二級市場中的價值投資-閱讀頁
2025-01-30 16:00本頁面
【正文】 賬面利潤與實際差別。 一只會下金蛋的雞，每天下 1個，雞值多少錢？ 是不是每年都值 365個金蛋？ 折現(xiàn)值的關(guān)鍵 未來現(xiàn)金流量 折現(xiàn)率 ? 好的公司折現(xiàn)率低 ? 不好的公司折現(xiàn)率高 折現(xiàn)率以長期國債 利率 作為最低標準 公司未來賺錢最穩(wěn)定和可靠的是未來的現(xiàn)金流量 考察現(xiàn)金流量表中 :每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，扣除平均每股長期資本支出（用來維護競爭優(yōu)勢的支出） 第六部分 內(nèi)在價值評估 兩種 簡單的評估 方法 ： 每股自由現(xiàn)金流 /股價 存款利息（或者要求回報） =市價 /每股自由現(xiàn)金流量 越低越好 評估是要使用最保守原則預(yù)測 巴菲特在早期使用的是前兩種方法，后期是最后一種唯一正確的方法 自由現(xiàn)金流量 =(稅后凈營業(yè)利潤 +折舊及攤銷 )一 (資本支出 +營運資本增加 ) 巴菲特在 1986年發(fā)布的一則廣告 大型企業(yè)（稅前利潤最少 5000萬美元 ) 顯示出始終如一的盈利能力（我們對將來的預(yù)期及“突然好轉(zhuǎn)”的情形絲毫不感興趣； 在股票上有良好的收益，同時沒有或者幾乎沒有債務(wù)； 具備良好的管理能力（我們不負責(zé)提供管理）； 企業(yè)性質(zhì)簡單（如果涉及過多的技術(shù)，我們難以理解） 提供價格（我們不希望對價格毫不知情的情況下，把我們及賣方的時間浪費在商議上，即使只是初步的）。 08年至今 10倍 上市 妖股被打回原形 —東方電子 東方電子 三年時間漲了 25倍 回到起點 中國最有投資價值的股票 可能產(chǎn)生在哪些行業(yè)？ ：食品（豬肉、奶）、飲料、酒 、起居 ：傳統(tǒng) 中藥、 有 研發(fā)能力的西藥 公司 ：傳媒、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù) 結(jié)論： 中國股市有很多好股票可以進行價值投資，關(guān)鍵在于選對股票和長期持有策略； 行業(yè)：吃喝玩樂，生老病死！ 什么是價值投資 ？ 巴菲特 的價 值投資 中國 股市能用價值投資策略嗎？ 基金為什么不能堅持價值投資 ？ 普通投資者常犯的錯誤 你也可以戰(zhàn)勝華爾街 多數(shù)機構(gòu)什么不能 堅持 價值投資 公司 的壓力 不能持續(xù)進行價值投資 中國最著名基金經(jīng)理的投資策略 王亞偉投資策略： 1，選擇股票的特點：絕大多數(shù)個股是中低價和中小盤，中低價股大多數(shù)具備重組預(yù)期。 2，股票走勢的特點：形態(tài)上多數(shù)呈現(xiàn)出單邊上揚或橫向震蕩。 4，建倉清倉的特點：會利用持倉公布的時間差高拋低吸，這也是小盤基金著名經(jīng)理的一貫手法。 2023年一季度，岳陽興長公告與湖南高橋公司達成重組意向，股價演繹了連續(xù)10次漲停的神話，之后伴隨著若即若離的生物制藥傳聞，該股股價一度漲至 41元，王亞偉收獲 10倍收益。被王亞偉同時重倉的中興通訊 ()、綜藝股份 ()亦在這波全世界為之瘋狂的網(wǎng)絡(luò)股泡沫行情中領(lǐng)漲于 A股市場。 關(guān)于美國股市投資策略長期實證研究的一些結(jié)論和啟發(fā) 一、主要條件 長期要多長？ 市場是否有效，是隨機漫步的嗎？ 事實上是 80％的美國共同基金不能戰(zhàn)勝 S＆ P500指數(shù)； 指數(shù)基金的消極投資者已經(jīng)逐漸占據(jù)了主流； 主動型的投資策略，有沒有令人信服的戰(zhàn)勝市場的證據(jù)？ 什么樣的投資策略是最優(yōu)策略？ 實證研究驗證巴菲特的投資策略 一、投資時間 有統(tǒng)計學(xué)家指出，要檢驗一個投資策略，至少需要 25年的時間。就是奧肖內(nèi)西（ James ^Shaughnessy).借助于 S＆ P公司強大的 COMPUSTAT數(shù)據(jù)庫它檢驗了各種投資策略的長期意義上的統(tǒng)計顯著性。 檢驗投資策略的時間 二、為什么共同基金不能戰(zhàn)勝市場？ 奧 的結(jié)論是：我們研究錯了對象。很少有基金能夠“長期、一貫、嚴格”地堅持自己的投資 策略。因為從肖的研究結(jié)果來看 ，巴的 投資策略跟某種成功的策略是一致的。并根據(jù)通貨膨脹率對以前的標準進行修正，比如， 1952年，這個數(shù)字就變成了 2600萬美元 。 將其中市值在前 16％的股票組合定義為大盤股票。再就是用滾動的十年期和五年期收益率，以考察的策略組合跟市場組合及大盤組合表現(xiàn)差異。再有就是對某一指標進行分組分析。即，一個指標跟業(yè)績間是有關(guān)還是無關(guān)的統(tǒng)計定性分析。并對數(shù)據(jù)進行了生存偏差和前視偏差（采用了在研究期無法得到的信息會產(chǎn)生前視 偏差）的 調(diào)整。這里沒有假定分析師的預(yù)測能力，因為有研究指出。 奧肖內(nèi)西的研究方法 四、主要結(jié)論 結(jié)論是發(fā)人深省的 所謂小盤股優(yōu)勢，是一個謬誤。 成長型策略必須跟市場走勢結(jié)合起來，才能有好的表現(xiàn)。 最好的投資策略，是將價值型、成長型與市場走勢結(jié)合起來的復(fù)合策略。 最差的投資組合之一是高市盈率組合，它還不如國債 。 投資者指望依靠短線操作賺錢謀生，就像指望依靠賽車、賭牌謀生一樣機會非常渺茫。這是因為他們的投資沒有計劃，他們買在高位，然后失去耐心或者心生恐懼，急著把賠錢的股票殺出。 林奇投資分類 投資工具有五種類別 ： （請注意，期貨不屬于投資范疇） 一是儲蓄 。 二是收藏品 。 林奇投資分類 三、是投資在不動產(chǎn) 四、是購買債券 五、是購買股票。因此，在你決定進行股票投資之前，應(yīng)該先購買一套房屋。當然，這是指你是一個長期投資者，并且跟定了股票 。 福利魔法 師 —滾雪球的秘密 年 5% 10% 15% 20% 25% 30% 10 20 30 每年 1投資萬元， 連續(xù)投資 30年，不同的收益表 單位萬元 價值投資對股權(quán)投資的啟示 —找值得信奈的人 內(nèi)在價值 高 有安全邊際 —簡單最好 ？ —方便退出
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