資本市場(chǎng)投資分析-閱讀頁(yè)
2025-01-23 02:09本頁(yè)面
【正文】 且，每一資產(chǎn)的價(jià)格，由金融市場(chǎng)上供給與需求的力量決定，是每一資產(chǎn)基本價(jià)值的最優(yōu)預(yù)測(cè)。（ 續(xù) ）o 每一資產(chǎn)的基本價(jià)值隨該資產(chǎn)交易時(shí)的形勢(shì)（例如，經(jīng)濟(jì)狀況和資產(chǎn)購(gòu)買者當(dāng)前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)心程度）而變化。在EMH條件下，資產(chǎn)的價(jià)格一定已包含了與該資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)的所有信息，包括所有現(xiàn)在的和過去的信息。因此，任何金融資產(chǎn)的未來價(jià)格將圍繞該資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)。而且， 這 些 過 去的價(jià)格與交易信息可以公開取得，而且取得的成本很小。如果 這 不是正確的，那么投 資 者很久以前就將知道如何從 這樣 的 歷 史 資 料中 獲 利， 資產(chǎn)的價(jià)格也將相 應(yīng) 地 調(diào) 整， 進(jìn) 一步減少 獲 得超 額 利潤(rùn) 的機(jī)會(huì)。所有的 買 者與 賣 者都是理性的，利用所有公開的可 獲 得信息幫助他們?cè)u(píng) 估金融 資產(chǎn) 的價(jià) 值 。強(qiáng) 有效率市 場(chǎng)o 認(rèn)為 金融 資產(chǎn) 的當(dāng)前價(jià)格反映了與那些金融工具的價(jià) 值 相關(guān)的所有信息 —— 公開的和內(nèi)部的信息。（三） 20世紀(jì) 80年代以后興起的行為金融學(xué)產(chǎn) 生背景 — 市 場(chǎng) 意象o 格 羅 斯曼 斯蒂格利 茲 悖 論o 收益 長(zhǎng) 期反 轉(zhuǎn) 與中期 慣 性o 期 間 效 應(yīng)o 相同股票價(jià)格差異之 謎o 收益率的 過 度波 動(dòng)o 股 權(quán) 溢價(jià)o 封 閉 式基金折價(jià)o 投機(jī)性泡沫丹尼 爾 卡恩曼將來自心理研究領(lǐng)域的綜合洞察力應(yīng)用在了經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中，尤其是在不確定情況下的人為判斷和決策方面作出了突出貢獻(xiàn)。史密斯建立了實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)，并將其作為一種工具應(yīng)用于經(jīng)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)分析中，尤其是在選擇性市場(chǎng)機(jī)制的研究中獲得了突出成就?？崧淌诤蛦讨?史密斯教授。行 為 金融學(xué)的理 論 假定o 有限理性n 即行 為 人的行 為 并非都是理性的。o 有限控制力n 即使在有限理性條件下，因外在條件限制，行為 人有 時(shí) 也未必能 實(shí) 踐理性行 為 。行 為 金融學(xué)的主要理 論o 預(yù) 期理 論o 行 為資 本 資產(chǎn) 定價(jià)模型 (BCAPM)o 噪聲交易者模型 (DSSW)o BSV(Barberis, Shleifer, Vishny)o DHS(Daniel, Hirshleifer, Subrahmanyam)o HS(Harrison Hong,Jeremy ) 21世紀(jì) 10年代以后興起的生物金融學(xué)羅聞 全（ Andrew Lo） o 羅聞 全 5歲時(shí) ，全家從臺(tái)灣移民到 紐約 。就 職 麻省理工學(xué)院金融學(xué)教授、金融工程 實(shí)驗(yàn) 室主任。他首 創(chuàng) 的生物金融學(xué)理 論 ，已在全球 產(chǎn) 生深 遠(yuǎn) 影響。 羅聞 全 總結(jié)說 ： “優(yōu) 秀的交易商在 進(jìn) 行交易 時(shí) ，明 顯帶 有感情色彩。他 預(yù)測(cè) ，洞察 進(jìn) 化生理學(xué)，將改 變 個(gè)人 財(cái) 富和 風(fēng)險(xiǎn) 管理的技 術(shù) 。 一月 21一月 21Thursday, January 21, 2023? 雨中黃葉 樹 ，燈下白 頭 人。 一月 2100:07:4300:07Jan2121Jan21? 1故人江海 別 ，幾度隔山川。 一月 21一月 2100:07:4300:07:43January 21, 2023? 1他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ，舊國(guó) 見 青山。 。 2023/1/21 0:07:4300:07:4321 January 2023? 1做前，能 夠環(huán)視 四周；做 時(shí) ，你只能或者最好沿著以腳 為 起點(diǎn)的射 線 向前。 一月 21一月 21Thursday, January 21, 2023? 很多事情努力了未必有 結(jié) 果，但是不努力卻什么改 變 也沒有。 一月 2100:07:4300:07Jan2121Jan21? 1世 間 成事，不求其 絕對(duì)圓滿 ，留一份不足，可得無限完美。 一月 21一月 2100:07:4300:07:43January 21, 2023? 1意志 堅(jiān) 強(qiáng) 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 。 2023/1/21 0:07:4300:07:4321 January 2023? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 一月 21一月 21Thursday, January 21, 2023? 閱讀 一切好 書 如同和 過 去最杰出的人 談話 。 一月 2100:07:4300:07Jan2121Jan21? 1越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯(cuò) 兒。 勝 人者有力，自 勝 者 強(qiáng) 。 21 一月 202312:07:43 上午 00:07:43一月 21? 1最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自我。 2023/1/21 0:07:4300:07:4321 January 2023? 1一個(gè)人即使已登上 頂 峰，也仍要自
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