電大?？曝?cái)務(wù)管理歷年試卷計(jì)算題-文庫吧
2025-08-08 11:40 本頁面
【正文】 ，股權(quán)資本 700萬元。現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 200萬元，有兩種籌資方案可供選擇： A增加股權(quán)資本； B增加負(fù)債。已知增資前的負(fù)債利率為 10%，若采用負(fù)債增資方案，則全部負(fù)債利率提高至 12%；公司所得稅率為 40%；增資后 xPhg(W5E:::星魂社區(qū) :::息稅前利潤率可達(dá) 20%。試 用無差別點(diǎn) 比較選擇兩種方案。 解 ： 根據(jù)題意列表分析 項(xiàng)目 增加股權(quán)資本（ A） 增加負(fù)債（ B） 資產(chǎn)總額 1200 1200 其中：股權(quán)資本 900（ 700+200） 700 負(fù)債 300 500（ 300+200） 息稅前利潤（利潤率 20%） 240 240 減：利息（ 10%） 30 60 稅前利潤 210 180 減：所得稅 84 72 稅后凈利潤 126 108 稅后凈資產(chǎn)收益率 14% 15． 43% 由表得知，當(dāng)息稅前利潤率為 20%時(shí)，追加負(fù)債的凈資產(chǎn)收益率較高，即息稅前利潤額達(dá) 240萬元時(shí)，采用負(fù)債籌資比追加資本可行。 (EBIT300*10%)(140%)/（ 700+200） =（ EBIT500*12%） (140%)/700 求得 EBIT=165萬元 將 165萬元代入上式，求得凈資產(chǎn)收益率 =[（ 165500*12%） *（ 140%） ]/700*100%=9% 某企業(yè)目前擁有資本 1000萬元，其結(jié)構(gòu)為：負(fù) 債資本 20%（ 負(fù)債利率為 10%即 年利息 20萬元），普通股權(quán)益資本 80%（發(fā)行普通股 10萬股，每股面值 80元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 400萬元，有兩種籌資方案可供選擇： 全部發(fā)行普通股。增發(fā) 5萬股，每股面值 80元； 全部籌措長期債務(wù)，利率為 10%，利息為 40 萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計(jì)為160萬元，所得稅率為 33% 要求：計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)及無差別點(diǎn)的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 解： (EBIT20)(133%)/15=[EBIT(20+40)] (133%)/10 求得 EBIT=140萬元 無差別點(diǎn)的每股收益＝ (14060)(133%)/10=（元） 由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤 160萬元 140萬元，所以，采用負(fù)債籌資比較有利。 （如果相等兩者是一樣的，如果小于 EBIT增加股權(quán)有利） 某公司 2020 年年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 9000 萬元，其中，公司債券為 2020萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為 10%，每年年末付息， 3年后到期）；普通股股本為 4000萬元（面值 4元， 1000萬股）；其余為留存收益。 2020年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1000萬元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。 (1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為 5元； (2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 12%。 預(yù)計(jì) 2020年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 1000萬元，適用所得稅稅率為 30%。要求：測算兩 種籌資方案的每股利潤無差別 點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。 解：增發(fā)股票籌資方式： 增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加 =1000/5= 200（萬股） 公司債券全年利息 2020 10%=200萬元 增發(fā)公司債券方式： 增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息 200+1000 12%=320萬元 因此：每股利潤的無差異點(diǎn)可列式為： (EBIT200)(130%)/（ 1000+200） =[EBIT320] (130%)/1000 求得 EBIT=920萬元 由于預(yù)期當(dāng)年 的息稅前利潤 (1000萬元 )大于每股利潤無差異點(diǎn)的息稅前利潤 (920 萬元 )，因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來融資。 （ 四、 ） 現(xiàn)金流量 （ 兩種方案決策 、 設(shè)備 是否 更新 、是否縮短期 ） 例 ： 宇宙公司考慮用一臺(tái)新的、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購置成本為 40萬元，使用 5年，估計(jì)還可使用 5 年，已提折舊 20萬元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款 15 萬元，使用該設(shè)備每年可獲收入 50 萬元，每年的付現(xiàn)成本為 30 萬元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為 60萬元。估計(jì)可使用 5年，期滿有殘值 5萬元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá) 80 萬元，每年付現(xiàn)成本為40萬元。假設(shè)該公司的資本成本為 10％，所得稅率為 40％，新、舊設(shè)備均用直線法計(jì)提折舊。試做出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對其進(jìn)行更新的決策。 解答： 可采用差量分析法來計(jì)算一個(gè)方案比另一個(gè)方案增減的現(xiàn)金流量。 ①分別計(jì)算初始投資與折舊的現(xiàn)金流量的差量。 △初始投資＝ 60— 15=45（萬元） ②列表 55計(jì)算兩個(gè)方案營業(yè)現(xiàn)金流量的差量。 表 55 兩個(gè)方案營業(yè)現(xiàn)金流量的差量計(jì)算表 單位：萬元 項(xiàng) 目 現(xiàn)金流量差額 △銷售收入（ 1） △付現(xiàn)成本（ 2） △折舊額（ 3） 80－ 50＝ 30 40－ 30＝ 10 7 △稅前利潤（ 4）＝（ 1）－（ 2）－（ 3） △所得稅（ 5）＝（ 4） 40% △稅后利潤（ 6）＝（ 4）－（ 5） △營業(yè)凈現(xiàn)金流量（ 7）＝（ 3）＋（ 6）＝（ 1）－（ 2）－（ 5） ③列表 56來計(jì)算兩個(gè)方案各年現(xiàn)金流量的差量。 表 56
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