套利定價理論與市場的有效性-閱讀頁
2025-01-22 06:51本頁面
【正文】 規(guī)模組的公司要高 %。人們稱這一現(xiàn)象為小公司效應(yīng) 。F 凱姆、 萊因格納姆、布盧姆和斯坦博在 1983年又分別 證明了小公司效應(yīng)在一月份最明顯，特別是在一月的頭兩個星期。F 在分析原因時， 里特提出這與美國的納稅規(guī)定有關(guān)，為減少納稅，在年前將降價的股票拋出，以便實現(xiàn)其資本損失。通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)，美國散戶的股票交易在年底和年初分別達到年度最低點和年度最高點。可數(shù)字證實長期存在著這一效應(yīng)。F 根據(jù) 286只股票的周平均收盤價計算其周收益率，這樣可以適度降低股價變化的人為因素。F 由此我們就得到了 286家公司（其中 117家為深市上市公司， 169家為滬市上市公司）的 148個周收益率數(shù)據(jù)，以及各公司每年的風險因素數(shù)據(jù)。影響非常規(guī)收益的因素（影響非常規(guī)收益的因素（ 2）） 29F 被忽略公司效應(yīng) 阿貝爾和斯特雷貝爾 1983年提出被忽略公司效應(yīng)，以解釋產(chǎn)生小公司一月份效應(yīng)的原因。他分析被忽略公司的一月份平均收益率為 %，而熱門公司一月的平均收益率僅為%，中等熱門公司一月的平均收益率為 %。但對收益進行相關(guān)系統(tǒng)風險的調(diào)整后，三組公司平均一月收益率的差別更大了。F 阿米赫德和門德爾森認為，小公司不受機構(gòu)的重視，流動性較差，更高收益是對流動性風險的補償。F 先選擇 100家公司，并按照帳面 /市值比將這些公司分成 10組，再運用 1963年 7月至 1990年 12月共 342個月的數(shù)據(jù)，計算各組的平均月收益率。影響非常規(guī)收益的因素（影響非常規(guī)收益的因素（ 4））31F 帳面價值 /市場價值比影響非常規(guī)收益的因素（影響非常規(guī)收益的因素（ 4））32F 帳面價值 /市場價值比影響非常規(guī)收益的因素（影響非常規(guī)收益的因素（ 4））33F 帳面價值 /市場價值比影響非常規(guī)收益的因素（影響非常規(guī)收益的因素（ 4））34F 帳面價值 /市場價值比的檢驗結(jié)論F 第一，根據(jù) CAPM模型，股票的 β 值大小是股票收益率高低的主要指示器，通過檢驗，中國股票的收益率與 β 值有較強的正相關(guān)關(guān)系。F 第三，在檢驗 β 值和帳面 /市值比的顯著性時證明，后者比前者更顯著。顯然，后者的解釋能力更強。F 他們在實證研究中發(fā)現(xiàn)，如果對股票業(yè)績進行為期 5年的排序，基期表現(xiàn)不好的股票組 (含 35種業(yè)績最差的股票 )在以后的 3年中的平均累計收益比基期表現(xiàn)最好的股票組 (含 35種業(yè)績最好的股票 )的累計收益高出 25%。他們認為，如果公司股票的分組是基于年中而非年底的業(yè)績表現(xiàn)的話，就觀察不到顛倒效應(yīng)了。F 拉克尼索克等人認為，這些現(xiàn)象正是市場無效的證據(jù)。當投資者發(fā)現(xiàn)過錯時，價格就顛倒了過來。F 丹尼爾和蒂特曼提出了第三種看法，即盡管這些效應(yīng)表明對股票收益有明顯的系統(tǒng)影響，但不一定就是有效市場理論失效。37市場到底有沒有效？（市場到底有沒有效？（ 2））F 盡管對有效市場理論有很多爭論，市場還是有效的。真是教條主義害死人！特別的勤奮、智慧和創(chuàng)造性也一定會得到應(yīng)得的回報。38謝 謝一月 2109:51:3709:5109:51一月 21一月 2109:51 09:5109:51:37一月 21一月2109:51:372023/1/26 9:51:37? 靜夜四無 鄰 ，荒居舊 業(yè)貧 。 09:51:3709:51:3709:511/26/2023 9:51:37 AM? 1以我獨沈久，愧君相 見頻 。 09:51:3709:51:3709:51Tuesday, January 26, 2023? 1乍 見 翻疑夢，相悲各 問 年。 26 一月 20239:51:37 上午 09:51:37一月 21? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 一月 219:51 上午 一月 2109:51January 26, 2023? 1行 動 出成果，工作出 財 富。 9:51:37 上午 9:51 上午 09:51:37一月 21? 沒有失 敗 ，只有 暫時 停止成功！。 09:51:3709:51:3709:511/26/2023 9:51:37 AM? 1成功就是日復一日那一點點小小努力的 積 累。 09:51:3709:51:3709:51Tuesday, January 26, 2023? 1不知香 積 寺，數(shù)里入云峰。 26 一月 20239:51:37 上午 09:51:37一月 21? 1楚塞三湘接， 荊門 九派通。 一月 219:51 上午 一月 2109:51January 26, 2023? 1少年十五二十 時 ，步行 奪 得胡 馬騎 。 9:51:37 上午 9:51 上午 09:51:37一月 21? 楊 柳散和 風 ，青山澹吾 慮 。 09:51:3709:51:3709:511/26/2023 9:51:37 AM? 1越是沒有本 領(lǐng) 的就越加自命不凡。 09:51:3709:51:3709:51Tuesday, January 26, 2023? 1知人者智，自知者明。 一月 21一月 2109:51:3709:51:37January 26, 2023? 1意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 一月 219:51 上午 一月 2109:51January 26, 2023? 1 業(yè) 余生活要有意 義 ，不要越 軌 。 9:51:37 上午 9:51 上午 09:51:37一月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看專 家告
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