中國水泥行業(yè)投資分析報告(已改無錯字)
2022-08-16 23:54:14 本頁面
【正文】 2009 億噸，占世界水泥總產量的50%左右，而前10 億噸，占比僅28%，行業(yè)集中度較低，水泥企業(yè)間無序競爭，盲目建線和價格戰(zhàn)此起彼伏，造成了資源的嚴重浪費和水泥企業(yè)利潤率低下。同時，09 年38號文件的出臺，限制新型干法水泥熟料年產能超過人均900 公斤的省份停止核準新建擴大水泥（熟料）產能生產線項目，而且加大了準入的條件，這必然會促使大型水泥龍頭企業(yè)從新建產能向兼并收購方向發(fā)展。 并購重組過程中，受益最大的應該是以海螺水泥、中國建材和中材集團為代表的央企和國有企業(yè)，政府的背景意味著雄厚的資金實力，而與金融機構良好的合作關系以及地方政府的積極配合都將使得他們在兼并過程中搶得先機；另外，全國性的龍頭企業(yè)海螺，冀東和華新?lián)碛谐渥阈酆竦馁Y金和優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力，在收購兼并過程中也擁有一定優(yōu)勢。當然，由于兼并涉及到區(qū)域間的差異，水土不服以及地方政府的意愿如何也是一個比較大的考量，因此，更多的兼并收購在當前還是出現(xiàn)在同區(qū)域間，相對而言，山水股份、亞泰集團和塔牌水泥較為突出。水泥上市公司兼并優(yōu)勢分析性質上市公司特點跨區(qū)域集團冀東水泥“三北”戰(zhàn)略海螺水泥華新水泥中部崛起中聯(lián)水泥央企，上下游互補中材集團央企，上下游互補區(qū)域龍頭山水水泥山東北部，產能全國第二亞泰集團東北市場，延伸至黑龍江塔牌水泥福建龍頭賽馬實業(yè)區(qū)域集中度高，環(huán)境封閉祁連山區(qū)域集中度高，環(huán)境封閉江西水泥區(qū)域集中度高，環(huán)境封閉福建水泥區(qū)域集中度高，環(huán)境封閉外資水泥拉法基與香港瑞安合并，控制西南市場豪西蒙增持華新水泥，控制湖北市場 余熱發(fā)電規(guī)模的提升節(jié)能降耗，降成本 在水泥的生產成本中，煤炭和電力成本支出是最大的兩項，通過使用新技術來降低兩項成本也成為節(jié)能降耗的重要途徑。從目前我國掌握的技術來看，余熱發(fā)電是相對成熟的技術。通過余熱發(fā)電的推廣使用，不但實現(xiàn)了水泥生產的循環(huán)經(jīng)濟，還能有效降低水泥生產的電力成本支出。 企業(yè)發(fā)展低溫余熱發(fā)電的動力在于能降低熟料的生產成本，根據(jù)國產低溫余熱發(fā)電設備的投資效果來看，以日產5000 噸的新型干法熟料生產線為例， 元，全年成本節(jié)約空間為2000 萬元左右(從海螺水泥的進口設備實際運用情況看，效果更好)。國產低溫余熱發(fā)電設備經(jīng)濟效益測算表裝機容量kw每千瓦投資（元）總投資萬元余熱發(fā)電綜合成本噸熟料余熱發(fā)電量噸節(jié)約成本全年節(jié)約成本70007000490032噸2060萬元 從外部環(huán)境來看，水泥企業(yè)發(fā)展低溫余熱發(fā)電已經(jīng)具備比較好的基礎。首先，低溫余熱發(fā)電項目基于的新型干法熟料生產線單線規(guī)模越大，產生的熱量越多，發(fā)電效果越好。而大規(guī)模新型干法生產線的發(fā)展將為低溫余熱發(fā)電奠定良好的基礎。其次，在政策面上，政府部門明確要求到2010 年，我國新型干法水泥采用余熱發(fā)電的生產線要達到干法水泥生產線的40%，而目前尚不足10％，發(fā)展空間較大。 上下游一體化發(fā)展，進軍混凝土業(yè)務 混凝土行業(yè)是水泥行業(yè)和建筑行業(yè)快速發(fā)展相結合的產物，預拌混凝土使用方便快捷，質量穩(wěn)定有保證，便于監(jiān)管，已經(jīng)成為建筑行業(yè)的主要直接供貨方，預拌混凝土是消耗散裝水泥的主要下游方向之一，由于水泥行業(yè)在面對上下游行業(yè)時均沒有明顯的議價能力，因此，在成本價格大幅上漲，而下游價格無法快速轉嫁的時候，水泥行業(yè)的盈利能力將出現(xiàn)明顯的下降。因此，向上下游延伸，加大對煤礦、電力等的控制以及混凝土行業(yè)的深入，是增強企業(yè)盈利能力的重要方法。 水泥行業(yè)向下游混凝土行業(yè)延伸已經(jīng)成為一種趨勢，相對于專門的混凝土生產企業(yè)而言，擁有更大的原材料和技術優(yōu)勢。我國混凝土產量和產能穩(wěn)定增長，增速超過10％ 預拌混凝土的生產進入門檻并不高，但是要形成較強的競爭力，需要企業(yè)在各個方面具有較強的綜合實力。企業(yè)的競爭實力建立在綜合性實力上面：充足的流動資金促進企業(yè)做大做強： 雖然預拌混凝土行業(yè)雖然沒有高的技術進入門檻，所需要的資金量不會太大，初次8,000 萬的投資可以形年產能120 萬立方米的現(xiàn)代化攪拌站，但是投資后的企業(yè)要實現(xiàn)良好的運營則需要較大的流動資金。多站點布局產生協(xié)調效應，提高服務效率： 多站點布局是與攪拌混凝土企業(yè)的主要特點，預拌混凝土運輸半徑約為 20 公里（出于經(jīng)濟及混凝土特性的綜合考慮）。預拌混凝土企業(yè)的服務不僅僅是一個混凝土的生產過程，同時也是產品運輸、泵送、與客戶的溝通交流，如果當混凝土泵送在現(xiàn)場遇到困難時，要有能力及時解決問題。水泥生產企業(yè)有淪為混凝土企業(yè)大宗商品供應商的趨勢。我國混凝土產量與水泥產量比值遠低于發(fā)達國家 水泥巨頭海外擴張謀求新發(fā)展 我國建筑業(yè)海外擴張主要以非洲、亞洲等地區(qū)為主，而我國水泥業(yè)也以此為契機，大力向這些區(qū)域出口水泥。在亞洲、非洲部分國家水泥短缺，而我國基建在海外快速發(fā)展的情況下，我國建筑業(yè)不僅要大力向這些國家出口水泥，更重要的是向海外擴張謀求新的發(fā)展。尤其是在目前我國落后產能過剩，而國家原則上不再批準擴大產能的項目基礎上，綜合實力雄厚的水泥企業(yè)開拓海外新興水泥市場是較好的選擇，未有望呈現(xiàn)出建筑帶動水泥業(yè)發(fā)展的新模式。 由于本行業(yè)產品的特點，向海外出口水泥面臨著很大的經(jīng)濟運輸半徑限制，海外建廠無疑是進行海外擴張最佳的選擇。 五、 水泥行業(yè)周期和前瞻性分析 周期性分析 水泥行業(yè)與全社會固定資產投資規(guī)模、國家基礎設施建設和房地產行業(yè)緊密相關，周期性發(fā)展規(guī)律明顯。受經(jīng)濟波動影響，水泥行業(yè)具有很強的周期性。國家或者區(qū)域經(jīng)濟繁榮時期企業(yè)生產規(guī)模擴大，利潤豐厚，如1991 年中至1998 年底，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了第四次景氣周期，1991 年水泥產量迅速回升，1992 年增速見頂，%，1993～1995 年保持12%以上的增速；蕭條時期企業(yè)縮減開支，艱難度日，多數(shù)企業(yè)會出現(xiàn)虧損，如1996 年水泥產量增速見底（%），行業(yè)出現(xiàn)虧損，開始進入蕭條期并一直保持到2000 年；之后又進入上升通道，2005 年由于受宏觀調控影響而處于階段性周期底部區(qū)域；2006年由于前
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