持續(xù)發(fā)展的增長理念 2,協(xié)同效應(yīng)最大化的價值理念 3,數(shù)據(jù)化的管理文化 .(二 )集團(tuán)總部財務(wù)戰(zhàn)略 ,在集團(tuán)整體戰(zhàn)略與財務(wù)理念指導(dǎo)下 ,對企業(yè)集團(tuán)的重大財務(wù)決策和管理政策所作的規(guī)劃與戰(zhàn)略布署 (三 )子公司 (事業(yè)總 )的財務(wù)戰(zhàn)略 ,是對集團(tuán)總部財務(wù)戰(zhàn)略的細(xì)化 . ◆ 。第三，資本結(jié)構(gòu)。 ◆ 答：一、現(xiàn)金支付方式 :用現(xiàn)金支付并購價款，是一種最簡潔最迅速的方式且最受那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司歡迎。具體來說，集團(tuán)總部對參股子公司采用集權(quán)體制，對其戰(zhàn)略、經(jīng)營、財務(wù)運(yùn)作直接“指手劃腳”是不符合《公司法》的。 集團(tuán)總部管理定位 集團(tuán)作為一個經(jīng)濟(jì)求利的經(jīng)營單位，要找準(zhǔn)其“賣點(diǎn)”。 ◆ BJ、 比較資本型與產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)并購戰(zhàn)略目標(biāo) 。 對于資本型企業(yè)集團(tuán)，擬并購其它企業(yè)（目標(biāo)公司）的動機(jī)，常常是基于目標(biāo)公司的價格便宜，收購后經(jīng)過必要的包裝，再整個地分拆出售，以期獲得更大的資本利得。對此有這樣幾個基本觀點(diǎn)：（ 1）集團(tuán)總部應(yīng)該是也必須是整個集團(tuán)資本經(jīng)營的基本單位，甚至是唯一單位，資本經(jīng)營權(quán)力是集團(tuán)總部作為出資人的基本權(quán)力。對于非全資控股子公司的管理照例也應(yīng)該通過子公司的董事會來進(jìn)行。 二、股票對價方式 :股票對價方式即企業(yè)集團(tuán)通過增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán)，這種方式可以避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，從而在并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財務(wù)風(fēng)險。一般情況下，負(fù)債成本要低于權(quán)益成本，因此降低資本成本的另一途徑是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，即提高負(fù)債比例（增加財務(wù)的杠桿性）。 企業(yè)集團(tuán)是指以資源實(shí)力雄厚的母公司為核心、以資本（產(chǎn)權(quán)關(guān)系）為紐帶、以協(xié)同運(yùn)營為手段、以實(shí)現(xiàn)整體價值最大化為目標(biāo)的企業(yè)群體。與市場交易相對應(yīng)，企業(yè)則被視為內(nèi)部化的一種交易機(jī)制。另外，通過大企業(yè)的壟斷地位，不斷抬高了“新企業(yè)”的 “市場準(zhǔn)入”門檻，進(jìn)而強(qiáng)化大企業(yè)的市場壟斷優(yōu)勢。與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理無論是在目標(biāo)、戰(zhàn)略導(dǎo)向、管理模式及管理方法論等各方面都有其特殊之處，集中體現(xiàn)在：（ 1）集團(tuán)整體價值最大化的目標(biāo)導(dǎo)向 ： 在企業(yè)集團(tuán)中，集團(tuán)總部 既是 集團(tuán) 股東 發(fā)起設(shè)立并 授權(quán) 管理 的經(jīng)營 單位 ， 因此 要最大限度地 滿足集團(tuán)股東價值最大化愿望，這一愿望就是實(shí)現(xiàn)“ 集團(tuán) 整 體價值最大化 ”；企業(yè)集團(tuán)價值最大化最終將體現(xiàn)為母公司股東價值最大化。 其二， H 型結(jié)構(gòu) (“母公司 子公司”型 )H 型結(jié)構(gòu)大體采用“母公司 — 子公司”這樣一種組織體制。在這一體制下，集團(tuán) 重大財務(wù)決策權(quán)集中 于總部。擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略至少要涵蓋并購?fù)顿Y方向及投資領(lǐng)域的確定和企業(yè)集團(tuán)對外擴(kuò)張速度的確定等重大決策事項。保守型融資戰(zhàn)略，具有低杠桿化、杠桿結(jié)構(gòu)長期化等特點(diǎn)。（ 2）資產(chǎn)的權(quán)屬風(fēng)險。 ◆ JS、簡述預(yù)算組織設(shè)計的原則。 ◆ JS、 簡述納稅成本的基本特征 。相反，那些股權(quán)資本薄弱，產(chǎn)權(quán)比率過高的企業(yè)，往往會采取一種 “ 對債權(quán)人不負(fù)責(zé)任的輕率的態(tài)度或賭博的心理 ” ，亦即其對待風(fēng)險的審慎態(tài)度以及相應(yīng)的信用品質(zhì)，較之 主權(quán)資本雄厚、所占比率較高的企業(yè)集團(tuán)顯然要差得多。該戰(zhàn)略主要應(yīng)用于財務(wù)狀況不佳、運(yùn)營效率低下時的企業(yè)集團(tuán)，調(diào)整型財務(wù)戰(zhàn)略通過削減資本支出、實(shí)行決策集中化以控制成本、減少其它費(fèi)用支出、強(qiáng)調(diào)成本控制與預(yù)算管理、變賣部分資產(chǎn)、加強(qiáng)庫存控制、催收賬款等等方式來調(diào)整公司狀況，扭轉(zhuǎn)不利局面。融資方式是企業(yè)融入資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發(fā)行方式等。 這些事項主要包括： 所有涉及股權(quán) 融 資 的事項 ；所有涉及發(fā)行公司債券（含可轉(zhuǎn)換債券）的 事項 ；所有單筆金額超過總部規(guī)定額度的借款或項目融資 的事項 ；所有外匯借款籌資；所有超過總部規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債率上限以外的借款 融 資 事項 ；總部認(rèn)為必要的 且 對集團(tuán)整體風(fēng)險產(chǎn)生較大影響的其他籌資 事項 。 預(yù)算管理 是指企業(yè)在預(yù)測和決策的基礎(chǔ)上，圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃，對預(yù)算年度內(nèi)企業(yè)各類經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營行為合理預(yù)計、測算并進(jìn)行財務(wù)控制和監(jiān)督的活動。即總部作為管理中心，其各職能部門為履行各自職責(zé)，根據(jù)事權(quán)和有 效管理活動等而對即將發(fā)生的各項費(fèi)用支出進(jìn)行預(yù)算和規(guī)劃。其基 本特征有：（ 1）以集團(tuán)戰(zhàn)略為導(dǎo)向。 ◆ JS 簡述企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價指標(biāo)體系包括的內(nèi)容。（ 2）非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系非財務(wù)業(yè)績指標(biāo)是指除財務(wù)業(yè)績以外的、反映企業(yè)運(yùn)營、管理效果及財務(wù)業(yè)績形成過程的指標(biāo)。 業(yè)績評價是評價主體（控股股東或母公司等）依據(jù)評價目標(biāo)，用評價指標(biāo)方式就評價客體（被評價企業(yè)及其負(fù)責(zé)人等）的實(shí)際業(yè)績對比評價標(biāo)準(zhǔn)所進(jìn)行的業(yè)績評定和考核，旨在通過評價達(dá)到改善管理、增強(qiáng)激勵的目的。當(dāng)管理總部對批準(zhǔn)的融資方案準(zhǔn)備實(shí)施時，必須考慮具體交由誰來執(zhí)行，是集權(quán)于管理總部還是授權(quán)給直接用資單位，或者統(tǒng)一經(jīng)由集團(tuán)的財務(wù)公司。如果報表數(shù)據(jù)不真實(shí)、不可比，則相關(guān)指標(biāo)計算及分析。 ◆ JS、簡述 MBO 計劃設(shè)計的基本原則。 與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價具有以下特點(diǎn)：（ 1）多層級性 企業(yè)集團(tuán)由多級法人構(gòu)成，其控股結(jié)構(gòu)復(fù)雜、控股鏈條較長，體現(xiàn)在業(yè)績 評價上呈現(xiàn)出多層級特征。因此，非財務(wù)指標(biāo)屬于先導(dǎo)指標(biāo)，它能顯示公司未來的財務(wù)業(yè)績。（ 1）財務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系它是以真實(shí)、可靠的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)所構(gòu)建的指標(biāo)評價體系。如企業(yè)集團(tuán)增長分析、總體償債能力及風(fēng)險分析等。即總部作為權(quán)益投資主體，根據(jù)總部制定的股利分紅政策，以及對各下屬成員單位的持股比例及其利潤預(yù)算等，而確定的集團(tuán)總部分紅收益預(yù)算，它是總部作為出資者對其投資回報進(jìn)行的預(yù)算控制。 預(yù)算管理具有以下基本特征：（ 1）戰(zhàn)略性 盡管預(yù)算是對年度經(jīng)營計劃的財務(wù)表達(dá)，但是，年度經(jīng)營計劃確定并不是任意性，它以公司戰(zhàn)略及其中長期發(fā)展規(guī)劃為背景。授權(quán) 管理 是指總部 對 成員企業(yè)融資 決策與具體融資 過程 等，根據(jù)“決策權(quán) 執(zhí)行權(quán) 監(jiān)督權(quán)”三分離的風(fēng)險控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責(zé)。與單一企業(yè)不同的是，企業(yè)集團(tuán)還可以通過內(nèi)部資本市場來為其成員企業(yè)提供融資服務(wù)。作為一種戰(zhàn)略安排，調(diào)整型財務(wù)戰(zhàn)略還伴隨著 財務(wù)上的其它表現(xiàn)，如債務(wù)償還、對子公司的持股比例的減少、經(jīng)營范圍的收縮、財務(wù)集權(quán)控制的加強(qiáng)等。 財務(wù)中心是在集團(tuán)財務(wù)部下設(shè)置的、專司母公司（及其分公司）、子公司及其他成員企業(yè)現(xiàn)金收付、頭寸調(diào)劑及往來業(yè)務(wù)款結(jié)算的財務(wù)職能機(jī)構(gòu)。按照稅法的規(guī)定，企業(yè)只要取得了賬面收入與賬面利潤，就必須按照適用稅率計算交納增值稅與所得稅，而不論這些賬面收入或利潤是否已經(jīng)變現(xiàn)以及最終能否變現(xiàn)。 ◆ JS、簡述投資政策及其內(nèi)容。（ 3）債務(wù)風(fēng)險。從可持續(xù)增長角度，中間路線也許是可行的戰(zhàn)略選擇。收縮型投資戰(zhàn)略代表的就是一種調(diào)整性的防御或后退戰(zhàn)略。 而這一體制的不足 也非常明顯，主要體現(xiàn)在：第一，決策風(fēng)險。集團(tuán)總部作為母公司，利用股權(quán)關(guān)系以出資者身份行使對子公司的管理權(quán)。同時，由于總部與下屬成員企業(yè)處于不同的管理層次，因此，其各自財務(wù)管理權(quán)限、所擁有的決策權(quán)力、職 能范圍大小也不盡相同的，由此導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理職能的分化與拓展：從財務(wù)管控角度， 集團(tuán) 總部 與 集團(tuán) 下屬單位 之間 存在 著“ 上 下”級間的財務(wù)管理互動關(guān)系，上級對下級負(fù)有財務(wù) 監(jiān)督、控制 責(zé)任，下級對上級負(fù)有信息反饋、財務(wù)分析與報告義務(wù)，并 形成 立體 化的財務(wù)管理格局 。對企業(yè)集團(tuán)而言， 母公司的 先進(jìn)技術(shù)、管理方式、經(jīng)營信息等都 可看作是一種 “ 公共資源 ” ，子公司增加 對這些 技術(shù)、管理和信息等 “共享使用” 并不減少 母公司 對這些生產(chǎn)要素的使用 ，相反 ， 對這些公共資源的共享 激勵 著 企業(yè) 的 橫向或縱向 聯(lián)合 ， 提升了集團(tuán)內(nèi)的范圍經(jīng)濟(jì)效益。交易成本理論認(rèn)為，“市場”與“企業(yè)”