【正文】 ，大家都賠了。后來政府干預，讓股市還是漲了一些。不過今年又有 800 多個企業(yè)要上市，你想想哇。這是一個從大政策上干預股市，另外一個就是，信息公布，從上市到漲跌停，都是有監(jiān)管的。 問：那么今年來有沒有 啥大事件對股票產(chǎn)生什么影響？ 答：大事件好啊，近來軍工股就不錯，這不是正準備和日本開戰(zhàn)么，好像還翻了倍了，還有什么做火箭的，都不賴。前兩年，房地產(chǎn)好的時候，鋼鐵煤炭都不錯。之前還有太陽能的企業(yè)就行。最早的時候，比如咱都知道的四川長虹，電器的，當時還沒有漲停板，我當時買的時候， 6 塊錢不敢買， 8 塊錢買上，一路買，到了 60 多，不過最近幾年不行了，好像 2,3 塊錢，也不太關注它了。還有那個之前有個天津磁卡，當時做那個的相當少，那個股票相當好，不過現(xiàn)在也不行了。主要還是關注這個行業(yè)，和行業(yè)的興衰是很有關系的，就靠自己預 測未來的朝陽行業(yè)哇。 問：您覺得現(xiàn)在的中國股市是什么樣一個情況？ 答：現(xiàn)在我不關注了，我封刀了，金盆洗手了。像我這樣沒有虧了的，相當相當少。那天接觸了一個老頭，原本的 170 萬，虧得剩下 60 萬了。 問：您覺得最近的十八大會議會對股市產(chǎn)生什么影響？ 答：最近股市也是跟著十八大漲呢。不是提出了兩個翻番么，什么個人收入翻一番，總收入翻一番，所以說基本將來，白菜從 2 塊到 4 塊，房子從 8000 到 1萬 6 股市也是跟著這個走的。 毛澤東思想 和中國特色社會主義理論體系概論寒假調(diào)研報告 20 三、 基層股民 眼中 影響中國股市的因素 從訪談 得到的信息來看， 基層 股民眼中影響 中國 股市的因素 大致 有 以下 三 個： 政府 的政策干預 與 導向 經(jīng)濟 全球化大條件下世界各地所發(fā)生的 政治、經(jīng)濟 事件 能 對中國股民心理帶來變化的因素 （一） 政府對 股市的干預與導向 從整理得到 的訪談結果來看，股民普遍 認為 政府 的 干預政策對股市的影響 程度 最大。的確 ， 中國股票市場歷來有 “ 政策市 ” 直說 ，政府干預這 只 “ 有形之手 ”在 過去的 近 30 年 時間中幾乎成為影響 中國 股市的最重要因素。 政府對 股市的干預大 致 可以分為三個方面 ： 其一，政府出臺的針對股市的調(diào)控政策；其二，政府出臺的 非 針對股市的經(jīng)濟金融政策；其三，政府工作報告、官員 、專家 等 講話中留露出的政策傾向等。 從 歷史上看， 三個方面的 影響均曾經(jīng)對中國股市 產(chǎn)生過 極為深遠的影響。 政府出 臺的針對 股市 的 宏觀 調(diào)控政策 范圍 非常的 廣泛 ， 包括大家熟知的存貸利率的調(diào)整，漲跌停 板 制度的取消與重新設立等 ，其中最常用的便是調(diào)整印花稅[2]和銀行 存款準備金 率 [3]。 以 印花稅為例， 從 中國股票市場建立以來，政府曾先后 9 次 調(diào)整印花稅 ， 每一次調(diào)整都引起了股市 一定 的波動，印花稅的調(diào)整更是被稱作 “ 眾多 政策工具中最直接 、 最有針對性的工具 ” 。 印花稅 的調(diào)整大致為熊市下調(diào)，牛市上調(diào)。 20xx 年 5 月 30 日凌晨 政府將印花稅 由 1? 提高 到 3? ，直接引起了股市的恐慌。截止 6 月 1 日 滬市近 700 支 股票跌停。而 根據(jù) 訪談的結果，股民普遍反映印花稅的調(diào)整在限制股市暴漲時的效果非常明顯，但是 對 限制股市下跌的效果上 非常不令人 滿意，這也是股民 一致 反映政府救市不力 的 源頭之一。 與印花稅 調(diào)整類似的便是對銀行存款準備金 率 的調(diào)整 。 存款準備金率 的 調(diào)整 是 針對銀行 等 金融機構的， 旨在 回收過多流動資金。 雖然 銀行存款準備金率的調(diào) 整并非完全為了對股市 進行 宏觀調(diào)控，但是卻 也 對股市 起到了 一定的影響。從 近 [2]印花稅 ： 以經(jīng)濟活動中簽立的各種合同、產(chǎn)權轉(zhuǎn)移書據(jù)、營業(yè)帳簿 、權利許可證照等應稅憑證文件為對象所征的稅。 [3] 銀行存款準備金率 ： 指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例 毛澤東思想 和中國特色社會主義理論體系概論寒假調(diào)研報告 21 幾年 歷次 準備金率對股市走向的影響來看， 上調(diào) 準備金率也就是說銀行要縮緊銀根，采取較為緊的貨幣政策，收回貸款等一系列的行為，減少投資會對股票帶來利空 [4],從而 使股市 呈現(xiàn) 下跌的趨勢。 印花稅 調(diào)整與銀行存款準備金率調(diào)整 作為 政府常用的金融宏觀調(diào)控手段雖然的確可以對股市起到一定的影響效果，但是 有分析指出 ， 短期內(nèi) 股票市場可能會受到具體政策的影響 ， 而從中長期看，其運行的軌跡實質(zhì)是與宏觀經(jīng)濟以及上市公司的盈利情況密切相關的。 政府 干預這雙 “ 有形之手 ” 就像 一只 “ 閑不住 的手 ” ， 每當證券市場出現(xiàn)問題它就會出來進行干預，然而頻繁的干預帶來的是 頻繁 的出問題。長此以往 ，“政策市 ” 很難 發(fā)揮自身的調(diào)節(jié)能力。 同時 政府揚湯止沸式的 救市 政策同樣對處于熊市的中國股市用處不大， 只會 加速中國股民對股市信心的坍塌。 除此之外， 政府 所出臺的 非針對 股市 的 宏觀 經(jīng)濟政策 對中國股市 也會產(chǎn)生 一定的影響 。 宏觀經(jīng)濟 政策主要包括貨幣政策和財政政策。 這類 政策影響的是整個中國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，同時也會對股市產(chǎn)生影響。以 財政 政策為例， 其 主要手段包括稅收、國債 、 購買性支出和財政轉(zhuǎn)移支付等手段。 總體上看 ，財政政策主要分為擴張的財政政策和緊縮性的財政政策。 其中 擴大財政支出是擴張性財政政策的主要手段，其結果 往往 促使股價上揚。財政 政策 實際影響 的 是 流通 資金量，從而間接的對股市產(chǎn)生了影響。 與 政府 救市 政策相比，宏觀經(jīng)濟政策對股市 乃至 整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響都應該更大，影響時間也應該更加長久， 事實上這類干預手段并非用于干預股市的走向， 而是 用于預測 股市的走向。 但是從實際情況上來看 其 預測結果往往 有失準度，這也是廣大股民近年來倍感中國股市起伏不定的原因之一。究其原因， 一 是中國宏觀經(jīng)濟環(huán)境的度量標準比較單一 ；二 是大多數(shù)研究單一政策對股市的影響而非多種政策組合在特定宏觀經(jīng)濟環(huán)境下對 股市 波動 的 影響 ； 三是政府調(diào)控政策的選擇不夠全面 ，其影響力 本身不夠全面。 至于 政府工作報告、 官員 、專家 等 講話中留露出的政策傾向等 對 中國股市的影響 ， 筆者認為這是非常具有 “ 中國 特色 ” 的 影響因素 。 從 歷史上看 ，能夠引起 [4]利空 ： 股市 用 語 指 ， 能夠促使股價下跌的信息，如股票上市公司經(jīng)營業(yè)績惡化 、 銀行緊縮 、 銀行利率 調(diào)高、 經(jīng)濟 衰退 、 通貨膨脹 、天災人禍等，以及其他政治、經(jīng)濟軍事、外交等方面促使股價下跌的不利消息。 毛澤東思想 和中國特色社會主義理論體系概論寒假調(diào)研報告 22 股市劇烈震蕩乃至 暴跌的 都是這類因素。 1992 年 鄧小平南巡正值中國股市面臨取消還是保留的關口，鄧小平的南巡講話 避免了 當時正處 “ 十字路口 ” 的 滬深股市可能面臨的 “ 滅頂之災 ” ， 更是深刻地影響了中國資本市場的前途命運。 不僅如此 ， 11 月 17 日 ， 滬指 完成最后一 跌 ，第二輪牛市啟動，此次牛市創(chuàng)下了 301%的 漲幅。 無獨有偶 ， 1996 年 12 月 16 日《人民日報》特約評論員文章《正確認識當前股票市場》 表示 “ 最近一個時期的暴漲則是不正常和非理性的。 ” ， 以及 20xx 年 1 月 吳敬鏈教授提出 的 “中國股市賭場論” ，均引起了 中國股市嚴重的下跌。 此類 影響因素根本算不上政策層面，但是卻表現(xiàn)出來一定的政策傾向。廣大股民 、 操盤手以此為依據(jù)預測未來一段時間的政策走向， 并以此 調(diào)整自己的投資策略。 這 在 一定程度 上可以反映出中國股市 無論在 市場管理 還是 股民心理上都存在 不成熟 的 方面。 尤其是 股民 的投機心理十分的 嚴重 ，希望能夠在股市中大發(fā)特發(fā)的人在 20xx 年 之前非常多，直接造成一旦政府有一絲風吹草動股市立刻 產(chǎn)生巨大 響應 。 例如 ,中國 從 1996 年 12 月 13 日 開始實施漲跌停板制度 ,而 此項制度適用于早期 的 證券市場 ,目的是抑制過度投機現(xiàn)象。同一時期 的 美國等 成熟的股市則早已取消了 漲跌停板 。 股市 投機現(xiàn)象嚴重 既是 中國股市不成熟的體現(xiàn)，又是引起 上述 影響因素的原因。 （ 二 ）經(jīng)濟全球化 對中國股市的影響 隨著中國改革開放的深入推進，中國經(jīng)濟的發(fā)展開始與世界經(jīng)濟的發(fā)展緊密地捆綁在一起。在經(jīng)濟全球化的大背景下，中國股市的發(fā)展也正在受到全球經(jīng)濟的巨大影響。所謂 經(jīng)濟全球化是指世界經(jīng)濟活動超越國界，通過對外貿(mào)易、資本流動、技術轉(zhuǎn)移、提供服務、相互依存、相互聯(lián)系而形成的全球范圍的有機經(jīng)濟整體 。事實上，通過 20xx 年開始的金融危機便可以看到經(jīng)濟全球化對中國股市的影響。 20xx 年開始的美國次貸危機，是由于低水平的利率，提供貸款的次級貸款機構，以及消費者低成本炒房引起。并在之后不久的時候相繼引發(fā) 次級抵押貸款機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩 ，同時也使得全球的股市出現(xiàn)危機。 與此同時，在中國， 20xx 年，股市從一月末的 2700 多點，一路狂飆到當年10 月 16 號的 6124 點，達到歷史的最高峰。但此之后，股指開始一路走低，到毛澤東思想 和中國特色社會主義理論體系概論寒假調(diào)研報告 23 20xx 年 4 月份，已經(jīng)下跌了超過 50%，是當年全球跌幅最大的股票市場。至此，金融危機被認為是影響中國股市的最大因素。人民日報曾引上證所一高管的話“美國次貸危機雖然對中國股市沒有直接的影響，但產(chǎn)生了很大的間接影響。” 雖然中國未完全開放金融市場，但是從諸多角度可以看到次貸危機帶來的“間接影響”。 （ 1）投資美國次貸及其衍生品的國內(nèi)金融機構蒙受一定損失。事實上，投資美國次貸的主要是中國的金融行業(yè)，多為銀行企業(yè)。而它們正時看重了次級貸款這一行業(yè)的高利潤的特點，這 也導致很多機構在危機中蒙受巨大損失。 （ 2）由于金融危機導致美國股市大幅下跌，香港股市因其高度的國際化也無法幸免，導致港股以及 H 股受挫，再通過 A+H 模式產(chǎn)生的比價效應，使得國內(nèi)A 股受到影響?？墒牵聦嵣?，在中國股市結構中 A 股是主板， H 股是副板，而且那些含 H 股的 A 股企業(yè)會相對蒙受更大的損失，其他上市股票則受此外因影響