【正文】 +200萬 央行：負債增加，即商業(yè)銀行的存款準備金增加 200萬，同時資產也相應增加，表現其為持有的債券增加。 央行 資產 負債 債券 + 200萬 存款準備金 +200萬 公開市場操作的凈結果是對央行的存款準備金增加 200萬，基礎貨幣也增加了 200萬，流通中的貨幣沒有變化 。 假設央行從非銀行公眾購買 200萬元債券，并付給其 200萬元支票。這又分為兩種情形： 情形 1：非銀行公眾將支票存入在商業(yè)銀行開立的賬戶。交易后，非銀行公眾的 T型賬戶為： 非銀行公眾 資產 負債 債券 200萬 支票存款 +200萬 當商業(yè)銀行收到支票，對存款者賬戶貸記 200萬，然后將央行支票存入在央行的賬戶，其存款準備金（在央行的準備金存款）增加。 商業(yè)銀行體系 資產 負債 存款準備金 +200萬 支票存款 +200萬 央行：負債增加，即其準備金存款增加 200萬，同時資產也相應增加，表現其為持有的債券增加。 央行 資產 負債 債券 + 200萬 準備金存款 +200萬 可見，若非銀行公眾把收到的央行支票存入商業(yè)銀行，向公眾的公開市場購買的凈結果與向銀行的公開市場購買的影響是一樣的：央行的準備金存款增加了與公開市場購買相同的數額，基礎貨幣也增加了相應的數量。 情形 2：非銀行公眾將支票向商業(yè)銀行或央行兌現。 公眾會收到 200萬的現金。這種情況，對存款準備金的影響不同于第 1種情形。 非銀行公眾 資產 負債 債券 200萬 （流通在外的）現金 +200萬 若非銀行公眾將支票向商業(yè)銀行兌現。 商業(yè)銀行收到央行支票，對公眾兌付現金 200萬，并將支票存入本行在央行的賬戶，因而其存款準備金保持不變。 若非銀行公眾將支票向央行兌現。央行用 200萬的的貨幣發(fā)行來換取相應的債券資產的增加。 央行 資產 負債 債券 + 200萬 流通在外的現金 +200萬 第 2種情形下，無論是向商業(yè)銀行或央行兌現，商業(yè)銀行的存款準備金未變，而流通在存款性公司體系之外的現金由于公開市場的購買而增加。即，商業(yè)銀行的存款準備金存款未有增加，而基礎貨幣增加了相應數量。 這與第 1種情形下的賣者將支票存入銀行的情況不同：情形 1下，在央行的準備金存款，以及基礎貨幣均增加了相同的數量。 對存款準備金的影響 根據以上的對公開市場購買的影響分析，公開市場購買對存款準備金的影響取決于債券的賣者將所得款項以現金形式還是以存款的形式持有： 若以現金形式持有，公開市場操作對存款準備金沒有影響； 若以存款形式持有，公開市場操作對存款準備金有影響 存款準備金增加，其數額相應于公開市場購買的數額。 對基礎貨幣的影響 但是， 不論債券的賣者將所得款項以現金還以是存款的形式持有，公開市場購買對基礎貨幣的影響始終相同，即，基礎貨幣增加了與公開市場購買相等的數額。 比較可見，與對基礎貨幣的影響相比，公開市場購買對存款準備金的影響要更具有不確定性。 ? 公開市場出售 若央行將持有的債券 出售給商業(yè)銀行或非銀行公眾，其基礎貨幣將相應地減少。 （ 1）若出售給非銀行公眾： 非銀行公眾 央行 資產 負債 債券 + 200萬 現金 200萬 資產 負債 債券 200萬 流通在外的現金 200萬 ? 公開市場出售 （ 2）若出售給商業(yè)銀行： 商業(yè)銀行體系 央行 資產 負債 債券 + 200萬 存款準備金 200萬 資產 負債 債券 200萬 存款準備金 200萬 根據對公開市場購買和出售的影響所作的分析，總結來看： 與對存款準備金的影響相比，公開市場操作對基礎貨幣的影響要明確、穩(wěn)定、有效得多。 因此，與控制存款準備金相比，央行可以使用公開市場操作，來更有效地控制基礎貨幣。 公開市場操作也可以作用于了除政府債券之處的其他資產，主要是外匯資產，也能對基礎貨幣產生相同的影響。 ? 從存款到流通在外的現金的轉變對基礎貨幣的影響 即使央行沒有實施公開市場操作，從存款到流通在外的現金轉變也會影響商業(yè)銀行體系的存款準備金，但這樣的轉換對基礎貨幣沒有影響。 這也是與控制存款準備金相比，央行能更有效地控制基礎貨幣的另一原因。 假設， X先生由于不滿意于商業(yè)銀行的服務，把他在商業(yè)銀行的活期存款取出，并不再存入銀行。則非銀行公眾的 T型賬戶為： 非銀行公眾 資產 負債 活期存款 200萬 流通在外的現金 +200萬 對于商業(yè)銀行體系：失去 200萬存款，進而失去 200萬的存款準備金。 商業(yè)銀行體系 資產 負債 存款準備金 200萬 活期存款 200萬 對于央行：流通在外的現金增加了 200萬，而來自商業(yè)銀行體系的存款準備金減少了 200萬。 央行 資產 負債 流通中外的現金 +200萬 存款準備金 200萬 可見，基礎貨幣未受到影響。但是存款準備金受到影響。存款準備金的波動可以作為通貨與存款隨機轉換的結果，反之亦然。 但是，此結論并不適用于基礎貨幣，基礎貨幣較為穩(wěn)定。 ? 貼現貸款 央行向商業(yè)銀行發(fā)放貼現貸款，基礎貨幣也會受到影響。 例如，當央行向商業(yè)銀行 A發(fā)放 200萬的貼現貸款時，該銀行由于這項貸款增加了 200萬的存款準備金。 商業(yè)銀行體系 央行 資產 負債 存款準備金 +200萬 貼現貸款 + 200萬 資產 負債 貼現貸款 + 200萬 存款準備金 +200萬 若商業(yè)銀行償還央行的貼現貸款時 商業(yè)銀行體系 央行 資產 負債 存款準備金 200萬 貼現貸款 200萬 資產 負債 貼現貸款 200萬 存款準備金 200萬 可見，基礎貨幣的變動與商業(yè)銀行從央行的借款 /還款的變動是一一對應的。 從央行的公開市場操作，以及對商業(yè)銀行的再貼現貸款的影響來看，央行可以有效地控制基礎貨幣。 三、多倍存款創(chuàng)造：一個簡單模型 在了解央行如何控制基礎貨幣，以及商業(yè)銀行如何運作（資產、負債、中間業(yè)務等）的基礎上，可以進一步分析存款是如何創(chuàng)造的。 當央行向商業(yè)銀行體系供給 1個單位的額外存款準備金時，存款就以這個數量的多倍增加 稱此過程為多倍存款創(chuàng)造 (multiple deposit creation) 。 34 （一）現代銀行創(chuàng)造貨幣功能 早期的銀行在調劑貨幣資金余缺和組織結算的基礎上 ， 發(fā)展了 “ 發(fā)行銀行券 ” 和 “ 創(chuàng)造存款貨幣 ” 的功能； 銀行券的發(fā)行逐步集中于中央銀行；現代商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的功能體現為創(chuàng)造存款貨幣； 35 （二）原始存款與派生存款 ? 存款貨幣的創(chuàng)造與銀行基于可轉讓存款（支票存款）而組織的轉賬結算有著直接聯系： (1)客戶把貨幣存入銀行之后，并不一定再把貨幣全數提出；從銀行取得貸款的客戶通常也并不要求銀行支付貨幣，而是要求把貸給的款項記入自己的存款賬戶。當他們的存款賬戶上存有款項時，既可在必要時提取貨幣，或開出支票履行支付義務。 (2)取得支票，可能到付款銀行提取貨幣；但往往并不提取貨幣，而是委托自己開有存款賬戶的往來銀行代收，并把收來的款項記入存款賬戶。 36 (3)對于各銀行，由于自已的客戶開出支票，因而應該付出款項，同時由于自己的客戶交來支票委托收款，因而有應該收入的款項。應付款、應收款的金額很大，但兩者的差額通常卻較小。至多是這