【正文】 內(nèi)的聚乙烯裝置大部分使用固體催化劑，國產(chǎn)漿液催化劑的工業(yè)化使用，每噸聚乙烯產(chǎn)品的生產(chǎn)成本能降低 50元～100 元，將給國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)帶來可觀的經(jīng)濟效益。通過頻繁試驗與多方努力，北京化工研究院于 2022 年 7 月制造出第一批國產(chǎn)漿液催化劑，并進(jìn)行了實驗室小試，以驗證催化劑性能。2022 年 11 月，由中國石化科技開發(fā)部組織，北京化工研究院、奧達(dá)石化開發(fā)中心、廣州石化及有關(guān)專家在北京對催化劑進(jìn)行了小試評議。去年年底，廣州石化聚乙烯憑借漿液催化劑使用的經(jīng)驗及技術(shù)優(yōu)勢，在國產(chǎn)漿液催化劑未進(jìn)行中試的情況下，大膽在工業(yè)裝置上進(jìn)行了工業(yè)化試驗。共生產(chǎn)了聚乙烯樹脂 368 噸。在試用過程中解決了許25 / 73多關(guān)鍵性技術(shù)問題，并對一些性能進(jìn)行了改良和反應(yīng)器參數(shù)優(yōu)化，為下一步漿液催化劑的完善打下了基礎(chǔ)，指明了攻關(guān)方向。廣州石化今年 8 月份對國產(chǎn)漿液催化劑進(jìn)行了為期十天的長周期、多牌號生產(chǎn)運行，以考核國產(chǎn)漿液催化劑在生產(chǎn)裝置使用的全方位性能。試用過程中生產(chǎn)裝置運行穩(wěn)定，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良。此舉表明，國產(chǎn)漿液催化劑的工業(yè)化試用工作取得了圓滿成功，達(dá)到了同類型進(jìn)口催化劑的水平。目前該項目正在進(jìn)行技術(shù)總結(jié)和項目鑒定準(zhǔn)備工作。四、國際市場情況2022 年國際化工大事回顧： 油價一度高位波動運行 2022 年第一季度，受委內(nèi)瑞拉石油工人大罷工和伊拉克局勢的雙重影響，國際原油價格節(jié)節(jié)攀升。至 3 月中旬，OPEC 一攬子油價超過了 33 美元/桶。油價的高位運行導(dǎo)致天然氣的價格也居高不下。能源及原料價格的提高直接導(dǎo)致了化工行業(yè)成本的提高，使化工企業(yè)不得不向其下游的用戶轉(zhuǎn)移成本。部分企業(yè)轉(zhuǎn)移成本比較成功，經(jīng)營業(yè)績良好，如陶氏化學(xué)等；另一些公司成本轉(zhuǎn)移則不成功，如從孟山都公司剝離出去的首諾公司。 SARS 短期影響行業(yè)發(fā)展 2022 年初，SARS 疫情突然爆發(fā)，使得市場對化工產(chǎn)品的需求迅速減少，嚴(yán)重地影響了企業(yè)的正常生產(chǎn)和銷售，表現(xiàn)在三個方面：一是減緩了外商在中國投資的步伐，使得原計劃在華投資的外商紛紛將項目延期；二是中國國內(nèi)和亞洲地區(qū)的重要化工行業(yè)會議紛紛推遲甚至取消；三是影響了化工行業(yè)的進(jìn)出口和生產(chǎn)率。反傾銷案屢涉化工產(chǎn)品 根據(jù) WTO 相關(guān)的法律條款，反傾銷、反補貼和保障措施是 WTO 法律體系的重要組成部分。自 2022 年 1 月 7 日中國商務(wù)部對進(jìn)口己內(nèi)酰胺和進(jìn)口苯酐做出反傾銷調(diào)查的初裁決定，對這兩個產(chǎn)品采取臨時反傾銷措施以來，反傾銷案例陸續(xù)到來。其中包括中國對其他國家化工產(chǎn)品的反傾銷調(diào)查，也包括其他國家對原產(chǎn)或出口于中國的化工產(chǎn)品的反傾銷調(diào)查。 歐盟新化學(xué)品政策波瀾迭起 2022 年 5 月，歐盟委員會公布新的《化學(xué)品政策咨詢文件》 ，并面向全球征詢意見。與兩年前的化學(xué)品政策白皮書相比較，此次歐盟委員會已經(jīng)做出了一些讓步。但對化工企業(yè)來說，該系統(tǒng)運行的費用問題仍然是一個巨大的負(fù)擔(dān)。迫于各方壓力，歐盟委員會對草案再次做了適當(dāng)?shù)男薷?，最終出臺了修改版本，這一版本目前仍然遭到多方非議。 日企檢修丑聞引發(fā)市場失衡 2022 年 6 月以來，東曹、日本石油和三井化學(xué)等幾家日本大型石化企業(yè)相繼卷入偽造高壓氣體裝置檢修報告的丑聞，引起了日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)?。∕ETI）的高度重視。該事件致使亞洲地區(qū)部分石化產(chǎn)品供應(yīng)短缺，引起了第三季度石化產(chǎn)品的價格上漲。METI 將撤銷這幾家企業(yè)的安檢認(rèn)可。 企業(yè)購并重組風(fēng)潮依舊 27 / 73面對較高的能源和原料價格，化工企業(yè)不得不盡可能壓縮成本，并購或進(jìn)行資產(chǎn)重組被認(rèn)為是不錯的選擇。2022 年化工企業(yè)界雖然沒有類似前幾年的轟動性舉動，但并購和重組的步伐卻絲毫沒有放慢的跡象。這方面最具影響力的案例，當(dāng)屬杜邦出售其 Invista 公司和拜耳剝離其化學(xué)品與部分聚合物業(yè)務(wù)。 中日俄石油管線博弈未果 中俄兩國從 1994 年就開始探討石油管線問題，并于 2022 年簽訂可行性研究協(xié)議。然而，由于日本插足和俄羅斯的國內(nèi)分歧，使得原有望于 2022 年開始實施的中俄石油管線計劃突生變故。日本的介入加重了俄羅斯從中獲利的砝碼，使得其對未來管線鋪設(shè)方向的態(tài)度左右不定。在三方博弈的態(tài)勢下，也許將會在 2022 年達(dá)成一個均衡，即在新方案中，未來的安納線輸油管道將鋪設(shè)通往中國大慶的支線。 中東石化工業(yè)發(fā)展提速 由于巨大的原料成本優(yōu)勢，中東地區(qū)越來越受到石化巨頭的關(guān)注?？ㄋ柣瘜W(xué)公司宣布，在卡塔爾建立一座世界規(guī)模的石化聯(lián)合企業(yè)。阿托菲納表示，將進(jìn)一步增加在中東地區(qū)的投資力度。海灣地區(qū)的企業(yè)，如沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司和伊朗國家石化公司等紛紛加大了在中東地區(qū)的投資力度。預(yù)計 2022 年前，每年全球新增乙烯產(chǎn)能的一半將在海灣國家。預(yù)計到 2022 年，中東將是全球最大的 PE 樹脂出口地區(qū)。 研發(fā)中心爭相落戶中國 10 月，美國通用電器全球研發(fā)中心在上海正式投入運作。該研發(fā)中心是繼美國和印度之后，GE 的第三個全球研發(fā)中心。11 月，杜邦研究和開發(fā)中心也落戶上海浦東張江高科技園，此次杜邦公司在上海設(shè)立的研發(fā)中心，是繼在美國本土、日本之后成立的第三家全球性研發(fā)中心。12 月，瑞士汽巴特種化學(xué)品公司表示，該公司正在計劃努力拓展其在亞洲地區(qū)的研發(fā)力量，在中國大陸的新建研發(fā)中心已經(jīng)啟用，在印度的現(xiàn)有研發(fā)中心正在擴建。 中國原油儲備提上議事日程 12 月有媒體報道，中國石油儲備辦公室準(zhǔn)備首期投資 60 億元，在沿海地區(qū)建設(shè) 4 個戰(zhàn)略石油儲備基地，四大基地可能為鎮(zhèn)海、岱山、大連、黃島。業(yè)內(nèi)人士呼吁多年的中國石油戰(zhàn)略儲備終于提上議事日程。國家發(fā)改委能源研究所的研究預(yù)測認(rèn)為，到 2020 年中國石油需求的下限為 億噸，上限為 4 億噸，屆時中國石油產(chǎn)量的下限為 億噸，上限為 億噸。因此，只有把石油安全戰(zhàn)略提高到國家資源安全的高度來運籌，才能在未來掌握發(fā)展的主動權(quán)。 五、行業(yè)發(fā)展趨勢自 2022 年下半年起,國內(nèi)化工市場明顯好轉(zhuǎn),其中以下幾種產(chǎn)品漲勢最猛:以合成橡膠、聚丙烯(PP)、精對苯二甲酸(PTA)為代表的石化產(chǎn)品；以二甲苯為代表的苯類產(chǎn)品；以二苯基甲烷二異氰酸酯(MDI)、聚甲醛為代表的精細(xì)化工產(chǎn)品；以粘膠長絲為代表的化纖產(chǎn)品；以及尿素等氮肥產(chǎn)品。價格上漲四種類型化工產(chǎn)品作為基礎(chǔ)消費品,其價格變化與國民經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān),但是細(xì)究原因也可以發(fā)現(xiàn),導(dǎo)致這些化工產(chǎn)品價格上漲的因素還是不盡相同的,歸納起來可以分成四種類型,包括成本增加導(dǎo)致價格上漲、國家政策調(diào)控促使價格上漲、反傾銷訴訟推動價格上漲以及市場需求上升29 / 73拉動價格上漲。一是成本推動型。由于大多數(shù)化工產(chǎn)品是以原油或者油類產(chǎn)品為生產(chǎn)原料,在生產(chǎn)過程中又需要大量的水、電、氣、煤,因此國際原油價格的上漲,國內(nèi)水、電、氣、煤價格的上調(diào)都必將提高化工企業(yè)的生產(chǎn)成本,從而導(dǎo)致產(chǎn)品價格的水漲船高。例如以原油為生產(chǎn)原料的苯類產(chǎn)品,受國際油價不斷上漲的影響,今年以來價格一路走高,其中二甲苯的價格最高已經(jīng)達(dá)到了 5300 元/噸,接近歷史最高水平。齊魯石化(600002)等石化企業(yè)均因此擴大了苯類產(chǎn)品的生產(chǎn)能力,力爭在這一輪產(chǎn)品價格上漲中取得最大的收益。二是政策調(diào)控型?；ば袠I(yè)作為國家的支柱性行業(yè),對于國民經(jīng)濟的發(fā)展貢獻(xiàn)巨大。國家勢必從整個經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略全局考慮,對整個行業(yè)進(jìn)行強有力的政策調(diào)控。以化肥行業(yè)為例,近兩年來國家制定了一系列發(fā)展農(nóng)業(yè)、鼓勵農(nóng)民施肥的政策；與此同時國家大規(guī)模地關(guān)停小化肥廠,整頓化肥市場；今年以來國家又將硝胺產(chǎn)品列為爆炸品加以管制,用尿素替代硝胺原有的市場份額。受這一系列政策措施的刺激和影響,尿素產(chǎn)品一改近幾年來的頹勢,價格節(jié)節(jié)攀升,由年初的 1280 元/噸最高漲至 1480 元/噸。云天化(600096)、川化股份(000155)、瀘天化(000912)、赤天化(600227)等尿素生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力隨之提高,其中川化股份(000155)更是實現(xiàn)了半年盈利同比增長約 100%,位居全行業(yè)之首。三是反傾銷訴訟推動型。我國化工行業(yè)總體而言規(guī)模較小、基礎(chǔ)較弱、科技水平不高,在同國外化工巨頭的競爭中往往處于劣勢地位；而國外化工企業(yè)覬覦中國龐大的消費市場,通常采用傾銷的手段壓低市場價格從而達(dá)到?jīng)_垮國內(nèi)企業(yè)、獨霸國內(nèi)市場的目的。因此國內(nèi)化工企業(yè)只有運用反傾銷這一法律武器才能有效的保護自身,而反傾銷訴訟申請一旦提出,相關(guān)產(chǎn)品的價格必將有所上漲。以異氰酸酯行業(yè)為例,自 2022 年起日韓生產(chǎn)異氰酸酯的企業(yè)向中國大規(guī)模傾銷 MDI 和 TDI,造成國內(nèi) MDI 和 TDI 價格一路走低,甚至一度接近國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本。在這一嚴(yán)峻形勢下,國內(nèi)異氰酸酯生產(chǎn)企業(yè)奮起反擊,于 2022 年 9 月向原外經(jīng)貿(mào)部(現(xiàn)商務(wù)部)提交了反傾銷調(diào)查申請,受此影響國內(nèi) MDI 和 TDI 的價格開始一路走高,目前聚合 MDI價格已經(jīng)達(dá)到了 15000 元/噸,純 MDI 價格也接近 18000 元/噸,均為近年來的最高水平。煙臺萬華(600309)作為國內(nèi)生產(chǎn) MDI 的龍頭企業(yè),今年半年實現(xiàn)的盈利已經(jīng)比去年同期增長了 50%,公司預(yù)計三季度利潤還將增長 50%以上。再以 PVC 行業(yè)為例,國內(nèi)聚氯乙烯生產(chǎn)企業(yè)于 2022 年 3 月 4 日向原外經(jīng)貿(mào)部(現(xiàn)商務(wù)部)提交了反傾銷調(diào)查申請,要求對來自美國、韓國、日本、俄羅斯四國和臺灣地區(qū)的共 48 家企業(yè)的進(jìn)口 PVC 產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷調(diào)查。2022 年 5 月 12 日商務(wù)部發(fā)布公告,初步裁定上述傾銷確實存在,已經(jīng)對中國大陸相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性損害,并決定采用現(xiàn)金保證金形式實施臨時反傾銷措施。初裁公布后,PVC 價格立刻上漲了 200300元,目前仍然維持在相對高位。四是市場需求上升拉動型。市場需求上升拉動價格上漲又可以分為兩類,一種是國外需求增長拉動產(chǎn)品價格上升。例如粘膠長絲等化纖產(chǎn)品的出口需求由于歐美關(guān)停部分化纖企業(yè)而不斷增多,化纖產(chǎn)品的價格因此隨之上漲,其中粘膠長絲的價格從去年年初至今已經(jīng)上漲了約6000 元/噸,而粘膠短絲的價格也有了不小的漲幅。新鄉(xiāng)化纖(000949)作為國內(nèi)生產(chǎn)粘膠長絲的龍頭企業(yè)在這一輪價格上漲中受益匪淺,今年一季度公司的利潤已經(jīng)超過了去年全年利潤的一半。31 / 73另一種是國內(nèi)需求增加拉動產(chǎn)品價格上漲。例如國內(nèi)聚脂生產(chǎn)商不斷提升產(chǎn)量刺激了 PTA 價格的一路上漲；而 PP 價格受到國內(nèi)需求增長的拉動,目前價位已經(jīng)突破了 7000 元大關(guān)；合成橡膠的價格更是受到下游輪胎行業(yè)強勁需求的拉動,一度上升至萬元以上。齊魯石化(600002)、揚子石化(000866)等煉化一體化企業(yè)的盈利能力因此也得到了大幅度的提升。需求拉動才更持久雖然導(dǎo)致化工產(chǎn)品價格上漲的因素多種多樣,有的甚至是多種因素共同作用的結(jié)果,但是深入研究可以發(fā)現(xiàn),只有依靠市場需求拉動產(chǎn)生的價格上漲才會給企業(yè)帶來最為穩(wěn)定和持續(xù)的收益。而在這種需求拉動中,那些處于產(chǎn)業(yè)瓶頸位置的化工企業(yè)在產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)入期往往會出現(xiàn)爆發(fā)性的增長,具體表現(xiàn)為企業(yè)的產(chǎn)品供不應(yīng)求、產(chǎn)品的價格不斷上升、企業(yè)盈利也隨之高速增長。例如國內(nèi)唯一一家生產(chǎn)鉀肥的上市公司鹽湖鉀肥(000792),由于國內(nèi)鉀肥需求的快速增長以及自身資源壟斷的優(yōu)勢,上市 5 年以來公司利潤實現(xiàn)了年均 40%以上的高速增長,受到廣大投資者的認(rèn)同。此外,煙臺萬華(600309)等上市公司也具有相同的特性?？v觀整個國內(nèi)化工市場,目前那些生產(chǎn)精細(xì)化工產(chǎn)品如聚甲醛、環(huán)氧氯丙烷的企業(yè)預(yù)計將會獲得極為豐厚的利潤。以聚甲醛為例,它是用于發(fā)展汽車工業(yè)和電子電氣工業(yè)的戰(zhàn)略性產(chǎn)品,近五年來國內(nèi)市場的需求量年均增長 25%以上,而國內(nèi)的產(chǎn)能卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場需求,進(jìn)口量年年增長。從去年三季度起,受到國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的拉動,聚甲醛價格從近 9000 元/噸飆升到今年一季度近 12022 元/噸,云天化(600096)等生產(chǎn)聚甲醛的企業(yè)利潤因此大幅增長。而環(huán)氧氯丙烷作為生產(chǎn)環(huán)氧樹脂的原料在國內(nèi)更是屬于短缺產(chǎn)品,市場需求旺盛,價格也是一路攀升,預(yù)計齊魯石化(600002)等石化企業(yè)將會根據(jù)市場需求不斷拓展生產(chǎn)能力從而獲取最大收益。由此可見,這些企業(yè)必將最大限度地分享高速發(fā)展的國民經(jīng)濟所帶來的豐厚利潤。綜上所述,投資者應(yīng)以理性的角度分析化工產(chǎn)品價格的上漲,才能從更深層次挖掘出相關(guān)子行業(yè)以及上市公司的投資價值。投資策略：化工行業(yè)投資機會主要在于一些行業(yè)回暖、業(yè)績回升的個股。如石化行業(yè)中的揚子石化、中國石化、齊魯石化，PVC 行業(yè)中的北京化二、氯堿化工等及化肥行業(yè)中的云天化、華魯恒升、湖北宜化、鹽湖鉀肥等。這些公司或受益于行業(yè)景氣度的復(fù)蘇或受益于下游需求的拉動或受益于產(chǎn)品價格的大幅回升，預(yù)計業(yè)績都會有較好的同比增長。33 / 73II 企業(yè)分析一、企業(yè)整體情況分析國務(wù)院國資委今日在其官方網(wǎng)站發(fā)布的消息稱，2022 年 1～10 月中國 60 戶化工行業(yè)國家重點企業(yè)實現(xiàn)利潤增長 64%。這 60 戶化工行業(yè)國家重點企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值(不變價)為 億元，增長 %，增速比前三季度、上年同期分別提高 和 個百分點。主營業(yè)務(wù)收入 854 億元，增長 %，增速比前三季度、上年同期分別提高 和 個百分點。企業(yè)產(chǎn)銷率 %，與前三季度持平，比上年同期下降 個百分點。產(chǎn)成品存貨 億元，同比由 9 月末上升 %轉(zhuǎn)為下降%。企業(yè)出口交貨值 億元，增長 %，增速比前三季度、上年同期分別提高 和 個百分點。企業(yè)實現(xiàn)利潤