金融發(fā)展中的制度因素：理論框架與國際經(jīng)驗(yàn)-文庫吧
2025-04-04 17:17 本頁面
【正文】 出了產(chǎn)權(quán)與金融這一理論命題。他們在對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家進(jìn)行實(shí)證分析后指出，在產(chǎn)權(quán)容易受到侵犯或沒有得到有效保護(hù)的情況下，不僅企業(yè)家不愿投資，而且也不愿進(jìn)行外源融資，這就會嚴(yán)重阻礙金融業(yè)的發(fā)展。他們由此提出，明晰、安全的產(chǎn)權(quán)制度是金融發(fā)展的前提。 （二）法律制度 LLSV 等人認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)一國金融的發(fā)展，關(guān)鍵就 在于要建立一個(gè)良好的法律體系，以有效地保護(hù)投資者的權(quán)利。大量研究表明，一國的法律制度越完善，對投資者的法律保護(hù)越充分有效，則企業(yè)的市場價(jià)值將更大、分配的股利將更多、流動性更高以及所有權(quán)將更加分散；企業(yè)的融資障礙將更小，整個(gè)社會的融資成本將越低；金融市場及金融機(jī)構(gòu)將越發(fā)達(dá)、越有效率以及市場價(jià)值越高，從而金融DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 體系也就越有效。 [4]在上述研究的基礎(chǔ)上，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至還提出應(yīng)該以法律制度為基礎(chǔ)來劃分金融體系的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，以銀行為主導(dǎo)或以金融市場為主導(dǎo)這兩種類型來劃分金融體系并不全面，而用投資者權(quán)利的法律保護(hù)程 度不同來劃分金融體系能夠更好地解釋國別之間金融發(fā)展水平的差異。他們還指出，以什么樣的法律制度為基礎(chǔ)來構(gòu)建金融體系，對于一國的長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的指導(dǎo)意義。 （三）監(jiān)管制度 在現(xiàn)實(shí)中，政府對金融的監(jiān)管程度直接影響到一國的金融發(fā)展。 Stigler（ 1971） [5](324)等人認(rèn)為，由于市場存在著信息不對稱以及不完全競爭等問題，因而，只有政府對金融進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，才能夠克服市場不完善所帶來的負(fù)面影響，從而提高金融效率并維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。但是政府對金融機(jī)構(gòu)的過多管制會創(chuàng)造 尋租機(jī)會，并往往會被少數(shù)既得利益集團(tuán)所利用，從而會破壞市場的正常競爭秩序， [6]這就不利于金融的長期發(fā)展。因此，金融監(jiān)管中市場失靈與政府失敗同時(shí)存在，要求人們在兩者之間進(jìn)行權(quán)衡以達(dá)到社會福利最大化。 [7](398403)近年來，金融監(jiān)管的私人執(zhí)行作為一種金融監(jiān)管的權(quán)衡戰(zhàn)略開始受到人們的重視， [8]它主要是通過政府制定成文法規(guī)，然后通過私人執(zhí)行的方式來實(shí)施這些規(guī)則，從而消除金融監(jiān)管所帶來的負(fù)面影響。 （四）政治制度 拉詹和津加萊斯（ 2021） [9]認(rèn)為，利益集團(tuán)的力量是影DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 響一 國金融發(fā)展的重要因素。他們研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展往往會受到既得利益集團(tuán)的影響，特別是在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，既得利益集團(tuán)常常利用貧困人群對自由市場的反對來抵制金融的創(chuàng)新和發(fā)展，利益集團(tuán)理論能夠很好地解釋金融發(fā)展歷史中的逆轉(zhuǎn)。因此，他們認(rèn)為必須削弱利益集團(tuán)反對市場的積極性和影響政府的能力，在實(shí)踐中，技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大開放和增強(qiáng)競爭則是削弱既得利益者力量的有力工具。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步研究還提出，一個(gè)分權(quán)、開放、競爭的政治結(jié)構(gòu)比一個(gè)集權(quán)的政治結(jié)構(gòu)更有利于削弱利益集團(tuán)的影響，從而更有利于金融的長期發(fā)展。 [10] （五）社會文化 近年來，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始注意到非正式制度安排如文化、信用以及道德等私人秩序在金融發(fā)展中的作用。 Stulz 和Williamson（ 2021） [11]的研究發(fā)現(xiàn)，一國的主要宗教信仰對債權(quán)人權(quán)利保護(hù)程度有著關(guān)鍵的影響。 Guiso、 Sapienza 和 Zingales（ 2021）[12](526556)具體分析了信用與金融發(fā)展之間的關(guān)系，他們的經(jīng)驗(yàn)研究表明，在市場主體之間存在高信任度的地區(qū)，企業(yè)更容易獲得信貸，金融發(fā)展水平較高。 Allen、 Qian 和 Qian（ 2021） [13]的研 究發(fā)現(xiàn)，在中國，社會關(guān)系在經(jīng)濟(jì)活動中十分重要，良好的社會關(guān)系對于減輕企業(yè)的融資障礙以及促進(jìn)金融的發(fā)展有著不容忽視的作用。 二、制度因素與金融發(fā)展：國際經(jīng)驗(yàn) DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 （一）數(shù)據(jù)與變量 我們所使用的數(shù)據(jù)主要來自于世界銀行的發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫、金融監(jiān)管數(shù)據(jù)庫以及 Freedomhouse 等數(shù)據(jù)庫，下面我們將定義有關(guān)變量如下： (1)金融發(fā)展水平。我們使用國內(nèi)私人部門信貸占 GDP的比例來表示，它是用來衡量金
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