【正文】 單位：萬元資 產(chǎn)199920002001負(fù)債及所有者權(quán)益199920002001流動資產(chǎn)：貨幣資金 短期投資 應(yīng)收賬款 預(yù)付賬款 存貨待攤費用流動資產(chǎn)合計長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)資產(chǎn)總計%%%%%%%%%%100%%%%%%%%%%%100%%%%%%%%%%%100%流動負(fù)債： 短期借款 應(yīng)付賬款 預(yù)收賬款 其他應(yīng)付款流動負(fù)債合計長期負(fù)債所有者權(quán)益： 實收資本 盈余公積 未分配利潤所有者權(quán)益合計負(fù)債及所有者權(quán)益總計%%%%%%%%%%100%%%%%%%%%%%100%%%%%%%%%%%100%資財結(jié)構(gòu) 理財結(jié)構(gòu)通過對ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向結(jié)構(gòu)分析，我們可以了解到： （1）公司固定資產(chǎn)比重較大，且呈上升趨勢，說明該公司為技術(shù)密集型企業(yè)，并隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，正在擴(kuò)大基建投資，增大生產(chǎn)規(guī)模，可見公司對未來的發(fā)展前景較為樂觀，有望取得新的利潤增長點。應(yīng)進(jìn)一步加強對應(yīng)收賬款和存貨的管理，加速資金周轉(zhuǎn)，減少資金沉淀，提高資產(chǎn)的運營效率。公司應(yīng)進(jìn)一步加大舉債融資的力度，考慮到公司固定資產(chǎn)比重較大的特點，應(yīng)主要采取長期負(fù)債融資的方式，以保證較為充足的資金來源，從而最終提高公司的總體收益水平。另外，縱向結(jié)構(gòu)百分比報表可以克服由于企業(yè)規(guī)模不同而導(dǎo)致的絕對數(shù)字的不可比。但另一方面，在進(jìn)行縱向結(jié)構(gòu)分析時，還要注意并比較百分比所賴以計算的絕對數(shù)字，才不至于發(fā)生分析上的誤導(dǎo)。以觀察企業(yè)財務(wù)狀況的變化趨勢。通過觀察報表中各項目的增減變化情況，可以發(fā)現(xiàn)重要的并且異常的變化，同時對這些變化作進(jìn)一步分析，找出其變化的原因，判斷這種變化是有利還是不利，并力求對這種趨勢是否會延續(xù)做出判斷。表4—4 ABC公司橫向結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元資 產(chǎn)金 額增減百分比負(fù)債及所有者權(quán)益金 額增減百分比2000200120002001流動資產(chǎn)：貨幣資金 短期投資 應(yīng)收賬款 預(yù)付賬款 存貨待攤費用流動資產(chǎn)合計長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)資產(chǎn)總計80010001200404000607100400120005002000090050013007052008080504001400055023000%%%%%%%0%%%流動負(fù)債： 短期借款 應(yīng)付賬款 預(yù)收賬款 其他應(yīng)付款流動負(fù)債合計長期負(fù)債所有者權(quán)益： 實收資本 盈余公積 未分配利潤所有者權(quán)益合計負(fù)債及所有者權(quán)益總計200010003001003400200012000160010001460020000230012004001004000250012000160029001650023000%%%0%%00%%%通過對ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表的橫向結(jié)構(gòu)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)該公司財務(wù)狀況的變化主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）2001年流動資產(chǎn)比2000年增加13. 4%，主要是由于存貨增加30%和應(yīng)收賬款增加8. 3%所致。公司應(yīng)該對應(yīng)收賬款與存貨的較大增加引起足夠重視，應(yīng)當(dāng)對應(yīng)收賬款進(jìn)行及時清算，積極組織清收；對存貨要嚴(yán)格控制，分別從進(jìn)貨、加工、行銷等環(huán)節(jié)進(jìn)行把關(guān)，加速存貨周轉(zhuǎn)。（3）固定資產(chǎn)增長16. 7%，說明公司正擴(kuò)大投資規(guī)模，增大生產(chǎn)能力。第三節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債表比率分析一、償債能力分析企業(yè)風(fēng)險的來源和類型多種多樣，并且常常相互作用、彼此聯(lián)系。 表4－5風(fēng)險來源類型或性質(zhì)國際東道國政府的管制、政治上不安定、匯率變化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、利率變化、政治變化行業(yè)技術(shù)、競爭、管制、原材料供應(yīng)狀況、參加工會的狀況企業(yè)內(nèi)部管理能力、戰(zhàn)略方向、法律糾紛企業(yè)的各級組織對每一種上述風(fēng)險都要進(jìn)行監(jiān)測，在本章我們所關(guān)心的只是運用財務(wù)會計報告的數(shù)據(jù)資料來考察企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)破產(chǎn)主要是由于企業(yè)內(nèi)部不能夠轉(zhuǎn)化充足的現(xiàn)金，而從企業(yè)外部又不能獲得所需的現(xiàn)金來維持企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動。風(fēng)險分析一般是運用財務(wù)會計報告數(shù)據(jù)來考察：近期形成現(xiàn)金以滿足運轉(zhuǎn)資本需要的能力；企業(yè)內(nèi)部形成現(xiàn)金或從外部取得現(xiàn)金以滿足建設(shè)生產(chǎn)能力和償債需要的長期能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期變現(xiàn)風(fēng)險對一個企業(yè)來說是非常重要的。所以，企業(yè)的債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商、客戶及一般社會大眾，都非常重視企業(yè)的短期變現(xiàn)風(fēng)險。1. 流動比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。它表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期短期債務(wù)。但是，流動比率也不可能過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進(jìn)而影響獲利能力。根據(jù)表4－2資料，該企業(yè)2001年的流動比率為：年初流動比率：7100247。4000＝該企業(yè)2001年初、年末流動比率均超過一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，反映該企業(yè)具有較強的短期償債能力。它忽視了管理者為償還到期債務(wù)而采取辦法的能力及由此產(chǎn)生的結(jié)果。這時，要著重分析企業(yè)流動資產(chǎn)的未來變現(xiàn)能力，以判明企業(yè)是否必須在較長的時期內(nèi)維持借新債還舊債的局面，若是如此，企業(yè)將面臨風(fēng)險。流動比率高也可能是存貨積壓（從存貨到現(xiàn)金被馬克思稱為“驚險的一跳”）、應(yīng)收賬款增多且收款期延長，以及待攤費用增加所致，而真正可用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺。（3）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能將流動比率維持在合理的水平。我國部分行業(yè)流動比率參考值為：、計算機。（6）該比率只反映報告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)很容易通過一些臨時性賬面處理來形成不反映經(jīng)營真實情況的比率。所以西方也把其稱作是企業(yè)的“櫥窗裝飾”。再如，快到期末時，如流動比率小于1，則加快賒購原材料；如流動比率大于1，則延期賒購原材料，這樣可使流動比率看起來更為理想。例如電力行業(yè)、娛樂行業(yè)、旅游行業(yè)等，由于存貨、應(yīng)收賬款不多，所以流動比率較低。對應(yīng)收賬款的分析如果不考慮銷售條件、信用政策等因素就會發(fā)生偏差。（9）該比率的下限為1，此時的流動資產(chǎn)等于流動負(fù)債，只有所有流動資產(chǎn)都能及時、足額地變現(xiàn)，不受任何損失地實現(xiàn)其周轉(zhuǎn)價值，債務(wù)清償才有物質(zhì)保障，否則，企業(yè)就會遇到不能及時償債的風(fēng)險。速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。存貨一般不包括在速動資產(chǎn)中，這是因為：第一，在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢；第二，由于某種原因，部分存貨可能已損失、報廢，但尚未作處理；第三，部分存貨已抵押給某債權(quán)人；第四，存貨可變現(xiàn)凈值與賬面價值之間的差額有可能會相差懸殊；第五，存貨是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所必需的物資，啟用存貨償債，有可能會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。至于待攤費用和預(yù)付賬款，因缺乏市場價值，而無變現(xiàn)能力可言。不過預(yù)付賬款雖沒有變現(xiàn)能力，但在企業(yè)營運過程中可以減少付出一部分現(xiàn)金，從而增加一部分營運資金，仍就具有一定的償債能力。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負(fù)債的能力。流動負(fù)債根據(jù)表4－2資料，該企業(yè)2001年的速動比率為：年初速動比率：（800＋1000＋1200）247。4000＝分析表明該企業(yè)2001年末的速動比率比年初有所降低，雖然該企業(yè)流動比率超過一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，但由于流動資產(chǎn)中存貨所占比重過大，導(dǎo)致企業(yè)速動比率未達(dá)到一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的實際短期償債能力并不理想，需采取措施加以扭轉(zhuǎn)。實際上，如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。但是過高的速動比率同流動比率一樣將使企業(yè)不能把足夠的流動資金投入存貨、固定資產(chǎn)等經(jīng)營領(lǐng)域，從而可能使企業(yè)喪失良好的獲利機會。（3）如果速動比率小于1，必然使企業(yè)面臨很大的流動壓力，其風(fēng)險性自然很高。實際上，在企業(yè)理財中，應(yīng)根據(jù)市場狀況和債務(wù)人的信用情況等因素，在基本保持速動比率為1的前提下，做出一定靈活調(diào)整。它們表現(xiàn)出以下兩個特點：第一，商業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)快，且所占比重較大，應(yīng)付賬款一般較多，在日常營業(yè)過程中產(chǎn)生大量貨幣資金可以應(yīng)付支付需求。第二，一些行業(yè)如汽車，由于其生產(chǎn)技術(shù)特點，占用存貨很多，要求其比率大于1既不合理也不現(xiàn)實。盡管速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，但速動資產(chǎn)仍不等于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力，各種不同的速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力仍然存在差異。因此，該比率應(yīng)與速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱結(jié)合起來考察，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及壞賬準(zhǔn)備率分析，如果應(yīng)收賬款的流動性存在問題，實際壞賬可能比計提的壞賬準(zhǔn)備要多時，則要求企業(yè)有更高的速動比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券（即資產(chǎn)負(fù)債表中的短期投資）。由于應(yīng)收賬款存在著發(fā)生壞賬損失的可能，某些到期的賬款也不一定能按時收回，因此，速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債根據(jù)表4－2資料，該企業(yè)2001年的現(xiàn)金比率為：年初現(xiàn)金比率：（800＋1000）247。4000＝該企業(yè)2001年初、年末的現(xiàn)金比率都比較高，年初竟超過50%，年末有些改進(jìn)，這說明企業(yè)還需進(jìn)一步有效地運用現(xiàn)金類資產(chǎn)，合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效益。（2）在進(jìn)行企業(yè)短期變現(xiàn)能力分析時，一般說來該比率重要性不大，因為不可能要求企業(yè)用現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物來償付全部流動負(fù)債，企業(yè)也沒有必要總是保持足夠還債的現(xiàn)金及其等價物。因為在這種情況下，流動比率和速動比率都帶有虛假性，或者不可靠性，容易導(dǎo)致企業(yè)盲目樂觀。但是，企業(yè)也可能由于維持太高的現(xiàn)金與流動負(fù)債比率，而喪失許多有利可圖的流轉(zhuǎn)機會和投資機會，從而喪失相應(yīng)的周轉(zhuǎn)利益和投資利益，也即帶來較高的機會成本。有時候企業(yè)可能有特別的計劃需要使用現(xiàn)金，如集資用于擴(kuò)大生產(chǎn)能力的建設(shè)，就必須使手頭上的現(xiàn)金增加，這種情況下，即使該比率很高，也不能誤認(rèn)為償債能力很強。企業(yè)保持一定的合理的現(xiàn)金對流動負(fù)債的比率是很必要的。比如某些限定用途、不得隨便動用的現(xiàn)金，減少了企業(yè)實際可用的現(xiàn)金數(shù)量；而某些賬面價值不能準(zhǔn)確反映其市價變動的有價證券，應(yīng)對其按照實際價格進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，才能揭示其真正的變現(xiàn)價值等。購貨成本360它反映的是企業(yè)獲得供應(yīng)商提供的平均信用期限。在公開的會計報表中，沒有購貨成本這一數(shù)據(jù)，可以依據(jù)下式推算：購貨成本＝期末存貨＋主營業(yè)務(wù)成本－期初存貨根據(jù)表4－2和表4－6資料，表4－6 ABC公司利潤表(簡表) 單位：萬元項 目上年數(shù)本年數(shù)一、主營業(yè)務(wù)收入1800020000減：主營業(yè)務(wù)成本1070012200 主營業(yè)務(wù)稅金及附加10801200二、主營業(yè)務(wù)利潤62206600加：其他業(yè)務(wù)利潤6001000減：營業(yè)費用16201900管理費用8001000財務(wù)費用200300三、營業(yè)利潤42004400加：投資收益300300營業(yè)外收入100150減：營業(yè)外支出600650四、利潤總額40004200減：所得稅(稅率為40%)16001680五、凈利潤24002520該企業(yè)2001年的應(yīng)付賬款平均付賬期（天數(shù)）為：[（1000＋1200）247。（52400＋12200－4000）360＝29. 5（天）但是，非正常的應(yīng)付賬款平均付賬期的延長對企業(yè)的信息使用者來說未必是好的信息。5. 其他影響短期償債能力的因素上述變現(xiàn)能力指標(biāo)，都是從財務(wù)會計報告資料中取得的，還有一些財務(wù)會計報告資料中沒有反映出來的因素，也會影響企業(yè)的短期償債能力，甚至其影響力還相當(dāng)大。（1）增強企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的因素有：① 可動用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)來辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。② 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)：由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增加短期償債能力。③ 償債能力的信譽：如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。（2）降低企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的因素有：① 未記錄的或有負(fù)債：或有負(fù)債是有可能發(fā)生的債務(wù)，按我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定，對這些或有負(fù)債并不作為負(fù)債登記入賬，也不在報表中反映。這些或有負(fù)債一旦成為事實上的負(fù)債，將會加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。（二）長期償債能力分析長期償債能力，是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額24