論文國內(nèi)上市公司股權(quán)激勵研究(已改無錯字)
2022-08-22 18:27:31 本頁面
【正文】 定，限制性股票是指激勵對象按照股權(quán)激勵計劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票。但從目前的激勵方案來看，限制性條件還是來源于“業(yè)績是否達(dá)標(biāo)”。 G 柳化激勵方案提出原則性意見“公司全體非流通股股東承諾 ,當(dāng)公司盈利能力增長超過一定幅度時啟動管理層股權(quán)激勵計劃”； G 綜超提出“如果公司無法達(dá)到既定業(yè)務(wù)指標(biāo)，非流通股股東向流通股股東追送一定股份；如果業(yè)績達(dá)標(biāo)，則追送部分作為管理層股權(quán)激勵的股票來源”，等等案例，均不同程度地說明這一現(xiàn)象。 但是在業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)的選擇上，差異較大。除傳統(tǒng)觀念上的凈利潤外，凈資產(chǎn)增值率也是可以參考的指標(biāo)，其中 G 恒豐股權(quán)激勵制度中就有規(guī)定“在 20xx 年至 20xx年期間由控股股東對公司高級管理人員實施凈資產(chǎn)增值獎勵，具體數(shù)額為年凈資產(chǎn)增值額 8%，該部分獎勵由公司控股股東支付”。但是，目前還未見到將“股價達(dá)到某一價位”作為業(yè)績考核的成功案例。 7 表 6 農(nóng)產(chǎn)品激勵方案及標(biāo)準(zhǔn) 激勵階段 階段目標(biāo) 激勵標(biāo)準(zhǔn) 具體計提辦法 例外處理 ① 0 ～ % 部分 8% ② % ～ 3% 部分 30% ③ 3% ～ % 部分 35% 20xx 年 凈資產(chǎn)收益率不低于% ④ % 以上部分 40% ① 0~% 部分 8% ② 4 .5% ～ 5 % 部分 30% ③ 5% ～ % 部分 35% 20xx 年 凈資產(chǎn)收益率不低于% ④ % 以上部分 40% ① 0~6% 部分 8% ② 6 % ～ % 部分 30% ③ % ～ 7% 部分 35% 20xx 年 凈資產(chǎn)收益率不低于 6 % ④ 7% 以上部分 40% 若公司某年度未能達(dá)到業(yè)績目標(biāo)時，則公司必須實現(xiàn)三年連續(xù)盈利且三年累計凈利潤不低于 18200 萬元，屆時方可根據(jù)業(yè)績目標(biāo)，核算和提取相應(yīng)的 農(nóng)產(chǎn)品股權(quán)激勵基金 。 數(shù)據(jù)來源：公司公告 （ 6） 均采用 一次授予分期行權(quán) 一次授予可行權(quán)額度，分期分批行權(quán)是大部分股權(quán)激勵方案的共同特征。如在農(nóng)產(chǎn)品股權(quán)激勵案中，規(guī)定“管理層分三年以每股 元獲得所授期股”；深紡織、G 特發(fā)、深深房，其所獲股權(quán)也是在三年內(nèi)分批行權(quán)。新大陸股權(quán)激勵案中，共授予管理層 1500 萬股激勵額度，規(guī)定分三年每年行權(quán) 500 萬股。 四、股權(quán)激勵實施中可能面臨的問題 （ 1）激勵對象的財務(wù)壓力較大 由于上市公司不得為激勵對象獲得期股提供財務(wù)支持，大部分上市公司高管要拿出幾十萬、上百萬資金來行權(quán)，可能存在財務(wù)困難。對部分利潤總額較大的公司，可 以通過提取獎勵基金的模式來解決資金來源，但對利潤總額相對較低的公司或虧損公司，采限類似模式的可能性較小。當(dāng)然，實踐中不少公司提出采用“股票增值權(quán)”（廣州國光已采用）作為股權(quán)激勵核心方案，但誰來支付“增值”，目前尚無定論，如果用稅后利潤來支付股票的增值收益，則可能大部分利潤成為了管理層的激勵收入。 同時，《辦法》規(guī)定了每年減持額度不得高于 25%，這也使激勵對象所獲的股份越來越多，財務(wù)壓力越來越大。 另外，重稅也加大了激勵對象的財務(wù)壓力。 20xx 年 4 月，財政部、國家稅務(wù)總局下發(fā)“關(guān)于個人股票期權(quán)所得征收個人所得 稅問題” (財稅 [20xx]35 號 )的通知，首次對股票期權(quán)所得征收個人所得稅問題進(jìn)行明確規(guī)定。通知規(guī)定，股票期權(quán)有三個環(huán)節(jié)要繳個稅：除了接受期權(quán)時無需納稅外，買進(jìn)、賣出 (境外股票 )和享受分紅 8 均需納稅。員工行權(quán)時，應(yīng)按“工資、薪金所得”適用的規(guī)定計算繳納個人所得稅。從全球股權(quán)激勵實踐上看，稅收優(yōu)惠是其中最重要環(huán)節(jié)。美國 1986 年修訂國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)定，公司授予高級管理人員股票期權(quán)時，公司與個人都不需要付稅，股票期權(quán)行權(quán)時也不需付稅，但目前國內(nèi)的股權(quán)激勵面臨著高達(dá) 45%的個人所得稅。 （ 2）股權(quán)激勵最敏感的是如何避 免內(nèi)部人控制 伊利股份在股權(quán)激勵決策過程中，關(guān)聯(lián)董事未回避表決，已引起媒體對這一決策程序的置疑。就伊利股份的股權(quán)激勵決策過程來看，其基本上按《辦法
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