股權(quán)分置方案之復(fù)權(quán)全流通方案(已改無錯字)
2023-06-13 03:18:05 本頁面
【正文】 求關(guān)系的不平衡。導(dǎo)致詢價價格的下降。至于具體的價格市場會用市場的辦法給出來的。 2)流通股的轉(zhuǎn)讓價格 流通股的轉(zhuǎn)讓價格會因為含權(quán)的因素不同程度的提高。相當于變相給予流通股股東以補償。 3)可能出現(xiàn)的非流通股消極交易的可能及其對策 事實上流通股的股權(quán)比較分散，籌碼的流動性可以不用考慮。只要價格合適。 但是非流通股因為高度集中會產(chǎn)生消極交易的可能。所以在方案實施過程中 除了國家做好相應(yīng)的動員工作外，必須通過行政甚至法律的手段保證大股東執(zhí)行，如果做不到這一點就可能導(dǎo)致有的公司因為非流通股的天然壟斷而導(dǎo)致價格形成的不真實甚至整個方案的流產(chǎn)。國家作為大部分上市公司的最大股東應(yīng)當有責任，也有能力做到這一點，國家最近推出的《非流通股場內(nèi)交易細則》可以看作是對全流通的準備工作。但是這一細則的推出沒有明確A股含權(quán)的事實。所以造成了市場的混亂。 4)含B股的市場全流通應(yīng)當進行專門的研究。避免引起不必要的法律問題。 5)對上市公司減持非流通股的比例應(yīng)當設(shè)置上限，一方面避免有的不法股東將上公司掏空以后，借助進行改革的機會，實施逃脫的計劃，也避免市場因承受能力不足造成新的動蕩。 6) 復(fù)權(quán)思路解決股權(quán)分置問題過程中，避免現(xiàn)金分紅等大股東利用最后機會突擊分錢的行為。 7)因為復(fù)權(quán)思想解決股權(quán)分置過程中產(chǎn)生股權(quán)在市場中的流動，相應(yīng)的產(chǎn)生資金的流動，國家應(yīng)當建立相應(yīng)的模型，預(yù)測可能對市場照成的沖擊，針對可能出現(xiàn)的技術(shù)問題。在規(guī)則制定時就加以限制。確保整個工作穩(wěn)妥流暢的進行。 第八篇 后記 本文就股權(quán)分置問題和全流通問題的緊迫性和必要性，以及全流通工作中的主要矛盾及工作中的失誤進行了探討。重點設(shè)計了一種《復(fù)權(quán)全流通》的方案，并對其的基本原理和實施辦法進行了詳細的論述，并對該方案中實現(xiàn)全流通的兩個必要過程進行了論述。復(fù)權(quán)全流通方案僅僅是眾多方案中的一種，在思想方法上有很大的突破，避免了很多方案中對“如何補償”以及“凈資產(chǎn)”的糾纏。所以本辦法具有很強的操作性。 畢竟全流通是一個非常復(fù)雜的問題，《復(fù)權(quán)全流通方案》在文字表述過程中出于嚴謹?shù)男枰?，可能有些煩瑣，希望讀者能夠認真的研究和領(lǐng)會。在文章中有考慮不到的地方，希望讀者多提寶貴的意見和建議。尤其希望有經(jīng)濟學研究工作者能建立一個復(fù)權(quán)全流通相應(yīng)的數(shù)學模型，大概模擬非流通股的價格形成和流通股的價格波動。為政府的正確決策提供依據(jù)。 在文章的最后，我呼吁政府在制定相應(yīng)政策時，必須站在全局高度通盤考慮。 目前不是考慮要不要全流通的問題，而是考慮如何實施全流通的問題。無論以何種方式實現(xiàn)全流通，都必須將迫在眉睫的股權(quán)分置問題先行解決，然后再用很長一段時間來實現(xiàn)真正意義上的全流通。政府需要拿出大智慧和大勇氣，勇于承擔歷史的責任，制定完善的法律制度。市場各參與主體的也應(yīng)積極配合，穩(wěn)步推進，切實落實。盡量多采用市場的力量避免對市場的過度影響。 相信中國證券市場中的兩大問題“股權(quán)分置”和“不完全流通”，在中央政府的正確決斷下一定能夠得到完全的解決。為中國證券市場的健康發(fā)展掃請障礙。 共贏的股權(quán)分置解決方案 共贏的股權(quán)分置解決方案應(yīng)該是市場利益各方，按照各自權(quán)利的不同，本著公平、自愿的原則進行交易條件協(xié)商，最后實現(xiàn)交易，達到各取所需，多方共贏的目的。下面是具體的市場化解決股權(quán)分置的方案。一. 方案主要內(nèi)容1. 流通股股東獨享所持有上市公司在該流通市場的流通權(quán)，其它股份要在該流通市場上流通，必須經(jīng)相應(yīng)上市公司在該市場的流通股股東同意。2. 上市公司其它股份可向該流通市場的本公司流通股東提出流通申請，具體申請時機及是否提出流通申請由相應(yīng)股東自愿做出。3. 上市公司其它股份可向該市場的本公司流通股股東做出補償以換取所在市場流通權(quán)，補償以其它股份按一定比例向流通股股東贈送股份的方式進行。4. 補償方案由上市公司提出流通申請的股東和流通股股東進行公平、自愿協(xié)商，具體可參照不同股份的歷史成本、交易價格、公司質(zhì)地、市場行情以及其它相關(guān)因素。5. 經(jīng)初步協(xié)商后，由提出流通申請的股東制定詳細的上市流通方案，交由所在市場的本公司流通股股東進行投票表決。6. 與提出流通申請的股東相關(guān)聯(lián)的流通股必須進行回避，不得參與表決。7. 根據(jù)提出流通申請的股份占該公司在相應(yīng)市場總流通股比例的不同，制定參與表決的最少流通股比例，只有超過最少比例，表決才能生效。不得參與表決的相關(guān)聯(lián)流通股按相應(yīng)最少比例進行扣除。申請股份占市場流通股份比例 最少參與表決市場流通股比例 申請股份占市場流通股份比例最少參與表決市場流通股比例≤20%30%20%~35%40%35%~~55%50%55%~80%60%80%70%8. 表決必須經(jīng)過參與表決的流通股半數(shù)以上通過，提出申請的股份才能上市流通。9. 獲得流通的股份必須逐步進行流通，%的股份上市流通。如果有多個股東，按相應(yīng)持股比例進行分配。10. 對沒能通過表決的，可以調(diào)整補償方案，重新進行表決。但同一家公司的2次表決時間至少必須間隔3個月（含其它股東第一次提出的表決申請）。二. 方案說明1. 確定流通股是含權(quán)股流通股享有相應(yīng)市場的單獨流通權(quán)利是中國政府和上市公司向流通股股東做出的承諾（具體載體為各股份公司上市批準文件和招股說明書）。流通股股價是在這一承諾（其他股份不能在本市場流通）的基礎(chǔ)上形成的，包括上市公司首次發(fā)行價格、配股價格、增發(fā)價格以及股票發(fā)行后在二級市場上形成的價格。因此要改變這一承諾，必須經(jīng)過流通股股東的批準。確認流通股是含權(quán)股對保障流通股股東的利益至關(guān)重要，也是解決股權(quán)分置的基礎(chǔ)。2. 確定其它股份的權(quán)利是否進行上市流通以及何時申請上市流通由各自股東自由決定，這一點賦予其它股東交易權(quán)（是否購買流通權(quán)）。3. 確定以贈股方式進行補償其它股份要轉(zhuǎn)化成所在市場的流通股要向所在市場的流通股股東進行補償，方案確認了以贈股的方式進行補償，這樣可以降低上市公司的市盈率，提高上市公司的投資價值，從而吸引更多的增量資金。4. 確定流通交易以公平、自愿的方式進行流通股擁有獨享的流通權(quán)，其它股份擁有是否購買的權(quán)利。因為各種股份的歷史成本、交易價格的不同，上市公司基本面的不一致，市場行情在動態(tài)變化，以及各股東的利益訴求和期望千差萬別，所以流通權(quán)的價格應(yīng)該也是動態(tài)變化的，制定統(tǒng)一的補償模式或者補償價格都不可能讓各方都滿意。只
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