市場(chǎng)營(yíng)銷第六章兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)-閱讀頁(yè)
2025-03-04 14:13本頁(yè)面
【正文】 結(jié)合 缺乏可靠性、合理性 ①預(yù)測(cè)賣方未來(lái) 5年或更長(zhǎng)時(shí)間的現(xiàn)金流量 受預(yù)測(cè)期和殘值的影響 ②估計(jì)折現(xiàn)率 最低的可接受的投資報(bào)酬率 折現(xiàn)率越高、現(xiàn)金流現(xiàn)值越低、風(fēng)險(xiǎn)越低 采用收購(gòu)方現(xiàn)在的加權(quán)平均資本成本作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率 利用當(dāng)前對(duì)未來(lái)預(yù)期利率的估計(jì)經(jīng)適當(dāng)調(diào)整作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率 采用收購(gòu)方歷史上的資產(chǎn)收益率經(jīng)適當(dāng)調(diào)整作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率 利用對(duì)類似公司的加權(quán)平均資本成本的估計(jì)作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ⑶市場(chǎng)比較法 股權(quán)乘數(shù)、總資產(chǎn)乘數(shù) 上限 目標(biāo)企業(yè)每股的實(shí)際價(jià)值 下限 目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)行的股價(jià) 上下差價(jià)大、協(xié)同效應(yīng)大、成功可能性高 六、選擇并購(gòu)的支付工具 支付速度快、無(wú)交易成本 ⑴現(xiàn)金 收購(gòu)企業(yè) 充足現(xiàn)金流、增加財(cái)務(wù)費(fèi)用 目標(biāo)企業(yè) 不存在流動(dòng)性或變現(xiàn)限制 無(wú)稅收優(yōu)惠 ⑵普通股 收購(gòu)企業(yè) 降低籌資成本、提高每股收益 稀釋原有股東權(quán)益、時(shí)間長(zhǎng)、股價(jià)下跌 目標(biāo)企業(yè) 享受稅收優(yōu)惠、資本增值 流動(dòng)性和變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) ⑶可轉(zhuǎn)換 收購(gòu)企業(yè) 低成本、高效率 優(yōu)先股 同普通股且增加固定股利的負(fù)擔(dān) 目標(biāo)企業(yè) 既有固定收益又可轉(zhuǎn)換為普通股 ⑷可轉(zhuǎn)換 收購(gòu)企業(yè) 成本低、高效率、推遲稀釋時(shí)間 債券 債務(wù)負(fù)擔(dān) 目標(biāo)企業(yè) 靈活、低風(fēng)險(xiǎn) 收益低 ⑸混合支付工具 揚(yáng)長(zhǎng)避短、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 決定收購(gòu)對(duì)價(jià)形式的因素 購(gòu)買法和權(quán)益合并法 七、接洽與盡職調(diào)查 八、交易談判 報(bào)價(jià)文件包括收購(gòu)條件、收購(gòu)價(jià)格和對(duì)價(jià)形式、收購(gòu)期限等條 款，也表明收購(gòu)方對(duì)企業(yè)發(fā)展計(jì)劃設(shè)想以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)繼續(xù)雇 用或安置處理的意向。因?yàn)槎就杞o持有者特別權(quán)利或能夠不出 售股份而獲得較高收益，減少目標(biāo)公司股東接受收購(gòu) 要約價(jià)格出售股份的動(dòng)機(jī) 毒丸計(jì)劃的運(yùn)用效應(yīng) ⑴防止了收購(gòu)的泛濫，給予目標(biāo)公司管理層以討價(jià)還 價(jià)的能力，迫使收購(gòu)者與目標(biāo)公司管理層進(jìn)行協(xié)商， 使公司獲得較高收購(gòu)價(jià)格，為股東帶來(lái)更高收益 ⑵使目標(biāo)公司管理層處于有恃無(wú)恐的地位，管理者會(huì)使用毒丸防御以確保自己職位，是保護(hù)強(qiáng)化管理者利益的最有力工具，保護(hù)了企業(yè)的停滯現(xiàn)狀，只是 增加目標(biāo)公司管理層獲得“公允”價(jià)格的能力，妨礙了 股東實(shí)現(xiàn)股票的充分價(jià)值，減少了股東財(cái)富。 , March 13, 2023 ? 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 :00:5308:00Mar2313Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 :00:5308:00:53March 13, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 。 2023年 3月 13日星期一 8時(shí) 0分 53秒 08:00:5313 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 , March 13, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 :00:5308:00Mar2313Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 :00:5308:00:53March 13, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 。 2023年 3月 13日星期一 8時(shí) 0分 53秒 08:00:5313 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 , March 13, 2023 ? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 :00:5308:00Mar2313Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 13日星期一 上午 8時(shí) 0分 53秒 08:00: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 13日星期一 8時(shí) 0分 53秒 08:00:5313 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不
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