【正文】 。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是針對(duì)特定的行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，主要與經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所在行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)育程度、行業(yè)景氣度、行業(yè)市場(chǎng)特點(diǎn)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素有關(guān)。本次綜合利用項(xiàng)目同時(shí)設(shè)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目和非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目。本次評(píng)估中，%。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致收益發(fā)生變動(dòng)的可能性，本項(xiàng)目影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括自然氣候條件、市場(chǎng)需求變動(dòng)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)單位調(diào)整與應(yīng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的能力等。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性，市場(chǎng)需求與價(jià)格的變異性，項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)能力和開(kāi)拓能力，經(jīng)營(yíng)狀況或環(huán)境變化的變動(dòng)性越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。經(jīng)綜合考慮，%。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率變化帶來(lái)收益減少以及由此引發(fā)的債務(wù)償還危機(jī)的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金周轉(zhuǎn)、資金調(diào)度及企業(yè)外部融資能力等因素有關(guān)?？紤]到本評(píng)估項(xiàng)目外部融資額度較大，同時(shí)不可抗力和不可預(yù)測(cè)事件的可能出現(xiàn)，企業(yè)及項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)綜合考慮后，%。 綜上分析，%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和為10%。同時(shí)由于項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)中未考慮通貨膨脹的因素，因而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹率。4．其他計(jì)算參數(shù) 其它計(jì)算參數(shù)按國(guó)家或地方有關(guān)文件選取。二、物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入估算表1 項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入及稅金估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目2013201420152016201720181營(yíng)業(yè)收入480960960960960960倉(cāng)儲(chǔ)收入380760760760760760吊費(fèi)收入1002002002002002002營(yíng)業(yè)稅金及附加153030303030營(yíng)業(yè)稅（5%）244848484848城市維護(hù)建設(shè)稅（1%）教育費(fèi)附加（3%） 表2 項(xiàng)目銷售收入及稅金估算表續(xù)表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目201720182019202020211營(yíng)業(yè)收入960960960960960倉(cāng)儲(chǔ)收入760760760760760吊費(fèi)收入2002002002002002營(yíng)業(yè)稅金及附加3030303030營(yíng)業(yè)稅（5%）4848484848城市維護(hù)建設(shè)稅（1%）教育費(fèi)附加（3%）三、物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目成本費(fèi)用估算表3 總成本費(fèi)用估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目2012201320142015201620171經(jīng)營(yíng)成本50100 100 100 100 100 營(yíng)業(yè)費(fèi)用255050505050管理費(fèi)用153030303030燃料動(dòng)力費(fèi)91818181818維護(hù)費(fèi)1010101010其它1222222折舊費(fèi)20202020201+2總成本費(fèi)用50230230230230230表4 總成本費(fèi)用估算表續(xù)表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目201820192020202120221經(jīng)營(yíng)成本100 100 100 100 100 營(yíng)業(yè)費(fèi)用5050505050管理費(fèi)用3030303030燃料動(dòng)力費(fèi)1818181818維護(hù)費(fèi)1010101010其它222222折舊費(fèi)20202020201+2總成本費(fèi)用230230230230230四、物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表1．物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 表5 項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目2013201420152016201720181現(xiàn)金流入480 960960960960960營(yíng)業(yè)收入480960960960960960回收固定資產(chǎn)余值　　　　　　回收流動(dòng)資金　　　　　　2現(xiàn)金流出665 16510050 50 50 固定資產(chǎn)投資700　　　　流動(dòng)資金5050 0 0 0 0 經(jīng)營(yíng)成本50100 100 100 100 100 營(yíng)業(yè)稅金及附加153030303030所得稅50 100 1001001001003凈現(xiàn)金流量(12) 4累計(jì)凈現(xiàn)金流量 5所得稅前凈現(xiàn)金流量 334. 374. 6所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量 7凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 8累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 1533. 9所得稅前凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 2555 10累計(jì)稅前凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 1308 3862 表6 項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表續(xù)表 單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目201920202021202220231現(xiàn)金流入960960960960960營(yíng)業(yè)收入960960960960960回收固定資產(chǎn)余值　　　　 回收流動(dòng)資金　　　　 2現(xiàn)金流出5050505050固定資產(chǎn)投資　　　　　流動(dòng)資金0 0 0 0 0 經(jīng)營(yíng)成本100 100 100 100 100 營(yíng)業(yè)稅金及附加3030303030所得稅1001001001001003凈現(xiàn)金流量(12) 4累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1470. 5所得稅前凈現(xiàn)金流量 6所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量 7凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 1115 8累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 9所得稅前凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 10累計(jì)稅前凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 2．物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目損益和利潤(rùn)分配表表7 項(xiàng)目損益和利潤(rùn)分配表 單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng) 目201220132014201520161營(yíng)業(yè)收入4809609609609602營(yíng)業(yè)稅金及附加15303030303總成本費(fèi)用501001001001004利潤(rùn)總額(123)5所得稅6稅后利潤(rùn)(45) 7可供分配利潤(rùn) 盈余公積金 未分配利潤(rùn)8累計(jì)未分配利潤(rùn)1225. 表8 項(xiàng)目損益和利潤(rùn)分配表續(xù)表 單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng) 目201720182019202020211營(yíng)業(yè)收入9609609609609602營(yíng)業(yè)稅金及附加30303030303總成本費(fèi)用1001001001001004利潤(rùn)總額(123)5所得稅6稅后利潤(rùn)(45) 7可供分配利潤(rùn) 盈余公積金 未分配利潤(rùn)8累計(jì)未分配利潤(rùn) 五、物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)表9 物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)所得稅后所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%%財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期 投資凈利率%1)項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它的經(jīng)濟(jì)合義是在項(xiàng)目終了時(shí)，保證所有投資被完全收回的折現(xiàn)率。代表了項(xiàng)目占用資金預(yù)期可獲得的收益率，可以用來(lái)衡量投資的回報(bào)水平。 根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算，%遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%，反映出項(xiàng)目投資回報(bào)水平較高，說(shuō)明項(xiàng)目具有很好的經(jīng)濟(jì)效益。 2)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是按行業(yè)基準(zhǔn)收益率，將項(xiàng)目計(jì)算期10年內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和?？筛鶕?jù)本項(xiàng)目現(xiàn)金流量表計(jì)算得到。因?yàn)轫?xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明本項(xiàng)目從財(cái)務(wù)角度分析是可行的。 3)投資回收期 （含建設(shè)期），說(shuō)明本項(xiàng)目開(kāi)始運(yùn)營(yíng)后。本項(xiàng)目投資回收期較短，說(shuō)明項(xiàng)目能回收投資資金的能力強(qiáng)。 4)投資利潤(rùn)率 投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的年利潤(rùn)總額或生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份利潤(rùn)總額或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年平均利潤(rùn)與投資總額的比率。它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。本項(xiàng)目按計(jì)算公式： 投資利潤(rùn)率=正常年份利潤(rùn)/投資總額*100% 來(lái)計(jì)算本項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率，經(jīng)計(jì)算，本項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率為41%。由于項(xiàng)目具有很高的投資利潤(rùn)率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，說(shuō)明本項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行。六、物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目敏感性分析 項(xiàng)目敏感性分析是指從眾多不確定性因素中找出對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測(cè)算其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進(jìn)而判斷項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)能力的一種不確定性分析。敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。本項(xiàng)目采用單因素分析法進(jìn)行敏感性分析。 %，選取固定資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)成本以及營(yíng)業(yè)收入作為變動(dòng)因素進(jìn)行內(nèi)部收益率IRR的敏感性分析。表10 敏感性分析表變化率 變化因素15%10%5%0%5%10%