【正文】 1 《跨國并購的新制度經(jīng)濟學分析》 作者: 曾廣勝 出版社：經(jīng)濟科學出版社 出版時間：200611 2，研究的目的和意義是： 選擇跨國并購作為研究對象，利用新制度經(jīng)濟學理論的一些假設，以交易成本(主要是中間產(chǎn)品市場的交易成本和委托——代理制下導致企業(yè)家機會主義行為的代理成本)分析。摘 要 企業(yè)并購作為市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)行為，是實現(xiàn)企業(yè)擴張的一條行之有效的途徑，是優(yōu)化企業(yè)資源配置的手段，企業(yè)并購有著深刻的經(jīng)濟動機和驅(qū)動力。關鍵詞 企業(yè)并購 財務風險 成因 措施企業(yè)并購是一項充滿風險的活動，無論是企業(yè)在并購準備階段，還是在并購運營階段，或并購后的管理階段，都會伴隨大量的不確定性因素，這些不確定性因素，可能會給企業(yè)并購帶來巨大的財務風險。企業(yè)在并購前對目標企業(yè)進行調(diào)查并充分了解目標企業(yè)信息是非常必要的，無論是對目標企業(yè)的選擇還是對并購企業(yè)價值評估都會產(chǎn)生深遠的影響。目標企業(yè)估價取決于并購企業(yè)對目標企業(yè)未來收益的大小和時間的預期，目標企業(yè)預期收益的大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量。如果目標企業(yè)是上市公司，則并購方相對比較容易取得其信息資料進行分析；目標企業(yè)若不是上市公司，則并購方要獲得其高質(zhì)量的信息資料的難度要大一些，容易形成目標企業(yè)的價值評估風險。在并購中，企業(yè)價值評估一般比較信賴會計報表，根據(jù)會計報表提供的信息對目標企業(yè)價值進行評估。另外，目標企業(yè)財務報表如果蓄意被目標企業(yè)管理當局舞弊，一般也很難發(fā)現(xiàn)。目前我國企業(yè)并購缺乏一系列行之有效的評估指標體系，在并購過程中，人的主觀性因素對企業(yè)價值評估影響較大。這種風險主要表現(xiàn)在：一方面，隨著市場競爭的加劇，企業(yè)進入新行業(yè)的成本較高，當企業(yè)向不熟悉、與現(xiàn)有業(yè)務無關的新領域擴展時，要承受技術(shù)、業(yè)務、管理、市場等不確定因素的影響，這將帶來極大的經(jīng)營風險。如果當主營業(yè)務遇到風險，而此時新的業(yè)務未能發(fā)展成熟，或其規(guī)模太小，就有可能危及企業(yè)的生存。在并購支付上我國主要有承擔債務式、現(xiàn)金購買式和股票交易式，每種支付方式都有它特有的風險程度。在實踐中，并購動機以及目標企業(yè)并購資本結(jié)構(gòu)的不同，會造成企業(yè)并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務資金投入比率的種種差異。正因為每種支付方式對企業(yè)的現(xiàn)金流量及對未來企業(yè)融資能力的影響不盡相同，因而如果企業(yè)不能根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和財務狀況選擇并購方式和支付方式，就會給企業(yè)帶來很大的財務風險。企業(yè)的并購固然是企業(yè)擴大規(guī)模、進入其他行業(yè)或擴大市場占有率的一條捷經(jīng)，但是在企業(yè)并購活動中，由于并購企業(yè)與目標企業(yè)之間經(jīng)營理念、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財務運作方式的不同，在整合過程中不可避免地會出現(xiàn)磨擦，或通過并購形成的新企業(yè)因規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟，甚至整個企業(yè)集團的經(jīng)營業(yè)績都被并購進來的新企業(yè)所拖累。并購財務風險的防范措施 明確企業(yè)并購動機，合理制定并購戰(zhàn)略一般而言，并購動機主要有以下幾個方面：第一，獲取市場力量。企業(yè)通過并購活動擴大自己的市場份額，使其在不斷增加總體生產(chǎn)能力的情況下占領部分市場，迅速獲得新的市場機會，提高競爭實力。加強研發(fā)力度，獲取技術(shù)優(yōu)勢往往是企業(yè)爭奪市場、提高競爭力的一種主要手段。第三，獲取規(guī)模經(jīng)濟效應。由于并購的動機多種多樣，企業(yè)在進行并購決策前要對自己企業(yè)和目標企業(yè)進行充分的估價和評價，而不是盲目追求并購活動的轟動效應，使并購活動真正符合市場規(guī)律，這樣不僅會使通過并購活動之后企業(yè)的整體財務實力得到擴展和鞏固，也會降低并購的財務風險。盡量減少信息不對稱也是降低并購財務風險的重要措施之一。 合理選擇價值評估方法，提高目標企業(yè)價值評估的公正性目標企業(yè)價值評估的方法目前主要有相對價值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價值法等，每一種方法所依賴的會計信息不相同，都帶有人為主觀因素的判斷，因此，并購方應結(jié)合所掌握的會計信息選擇合理的價值評估方法，使目標企業(yè)價值評估接近實際，提高并購交易的成功率。并購企業(yè)必須做好以下工作：一是要充分分析企業(yè)并購所依賴的各種支撐條件。二是積極做好企業(yè)并購的財務審核調(diào)查。為了確保并購的成功，并購企業(yè)必須對目標企業(yè)進行全方位的審查和分析，特別是從財務角度進行審查，確保目標企業(yè)所提供的財務報表和財務資料的真實性及可靠性。另外，在企業(yè)內(nèi)部建立健全企業(yè)自身的財務風險控制體系，加強企業(yè)對并購風險的預測預警也是建立風險防御體系中重要的一環(huán)。隨著市場的不斷成熟，相信人們對并購活動的研究會更加透徹，對并購的財務風險問題的研究也會更加深入，真正達到理論指導實踐并應用于實踐的目的。題目的字數(shù)不多,結(jié)構(gòu)一般也不復雜,但如何寫好,如何確定,必須遵循一定的原則和技巧。題目是綱,也可以從課題的完成過程中顯示出來,就是說要緊緊圍繞題目作文章,在引言中提出問題,方法中解決問題,結(jié)果中回答問題,討論中評價問題,始終圍繞論文的主題、中心,即總綱進行,這樣的論文才能文題一致,主題突出,有較大的參考價值。讀者一刊在手,往往先看目錄中的題目。由此可見,題目是指引讀者閱讀的航標。此外,題目常是關鍵詞的重要來源,而手工檢索和計算機檢索中都是根據(jù)關鍵詞查找文獻的。而論文題目僅一句話,不可能反映如此多的內(nèi)容,一般僅反映主要研究對象、方法、目的或結(jié)果。所謂準確,就是恰如其分地描述,不能夸大或縮小,更不能名不符實。又如,“圍產(chǎn)期心肌病”一文的內(nèi)容實為12例圍產(chǎn)期心肌病的回顧性臨床分析,而題目被夸大為一本專著的名稱。、含蓄地描述研究結(jié)果:一篇論文中結(jié)果是主要的,由結(jié)果升華到結(jié)論更是可貴的。常以價值、意義、影響及觀察等詞進行描述。,引人入勝:確定論文題目,還應該力求簡明、醒目,引人入勝。一般中文題目,以不超過20個漢字為宜。一般不設副標題,但在不可能簡短的情況下,為了補充主標題內(nèi)容或強調(diào)某一重點,可考慮加副標題。所謂醒目,是指引人注目,能吸引讀者產(chǎn)生非讀不可的興趣。例如,“氨甲喋呤單次肌內(nèi)注射治療異位妊娠”,題目中單次肌內(nèi)注射比以往分次肌內(nèi)注射簡單而新穎,能吸引讀者閱讀,如將題目改為“氨甲喋呤肌內(nèi)注射治療異位妊娠27例報告”,雖無錯誤,但未突出“單次”的新穎性,且例數(shù)也不多,就不能達到醒目和引人入勝的效果。例如,“2000例圍產(chǎn)兒心電圖監(jiān)測分析”。:論文題目由精心選擇的詞匯組成,一般僅為一個短語、詞組或一個完整的句子。如:將囊腫寫成“腫”,預防寫成“予防”,闌尾炎寫成“蘭尾炎”,剖宮產(chǎn)寫成“剖腹產(chǎn)”,妊娠高血壓綜合征寫成“妊娠毒血癥”。特別應防止題目中羅列一連串的外文縮略語,只用幾個詞加以連接。此外,尚應注意題目內(nèi)一般不加標點,10以下數(shù)字均用漢字,10以上數(shù)字則用阿拉伯數(shù)字。三、確定題目的方法與技巧:科研設計的三大要素為對象、處理和效應,即研究對象、研究方法和研究結(jié)果。例如,有人以免疫組化法測定卵巢上皮性癌、交界性腫瘤、良性上皮性腫瘤及正常卵巢組織中癌基因P21及抑癌基因p53的表達率,發(fā)現(xiàn)癌組織中的表達率明顯高于其他組織,并與癌癥病人的生存期有一定關系。:寫論文前,作者都閱讀了大量參考文獻,每篇文獻都有不完全相同的題目,作者可選擇與自己研究內(nèi)容相近的論文,借鑒其題目特點,確定自己不與之雷同的新題目。例如,“應用原位雜交法檢測宮頸鱗癌中乳頭狀瘤病毒”,就是將3個關鍵詞組合起來的,其研究對象為宮頸鱗癌,方法為原位雜交,目的是觀察組織中乳頭狀瘤病毒。最好請同事閱讀,提出意見和建議,必要時還需與編輯部、編委商榷,力爭做到一篇好文章有一個好