【正文】 塊進(jìn)行管理，包括安全保護(hù)、電量及電池狀態(tài)監(jiān)控及顯示，電池均衡控制MODULE:電源模塊，包括電池組、電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)、電池監(jiān)控信號(hào)系統(tǒng)、密封防水、阻燃等功能，免維護(hù)設(shè)計(jì)CELL:單體電池CELL BLOCK：?jiǎn)误w電池串并聯(lián)接體，設(shè)計(jì)上考慮電池連接的可靠性，電池集流等 不同電動(dòng)汽車對(duì)能量和功率的要求 鋰電池材料成本構(gòu)成隔膜20%~30%正極材料40%正極：鋁箔 負(fù)極：銅箔負(fù)極材料10%電解液10%~15% 相關(guān)上市公司（ 1）鋰電池正極材料是關(guān)鍵正極材料目前以鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳鈷錳鋰和磷酸鐵鋰為主。鋰錳電池制備較復(fù)雜，容量在循環(huán)使用后下降。 磷酸鐵鋰壽命長(zhǎng)、可以快速充放電、無記憶效應(yīng)、安全環(huán)保。小型鋰電行業(yè)約 10%的增長(zhǎng)速度。 ◆ 磷酸鐵鋰電池材料，預(yù)計(jì) 2023 年可以建成相應(yīng)的生產(chǎn)線。松下、索尼兩家鋰電目標(biāo)客戶。u鈷酸鋰噸毛利率 14%，高性能錳酸鋰毛利率 30% ，三元材料毛利率 20%盈利預(yù)測(cè)： 20232023年 EPS分別為 、 、 。（ 2）負(fù)極材料技術(shù)門檻低，毛利率低圖 09年中國(guó) 動(dòng) 力 電 池 負(fù) 極材料 產(chǎn) 量分布 (%)資料來源 ： 《 鋰電資訊動(dòng)態(tài)與分析 》 ， 民族證券216。216。 負(fù)極材料 杉杉股份（ 600884）◆ 全國(guó)規(guī)模最大的鋰電池綜合材料供應(yīng)商，負(fù)極材料（石墨）市場(chǎng)占有率第一；國(guó)內(nèi)電解液市場(chǎng)占有率第二。鋰電業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)收入的三分之一，利潤(rùn)貢獻(xiàn)四分之一左右。公司電解液產(chǎn)品主要與杉杉正極負(fù)極匹配應(yīng)用銷售，其中圓柱抗過充型電解液國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。寧波杉杉 ，從事鋰離子電池負(fù)極材料研發(fā)生產(chǎn)。擁有天然石墨、人造石墨、復(fù)合石墨五個(gè)體系 20 多個(gè)產(chǎn)品，炭合金、硬炭負(fù)極材料尚在研制。國(guó)產(chǎn)化需要煉油和石化企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。 佛塑股份（ 000973） 金輝目前 ：有一條鋰離子薄膜 1200 M2生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn) ：三水區(qū)佛塑工業(yè)園設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為 4500萬(wàn)平方米（約 525噸）， 2023年下半年投產(chǎn) 技術(shù)： 分步雙向拉伸濕法隔膜生產(chǎn)線，膜厚 20181。國(guó)內(nèi)： 傳統(tǒng)鋰電薄膜市場(chǎng)對(duì)外依存度 60%，毛利率 60%；動(dòng)力電池一片空白，公司技術(shù)上處于領(lǐng)先地位。盈利預(yù)測(cè)： 今年對(duì)母公司貢獻(xiàn)約 2023萬(wàn)元，對(duì)應(yīng) 。 新建的 80 萬(wàn)平方米偏光膜產(chǎn)能于 11 年 5 月投產(chǎn)。假設(shè)每平方米 80元，未來三年，凈利潤(rùn) 2400萬(wàn)， 3100萬(wàn)， 4320萬(wàn)。房地產(chǎn)： 業(yè)務(wù)沒有納入我們的預(yù)測(cè)范圍。 盈利預(yù)測(cè)： 20232023年 EPS分別為 、 、 。（ 4）鋰電池 電解液 —— 六氟磷酸鋰 （ LiPF6）國(guó)產(chǎn)化是關(guān)鍵電解液有機(jī)溶劑3540% 電解質(zhì)鹽 5060% 添加劑 1015% 乙烯碳酸酯、丙烯碳酸酯、碳酸二甲酯 LiPF LiClO4 、 LiAlCl4過充電保護(hù)、阻燃添加劑、提高導(dǎo)電率 技術(shù)重點(diǎn)在于電解質(zhì)鹽，重點(diǎn)關(guān)注六氟磷酸鋰。 鋰電池電解液概況： 我國(guó)主要電解液生產(chǎn)企業(yè)情況216。 2023年中國(guó)市場(chǎng)共銷售里電解液 9000噸左右 ， 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 ， 其中高端產(chǎn)品的銷售額占到了 40%以上。 六氟磷酸鋰（ LiPF6）目前主要依靠進(jìn)口 ， 天津金牛和多氟多有部分量產(chǎn) 。下游客戶增長(zhǎng)速度較快超級(jí)電容器電解液 80→800太陽(yáng)能電池、混合動(dòng)力電動(dòng)汽車、智能電表開關(guān)多氟多 六氟磷酸鋰 200→ 2023 鋰電池 氟化工龍頭，有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。多氟多 : (002407)無機(jī)氟化工龍頭： 氟化鋁和冰晶石產(chǎn)能各 6萬(wàn)噸 /年，氟化鋁產(chǎn)能 14萬(wàn)噸 /年，冰晶石產(chǎn)能 8萬(wàn)噸 /年。含氟產(chǎn)品深加工：無機(jī)氟化工下游主要應(yīng)用于電解鋁（ 73%）。市場(chǎng)：綜合毛利率26％高于行業(yè)平均200 噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目將在下半年投產(chǎn)， 35 年的時(shí)間將六氟磷酸鋰產(chǎn)能擴(kuò)大到 2023 噸。風(fēng)險(xiǎn)提示： 電解鋁受調(diào)控影響較大。4. 基于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資策略 電機(jī)產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司 驅(qū)動(dòng)電機(jī)的性能要求更為苛刻u 驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)是新能源汽車關(guān)鍵零部件之一。項(xiàng) 目 工 業(yè)應(yīng) 用 電 機(jī) 新能源汽 車應(yīng) 用 驅(qū)動(dòng)電 機(jī)封裝尺寸 空 間 不受限制，可用 標(biāo) 準(zhǔn)封裝配套 布置空 間 有限，必 須 根據(jù)具體 產(chǎn) 品 進(jìn) 行特殊 設(shè)計(jì)工作 環(huán) 境 環(huán) 境溫度適中（ 20度至 40度）；靜止 應(yīng) 用，震 動(dòng)較 小 溫度 變 化大（ 40度至 105度），震 動(dòng)劇 烈可靠性要求 較 高以保 證 生 產(chǎn) 效率 很高以保障乘 車 者安全冷卻方式 通常 為風(fēng) 冷（體 積 大） 通常 為 水冷（體 積 ?。┛刂菩阅?多 為變頻調(diào) 速控制， 動(dòng)態(tài)性能 較 低 需要精確的力矩控制， 動(dòng)態(tài)性能 較 高功率密度 較 低（ ） 較 高（ 1—）總 體性價(jià)比 一般極高：既要性能好，又要價(jià)格便宜 永磁電機(jī)將成為新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的首選u 從目前情況來看，用釹鐵硼制造的永磁電機(jī)，具有體積小、耐高溫、磁力強(qiáng)、壽命長(zhǎng)、省能耗、效率高、高可靠性、高轉(zhuǎn)矩密度等特點(diǎn)，是最適合新能源汽車永磁同步電機(jī)的磁性材料。u 2023年公司與北京理工大學(xué)共同 實(shí) 施的 “新能源 動(dòng) 力及控制系 統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化 ”重點(diǎn) 項(xiàng) 目。此外，公司 還 在推 進(jìn)驅(qū)動(dòng) 啟 動(dòng)電 機(jī)以及大功率 IGBT及 IPM模塊 封裝建 設(shè)項(xiàng) 目。 給 予 “推薦 ”評(píng)級(jí) 。u 江西江特 鋰電 池材料公司，持股 51%，主 營(yíng)鋰 離子 電 池用三元材料、富 鋰錳 基正極材料的制造與 銷 售， 總 投 資 700萬(wàn)元， 09年底已投產(chǎn) ，未 產(chǎn) 生收益。由江西省 鋰電 新能源公司 負(fù)責(zé) 客 車 制造的 統(tǒng) 籌工作，安源客 車負(fù)責(zé)車 身及整 車電 控系 統(tǒng) ，江特 電 機(jī) 負(fù)責(zé)電 機(jī)及 電 機(jī)控制系統(tǒng) ，神州巨 電負(fù)責(zé)電 池及 電 池管理系 統(tǒng) ，第一批 組 裝 鋰電 新能源客車 2輛 ， 60天內(nèi)完成。u 預(yù)計(jì) 20232023年公司 實(shí)現(xiàn) 每股收益分 別為 ， 給 予 “推薦 ”的投 資評(píng)級(jí) 。u未來新能源汽 車 的 發(fā) 展及 產(chǎn)業(yè) 化 進(jìn) 程有望成 為 公司迅速成長(zhǎng) 的重要 驅(qū)動(dòng) 力。目前，公司 電 機(jī) 業(yè)務(wù) 在國(guó)內(nèi) 處 于 領(lǐng) 先水平，其 產(chǎn) 品成 為 國(guó)內(nèi)上汽、一汽、 長(zhǎng) 安等重要汽 車 制造商的首 選 之一。 預(yù)計(jì) 20232023年公司 實(shí)現(xiàn) 每股收益分 別為 ， 給 予 “推薦 ”的投 資評(píng)級(jí) 4. 基于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資策略 整車制造相關(guān)上市公司 相關(guān)上市公司216。重點(diǎn)推薦曙光股份（ 600303），萬(wàn)向錢潮（ 000559）和福田汽車（600166）上市公司 主要公司 主要車型 分類曙光股份（ 600303） 與南車株洲所合作 客車 EV/HEV萬(wàn)向錢潮（ 000559） 　 客車 EV福田汽車（ 600166） 　 客車 EV/HEV安凱客車（ 000868） 　 客車 EV/HEV上海汽車（ 600104） 　 轎車 HEV/PHEV一汽轎車（ 000800） 　 轎車 HEV長(zhǎng)安汽車（ 000625） 　 轎車 EV4. 基于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資策略 場(chǎng)站、充電設(shè)備產(chǎn)業(yè)及上市公司 充電站與充電樁 —— 設(shè)備制造商機(jī)值得關(guān)注規(guī)劃： 國(guó)網(wǎng)： 2023年新建 75個(gè)充電站和 6029個(gè)充電樁。 技術(shù)門檻并不高，快充機(jī)技術(shù)上還有待完善。 電動(dòng)汽車離不開充電站等配套設(shè)施，我國(guó)目前給電動(dòng)汽車配套的充電站幾乎還是空白，相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)正在制定216。 充電站技術(shù)并不復(fù)雜，造價(jià)在 300600萬(wàn)人民幣左右216。 我們認(rèn)為，充電樁運(yùn)營(yíng)商在短期內(nèi)利潤(rùn)難以保證，但是，設(shè)備供應(yīng)商卻值得關(guān)注國(guó)電南瑞（ 600406） 軌道交通業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng) 。 充電站設(shè)備和智能電表有驚喜 國(guó)網(wǎng)： 2023年新建 75個(gè)充電站和 6029個(gè)充電樁。 2023年充電站相關(guān)設(shè)備收入 5000萬(wàn)元左右，智能電表收入 。 集團(tuán)中與公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較大的自動(dòng)化業(yè)收入大約在 20億 25億之間 盈利預(yù)測(cè)： 20232023年 EPS分別為 、 。 中科三 環(huán) （ 000970）216。 寧波韻升（ 600366）216。 曙光股份（ 600303）216。 福田汽 車 （ 600166）u 核心零部件 產(chǎn)業(yè)216。 杉杉股份（ 600884）216。 佛塑股份（ 000973）216。 國(guó) 電 南瑞（ 600406）附錄：方炬（汽車行業(yè)分析師）簡(jiǎn)介u 2023年 12月吉林大學(xué)商學(xué)院數(shù)量 經(jīng)濟(jì)專業(yè)畢業(yè) ， 獲 得 經(jīng)濟(jì) 學(xué)博士學(xué)位u 2023年 3月至 2023年 3月 進(jìn) 入清 華 大學(xué)汽 車 系博士后流 動(dòng) 站從事汽 車產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì) 研究工作u 2023年 9月 進(jìn) 入中國(guó)民族 證 券有限 責(zé) 任公司，供 職 于研究 發(fā) 展中心，負(fù)責(zé) 汽 車 及零部件行 業(yè) 研究u 本人具有 10年汽 車 行 業(yè) 從 業(yè)經(jīng)驗(yàn) ， 3年私募股 權(quán) 投 資 基金直接投 資經(jīng)驗(yàn)u 先后 為 一汽集 團(tuán) 、一汽夏利、上汽集 團(tuán) 、南方汽 車 等多家汽 車 企 業(yè) 做過 咨 詢 ，多年的汽 車 行 業(yè) 研究和從 業(yè)經(jīng)驗(yàn) ，使我 對(duì) 汽 車 行 業(yè) 的 發(fā) 展規(guī) 律有 較 深刻的理解u 具有數(shù)量分析、建模和 財(cái)務(wù) 分析特 長(zhǎng) ，先后在著名媒體上 發(fā) 表多篇文章謝 謝 ！關(guān)健鑫 方炬 齊 求 實(shí) 符彩霞謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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