交通運輸行業(yè)基礎知識(已改無錯字)
2023-03-13 11:31:25 本頁面
【正文】 產業(yè)分布與轉移、區(qū)域整合、資產注入。 投資邏輯 數(shù)據(jù)來源： CEIC，國金證券研究所 ? 投資邏輯 ? 航運：最領先于市場、自上而下、趨勢投資 ? 市場好：選擇 租入船比例、程租比例、經(jīng)營財務杠桿高 ? 市場不佳：選擇自有船比例、運費鎖定占比較高的公司 ? 港口：自下而上、重組與資產注入、區(qū)域整合等概念性題材。 散貨運輸簡要介紹 數(shù)據(jù)來源： CEIC，國金證券研究所 ? 討論 1：航運強周期性屬性的來源 ? 需求變動周期通常比較短（金融危機時） ? 運力供給則受造船的周期，其變化時間很長（船舶建設需要 3年、整個運力消化需 510年） ? 運價受 瞬時的供需結構所決定 ，因此在需求突然疲軟或者高漲時期，運費的波動很大。 ? 而租入船運營加大了運費的波動（） 散貨運輸 數(shù)據(jù)來源： CEIC，國金證券研究所 ? 討論 2：航運市場未來的前景 ? 從大周期來看，散貨市場受到國際大宗貨物貿易的驅動。 6070年代，日本崛起帶來油品與散貨貿易、 8090年代東南亞、 2023年以來中國因素（礦石、集裝箱）。 ? 散貨： 未來以礦石、煤炭等大宗貨物的需求快速增長難以再現(xiàn)，加上大型貨主放參與海運占比增加（兩拓）， 運力削減并不能夠有效執(zhí)行 ，第三方海運商價格被人為壓低。 ? 油運：能源需求依然較好；單殼油輪退出慢于預期。 ? 集運：需求方面無須多談；船東的話語權高，運力控制得力、集裝箱缺乏吞噬過剩運力。（但過剩運力并不是 disappear、而是inaffective） 散貨運輸 數(shù)據(jù)來源： CEIC，國金證券研究所 ? 討論 3：如何看待港口行業(yè)整合 ? 歷史： 從大一統(tǒng) 分立 整合 ? 如何看待：省級政府追求政績、與其他省份爭奪貨源。 ? 機會：整合減少價格戰(zhàn)、運價提升。 ? 投資標的：北海港、錦州港 公 /鐵 /物流 行業(yè)概況 數(shù)據(jù)來源： CEIC，國金證券研究所 ? 介紹 ? 收費公路行業(yè)（防御性） ? 鐵路運輸行業(yè)（防御性） ? 物流行業(yè)（成長） 行業(yè)投資邏輯與機會 數(shù)據(jù)來源： CEIC，國金證券研究所 ? 收費公路 /鐵路運輸?shù)耐顿Y邏輯與投資機會 ? 收入增長穩(wěn)定，現(xiàn)金流充沛、是債券 ? 典型防御性行業(yè)，自下而上尋找標的。 ? 投資機會出現(xiàn)在 補漲、抗跌、事件性因素誘發(fā)（提價、資產注入、多元化投資） ? 回避大規(guī)模資本開支（建設新路、擴建、大修等） ? 低估值 ≠ 補漲 高速公路跑贏大市，鐵路運輸波瀾不驚 數(shù)據(jù)來源： Wind，國金證券研究所 80%90%100%110%120%130%140%Oc t 09 N o v 09 D ec 09 J a n 10 F eb 10 M a r 10 A p r 10 M a y 10 J u n 10 J u l 10 Au g 10 S ep 10 Oc t 10 N o v 10上證綜指 高速公路 鐵路運輸巴菲特 投資鐵路股 皖江經(jīng)濟區(qū)、 北部灣經(jīng)濟區(qū) 成渝經(jīng)濟區(qū) 高速公路 提價預期顯現(xiàn)
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