開放經(jīng)濟的短期均衡(1)-文庫吧
2025-04-23 12:30 本頁面
【正文】 固定匯率是就 名義匯率 而言的 。固定匯率制下中央銀行在外匯市場上只能影響名義匯率。實際匯率是否固定，則要取決于價格水平是否發(fā)生了變化。 在短期內(nèi)，價格水平保持不變，則實際匯率是固定的。而在長期內(nèi)，價格水平將會發(fā)生波動，雖然名義匯率是固定的，但實際匯率仍將隨著價格的波動而相應(yīng)變動。 （一）財政政策 首先，讓我們來看財政政策。假設(shè)政府為了刺激國內(nèi)需求，采取了增加政府支出和減稅的政策。如圖 ，擴張性的財政政策將導(dǎo)致 IS曲線向外移動。結(jié)果會使得匯率上升，而產(chǎn)出并不增加。 我們發(fā)現(xiàn)， 在采取浮動匯率制的小國開放經(jīng)濟中，旨在刺激需求的財政擴張并不能導(dǎo)致產(chǎn)出的增加和收入的上升。 這一結(jié)論與第八章中對封閉經(jīng)濟所作的分析結(jié)果有所不同。在封閉經(jīng)濟中，擴張性的財政政策將會導(dǎo)致利率的上升和收入的增加。造成這一不同結(jié)果的原因在于：在小國開放經(jīng)濟下，由財政擴張政策所導(dǎo)致的儲蓄減少并不會像在封閉經(jīng)濟中那樣引起利率的上升，而是引起本國貨幣匯率的上升。 匯率上升導(dǎo)致的本國凈出口的下降，恰好抵消了財政擴張政策所創(chuàng)造的需求。 IS1 IS2 圖 浮動匯率制度下的財政擴張 e 0 e2 e1 E1 Y Y* E1* LM 財政擴張： IS1— IS2； e1— e2；產(chǎn)出水平不變。實質(zhì)是：匯率上升導(dǎo)致凈出口下降的部分，正好被財政擴張的需求導(dǎo)致收入增加的部分所抵消。 二、浮動匯率制下的政策效果 Y1 E2 如果匯率不變 E3 Y2 如果匯率上升而沒有財政擴張 在封閉經(jīng)濟中，擴張性的財政政政策會使得實際利率 r上升，由于實際貨幣余額并未發(fā)生變化，所以收入 Y也必須上升，以使得貨幣需求保持不變，維持貨幣市場的均衡。 而在小國開放經(jīng)濟中，實際利率由世界資本市場的均衡利率給定，是固定不變的常數(shù)，并不會隨著財政的擴張而上升，因此，收入也必然保持不變，以使得貨幣市場維持在均衡狀態(tài)。 收入的不變是通過匯率上升所引起的凈出口下降來實現(xiàn)的。 我們 還可以 從貨幣市場的均衡來理解財政政策在開放經(jīng)濟和封閉經(jīng)濟中的區(qū)別。貨幣市場的均衡由下式描述： 如果政府實行緊縮性的財政政策，則按照同樣的道理，將導(dǎo)致匯率下降，凈出口增加，而收入和產(chǎn)出保持不變。 ),( YrLPM ?（二）貨幣政策 擴張性的貨幣政策意味著中央銀行將增加貨幣供給。如圖 ，貨幣供給的增加將導(dǎo)致 LM曲線右移，這將使名義匯率下降，收入增加。圖 中 LM曲線由 LM1右移至 LM2，均衡匯率水平由 e1降至 e2，而產(chǎn)出則由 Y1升為 Y2。 I S E1 E2 LM2 圖 浮動匯率制度下的貨幣擴張 e 0 e2 e1 Y Y1 LM1 Y2 實質(zhì)： （ 1）貨幣供給增加 → 本國利率下降 →資本外流（阻止利率下降） （ 2）外匯市場上本幣供給增加，本幣貶值，凈出口增加，產(chǎn)出增加。 雖然這一結(jié)論與我們在分析封閉經(jīng)濟時得到的結(jié)論是一致的，但是兩者的傳導(dǎo)機制不同。 在 封閉經(jīng)濟 中 ，貨幣供給的擴張增加了可貸資金的供給，從而導(dǎo)致實際利率的下降；實際利率的下降又刺激了對投資的需求增加，從而導(dǎo)致產(chǎn)出增加。 在 小國開放經(jīng)濟 中，利率由世界資本市場均衡利率 r*給定，不受本國貨幣供給的影響。當(dāng)貨幣供給的增加使得本國利率面臨下降的壓力時，本國投資者將向國外資金市場供給資金，這種向國外的資金流動會阻止本國利率下降。同時，對外資金流動會增加外匯市場上對本幣的供給和對外幣的需求，將使得名義匯率下降，本國貨幣貶值。本幣的貶值將使進口商品價格相對上升，而出口商品價格相對下降，于是本國的凈出口將增加，從而導(dǎo)致產(chǎn)出的增加。 運用相同的邏輯，我們可以推出，緊縮性的貨幣政策將導(dǎo)致名義匯率上升，凈出口下降，以及產(chǎn)出的減少。 （三）貿(mào)易政策 假如政府通過關(guān)稅或進口配額等政策限制進口，那么本國的匯率和產(chǎn)出水平會發(fā)生什么變化 ? 很明顯，限制進口會使得在任一匯率水平下，凈出口較以前增加。這意味著凈出口曲線將向右移動，如圖 (a)所示。凈出口曲線的右移使得 IS曲線也同時右移，如圖 (b)所示。從圖中可以看出，貿(mào)易政策的最終結(jié)果將導(dǎo)致匯率的上升，而產(chǎn)出并不會變化。 NX1 NX2 IS1 IS2 e 0 e2 e1 E1 Y Y* E2 LM 圖 浮動匯率制度下的貿(mào)易保護 e 0 Y (a) (b) 限制進口，限制了對外幣的需求，本幣升值（外幣數(shù)量相對較多），凈出口下降。這抑制了限制進口的作用。 一般而言，實行限制進口的貿(mào)易政策的目的在于增加凈出口，那么，在浮動匯率制度下這一目的能否實現(xiàn)呢 ? GrITYCYNX ????? )()(由下式來表示：我們知道，凈出口可以分析如下： （ 1）財政政策沒有變化， 則 T、 G不變 ； （ 2）由于是開放經(jīng)濟，利率決定于世界市場利率 r*，則本國實際利率 r也不會變化，所以 投資不變 。 （ 3） C和限制進口無關(guān)，只與 Y和 T相關(guān)，所以 C也不變 。 （ 4）則 最終結(jié)果是： Y不會改變； NX不會改變 。 但是， NX不變的決定因素在于：限制進口 →限制了對外幣的需求 →本幣匯率上升（升值） →凈出口下降 →抵消了限制進口的作用 三、 固定匯率制下的政策效果 （一）財政政策 固定匯率制下的政策效果與浮動匯率制下有很大差別。 首先，來考察固定匯率下的財政政策。 當(dāng)政府實行擴張性的財政政策時，政府支出的增加或稅收的減
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