[管理學(xué)]股票投資的戰(zhàn)略與風(fēng)格(已改無錯字)
2023-02-04 19:05:39 本頁面
【正文】 體選股方法和策略 佛來斯其人 ? 1941至今。世代為美國威斯康星州的農(nóng)民，從小的愿望是“爸爸，我們能不能干一點(diǎn)文明的活？” ? 19歲時兌現(xiàn)父親給他的保單 ，全部投入到股市買入一只股票，虧損 80％。從此下定決定找回?fù)p失，將股票投資作為終生職業(yè)。 ? 大三時獲得美國一家著名基金管理公司（也是美國歷史最為悠久的基金公司、諾貝爾基金會的資金管理人）布里廷汗姆公司提供的獎學(xué)金到斯堪的納維亞進(jìn)修。畢業(yè)后從軍5年，由于記憶力超群，作情報偵察兵。 1972年到布里廷汗姆下屬的投資公司工作。 1974年佛來斯決定單干，諾貝爾基金會將 70％的資金轉(zhuǎn)給佛來斯經(jīng)營，剩下 30％后來也由其經(jīng)營。 ? 1985年創(chuàng)辦白蘭地基金。從概念到 2021年，該基金創(chuàng)造的年復(fù)合收益率是 23％，曾連續(xù) 8年被美國 《 理財(cái) 》 雜志評為美國最佳“成長型基金?！? 白蘭地基金的管理文化、投資原則 ? 管理文化： ? 投資決策的有效性只有一個詞－快速 ? 全美國唯一一個沒有會議室的管理公司。“不惜一切代價避免開會”，“如果不得不開的話，我們就在沒有椅子的房間里開”，“人眼處理信息的速度比耳朵快得多”。 ? 家庭式協(xié)作、精巧的“強(qiáng)強(qiáng)合作” ? 渺小的個人與偉大的股市： ? “在股市上，沒有人是全能的上帝”。 ? 實(shí)行嚴(yán)格的分工、鼓勵無微不至的協(xié)作 ? 實(shí)行“全員獎金制度” ? 凝聚高級人才、但人數(shù)不超過 5個。 ? “ 3分鐘否決權(quán)”。 ? 投資三原則： ? 決不把錢投資在股市，要投資于某個具體的公司 ? 佛來斯本人堅(jiān)決反對指數(shù)投資、也時常嘲笑“有效市場理論”，他本人至今也不知道 223。的計(jì)算方法。 ? 一旦持有一只股票，就與過去隔斷，只看以后。 ? 如果持有的股票沒有另一只表現(xiàn)好，就立刻換股。 白蘭地基金的選股方法、投資策略 ? 白蘭地基金的成長策略 ? 不計(jì)后果、不惜一切代價、不分場合打聽消息 ?找合適的人打聽消息（拒絕小道消息） ? 對公司收益進(jìn)行挑剔的審查 ? “豬食槽理論” ?強(qiáng)制淘汰（強(qiáng)制更新制度） ?冷酷的短視（投資期限一個月－ 1年半）“我們不購買夢想”。 ? 決不做空 ?成長型投資者都是建設(shè)性的、樂觀主義的，這從本質(zhì)上與做空是絕對違背的。 白蘭地基金的成長策略： ?“咖啡罐”、“ GARP”與“動量投資”。白蘭地選擇動量投資。 ?佛來斯定義的成長股： ?“在理想意義上，成長來自于產(chǎn)品銷量的增長－－每年公司銷到客戶舟中的產(chǎn)品數(shù)量都在增加。退一步講，如果銷量增加不快，你還可以從售價提高上獲利。也就是說，收益的增長可以通過許多途徑實(shí)現(xiàn)。有時候，我們明知一只股票一直低迷不振，我們也會買進(jìn)它，因?yàn)樗鼊冸x了一些子公司，現(xiàn)在重新輕裝上陣了。” 對公司收益進(jìn)行挑剔的審查 ?如果一家公司宣布由于銷售收入增加 25％、收益提高 30％，佛來斯會問的 6個問題： ?收益大幅增長的最大驅(qū)動力是什么？新設(shè)立了產(chǎn)生收益的新廠嗎？有沒有新產(chǎn)品？采用了新的管理方法？公司內(nèi)部有什么變化？還是因?yàn)閰R率、銀行利率發(fā)生了變化或者市價浮動等外部因素的積極影響？ ?白蘭地的公司調(diào)查程序：以耐克公司為例 白蘭地的公司調(diào)查程序：以耐克公司為例 ? 第一步：詳細(xì)研究財(cái)務(wù)報告和公司預(yù)期收益（以公告為準(zhǔn)），初步確定潛在的投資公司（例如耐克） ? 第二步：立刻進(jìn)入公司現(xiàn)場，要求與投資者關(guān)系部負(fù)責(zé)人、甚至公司總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)會晤，了解 2個問題： ?耐克財(cái)務(wù)總監(jiān)預(yù)期未來的收益增長是如何計(jì)算和完成的？ ?公司主要的銷售商的名稱。 ? 第三步：向所有了解到的耐克銷售商了解情況（所謂核心4問題） ?耐克的產(chǎn)品好賣嗎？銷售會不會打折（如果有，折價是多少？）？ 需要安排促銷活動嗎？在今后 6個月可能會向耐克公司增加多少訂單？ ? 第四步：將調(diào)查結(jié)果與公司預(yù)測和華爾街的預(yù)測進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)公司與華爾街的預(yù)測均偏低，于是立刻買入耐克的股票（不管公司股票價格是多少）。 溫莎基金與約翰耐夫 ?約翰耐夫其人 ?溫莎基金的投資哲學(xué) ?溫莎基金的選股標(biāo)準(zhǔn) ?溫莎基金投資方法與策略 ? 1931至今。 1934年父母離異，隨母及繼父生活，自小家庭貧寒，走的是一條與“私立學(xué)校到常青藤大學(xué)”完全相反的道路。 8歲開始打工，11歲開始自己購置衣服。中學(xué)成績很差，與同學(xué)相處不好，性格內(nèi)向。高中畢業(yè) 17歲開始謀生，先后換過多家職業(yè)，后來為生父的一家小零配件作銷售工作。 1年后，加入海軍，加入之前，父親送給了它 2021美元作為禮物，并購買了一家航空公司。 ? 在海軍期間，受不了被水手長的夫人呼來喝去，開始函授賓夕發(fā)尼亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)本科。其間偶遇經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅賓斯（格雷厄姆的高徒之一）。從此對證券投資和價值投資終生銘記。 ? 1955年退役，先后試過三家投資銀行（美林、所羅門美邦、狄龍），后被培基證券錄取。 1年后跳槽到克立夫蘭國立銀行，一直干了 8年半，并成為證券部副總經(jīng)理。 ? 1963年加入 4年前成立的溫莎基金。從此成為溫莎基金的救星。溫莎基金從 1964年至 1995年耐夫退休時，符合增長率為 25％，溫莎基金成為世界上第二大基金，僅次于先鋒基金。 ? 1970年開始管理賓夕發(fā)西亞大學(xué)捐贈基金，在 20年內(nèi)從 加到余額 20億美元（其間賓夕發(fā)尼亞大學(xué)多次提款）。 溫莎基金的投資哲學(xué)：廢墟上的愛 ?革命性的股票結(jié)構(gòu)劃分標(biāo)準(zhǔn)：
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