【正文】 .. 22 附 表 ........................................................................................................................................ 25 關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 1緒 論 市場經(jīng)濟條件下 , 負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略 , 而如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進行負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險 管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。企業(yè)償債能力的分析無論對企業(yè)還是企業(yè)相關(guān)的利益團體而言意義都是十分重要的。對于債權(quán)人而言 :通過償債能力的分析可以判斷到期本息的收回情況，對于企業(yè)而言，通過償債能力的分析，可以判斷其資金的安全性和盈利性；對于供 應(yīng)商和客戶而言，企業(yè)的償債能力強弱反映其履約能力的強弱，如果企業(yè)償債能力弱的話，經(jīng)濟業(yè)務(wù)可能無法完成，會直接影響其經(jīng)濟利益。因此通過對企業(yè)償債能力的研究進行分析從而完善企業(yè)的償債能力具有重要的意義。 本論文以太原重工股份有限公司償債能力分析為例， 依據(jù)償債能力分析的目的和必要性， 并結(jié)合 影響償債能力的主要因素和 當(dāng)前上市公司的總體情況，針對太原重工股份有限公司應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn) 速度慢、資本結(jié)構(gòu)不合理等問題， 提出優(yōu)化 太原重工股份有限公司 償債能力的幾點建議，以達到 該 公司能結(jié)合自己的實際情況做出最優(yōu)的償債能力分析的目 的。 關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 21 償債能力的概述 償債能力的概念和內(nèi)容 償債能力（ debtpaying ability）是指企業(yè)用其 資產(chǎn) 償還長期 債務(wù) 與短期債務(wù)的能力 ，分為短期償債能力和長期償債能力。償債能力分析就是通過 對企業(yè) 資產(chǎn)變現(xiàn)能力及 保障程度的分析，觀察和判斷企業(yè)是否具有償還到期債務(wù)的能力及償債能力的強弱 [1]。 償債能力分析的目的、必要性 隨著改革開放的進一步深入，經(jīng)濟體制的進一步改革，負(fù)債經(jīng)營已經(jīng)是大多數(shù)企業(yè)所采用的經(jīng)營模式，因為它可以使企業(yè)的資金來源渠道增多，這不僅可以解決企業(yè)的資金問題，還可以起到財務(wù)杠桿效應(yīng)，為企業(yè)增加更多效益。但是負(fù)債也存在較大的風(fēng)險，所以企業(yè)在風(fēng)險與效益中經(jīng)營應(yīng)該認(rèn)真分析其中的利害得失，這就要做出對企業(yè)最正確的判斷 — 償債能力分析。 企業(yè)有無支付 現(xiàn)金 和償還債務(wù)能力 是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映 企業(yè)財務(wù)狀況 和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用 企業(yè)資 產(chǎn) 清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的 收益 償還債務(wù)的 能 力 [2]。 償債能力的主要因素 影響短期償債能力的主要因素 資產(chǎn)流動性 資產(chǎn)的流動性指的是企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力。包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時間。流動資產(chǎn)是償還流動負(fù)債的物質(zhì)保證。流動資產(chǎn)的流動性從根本上決定了企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。 流動資產(chǎn)是償 還流動負(fù)債的物質(zhì)保證 , 一般地說 , 流動資產(chǎn)越多 , 企業(yè)短期償債能力越強。研究流動資產(chǎn)規(guī)模與構(gòu)成 ,對分析企業(yè)的短期償債能力是十分必要的 。 關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 3流動資產(chǎn)從變現(xiàn)能力的角度看，通常可分為速動資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。 企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平 現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素?，F(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，大多數(shù)短期債務(wù)都需要現(xiàn)金來償還，因此現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量就會直接影響企業(yè)的償債能力?，F(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動帶來的現(xiàn)金流量 。 流動負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu) 流動負(fù)債規(guī)模越大 , 短期內(nèi)企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重。從流動負(fù)債的構(gòu)成或分類可看出 , 企業(yè)的一些流動負(fù)債項目是不可避免的 , 如由于財政政策及會計制度等原因形成的負(fù)債 。 一些流動項目是企業(yè)經(jīng)營結(jié)算中所需要的 , 如結(jié)算中占用的他人資金 。 還有一些是由于企業(yè)短期經(jīng)營資金不足而借入的。因此 , 一般地說 , 流動負(fù)債是所有企業(yè)經(jīng)營過程中都要發(fā)生的一種債務(wù)。此外，債務(wù)償還的強制度餓緊迫性也是影響的因素 [3]。 影響長期償債能力的主要因素 資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各項 資金來源的組成結(jié)構(gòu)，通常所指的是債權(quán)資金與股權(quán)資金的比重，不同的資金來源其資金成本和財務(wù)風(fēng)險各不相同，負(fù)債到期必須償還，并且需要支付利息，如果無力償還債務(wù)本息，則可能面臨財務(wù)危機，最嚴(yán)重時甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，因此債權(quán)資金的成本較低；所有者權(quán)益屬于永久性資本，無需償還，風(fēng)險較小，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障，但其要求的報酬通常高于債務(wù)利息，因此成本較高?？梢娫谄髽I(yè)的資金結(jié)構(gòu)中，負(fù)債的比重越高，風(fēng)險越大，不能償還本息的可能性也越大，由于資金成本低，收益卻較高；而所有者權(quán)益的比重越高，企業(yè)的穩(wěn)定性越強，風(fēng)險越低，對 債務(wù)的保障程度就越高，由于資金成本相對較高，收益卻較低。因此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)直接影響著企業(yè)的長期償債能力。 經(jīng)營理念與長期盈利水平 一個正常經(jīng)營的企業(yè) , 長期負(fù)債的償還主要靠企業(yè)獲得的利潤 , 否則 , 以資產(chǎn)償還長期債務(wù)勢必縮小生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 , 違背長期負(fù)債的初衷 , 即擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高盈利能力。企業(yè)的盈利能力對企業(yè)投資者、債權(quán)者、經(jīng)營者都有重要意義。一般地說 , 企業(yè)盈關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 4利能力越高、企業(yè)的長期償債能力就越強。 管理層的素質(zhì)及能力 一個良好的管理層是公司最有價值的資產(chǎn) , 因為他們的決定和行動能夠帶來豐厚的現(xiàn)金 流量。高素質(zhì)的經(jīng)理能使公司朝著正確的方向發(fā)展 , 增加公司的價值。企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)理論研究和實證研究都證明股東結(jié)構(gòu)對企業(yè)的盈利能力和償債能力至關(guān)重要。 太原重工股份有限公司簡介 太原重工股份有限公司始建于 1950 年，是新中國自行設(shè)計建造的第一座重型機械制造企。是中國最大 500 家工業(yè)企業(yè)之一，中國機械行業(yè)最大 50 家工業(yè)企業(yè)之一。屬國家特大型重點骨干企業(yè)。太原重工 1998 年成為中國機械行業(yè)上市的第一股而聞名中外。太原重工是中國最著名的重型機械設(shè)備制造商之一，是中國最大的起重設(shè)備生產(chǎn)基地、最大的挖掘設(shè)備 生產(chǎn)基地、最大的航天發(fā)射裝置生產(chǎn)基地、最大的大型軋機油膜軸承生產(chǎn)基地、最大的矯直機生產(chǎn)基地、最大的多功能旋轉(zhuǎn)舞臺生產(chǎn)基地、唯一的管軋機定點生產(chǎn)基地、唯一的火車輪對生產(chǎn)基地、國內(nèi)品種最全的鍛壓設(shè)備生產(chǎn)基地。 太原重工設(shè)計、制造生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛用于冶金、礦山、水電、火電、核電、能源、交通、航空、航天、化工、鐵路、造船、環(huán)保、交通運輸設(shè)備等行業(yè)，多項產(chǎn)品填補國家空白，許多產(chǎn)品榮獲國優(yōu)金獎，創(chuàng)造了 340 項中國和世界第一，被譽為“國之瑰寶”和“國民經(jīng)濟的開路先鋒”。機器產(chǎn)品出口到世界 20 多個國家和地區(qū)。 起重設(shè)備、軋鋼 設(shè)備、鍛壓設(shè)備、火車軸、油膜軸承、煤氣發(fā)生爐、工礦配件、大型鍛件、焊接件加工、重型變速箱、汽車發(fā)動機齒輪 。 制造銷售火車軸、冶金、軋鋼、鍛壓、起重、非標(biāo)設(shè)備、加壓氣化爐；壓力容器、工礦配件、油膜軸承、精密鍛件、結(jié)構(gòu)件；齒輪及汽車變速箱；挖掘機、鋼輪等產(chǎn)品；進出口業(yè)務(wù)；鋼錠、鑄件、鍛件、熱處理件、制模、包裝、精鑄設(shè)備、精鑄材料的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)。工業(yè)爐窯的技術(shù)服務(wù)。鑄、鍛件、熱處理件和冶煉技術(shù)咨詢服務(wù)。綜合技術(shù)開發(fā)、服務(wù)，電子計算機應(yīng)用及軟件開發(fā)。承包境外與出口自產(chǎn)設(shè)備相關(guān)的安裝工程和境內(nèi)國際招標(biāo)工程。上述 境外工程所需的設(shè)備、材料出口。對外派遣實施上述境外工程所需的勞務(wù)人員。礦山采掘及輸送設(shè)備、焦化設(shè)備、制管設(shè)備、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備及其零部件；隧道機械、港口機械；齒輪箱；電氣自動化成套設(shè)備的設(shè)計、制造、安裝及銷售。 關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 52 太原重工股份有限公司償債能力分析 償債能力分析的主要內(nèi)容包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力分析主要是了解企業(yè)償還一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)到期償債的能力，判斷期間企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。長期償債能力分析是要了解企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，判斷企業(yè)整體的財務(wù)狀況、債務(wù)負(fù)擔(dān)和企業(yè)償還債務(wù)的保障程 度。 參見附錄 中的資產(chǎn)負(fù)債表、 利潤表 和現(xiàn)金流量表中四年的數(shù)據(jù)對該企業(yè)進行分析。 短期償債能力 分析 及影響因素 短期償債能力分析 短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證額度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動 資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力分析包括流動比率、速動比率、 現(xiàn)金比率 、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率 。分析見短期償債能力分析表。 根據(jù)計算，制得太原重工股份有限公司四年的比率指標(biāo) 比率 表和圖，見表 、表 和圖 1。 關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 6 表 太原重工股份有限公司各項短期償債能力指標(biāo) 單位：元 項目 2021 2021 2021 2021 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 速動資產(chǎn) 4977034150 6835495188 10181721335 貨幣資金 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 圖 1 0123452021 2021 2021 2021流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 7 表 2021 年太原重工股份有限公司短期償債能力指標(biāo)與同行上市公式比較 單位：元 圖 2 圖 2 通過計算太原重工股份有限公司 （ 20212021） 四年各項短期償債能力指標(biāo)（如表）以及公司 2021 年各項短期償債能力指標(biāo)與同行上市公司所作的比較（如表 ），對該公司進行分析，通過 對四年的數(shù)據(jù)分析 可以看出， 20212021 年流動比率基本穩(wěn)定在 之間，均超過流動比率下限，但都沒達到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)， 不及行業(yè)平均值 ，說明該企業(yè)的短期償債能力 弱， 但是差距不大 ； 20212021 年速動比率基本穩(wěn)定 在 之間，低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不及行業(yè)平均值 ，這也表明了該企業(yè)的短期 償債能力較弱， 速動比率也不能過高 [4]。 名稱 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量比率 三一重工 天地科技 平均值 本公司 01流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率三一重工天地科技平均值本公司關(guān)于太原重工股份有限公司償債能力分析的探討 820212021 年現(xiàn)金比率在 之間，遠遠低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 1，也低于同行平均值，說明該企業(yè)償付能力弱， 企業(yè) 的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不能滿足償還到期債務(wù)的需要，要償還到期債務(wù)，只能通過變賣資產(chǎn)或者通過投資活動 、 籌資活動取得現(xiàn)金 。但由于企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的盈利水平較低，企業(yè)不可能也沒有必要保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。如果這一比率過高，表明企業(yè)通過負(fù)債方式所籌集的流動資金沒有得到充分的利用，所以一般不鼓勵企業(yè)保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。一般比率控制在 20%左右這一水平上，企業(yè) 的直接支付能力不會有太大的問題。 現(xiàn)金流量比率 20212021 年之間并不穩(wěn)定， 2021 年現(xiàn)金流量比率 與同行業(yè)平均值相比過于低，表明該企業(yè)短期償債能力過低 [5]。 短期償債能力分析的影響因素 及結(jié)果 應(yīng)收賬款和存貨 通過 分析太