【正文】 要素，在價(jià)值創(chuàng)造已有空間上的存在，不同空間的貨幣價(jià)值差異與不同空間的價(jià)值創(chuàng)造效率有關(guān)， 說(shuō)到底是與不同的勞動(dòng)效率有關(guān)，而非因?yàn)榭臻g的關(guān)系?！蛾P(guān)于貨幣空間價(jià)值的探討》一文討論貨幣在不同 空間的購(gòu)買力差異利用中，也忽略了交易成本、信息不對(duì)稱與逆向選擇這些重要因素。但是， 回答 以上問(wèn)題， 還 需要 進(jìn)一步 認(rèn)識(shí)時(shí)間的特殊性 以及時(shí)間作為價(jià)值尺度的原因。 （ 2）時(shí)間的 特殊性 時(shí)間具有連續(xù)性、單向性和序列性 ,而且不斷向前逝去。 時(shí)間的不可再生特性，決定了它是世界上唯一最短缺的資源 ， 時(shí)間因素之所以具有如此重要的價(jià)值和意義 ,其深刻根源在于 ,時(shí)間參與了人類社會(huì)一切物質(zhì)的和精神的文明成果的凝結(jié) ,實(shí)際地成為人類社會(huì)發(fā)展的天梯 ， 我們論述時(shí)間對(duì)人類社會(huì)發(fā)展的價(jià)值和意義時(shí) ,本身就蘊(yùn)含空間的因素 ,故這里一般不單獨(dú)從空間因素去說(shuō)明 問(wèn)題。 （ 3） 時(shí)間被選為價(jià)值尺度的原因 真正的財(cái)富就是在盡量少的勞動(dòng)時(shí)間里創(chuàng)造出盡量豐富的物質(zhì)財(cái)富。勞動(dòng)時(shí)間是用來(lái)購(gòu)買一切商品的最初的貨幣 :在生產(chǎn)中 ,每個(gè)商品總是不斷地同勞動(dòng)時(shí)間相交換。在貨幣上 ,商品所代表的勞動(dòng)時(shí)間份額 ,不僅被計(jì)算 ,而且包含在它的一般的、符合概念的、可以交換的形式中。作為一般的對(duì)象 ,勞動(dòng)時(shí)間只能象征地存在 ,它恰好又存在于成為貨幣的那種特殊商品中。正是勞動(dòng)時(shí)間的一般性即社會(huì)性的物化 ,使勞動(dòng)的產(chǎn)品成為交換價(jià)值 ,使商品具有貨幣的屬性。 商品的價(jià)值量取決于社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間 。 一個(gè)生產(chǎn)過(guò)程結(jié)束時(shí)，新的價(jià) 值 又 參與到下一輪價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中， 這也是一下三個(gè)命題成立的理由：一、價(jià)值創(chuàng)造需要時(shí)間；二貨幣時(shí)間價(jià)值由時(shí)間來(lái)衡量；三、貨幣時(shí)間價(jià)值用復(fù)利的方法計(jì)算比用單利的方法計(jì)算更準(zhǔn)確。 三 、 貨幣時(shí)間價(jià)值中“量”的問(wèn)題探討 經(jīng)濟(jì)學(xué) 概念 通常被人們從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面做出規(guī)定， 貨幣時(shí)間價(jià)值概念無(wú)論在質(zhì)上還是在量上都充滿爭(zhēng)議。人們對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的來(lái)源各持己見(jiàn)， 同樣，貨幣時(shí)間價(jià)值的范疇跟 人們所要求的 報(bào)酬的范疇不一致 也讓 貨幣時(shí)間價(jià)值的 計(jì)量飽受 爭(zhēng)議 。 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量 在實(shí)務(wù)中被模糊化 （第 頁(yè)，共 12 頁(yè)） 9 貨幣時(shí)間價(jià)值是與貨幣利息不同的兩個(gè)概念，但在 實(shí)務(wù)中兩者往往被混淆，《對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的再認(rèn)識(shí)》一文中汪群 指出 “貨幣的時(shí)間價(jià)值同利息率的關(guān)系在實(shí)踐中 ,我們往往是用利息來(lái)計(jì)量時(shí)間價(jià)值的。大多數(shù)人在最初接觸貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí) ,肯定會(huì)遇到過(guò)這樣一個(gè)例子 :把 100 元存入銀行 ,年利率為 5%,一年后會(huì)獲取本利和 105 元 ,其中 5 元即為貨幣時(shí)間價(jià)值?！? “筆者曾在學(xué)生中做過(guò)一項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查 ,大多數(shù)同學(xué)具有這種印象?！? 對(duì) 貨幣時(shí)間價(jià)值 難于計(jì)算的質(zhì)疑 貨幣的時(shí)間價(jià)值被認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率 ， 貨幣時(shí)間價(jià)值 =投資報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 通貨膨脹貼水 。 “貨幣時(shí)間價(jià) 值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均的資金利潤(rùn)率或投資報(bào)酬率”，“這種間接的扣除法在實(shí)踐中并不能真正解決貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量問(wèn)題 ,因?yàn)槠湟?,投資的風(fēng)險(xiǎn)大小難以衡量 ,容易受主觀因素的影響 ,從而使風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值很難確定。其二 ,平均資金利潤(rùn)率隨時(shí)空的變化而變化 ,也難以確定。不同國(guó)家、不同地區(qū)或不同行業(yè)同一時(shí)期的資金利潤(rùn)率可能各不相同 ,同一國(guó)家或地區(qū)今年和去年的資金利潤(rùn)率也有所不同。其三 ,通貨膨脹指標(biāo)具有滯后性 ,不確定因素也很大?；诖?,用這種扣除法只會(huì)使相對(duì)固定的貨幣時(shí)間價(jià)值變得更加神秘莫測(cè)?！? 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì) 量在實(shí)務(wù)中被模糊化的原因是這樣嗎？當(dāng)前，人們 對(duì) 通貨膨脹的估計(jì)和 對(duì) 風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì) 已達(dá)到一定的水平，利率包括風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、通貨膨脹貼水和貨幣時(shí)間價(jià)值，在估計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和通貨膨脹貼水后即可倒擠出貨幣時(shí)間價(jià)值的量，根本不用計(jì)算社會(huì)平均利潤(rùn)率，再者，若“ 通貨膨脹指標(biāo)具有滯后性”而影響其實(shí)用性，那么，利率指標(biāo)不具有滯后性嗎？ 對(duì)利息 的認(rèn)識(shí) 要區(qū)分 貨幣時(shí)間價(jià)值與貨幣利息這兩個(gè)概念就要分析出利息的構(gòu)成，從而在范疇上認(rèn)識(shí)到二者的不同。 （ 1） 利 率 的 內(nèi)容 利息乃使用貨幣所支付的代價(jià)，亦即收得或償還之現(xiàn)金超過(guò)原始借出或借入的金額 部分。而利息的計(jì)算乃取決于下列三個(gè)變數(shù)： 純利息 （貨幣時(shí)間價(jià)值） 、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和 預(yù)期通貨膨漲 溢價(jià)。 純利息 是 指沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期沒(méi)有通貨膨脹之情形下，出借人所要求的代價(jià) ： 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 是人們對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)所要求的補(bǔ)償； 預(yù)期通貨膨漲 溢價(jià) 是指 出借人認(rèn)為處于通貨膨脹經(jīng)濟(jì)下，未來(lái)所收回貨幣之價(jià)值必然較低，因此必須提高利率以彌補(bǔ)購(gòu)買力的損失。 （第 頁(yè)，共 12 頁(yè)） 10 （ 2）利息的最終償付 通貨膨脹貼水由市場(chǎng)償付， 通貨膨脹由市場(chǎng)引起，這部分貨幣信用損失最終也由整個(gè)市場(chǎng)承擔(dān)，貨幣流通量的增加可以使貨幣投資者收回更多貨幣，由此補(bǔ)償原有貨幣單位信用的減少損失； 風(fēng)險(xiǎn) 分 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別 由 市場(chǎng)和貨幣使用人 貨幣使用者償付 。通貨膨脹貼水和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)共同體現(xiàn)為利息對(duì)原有貨幣信用損失的補(bǔ)償 。 貨幣時(shí)間價(jià)值由貨幣使用者償付，表現(xiàn)為新增的貨幣信用。 貨幣時(shí)間價(jià)值概念被利息概念替換的原因 （ 1） 經(jīng)濟(jì)學(xué)概念 的提出是為了更好、更準(zhǔn)確地描述人們所關(guān)注的經(jīng)濟(jì)利益，實(shí)現(xiàn)利益最大化。 （ 2）在貨幣所代表的財(cái)富中， 貨幣信用總量的多少是人們真正關(guān)注的東西，利息包含了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、通貨膨脹貼水和貨幣時(shí)間價(jià)值，它和本金一起反映了貨幣所有者總的信用量，這就不難理解為什么人們能夠容 忍貨幣時(shí)間價(jià)值概念的模糊， 其實(shí)，利息反而比貨幣時(shí)間價(jià)值更完整地表達(dá)出人們要關(guān)注的東西。 四、貨幣時(shí)間價(jià)值運(yùn)用的建議 時(shí)間本身并不會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，貨幣時(shí)間價(jià)值是價(jià)值的一部分，對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值來(lái)源的探討 不能回避對(duì)價(jià)值來(lái)源的探討，學(xué)界的價(jià)值來(lái)源觀多種多樣，不同的價(jià)值觀會(huì)導(dǎo)致不同的經(jīng)濟(jì)行為，在當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，如何正確地認(rèn)識(shí)和計(jì)量貨幣的時(shí)間價(jià)值有著十分重要的意義，衷心希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)的各種理論發(fā)展得更加成熟，更好地引導(dǎo)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值， 從上面的論述我們可以對(duì)理財(cái)人員做出 以下 兩點(diǎn)建議。 明確對(duì)貨幣時(shí) 間價(jià)值本質(zhì)的認(rèn)識(shí) （ 1） 貨幣時(shí)間價(jià)值是價(jià)值的一部分，而非剩余價(jià)值的一部分。 當(dāng)前社會(huì)仍存在“剩余價(jià)值”勞動(dòng)者的勞動(dòng)客觀上還要做“必要?jiǎng)趧?dòng)”和