有色金屬行業(yè)的分析報(bào)告(已改無錯(cuò)字)
2022-08-29 19:37:49 本頁面
【正文】 5年上半年全球氧化鋁現(xiàn)貨依然保持緊張態(tài)勢(shì)，供應(yīng)缺口將達(dá)到1260萬噸，國(guó)內(nèi)氧化鋁的價(jià)格將會(huì)保持在高位運(yùn)行。因此，我們給予電解鋁中性評(píng)級(jí)，給予氧化鋁推薦評(píng)級(jí)。圖3：標(biāo)準(zhǔn) Aoo鋁錠 2003—2004 年走勢(shì)圖(元/噸)資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鉛：缺口加大 溢價(jià)上升目前，中國(guó)是全球最大的鉛供應(yīng)商。由于需求的拉動(dòng)，2003年鉛的價(jià)格升幅較大。2004年4月后，在宏觀調(diào)控的影響下，鉛的價(jià)格曾一度走低。然而，隨著冬季電池季節(jié)來臨，全球庫存不斷走低，促使鉛價(jià)再度走高，溢價(jià)猛漲。鉛的消費(fèi)增長(zhǎng)主要取決于汽車保有量和蓄電池出口量的增長(zhǎng)水平。據(jù)預(yù)測(cè)，2000－2005年間，我國(guó)汽車和摩托車社會(huì)保有量將分別以年均9％和5％的速度增長(zhǎng)，至2005年我國(guó)鉛消費(fèi)量將達(dá)到90－110萬噸。國(guó)際鉛鋅研究組織（ILZSG）的最新數(shù)據(jù)顯示，2004年西方國(guó)家精煉鉛市場(chǎng)將出現(xiàn)130000噸的供給缺口。我國(guó)近年來一直是鉛的凈出口國(guó)，2004年一季度鉛凈出口108480噸，％。％。由于下半年鉛精礦產(chǎn)量下降，加之電力、運(yùn)輸?shù)瘸杀疽蛩氐挠绊?，精煉鉛的產(chǎn)量會(huì)受到影響。需求增長(zhǎng)而供應(yīng)不足，鉛價(jià)后市走強(qiáng)已成定局。評(píng)級(jí)：推薦。圖4：標(biāo)準(zhǔn) 1鉛錠 20032004 年走勢(shì)圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鋅：庫存增加 價(jià)格平穩(wěn)2003年中國(guó)鋅礦產(chǎn)量增至190萬噸，居世界第一。作為全球最大的鋅消費(fèi)國(guó)（，），中國(guó)的信貸緊縮政策對(duì)全球鋅市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。數(shù)據(jù)顯示，2004年第一季度我國(guó)在長(zhǎng)達(dá)10中首次成為精煉鋅凈進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口精煉鋅845噸，而上年同期凈出口77597噸。％，至580683噸，因此我們認(rèn)為，％，這主要是因?yàn)槠嚭徒ㄖ袌?chǎng)對(duì)鍍鋅鋼材需求大幅增長(zhǎng)而導(dǎo)致的對(duì)精煉鋅的消耗增加所致。而到了2004年的7月份，中國(guó)又轉(zhuǎn)變?yōu)殇\的凈出口國(guó)，這是自今年1月來的首次。這種變化使LME的庫存增加，鋅價(jià)亦呈下探走勢(shì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩行，預(yù)計(jì)2004年四季度鋅價(jià)格將呈平穩(wěn)走勢(shì)。評(píng)級(jí)：中性。圖5：標(biāo)準(zhǔn) 1鋅錠 20032004 年走勢(shì)圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所錫：價(jià)格堅(jiān)挺 新高在即在其他有色金屬價(jià)格普遍下跌的情況下，錫價(jià)是唯一不跌的品種，錫價(jià)依然保持在高位運(yùn)行。錫需求的增長(zhǎng)主要受電子產(chǎn)品制造業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇所推動(dòng)，越來越多的廠商開始采取無鉛焊接，導(dǎo)致錫在該行業(yè)的應(yīng)用日益廣泛。年初以來錫需求猛增，據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，％，達(dá)到123100噸。％，％。在供應(yīng)方面，根據(jù)WBMS的數(shù)據(jù)，％，降至89100噸，與此同時(shí)，％，至63900噸。由此推斷，錫供應(yīng)的緊張局面將繼續(xù)支撐錫價(jià)上行。評(píng)級(jí)：推薦。圖6：標(biāo)準(zhǔn) 1錫錠 20032004 年走勢(shì)圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鎳：消化庫存，鎳價(jià)蹣跚鎳主要用于不銹鋼的生產(chǎn)，因此不銹鋼行業(yè)的生產(chǎn)情況直接影響鎳的價(jià)格。由于不銹鋼市場(chǎng)需求平淡，導(dǎo)致過去幾個(gè)月鎳價(jià)一直舉步維艱。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，，全球鎳供給缺口將持續(xù)到2006年。但今年以來，由于中國(guó)消費(fèi)者在上一年的購買量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他們的實(shí)際需求量，致使庫存大幅增加。今年國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者似乎在大量清理庫存，因此鎳價(jià)不斷回落。但據(jù)國(guó)際鎳研究組織（INSG）分析，四季度后價(jià)格將企穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)明年上半年鎳價(jià)將再度上揚(yáng)。評(píng)級(jí)：中性。圖7：標(biāo)準(zhǔn) 1電解鎳 20032004 年走勢(shì)圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所黃金：需求增長(zhǎng) 金價(jià)逞強(qiáng)根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告，預(yù)計(jì)中國(guó)今年黃金產(chǎn)量將達(dá)到210噸，達(dá)到歷史新高。
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