上市公司利潤操縱的非對稱信息透視(已改無錯字)
2023-06-17 13:44:26 本頁面
【正文】 實事求是的披露為好）。那么只要這樣去求：()我們的假設保證()在一般情況下有解，而且。下面說明高能力類型上市公司不會偏離分離策略。當時，高能力類型上市公司的收益函數(shù)成下降趨勢，所以不是一個好的選擇；當時，高能力類型上市公司被投資者錯認為是低能力的，因此只能獲得投資，此時 有()因此所有的也不是高能力類型上市公司的較好選擇。綜上所述可得：：上市公司的策略[]，投資者信念為式() 中的，投資者的策略為式()中的，它們一起構(gòu)成了博弈的分離完美貝葉斯均衡。由于非均衡路徑的后驗信念分布可以任意給定，因此博弈也存在其他的分離均衡，不過許多分離均衡可以進一步精煉掉。非均衡路徑上任意給定的的后驗信念分布可能是不合理的，運用過Kreps—Cho的直觀標準則除掉一些不合理的均衡。在這里，直觀標準是指，高能力上市公司有動力偏離均衡而低能力上市公司不會，如果投資者在發(fā)現(xiàn)上市公司會偏離均衡時，他一定會認為上市公司是高能力類型。根據(jù)Kreps—Cho的直觀標準可以得到。命題3：。此時，高能力上市公司存在操縱利潤的可能性，而低能力公司卻不會。 從命題3可以看到，高能力上市公司選擇披露的凈資產(chǎn)收益率高于在完全信息情況下披露的，這是因為高能力上市公司要把自己同低能力上市公司區(qū)別開來，如果它選擇披露一個較低的凈資產(chǎn)收益率，低能力上市公司就有動機模仿它，從資產(chǎn)市場獲取更多的融資。但是高能力上市公司也不必選擇比更大的凈資產(chǎn)收益率。在這個分離點，低能力類型上市公司獲得的投資和它選擇時獲得的投資一樣。對于低能力上市公司來說，如果高能力上市公司選擇披露一個其無法模仿的凈資產(chǎn)收益率，他的最優(yōu)選擇就是完全信息情況下的?？梢钥吹?，較高能力的上市公司更容易發(fā)生利潤操縱，而低能力上市公司卻不會。這個結(jié)論較好地解釋了陳小悅、肖星、過曉艷（2000）的實證結(jié)果。5 結(jié)語在信息不對稱的情況下，盈利能力比較高的上市公司被逼迫披露較高的凈資產(chǎn)收益率。盡管投資者不能直接觀測到公司的盈利能力，但他們可以根據(jù)公司披露的凈資產(chǎn)收益率判斷上市公司的盈利能力，從而決定增加的投資決策；盈利能力比較高的上市公司為信息的不對稱付出了代價，而這種代價在完全信息情況下是不存在的，因此對具有較高盈利能力的上市公司而言，所有公司真實地披露信息是有意義的。要使公司比較真實地披露內(nèi)部信息，首先必須從制度上著手，為公司制定完善有效的會計準則體系，用以規(guī)范上市公司的行為。其次提高操縱成本也可以強迫上市公司比較真實地披露內(nèi)部信息，減少利潤操縱的發(fā)生，這就要求證監(jiān)會改變對上市公司單一的評價指標，設置多元評價指標體系，增大利潤操縱的難度。另外對上市公司本身而言，應該深化公司改革，進一步加強監(jiān)督管理，盡可能提高自己的盈利能力，增強廣大投資者的信心。參考文獻1 孫錚,王躍堂. , 1999年第4期2
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1