【正文】 能為證券公司帶來額外的利差收入，客戶以高于證券公司以自身資金成本的利率向證券公司融入資金會使證券公司獲得利差收入，同樣，客戶融入股票時證券公司也會獲得類似的收入。參考海外成熟股票市場的利差，一般為1%%，如假定按這一比例進行測算，證券公司每融出100億元資金，，按此比例，（1%） （%）億元的利差收入。上文測算出的數(shù)據(jù)都是以我國融資融券交易發(fā)展成熟為前提的估算值，在當前初級試點階段，由于融資融券交易總量很小，無論是經(jīng)紀業(yè)務收入還是利差收入數(shù)額都遠遠小于上文的估算值。當前證券公司的收入結(jié)構(gòu)中，證券公司的主要利潤來源仍然是經(jīng)紀業(yè)務，特別是經(jīng)紀業(yè)務中的傭金收入，占證券公司總收入的一半以上。近幾年證券公司經(jīng)營業(yè)績暴漲，主要歸功于近年來行情的上漲和市場交易量的提高，證券公司的業(yè)績受市場波動影響顯著，對市場行情非常依賴，一旦股票市場進入熊市，必然會對證券公司業(yè)績有巨大的沖擊。融資融券交易的開展不但能增加證券公司的傭金收入，而且為證券公司帶來比較大的利差收入，完善證券公司的收入結(jié)構(gòu)，提高證券公司收入來源的多元化和抗風險能力。第二，吸引更多投資群體，增大證券公司客戶規(guī)模融資融券交易的開展會吸引更多的投資群體加入股票市場。融資交易擴大了買方的購買能力，從而擴大了需求；融券交易擴大了賣方的賣出能力，從而擴大了供給，雙邊交易模式使看空股市的投資者進入市場。而信用交易杠桿機制的模式，會吸引更多投機者和風險偏好者加入股票市場。這將大大增加證券公司的客戶規(guī)模。第三，加大證券公司間的競爭我國監(jiān)管法律法規(guī)規(guī)定：對融資融券交易實行許可證制度，即證券公司必須經(jīng)過中國證券監(jiān)督管理委員會授權(quán)批準才能開展融資融券業(yè)務。由于融資融券對我國來說是全新的信用交易業(yè)務，按穩(wěn)健發(fā)展的原則只有實力雄厚風險控制制度完善的證券公司才能取得融資融券業(yè)務試點許可，因此首批試點證券公司只有六家。對于這些獲得授權(quán)開展融資融券業(yè)務的證券公司來說，可以獲得開展這個新業(yè)務帶來的收入，而沒有獲得許可的證券公司則會面臨新老客戶的流失，從而造成損失。而且由于證券公司需要有足夠的資金為投資者提供融資服務，使規(guī)模大的證券公司能夠提供更多的融資，因此基金管理公司等機構(gòu)投資者會流向大型證券公司，這進一步加劇了證券公司之間實力的對比，證券公司的 “優(yōu)勢集中效應”會更加明顯。我國證券公司的業(yè)務主要是經(jīng)紀業(yè)務、承銷業(yè)務和自營業(yè)務，2009年，證券公司股票及債券承銷金額排名如下表所示：表45 2009年度證券公司股票及債券承銷金額排名序號公司股票及債券承銷金額1中信證券161，226，433，2中金公司104，324，168，3中銀國際55，941，915，4中信建投46，832，508，5瑞銀證券45，769，176，6招商證券45，438，983，7國泰君安41，943，849，8銀河證券41，234，967，9國信證券34，607，189，10平安證券31，897，146，11中投證券24，195，664，12廣發(fā)證券21，685，653，13華泰證券21，008，413，14光大證券19，968，703，15宏源證券19，947，522，16華林證券18，960，600，17長江保薦18，054，925，18海通證券17，096，154，19西南證券15，469，958，20安信證券14，877，351，21東方證券13，527，965，22國元證券10，547，980，23申銀萬國10，105，272，24東海證券9，967，348，25瑞信方正9，528，960，26民生證券9，432，497，27國金證券8，239，979，28財富證券8，082，460，29華泰聯(lián)合7，895，995，30華鑫證券7，802，480，31齊魯證券7，427，816，32南京證券6，835，590，33第一創(chuàng)業(yè)6，755，308，34高盛高華6，168，873，35德邦證券5，544，097，36興業(yè)證券5，292，040，37國海證券5，026，268，38國聯(lián)證券4，380，800，39江南證券4，240，396，40東吳證券3，681，338，41信達證券3，429，108，42浙商證券3，019，073，43渤海證券2，914，938，44中德證券2，827，654，45恒泰證券2，757，709，46華龍證券2，682，000，47國都證券2，609，094，48華融證券2，450，000，49民族證券2，340，000，50海際大和2，253，360，51愛建證券2，250，000，52廣州證券2，150，000，53金元證券2，125，492，54英大證券2，090，880，55東興證券1，833，710，56財富里昂1，764，160，57東莞證券1，668，255，58世紀證券1，604，709，59太平洋證券1，574，977，60紅塔證券1，332，335，61西部證券1，239，000，62財通證券1，078，523，63華安證券1，040，000，64長城證券932，600，65湘財證券724，000，66新時代證券660，000，67上海證券620，000，68日信證券610，000，69國盛證券500，000，70長江證券434，180，71中山證券430，000，72華西證券358，000，73萬聯(lián)證券330，000，74中原證券270，000，75東北證券173，897，76首創(chuàng)證券120，000，數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會從上表可以測算出，，%。2009年證券公司股票基金交易金額如下表所示： 表46 2009年度證券公司股票、基金交易總金額排名序號公司 股票基金交易總金額 1銀河證券5，704，744，991，2國泰君安4，719，541，801，3國信證券4，714，334，917，4廣發(fā)證券4，072，261，661，5海通證券4，054，365，494，6招商證券4，017，907，509，7華泰證券3，749，704，267，8申銀萬國3，470，806，182，9中信建投3，358，933，813，10光大證券3，030，009，150，11齊魯證券2，795，540，877，12中投證券2，555，813，418，13安信證券2，538，514，565，14中信證券1，935，625，670，15方正證券1，884，794，821，16中信金通1，803，693，895，17華泰聯(lián)合1，752，056，321，18長江證券1，380，061，040，19興業(yè)證券1，355，502，260，20宏源證券1，342，157，685，21東方證券1，334，189，523，22華西證券1，283，417，658，23浙商證券1，087，784，246，24財通證券1，060，430，470，25國元證券1，055，952，873，26湘財證券971，154，752，27中銀國際963，922，222，28信達證券944，911，589，29東吳證券917，632，041，30上海證券902，120，368，31平安證券893，202，951，32財達證券874，037，401，33長城證券863，878，843，34東興證券863，370，856，35東海證券856，020，514，36中信萬通841，547，615，37南京證券798，629，113，38東北證券754，739，843，39廣發(fā)華福751，628，951，40民族證券739，241，398，41國海證券735，642，833，42西部證券734，574，282，43中原證券726，533，644，44渤海證券716，608，166，45西南證券678，726，664，46東莞證券678，697，432，47山西證券658，575，103，48國聯(lián)證券632，829，020，49華安證券620，778，913，50民生證券573，935，965，51新時代證券557，433，612，52國金證券511，148，155，53中金公司494，104，198，54國都證券476，986，573，55恒泰證券422，893，414，56江南證券417，614，128，57華林證券417，320，596，58江海證券417，001，093，59萬聯(lián)證券416，500，418，60國盛證券403，745，280，61財富證券394，783，705，62金元證券390，473，233，63大通證券380，441，892，64廣州證券380，393，507，65英大證券379，517，321，66華龍證券363，954，665，67太平洋證券323，100，265，68世紀證券318，789，250，69華創(chuàng)證券295，007，351，70華鑫證券292，046，694，71第一創(chuàng)業(yè)289，542，833，72中山證券285，639，879，73紅塔證券276，313，949，74首創(chuàng)證券265，076，462，75華融證券263，042，929，76愛建證券244，005，244，77和興證券235，999，960，78聯(lián)訊證券231，413，906，79德邦證券226，317，888，80大同證券210，719，447，81廈門證券210，397，527，82西藏證券194，689，536，83銀泰證券173，382，265，84中天證券173，021，284，85華寶證券164，494，262，86天風證券161，019，532，87航空證券140，450，706，88天源證券117，575，934，89長財證券111，888，160，90瑞銀證券107，456，216，91眾成證券90，804，246，92日信證券75，263，440，93萬和證券73，481，954，94中郵證券65，461，721，95川財證券64，954，461，96沈陽誠浩58，792，436，97北京高華53，832，328，98開源證券44，466，061，99五礦證券38，460，861，100航天證券32，191，924，數(shù)據(jù)來源：中國證券業(yè)協(xié)會，%。 由上面計算出的數(shù)據(jù)可知：規(guī)模大的證券公司在承銷業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務等方面有非常明顯的優(yōu)勢，行業(yè)集中度比較高。 融資融券交易的開展，能夠增大市場總體交易量，增加證券公司傭金收入和利息收入。但從結(jié)構(gòu)上看，融資融券業(yè)務對各個證券公司產(chǎn)生的影響又各不相同。融資融券交易的規(guī)模與證券公司的規(guī)模密切相關(guān)。2006年7月20日中國證監(jiān)會頒布的《證券公司風險控制指標管理辦法》第二十四條規(guī)定：證券公司對單個客戶融資業(yè)務規(guī)模不得超過凈資本的5%，對單個客戶的融券規(guī)模不得超過凈資本的5%，按對客戶融資業(yè)務規(guī)模的10%計算風險準備，按對客戶融券業(yè)務規(guī)模的10%計算風險準備。因此，證券公司的凈資本越大，理論上能夠開展的融資融券業(yè)務規(guī)模就越大。另一方面，客戶為了規(guī)避風險，以及客戶之間的效仿，投資者也更愿意選擇規(guī)模大資本雄厚的證券公司進行融資融券交易活動。這些都促使證券公司兩級分化，規(guī)模大的證券公司發(fā)展更加壯大，規(guī)模小的證券公司發(fā)展更加困難，在整個證券行業(yè)的發(fā)展過程中，規(guī)模小實力差的證券公司很可能會逐步被市場淘汰清除出局，而規(guī)模大實力雄厚證券公司則可能會通過吞并收購小型證券公司繼續(xù)快速發(fā)展，整個行業(yè)隨著融資融券的推出被市場優(yōu)勝劣汰，這必然會加速證券公司的分化和重組。同時，這也將推動催生出一批能與國際大投行抗衡的證券公司，為我國證券公司走出國門進入國際市場做出貢獻。第四，加大證券公司的風險在融資融券交易過程中，證券公司是資金或股票的融出者，融資融券的客戶數(shù)量越多，交易規(guī)模越大，證券公司承擔風險也越大。融資融券交易在實施過程中還可能會發(fā)生因證券公司無法及時強制平倉而產(chǎn)生