銀華基金管理有限公司20xx年12月(已改無錯(cuò)字)
2022-11-24 00:11:28 本頁面
【正文】 行業(yè)毛利率變動(dòng) ( 同比增幅 ) 3 0 % 2 5 % 2 0 % 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%20%Mar03Jun03Sep03Dec03Mar04Jun04Sep04Dec04Mar05Jun05Sep05Dec05Mar06Jun06Sep06資源最上游 上游制造業(yè) 下游制造業(yè)利潤 0 2 0 3 年向上游制造業(yè)集中后，快速進(jìn)入最上游的資源行業(yè)，然后似乎再次進(jìn)入上游制造業(yè)資料來源：申銀萬國、銀華基金 趨勢 1：上、下游毛利率變化走勢 65 051015202530352020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3鋼鐵 建材 家電 汽車零部件資料來源： wind、銀華基金 趨勢 1：部分投資品上市公司毛利率有所反彈 66 趨勢 1：利潤從上游流向下游 ? 最上游的資源品價(jià)格回落，毛利率有下降趨勢 ? 上游制造業(yè)毛利率有逐漸回升的跡象 ? 利潤開始回流投資品和制造業(yè) 67 趨勢 2：優(yōu)勢企業(yè)利潤占比不斷升高 68 2020年～ 2020年鋼鐵上市公司 CR3收入和利潤占比情況 0%10%20%30%40%50%60%2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020CR3收入占比 EBIT占比資料來源： wind、銀華基金 趨勢 2：優(yōu)勢企業(yè)利潤占比升高 69 2020年～ 2020年水泥上市公司 CR3收入和利潤占比情況 0%20%40%60%80%100%120%2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020收入占比 E B I T 占比趨勢 2：優(yōu)勢企業(yè)利潤占比升高 資料來源： wind、銀華基金 70 趨勢 3：投資部分利潤從大幅波動(dòng)走向平穩(wěn) 71 0500010000150002020025000300003500040000450001999 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年0%5%10%15%20%25%30%35%銷售收入 增速 0500100015002020250030001999 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2 0 %0%20%40%60%80%100%120%140%利潤總額 增速9906年我國機(jī)械行業(yè)銷售收入和增速變化 9906年我國機(jī)械行業(yè)利潤總額和增速變化 趨勢 3：投資部門利潤增長走向平穩(wěn) 資料來源： wind、銀華基金 72 9206年金屬非金屬行業(yè)銷售收入和增速變化 9206年金屬非金屬行業(yè)利潤和增速變化 020204000600080001000012020199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006百萬1012345收入 增長 增長30 ％0100200300400500600700199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006百萬 1 . 51 0 . 500 . 511 . 522 . 533 . 54凈利潤 增長趨勢 3：投資部門利潤增長走向平穩(wěn) 資料來源： wind、銀華基金 73 趨勢 3：投資部門利潤增長走向平穩(wěn)的原因 ? 投資需求長期性 ? 投資主體自主性 ? 出口疏導(dǎo)產(chǎn)能 ? 固定資產(chǎn)投資增速 ≠ 產(chǎn)能增速 ? 宏觀調(diào)控及政策引導(dǎo) 74 趨勢 4：消費(fèi)升級(jí)而非消費(fèi)增長 75 2224262830321995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020%801001201401601802001 9 9 5 = 1 0 035 54 歲人群占總?cè)丝诘谋戎?( 左軸 ) 商品房銷售價(jià)格資料來源： CICC、銀華基金 趨勢 4： 3554歲人群消費(fèi)傾向分析 76 22%23%24%25%26%27%28%29%30%31%1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 20200501001502002503003503 5 5 4 歲占總?cè)丝诒戎?左軸 轎車銷量（萬輛）資料來源： wind、銀華基金 趨勢 4： 3554歲人群消費(fèi)傾向分析 77 中國：城鎮(zhèn)居民家庭耐用消費(fèi)品擁有量增長0123456782020 2020 2020 2020 2020 20202020 年 =1洗衣機(jī)電冰箱彩色電視機(jī)空調(diào)家用電腦家用汽車資料來源： wind、銀華基金 趨勢 4：消費(fèi)升級(jí) 耐用消費(fèi)品顯著增長 78 消費(fèi)信貸：組成及占總信貸比例 資料來源： Merrill Lynch、銀華基金 趨勢 4：消費(fèi)信貸快速增長 79 20253035
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