tmt行業(yè)投資策略-閱讀頁(yè)
2025-02-28 06:00本頁(yè)面
【正文】 期平倉(cāng)：期貨合約到期時(shí)， 期貨多頭利用做空國(guó)債期貨進(jìn)行 平倉(cāng)； （ 2）提前平倉(cāng)：期現(xiàn)價(jià)差縮窄至一定范圍，利用期貨和現(xiàn)貨二級(jí)市場(chǎng)交易提前平倉(cāng) ； 1 期 現(xiàn) 套利 —— 反 向套利 反向套利 實(shí)際期貨價(jià)格 理論期貨價(jià)格 1 國(guó)債期貨投資策略 —— 期限套利 ? 套利 策略 實(shí)施 ? 以 正向套利為主：當(dāng)期貨價(jià)格高于其理論價(jià)格時(shí)， “ 空期貨，買(mǎi)現(xiàn)貨 ” ，擇機(jī)反向平倉(cāng)獲利 ； ? 平倉(cāng)操作： （ 1）到期平倉(cāng)：期貨合約到期時(shí)，期貨空頭利用交割國(guó)債現(xiàn)券進(jìn)行平倉(cāng)； （ 2）提前平倉(cāng)：期現(xiàn)價(jià)差縮窄至一定范圍，利用期貨和現(xiàn)貨二級(jí)市場(chǎng)交易提前平倉(cāng)； ? 套利現(xiàn)貨選擇 ? 最 便宜可交割券： CTD券 ? 其他可交割券：適用套利空間比較大的機(jī)會(huì) ? 國(guó)債 ETF：例如國(guó)泰上證 5年期國(guó)債 ETF，其他相關(guān)國(guó)債 ETF等 ? 關(guān)注國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性：目前國(guó)債交易主要集中在銀行間市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性或影響套利效率 ； ? 套利空間預(yù)判 ? 預(yù)計(jì)國(guó)債期貨推出初期套利空間較大，隨著機(jī)構(gòu)參與力度的增強(qiáng)，套利空間將縮窄； ? 只要市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)存在，則套利機(jī)會(huì)也將持續(xù)存在； 1套利機(jī)會(huì)識(shí)別（ 1）：可利用隱含回購(gòu)利率進(jìn)行判斷 ? 套利 機(jī)會(huì)識(shí)別 ：當(dāng) 隱含回購(gòu)利率大于同期限的資金利率 時(shí)（ IRR r)，可進(jìn)行正向套利 。 ? 到期 交割時(shí) ：發(fā)票 價(jià)格 =期貨交割結(jié)算價(jià) 轉(zhuǎn)換因子 +交割日應(yīng)計(jì)利息 注：假設(shè)到期日進(jìn)行平倉(cāng)或買(mǎi)入期貨合約的價(jià)格和交割結(jié)算價(jià)相同。此處暫不考慮期貨保證金占用。 1 轉(zhuǎn)換期權(quán)估算：存在不確定性與差異性 轉(zhuǎn)換 期權(quán)價(jià)值估算：較復(fù)雜，存在不確定性與差異性 ? 一 種簡(jiǎn)單估算方法，近似計(jì)算 ： ? 需 假設(shè)基準(zhǔn)券收益率分布，可交割券收益率與基準(zhǔn)券收益率關(guān)系及分布； ? 假設(shè)在到期日期貨價(jià)格收斂于 CTD的轉(zhuǎn)換價(jià)格； ? 實(shí)際中，轉(zhuǎn)換期權(quán)的價(jià)值與轉(zhuǎn)換期權(quán)的期望值不完全相同，且需考慮現(xiàn)券流動(dòng)性、交易成本等 因素 注 ：此處假設(shè)基準(zhǔn)券為 ，其他可交割券預(yù)期收益率則利用其收益率利差與基準(zhǔn)券收益率線(xiàn)性關(guān)系估計(jì)。 ? 持有 交易的凈基差 (BNOC） = 市場(chǎng)交割期權(quán) 價(jià)值 ? 現(xiàn)貨市場(chǎng) 波動(dòng)率增加，轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值增加 ； ? 利率 波動(dòng)影響、債券久期影響 ； ? 基差多頭： ? 預(yù)期 基差擴(kuò)大 操作：買(mǎi)入國(guó)債現(xiàn)貨，賣(mài)出國(guó)債期貨 ； ? 獲取 持有收益，同時(shí)若基差擴(kuò)大則可獲利 ； ? 相當(dāng)于 買(mǎi)入一個(gè)期權(quán)，損失僅限于 BNOC ，收益或無(wú)窮大 ； ? 基差空頭 ： ? 預(yù)期 基差縮窄 操作：賣(mài)出（賣(mài)空）國(guó)債現(xiàn)貨，買(mǎi)入國(guó)債期貨 ； ? 損失 持有收益，同時(shí)若基差縮窄則可獲利 ； ? 相當(dāng)于 賣(mài)出一個(gè)期權(quán)，最大收益為 BNOC ，損失可能是無(wú)限的； 1基差交易：基差多頭 基差空頭 ? 基 差交易主要是衡量轉(zhuǎn)換期權(quán)的價(jià)值 變動(dòng) ? 實(shí)際 基差 = 持有收益＋市場(chǎng)轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值 。 —— 《 新帕爾格雷夫貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典 》 A conservative strategy used to limit investment loss by effecting a transaction which offsets an existing position —— CBOE ? 適合套保對(duì)象：國(guó)債、信用債（企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)）等；單券或組合； 2 套期保值 : 基點(diǎn)價(jià)值 套利保值比例 2 套期保值：經(jīng)驗(yàn)法則 2 套期保值舉例：國(guó)債套保 ? 套 期保值例子 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：通脹上行 /經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 /加息 /流動(dòng)性緊縮等； ? 利率 風(fēng)險(xiǎn)是信用債重要風(fēng)險(xiǎn) 組成 ? 配置 類(lèi)：信用債絕對(duì)收益中的國(guó)債利率占比約 40%80%，其余體現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)； ? 交易類(lèi)：盡管信用債收益率與利率兩者變動(dòng)不完全同向同幅變化，但依然不可忽視利率波動(dòng)對(duì)信用波動(dòng)的影響 。 ? 還有 呢？ BondPlus產(chǎn)品 3 資產(chǎn) 配置案例 :杠桿和反向債券 ETF ? 杠桿 債券 ETF和反向債券 ETF利用國(guó)債期貨進(jìn)行資產(chǎn) 配置 ? 資產(chǎn) 組合：以互換為主，國(guó)債期貨作 補(bǔ)充 ? 國(guó)債 期貨合約價(jià)值相對(duì)占比在 1%、 2%附近 4 國(guó)債期貨投資策略 —— 久期管理 4 國(guó)債期貨投資策略 —— 久期管理 中信建投證券 ——您身邊值得信任的理財(cái)專(zhuān)家！ 謝謝！ 致 謝 證券投資咨詢(xún) 電話(huà)： 13693682048 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 11:33:4411:33:4411:333/8/2023 11:33:44 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 11:33:4411:33:4411:33Wednesday, March 8, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 2023年 3月 8日星期三 上午 11時(shí) 33分 44秒 11:33: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 8日星期三 11時(shí) 33分 44秒 11:33:448 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線(xiàn)向前。 , March 8, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 :33:4411:33Mar238Mar23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿(mǎn)，留一份不足，可得無(wú)限完美。 :33:4411:33:44March 8, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 11時(shí) 33分 :33March 8, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 上午 11時(shí) 33分 44秒 上午 11時(shí) 33分 11:33: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 11:33:4411:33:4411:333/8/2023 11:33:44 AM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 11:33:4411:33:4411:33Wednesday, March 8, 2023 1知人者智，自知者明。 :33:4411:33:44March 8, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 11時(shí) 33分 :33March 8, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 上午 11時(shí) 33分 44秒 上午 11時(shí) 33分 11:33: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專(zhuān)家告訴
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