【正文】 20，某公司準備發(fā)行面值為 500 元的企業(yè)債券，年利率為 8%，期限為 5 年。就下列條件分別計算債券的發(fā)行價。（ 1）每年計息一次請分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（ 2）到期一次還本付息（單利）分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（ 3）到期一次還本付息分別計算市場利率在6%、 8%、 10%的 條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（ 4）無息折價債券分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。 （ 1） 每年計息一次： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ P/F， 6%， 5） +500 8%（ P/A，6%， 5） =500 +500 8% =（元） 市場利率 8%的發(fā)行價 =500（ P/F， 8%， 5） +500 8%（ P/A，8%， 5） =500 +500 8% =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ P/F， 10%， 5） +500 8%（ P/A，10%， 5） =500 +500 8% =（元） （ 2） 到期一次還本付息（單利）： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ 1+8% 5）（ P/F， 6%， 5） =500（ 1+8% 5） =（元） 市場利率 8%的發(fā)行價 =500（ 1+8% 5）（ P/F， 8%， 5） =500（ 1+8% 5） =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ 1+8% 5）（ P/F， 10%， 5） =500（ 1+8% 5） =（元） （ 3） 到期一次還本付息： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ F/P， 8%， 5） （ P/F， 6%， 5） =500 =（元） 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ F/P， 8%， 5） （ P/F， 8%， 5） =500 =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ F/P， 8%， 5） （ P/F， 10%， 5） =500 =（元） （ 4） 無息折價發(fā)行： 市場利率 6%的發(fā)行價 =500（ P/F， 6%， 5） =500 =（元） 市場利率 8%的發(fā)行價 =500（ P/F， 8%， 5） =500 =（元） 市場利率 10%的發(fā)行價 =500（ P/F， 10%， 5） =500 =（元） 21，某公司融資租入設(shè)備一臺，該設(shè)備的買價為 480， 000 元，租賃期限為 10 年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費后的折現(xiàn)率為 16%，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。 年末支付的租金 =480000［ 1/（ P/A， 16%， 10）］ = 元 年初支付的租金 =480000［ 1/（ P/A， 16%， 101） +1］ =元 22，某企業(yè)賒購商品一批，價款 800， 000 元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款 780， 800 元。 5 天后付款，付款 781， 200 元。 10 天后付款，付款 781， 600 元。 20 天后付款，付款 783， 000 元。 30 天后付款，付款 785， 000 元。 45 天后付款，付款 790， 000 元。最后付款期為 60 天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為 12%。請分別計算企業(yè)放棄先進折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時支付商品款最合適。 計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本： 立即付款：折扣率 =（ 800000780800） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 600） =% 5 天付款： 折扣率 =（ 8000007812020） /800000=%% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 605） =% 10 天付款：折扣率 =（ 800000781600） /800000=% 機會成 本 =%/（ %） 360/（ 6010） =% 20 天付款：折扣率 =（ 800000783000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6020） =% 30 天付款：折扣率 =（ 800000785000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6030） =% 45 天付款：折扣率 =（ 800000790000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6045） =% 企業(yè)應(yīng)選擇在 45 天付款，因為放棄 45 天的現(xiàn)金折扣機會成本最大。 23，某公司考慮給予客戶信用期限為 60 天的現(xiàn)金折扣，計劃的信用資金成本率為 18%， A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為 10 天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？ B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？ X/（ 1X） 360/（ 6010） =18% X=% 2%/（ 12%） 360/（ 60X） =18% X=（天） 24，企業(yè)向銀行借入款項 500， 000 元， 借款利率為 8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持 10%的補償性余額，并向銀行支付2， 000 元手續(xù)費，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該筆借款的資金成本是多少？ 資金成本 =500000 8%（ 130%） /［ 500000（ 110%） 2020］=% 25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券 200 萬份，每份面值為 1，000 元，年利率 8%，發(fā)行價為每份 1， 040 元，手續(xù)費率為 6%，企業(yè)所的稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少？ 資金成本 =1000 8%（ 133%） /［ 1040（ 16%）］ =% 26，某企業(yè)準備發(fā)行債券 4， 500 萬份，每份面值為 200 元，期限為 3 年，目前市場利率為 6%，而債券的票面利率 8%，籌資費率為2%，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該債券的發(fā)行價和資金成本分別為多少？ 發(fā)行價 =200（ P/F， 6%， 3） +200 8%（ P/A， 6%， 3） =200 + 16 = 元 資金成本 =200 8%（ 130%） /［ （ 12%）］ =% 27，某企業(yè)債券的發(fā)行價為 94 元，面值為 100 元，期限為 1 年，到期按面值償還，籌資費率為 4%，企業(yè)所得稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少？ 資金成本 =（ 10094） （ 133%） /［ 94（ 14%）］ =% 28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行 2， 000 萬股股票，每股面值 20 元，每股發(fā)行價為 42 元，發(fā)行手續(xù)費率為 4%， 預(yù)計該股票的固定股利率為 12%，企業(yè)的所得稅率為 35%，則股票的資金成本為多少？ 資金成本 =20 12%/［ 42（ 14%）］ =% 29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股 4， 000萬股，每股面值 1 元，發(fā)行價為每股 元，發(fā)行手續(xù) 費率為 5%，發(fā)行后第一年的每股股利為 ，以后預(yù)計每年股利增長率為 4%，則該普通股的資金成本為多少？ 資金成本 =［ （ 15%）］ +4%=% 30，某投資項目資金來源情況如下：銀行借款 300 萬元，年利率為 4%，手續(xù)費為 4 萬元。發(fā)行債券 500 萬元，面值 100 元，發(fā)行價為 102 元，年利率為 6%，發(fā)行手續(xù)費率為 2%。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為 10%，發(fā)行手續(xù)費率為 4%。普通股 600 萬元，每股面值 10元，每股市價 15 元，每股股利為 元，以后每年增長 5%，手續(xù)費率為 4%。留用利 潤 400 萬元。該投資項目的計劃年投資收益為 248萬元，企業(yè)所得稅率為 33%。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項目？ 個別資金比重： 銀行借款比重 = 300 / 2020 = 15% 債券資金比重 =500 /2020=25% 優(yōu)先股資金比重 =200 / 2020=10% 普通股資金比重 =600 / 2020 =30% 留存收益資金比重 =400 / 2020=20% 個別資金成本： 銀行借款成本 =300 4%（ 133%） /（ 3004） =% 債券資金成本 =100 6%（ 133%） /［ 102（ 12%）］ =% 優(yōu)先股資金成本 =10% / 1（ 14%） =%考試大 全國最大教育類網(wǎng)站（ 。 ） 普通股資金成本 = / ［ 15（ 14%）］ +5%=% 留存收益資金成本 ==+ 5%=21% 加權(quán)平均資金成本 = % 15%+% 25%+% 10%+% 30%+21% 20% =%+%+%+%+%=% 年投資收益率 =248/2020=% 資金成 本 %》投資收益率 %，因此不該籌資投資該項目。 31，某公司 1999 年末資金來源情況如下：債券 400 萬元，年利率 8%。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率 12%。普通股 50 萬股，每股面值20 元，每股股利 3 元，每年增長 6%。公司計劃 2020 年增資 400 萬元，其中債券 200 萬元，年利率 12%，普通股 200 萬元，發(fā)行后每股市價為 25 元，每股股利 元，每年增長 6%。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為 30%。要求計算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說明財務(wù)狀況是否有所改善。 增資前的資金總額 =400+200+50 20=400+200+1000=1600（萬元） 增資后的資金總額 =400+200+50*20+400=1600+400=2020（萬元） 增資前個別資金成本： 債券個別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個別資金成本 =12%/（ 10） =12% 普通股個別資金成本 =3/［ 20（ 10） ］ + 6%=21% 增資前加權(quán)資金成本 =% 400/1600+12% 200/1600+21%1000/1600=% 增資后個別資金成本： 債券個別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 債券個別資金成本 =12%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個別資金成本 =12%/（ 10） =12% 普通股個別資金成本 = / ［ 25（ 10）］ +6%=% 增資后加權(quán)資金成本 =% 400/2020+% 200/2020+12% 200/2020+%1200/2020 =% 增資后的資金成本為 %比增資前的資金成本 %有所降低，因此企業(yè)財務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。 32，某公司 1999 年銷售商品 12， 000 件，每件商品售價為 240元，每件單位變動成本為 180 元，全年發(fā)生固定成本總額 320， 000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn) 5， 000， 000 元，資產(chǎn)負債率為 40%，債務(wù)資金的利率為 8%，主權(quán)資金中有 50%普通股，普通股每股面值為 20 元。企業(yè)的所得稅稅率為 33%。分別計算（ 1）單位貢獻毛益（ 2）貢獻毛益 M（ 3）息稅前利潤 EBIT（ 4）利潤總額（ 5）凈利潤（ 6）普通股每股收益 EPS（ 7）經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（ 8）財務(wù)杠桿系數(shù) DFL（ 9）復(fù)合杠桿系數(shù) DCL 單位邊際貢獻 m=240180=60（元） 邊際貢獻 總額 M=12020 60 =720200（元） 息稅前利潤 EBIT=720200– 320200=400000 （元） 利潤總額 =息稅前利潤 – 利息 =EBIT– I =400000– 5000000 40% 8%=400000– 160000=240000（元） 凈利潤 =利潤總額（ 1– 所得稅 %） =（ EBIT– I）（ 1– T） = 240000（ 1 33%） =160800（元） 普通股每股收益 EPS =［（ EBIT– I）（ 1– T） D］ /N =160800– 0 /（ 5 000 000 60% 50% ） /20=160800/75000 = （元 /股） 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL=M/EBIT=720200/400000= 財務(wù)杠桿系數(shù) DFL= EBIT/（ EBITI） = 400000/240000= 復(fù)合杠桿系數(shù) DCL =DOL DFL= = 33，某企業(yè) 1999 年全年銷售產(chǎn)品 15， 000 件，每件產(chǎn)品的售價為 180 元，每件產(chǎn)品變動成本 120 元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450， 000 元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額 5， 000， 000 元，資產(chǎn)負債率為 40%，負 債資金利率為 10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利 30， 000 元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。分別計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。 DOL =15000（ 180120） /［ 15000（ 180120） 450000］ = 2 DFL = ［ 15000（ 180120） – 450000］］ / ［ 15000（ 180120） – 450000 （ 5 000000 40% 10%） 30000/（ 140%）］ = DCL= DOL DFL=2