公司金融學第八章-閱讀頁
2025-01-11 02:25本頁面
【正文】 可持續(xù)增長率就是股東權益的 增長率，即： g*=銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務成本率 權益乘數(shù) 稅收效益比率 留存收益比率 六、公司金融的可持續(xù)發(fā)展 公司金融可持續(xù)增長的調(diào)整 若實際增長率大于可持續(xù)增長率，則公司增長過快，加大公司的財務風險；若實際增長率小于可持續(xù)增長率，公司增長過慢，導致經(jīng)營效率達下降；只有實際增長率等于可持續(xù)增長率時，公司才能平衡增長。 快速增長的公司 管理者通過以下策略來實現(xiàn)公司的可持續(xù)增長 ： ，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而降低由于規(guī)模擴張對公司現(xiàn)金流的需求 。 ，保證公司能從內(nèi)部籌集大部分資金以滿足增長對現(xiàn)金流動需求。 ，那只有舉債。 ，只好增資或控制增長 。因此低速增長的公司的增長管理的主要問題是提高公司的資金使用效率，尋找高盈利的投資項目。 六、公司金融的可持續(xù)發(fā)展 公司價值的內(nèi)涵 公司價值的研究基礎 —— 公司價值理論 美國學者莫迪格利安尼 (Modigliani)與米勒 (Miller)提出的 MM 資本結(jié)構理論的無稅模型，該模型創(chuàng)建了現(xiàn)代資本結(jié)構理論，首次清晰地揭示了公司價值與資本結(jié)構、資本成本之間的關系。公司的價值是由它的實際資產(chǎn)決定的，而不取決于這些資產(chǎn)的取得形式。 用公式表示為： 七、公司價值概述 公司價值的概念及特征 概念界定： 公司價值是公司所處經(jīng)營環(huán)境中各種客觀因素和主觀因素共同作用的結(jié)果。 用公式表示 : 公司價值的表現(xiàn) 形式： （ 1）賬面價值 。 （ 3）重置價值 。 公司價值的特征： （ 1）整體性。 （ 3）預測性。 七、公司價值概述 公司價值 評估 公司價值評估是指，專門的評估機構和人員，根據(jù)特定的評估目的，遵循公允、法定的原則，運用科學的方法，對目標公司的價值進行評定和估算。 20 世紀 70 年代以后發(fā)展起來的期權定價理論給以現(xiàn)金流量折現(xiàn)理論為基礎的公司價值評估提供了一種新的思路。因為公司價值的高低主要取決于其在未來一段時間內(nèi)的整體獲利能力 , 與現(xiàn)存資產(chǎn)的多少無關，所以，從投資人及公司的角度來說 , 收益現(xiàn)值法是評估公司價值最直接最有效的方法。 ： 是指對構成公司的各項要素資產(chǎn)進行單項評估，然后將各單項資產(chǎn)評估值匯總，確定公司價值的方法。 ： 基本思路是，將公司視為若干項實物期權的組合 ,公司價值等于現(xiàn)有資產(chǎn)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值加上各種實物期權的價值 , 公司估價問題變?yōu)閷嵨锲跈喽▋r問題。 ? 價值型金融戰(zhàn)略具有開放性。 價值型金融戰(zhàn)略的實現(xiàn) 價值 型金融戰(zhàn)略將公司價值最大化作為戰(zhàn)略目標，核心是發(fā)現(xiàn)價值驅(qū)動因素，有效管理價值驅(qū)動因素，以實現(xiàn)價值創(chuàng)造，增加公司價值。決策過程圖如下： 八、價值型公司金融戰(zhàn)略 價值型金融戰(zhàn)略的戰(zhàn)略 實施 戰(zhàn)略 實施的主要任務是進行預算管理。 具體 過程如下： 八、價值型公司金融戰(zhàn)略 價值型金融戰(zhàn)略的戰(zhàn)略 評價 基于 價值創(chuàng)造的財務戰(zhàn)略評價是以價值創(chuàng)造思維為指導思想，突破了傳統(tǒng)的績效評價指標局限于財務指標、主要是反映歷史結(jié)果的缺陷，主動地進行分析和管理，全面地、動態(tài)地進行評估和考核。 經(jīng)濟 增加 值（ Economic Value Added，簡稱 EVA）： 它的基本理念是，收益至少要能補償所有投入要素的機會成本，經(jīng)過調(diào)整的企業(yè)會計利潤減去所投入的所有資本成本（包括債務資本成本和權益資本成本），才構成了企業(yè)真實的利潤。 ? EVA是一個絕對指標，有利于提高公司資產(chǎn)的使用效率，創(chuàng)造公司價值，但不利于不同公司之間的比較。 EVA強調(diào)現(xiàn)金流量，對非財務資本并沒有給予足夠的重視。 平衡計分卡（ Balance Scored Card，簡稱 BSC）： BSC從財務、客戶、內(nèi)部流程、學習和成長四個維度將公司戰(zhàn)略逐層分解，公司可以根據(jù)實際情況從每個維度選取 37個代表性指標，賦以標準值和權重，再根據(jù)實際數(shù)值情況對企業(yè)業(yè)績進行評
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