【正文】 果越好。由圖（ 1）可知，三年中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上 升趨勢，特別是 2020 年到 2020 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由 上升到 ，上升幅度較為明顯，說明公司應(yīng)收賬款的利用效果較好。 存貨的周轉(zhuǎn)率由銷售成本和存貨平均余額進(jìn)行對比所確定的指標(biāo)，反映的是公司存貨的周轉(zhuǎn)速度， 公司存貨周轉(zhuǎn)率處于下降趨勢，這說明公司三年來存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，存貨利用效果變差，因此公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合銷售、生產(chǎn)情況改進(jìn)存貨策略，以提高存貨周轉(zhuǎn)率降低存貨成本，提高存貨效率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的銷售收入與固定資產(chǎn)平均總額進(jìn)行對所確定的比率，反映了企業(yè)對固定資產(chǎn)的管理和利用水平，從圖中可看出西南藥業(yè)公 司固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率逐年提高，這也說明了公司對固定資產(chǎn)的利用效率。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是由銷售收入和流動資產(chǎn)平均余額驚喜對比所確定的比率，一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得越快，利用效果越好。在 2020 年到 2020 中，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由 下降到 再緩慢上升至 這說明公司注重對流動資產(chǎn)總資產(chǎn)利用效果還有待提高。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與資產(chǎn)平均總額進(jìn)行對比所確定的比率，一定時期內(nèi)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，利用效果越好。在這三年中，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由 2020 年的 下降到 2020 年的 再上升到 2020 年的，在輕微下降后有了緩慢的上升趨勢，企業(yè)對總資產(chǎn)的利用相對較穩(wěn)定。 產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析 經(jīng)營現(xiàn)金使用效率是由經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流出對比求得的指標(biāo)，圖（ 2）中，經(jīng)營現(xiàn)金使用效率和現(xiàn)金收入比率在 2020 年緩慢下降，在2020 年有所增長，三年中經(jīng)營現(xiàn)金使用效率均略微大于 1，說明企業(yè)以現(xiàn)金維持再生產(chǎn)的能力還有待提高。 現(xiàn)金利潤比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與主營業(yè)務(wù)的比率，反映的是公司通420242020 年 2020 年 2020 年經(jīng)營現(xiàn)金使用效率現(xiàn)金利潤比利率現(xiàn)金收入比率 西南藥業(yè)股份有限公司 08－ 10 年度財務(wù)報告分析 8 過主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能 力，根據(jù)圖表反映數(shù)據(jù)來看，公司通過主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力在逐步提高。 現(xiàn)金利潤比率是由現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額與凈利潤對比求得的指標(biāo)，反映的是凈利潤中有多大部分是由現(xiàn)金保證的，公司該指標(biāo)由 2020 年的 下降到 2020 年的 ，這反映了在凈利潤中現(xiàn)金支持的部分呈大幅下降趨勢，公司即使在擁有一個較高利潤的條件下也可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足，支付困難的情況，此時，公司實際能夠支配的現(xiàn)金數(shù)量大大減少。 綜上所述，改公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和產(chǎn)生現(xiàn)金能力一般，營運(yùn)能力總體水平還有待提高。 （三） 盈利能力分析 2020 年 2020 年 2020 年 每股收益（元） 銷售毛利率（ %） 銷售凈利率（ %） 投資報酬率（ %） 凈資產(chǎn)收益率（ %） 獲利能力就是公司賺取利潤的能力。無論是投資者還是債權(quán)人，都認(rèn)為獲利能力十分重要，因為良好的財務(wù)狀況必須由較高的獲利能力來支持。公司的目標(biāo)就是提高利潤，降低風(fēng)險。 每股收益是一個非 常重要的指標(biāo)，可以反映股份公司的獲利能力大小。公司三年來，每股收益小幅上漲，說明企業(yè)相對的獲利能力在不斷增長，說明公司三年來盈利能力有所改進(jìn)，但是每股收益仍低于行業(yè)水平和市場水平，相對于同行業(yè)者而言仍顯不足。凈資產(chǎn)收益率波動下降，說明公司所有者投入的資金所獲得的獲利能力有所降低。 0102030402020 年 2020 年 2020 年每股收益（元）銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）投資報酬率（%）凈資產(chǎn)收益率（%） 西南藥業(yè)股份有限公司 08－ 10 年度財務(wù)報告分析 9 銷售毛利率是由毛利與銷售收入凈額進(jìn)行對比所確定的比率。它反映了毛利與銷售收入凈額的對比關(guān)系，是反映活力能力的主要指標(biāo)。上圖中，西南藥業(yè)的銷售毛利呈緩慢遞減，還算比較穩(wěn)定。 銷售凈利率是凈利潤和銷售收入凈額進(jìn)行對比所確定的比率。這一 指標(biāo)越高，說明公司通過擴(kuò)大銷售獲得的能力越強(qiáng)，而西南藥業(yè)的銷售近利率逐年遞減，從 08 年的 跌倒 10 年的 ，由此可見公司的活力能力在下降，而企業(yè)對費(fèi)用的控制和經(jīng)營管理水平存在缺陷，需引起重視。 投資報酬率又稱資產(chǎn)報酬率，是公司凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。它反映的是公司全部資金的獲利能力以及企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 西南藥業(yè)的投資報酬率從 08 年 下降到 10 年的 。可見其企業(yè)經(jīng)營狀況的不盡人意，有待改善。 凈資產(chǎn)收益率又稱為股東權(quán)益報酬率，是凈利潤與所有 者權(quán)益進(jìn)行對比所確定的比率。該指標(biāo)反映了所有者投入的資金所獲得的獲利能力，指標(biāo)越大，說明獲利能力越強(qiáng)。西南藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率從 08 年的 跌至 10 年的 。企業(yè)的負(fù)面影響還是比較嚴(yán)重的。 綜上所述，西南藥業(yè)從 08 年到 10 年的獲利能力一路遞減，雖然幅度不是非常大，但各項指標(biāo)都沒有給予投資者一定的信心，這不得不讓人擔(dān)憂。獲利能力的不樂觀，也反映了企業(yè)存在的經(jīng)營問題所在，若長此以往直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。 （四）發(fā)展能力分析 年份 2020 年 2020 年 2020 年 主營業(yè)務(wù)收入增長率（ %） 凈利潤增長率（ %） 凈資產(chǎn)增長率（ %） 總資產(chǎn)增長率（ %） 0 10 20 302020年2020年2020年總資產(chǎn)增長率（%）凈資產(chǎn)增長率（%）凈利潤增長率（%）主營業(yè)務(wù)收入增長率（%） 西南藥業(yè)股份有限公司 08－ 10 年度財務(wù)報告分析 10 公司發(fā)展能力是指公司未來的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展速度。通過比較西南藥業(yè)0810 年三個會計期間的報表數(shù)據(jù)的增減變化分析，從而判斷公司未來的發(fā)展能力。 主營業(yè)務(wù)收入增長率：由以上圖表可知，西南藥業(yè)主營業(yè)務(wù)在三年內(nèi)都實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，其增長的趨勢也較為平穩(wěn)，在 09 年增長出現(xiàn) 了小腹的波動。 0 10 年主營業(yè)務(wù)收入增長較快， 09 年較 08 年增長率有所回落， 10 年為 %，為三年內(nèi)最高?？梢姡髂纤帢I(yè)在業(yè)務(wù)收入上近三年內(nèi)維持較穩(wěn)定的增長，未來仍保持有增長的勢頭。 凈利潤增長率：凈利潤代表一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤的多少，直接影響企業(yè)效益的好壞。凈利潤是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)，也是衡量一個企業(yè)生存能力的重要標(biāo)志。有上圖可知。西南藥業(yè)在三年內(nèi)凈利潤的增長率出現(xiàn)了較大的波動。西南藥業(yè)在 09 年凈利潤增長率為 %，為三年最高。而 08年和 10 年僅為 %和 %，出現(xiàn)了先增后減，且波動較大的趨勢。 09 年的增長幅度較大，主要表現(xiàn)在其其他經(jīng)營收入的增加，而主營業(yè)務(wù)的增加，而屬于個別年度表現(xiàn)較好，總體上沒繼續(xù)保持增長勢頭?？梢?，在凈利潤的增長上，西南藥業(yè)的盈利增長能力并不穩(wěn)定，仍處于較低低水平。 總資產(chǎn)增長率：這一指標(biāo)反映了企業(yè)總規(guī)模的變化。西南藥業(yè)的總資產(chǎn)增長率三年均實現(xiàn)了增長，說明企業(yè)規(guī)模不斷的擴(kuò)大。西南藥業(yè)在 09 年較 08 年實現(xiàn)了迅速的增長， 10 年也保持了較快的增長，與 09 年基本持平，增長速度放緩。盡管，西南藥業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模在保持增長勢態(tài)，但綜合其他 指標(biāo)分析， 10 年在其凈利潤增長出現(xiàn)了明顯下降時，其總資產(chǎn)還能保持較快增長，增長并不同步，也使公司發(fā)展出現(xiàn)隱憂。 綜合以上分析，不難看出西南藥業(yè)，在近三年年中無論從營業(yè)收入還是在公司規(guī)模，都是不斷發(fā)展的趨勢，在發(fā)展并不平穩(wěn)，各項數(shù)據(jù)波動主要集中在 09年。其發(fā)展過程中，仍然有一些問題存在，如公司的主營業(yè)務(wù)收入增長較快，而凈利潤增長低，總資產(chǎn)增長也與利潤增長不同步，這都會公司的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生很大影響，這一問題如果不及時采取措施避免，會對未來出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)也埋下了隱憂。 （五）公司問題分析及改進(jìn)措施 問題分 析： 主營業(yè)務(wù)收入近三年基本處于穩(wěn)定增長狀態(tài)， 但受期間費(fèi)用率增加影響 ，凈利潤的增長在 2020 年到 2020 年有減緩的趨勢， 2020 年 凈利率水平 %同比下滑 個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率 %，增長 個百分點(diǎn) ： 銷售費(fèi)用率 %，同比增長 個百分點(diǎn) ， 公司銷售成本大幅上升 ,導(dǎo)致公司毛利率有所降低 , 毛利額增加幅度不大 ， 影響了公司盈利能力 。 市場原材料價格的上漲和原材料供應(yīng)的不及時較大程度的影響了公司利潤的實現(xiàn)和生產(chǎn)運(yùn)行 ， 2020 年到 2020 年度營業(yè)成本逐年增長 ；對公司實現(xiàn)利潤帶來不利影響 ：利 潤的空間不斷壓縮，利潤率也小幅下降。 應(yīng)付賬款每年增加，短期借款也有上升趨勢，短期償款能力在 2020 年到2020 年略有提高，但在 2020 年曾大幅下降的趨勢，其短期償債能力較低，存在支付能力不足的危險，流動負(fù)債的增加也加大了企業(yè)的風(fēng)險。 西南藥業(yè)股份有限公司 08－ 10 年度財務(wù)報告分析 11 改進(jìn)措施： 適時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ,根據(jù)需求加大普藥和低價藥品的銷售和生產(chǎn) , 同時嚴(yán)格控制高價位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和費(fèi)用 ,盡量降低產(chǎn)品價格 。針對藥品價格體制的改革 ,制定科學(xué)的營銷策略 。 公司將通過加強(qiáng)各項管理，深挖內(nèi)部潛力和依靠科技創(chuàng)新大力降低成本，努力消化原材料漲價帶來的影響，進(jìn)一 步提高效益。 針對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的影響 ,充分 利用已有的人才、資源、信息 ， 加大政策研究力度 ,同時進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)部管理 ,遵紀(jì)守法 ,規(guī)范經(jīng)營 。 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，提高企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率，加快應(yīng)收賬款的回收， 根據(jù)市場需求，通過合理配置資源，加強(qiáng)了生產(chǎn)計劃管理 ，擴(kuò)大市場占有率，提高銷售額。 （六）現(xiàn)金流量分析 償債能力分析 年 份 項目 2020 年 2020 年 2020 年 現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金負(fù)債總額比率 現(xiàn)金到期債務(wù)比率 償債能力分析圖0122020年 2020年 2020年現(xiàn)金到期債務(wù)比率現(xiàn)金負(fù)債總額比率現(xiàn)金流量比率 西南藥業(yè)股份有限公司 08－ 10 年度財務(wù)報告分析 12 從上圖中我們可以看出，這三條線都是以 09 年為拐點(diǎn)，呈“微笑”型。在第一問中我們已經(jīng)詳細(xì)分析過了現(xiàn)金流量比率，在這里就不再分析了。我們主要來看一下現(xiàn)金負(fù)債總額比率和現(xiàn)金到期債務(wù)比率。現(xiàn)金債務(wù)總額比是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量總額與債務(wù)總額的比率。該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，是評估企業(yè)中長期償債能力的重要指標(biāo)，同時它也是預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。一般設(shè)置其標(biāo)準(zhǔn)值為 。這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債權(quán)的能力越強(qiáng)。這個比率同時也體現(xiàn)企業(yè)具備最大付息能力。盡管在 08 年到 09 年該指標(biāo)從 跌至 ，但在 10 年卻一轉(zhuǎn)弱勢，攀登到了 的高點(diǎn)，遠(yuǎn)高于 。從這個角度來說，該企業(yè)擁有足夠的實力去償還負(fù)債。同時，現(xiàn)金到期債務(wù)比率也證明了這一點(diǎn)。作 為企業(yè)到期的長期負(fù)債和本期應(yīng)付票據(jù)是不能延期的，到期必須如數(shù)償還，企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值為 。該比率越高，企業(yè)資金流動性越好，企業(yè)到期償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)。 通過圖表中的數(shù)據(jù)，我們可以清晰的發(fā)現(xiàn)雖然 08 年到 09 年從 下降到 ，但是 10 年卻達(dá)到了 ，是達(dá)到且超過了企業(yè)設(shè)置的 的標(biāo)準(zhǔn)的。因此，我們可以說該公司具備較強(qiáng)的償債能力。 收益質(zhì)量分析 盈利現(xiàn)金比率反映本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之間的比率關(guān)系，一般情況下，該比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量也就越強(qiáng)。當(dāng)比率小于 1時，說明 企業(yè)本期凈利潤中尚存在沒有實現(xiàn)的現(xiàn)金收入，在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時會導(dǎo)致破產(chǎn)。 縱觀這三年盈利現(xiàn)金比率是在呈直線下降的，尤其是在 09年時更是跌至 ，已經(jīng)非常接近于 1了，可以說 09年時企業(yè)面臨著嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺的問題。查看現(xiàn)金流量表，看到經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低的原因是經(jīng)營現(xiàn)金流出過多導(dǎo)致的，其流出額為高達(dá) 。又查詢當(dāng)年的財務(wù)報告資料，發(fā)現(xiàn)公司的財務(wù)報告上寫著截止本報告期末至前三年，公司未有證券發(fā)行與