【正文】 …………………………………………………60008000流動資產(chǎn)總額………………………………………………262000236000長期投資…………………………………………………………180009000地產(chǎn)、廠房和設(shè)備，凈額………………………………………507000399000資產(chǎn)總額……………………………………………………$787000$644000負(fù)債流動負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)………………………………………………………$ 42000$ 27000應(yīng)付賬款………………………………………………………7300068000應(yīng)計負(fù)債………………………………………………………2700031000流動負(fù)債總額………………………………………………142000126000長期債務(wù)…………………………………………………………289000198000負(fù)債總額……………………………………………………431000324000股東權(quán)益普通股，無面值…………………………………………………186000186000留存收益…………………………………………………………170000134000股東權(quán)益總額………………………………………………356000320000負(fù)債和留存收益總額………………………………………$787000$644000Palisades Furniture公司行業(yè)平均值公式20X320X2流動比率=流動負(fù)債流動負(fù)債$262000=$142000$236000=$126000流動比率在20X3年有少許下降。一般來說，流動比率越高說明公司的財務(wù)狀況越好?？梢詫alisades ：公司流動比率ChesebroughPond’s公司……………………………沃爾馬百貨公司………………………………………General Mills公司……………………………………——檢查點135可以接受的流動比率是多少呢？答案取決于行業(yè)的性質(zhì)。Palisades 。酸性測試比率。也就是說，公司能否通過酸性測試？在進(jìn)行酸性測試時，公司將其大部分速動資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。計算酸性測試比率時，存貨和預(yù)付費用兩項流動資產(chǎn)不包括在內(nèi)，因為它們是流動性最差的流動資產(chǎn)。酸性測試比率在測算流動性時使用的資產(chǎn)基數(shù)比流動比率的更狹窄?？梢詫alisades 。它的存貨定價很低以加速周轉(zhuǎn)。在大多數(shù)行業(yè)。假設(shè)Palisades Furniture公司的酸性測試比率非常低，已相當(dāng)危險。存貨水平一定相當(dāng)高，因而支撐了較高的流動比率。這個問題引導(dǎo)我們進(jìn)入下一個論題?；貞浬倘说慕?jīng)營循環(huán)：現(xiàn)金到存貨，到應(yīng)收賬款，再回到現(xiàn)金。存貨周轉(zhuǎn)率。存貨出售的越快，公司可以越快的產(chǎn)生應(yīng)收賬款，從而越快的收回現(xiàn)金。較高的存貨周轉(zhuǎn)率說明公司銷售存貨相當(dāng)容易；較低的存貨周轉(zhuǎn)率則說明銷售存在困難。存貨周轉(zhuǎn)率為6是指公司在一年內(nèi)銷售了6倍于存貨平均余額的商品。然而，較高的存貨周轉(zhuǎn)率可能意味著公司沒有持有足夠的存貨，如果公司不能滿足客戶的訂單要求，存貨不足可能導(dǎo)致公司失去銷售機(jī)會。在計算存貨周轉(zhuǎn)率時，我們用已售商品成本——不是銷售額——除以當(dāng)期的存貨平均余額。銷售額是以存貨的出售價值計價，因此和存貨成本不可比。存貨平均余額等于期初存貨（$111000）和期末存貨（$113000）的平均值。）如果各月之間存貨水平變動非常大，計算平均余額時，將12個月的存貨余額相加再除以12。例如，大多數(shù)農(nóng)具生產(chǎn)商的存貨周轉(zhuǎn)率接近于一年周轉(zhuǎn)3次。Palisades 。公司拿到客戶的訂單，然后讓供應(yīng)商直接將向一些客戶送貨。在Toy ”Я” Us公司，尿布和嬰兒食品一年周轉(zhuǎn)超過12次，而季節(jié)性的玩具一年周轉(zhuǎn)少于3次。公司存貨在1月31日達(dá)到最低點，在10月31日左右達(dá)到最高點。存貨周轉(zhuǎn)率的劇烈下降，或者在較長一段時間內(nèi)的持續(xù)下滑，都表明公司需要采取措施糾正問題。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率測算公司從賒銷客戶處收回現(xiàn)金的能力。然而，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率太高則可能說明公司的賒銷政策太嚴(yán)，導(dǎo)致客戶的丟失。該比率說明當(dāng)年應(yīng)收賬款平均余額轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的次數(shù)。Palisades Furniture公司的全部銷售都采取賒銷。計算應(yīng)收賬款凈額的平均余額時，將應(yīng)收賬款的期初余額（$85000）和期末余額（$114000）相加，再除以2。Palisades ，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。許多較大的家具公司將他們的應(yīng)收賬款出售給另一家公司，這稱為保理，這樣可以保持較低的應(yīng)收賬款余額和較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。Palisades Furniture公司采取了另一種策略。這種情形會產(chǎn)生一個異常高還是異常低的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率？答案：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率會異常高。應(yīng)收賬款的回收天數(shù)。在其他條件相同的情況下，應(yīng)收賬款余額越低，公司在應(yīng)收賬款收款方面做得越成功，經(jīng)營情況越好。計算該比率，分兩個步驟。其次，用每天的平均銷售額去除應(yīng)收賬款凈額的平均余額。——檢查點137Palisades Furniture公司的比率告訴我們，有42天的平均銷售額還在應(yīng)收賬款中需要收回。為了察看公司應(yīng)收賬款收款能力的變化，我們可以比較20X3年年初和年末的應(yīng)收賬款的回收天數(shù)：20X2年年底應(yīng)收賬款的回收天數(shù)一天的銷售額=$803000=$2200365天20X2年年底應(yīng)收賬款的回收天數(shù)=$85000=39天，20X3年年初$220020X3年年底應(yīng)收賬款的回收天數(shù)一天的銷售額=$858000=$2351365天20X3年年底應(yīng)收賬款的回收天數(shù)=$114000=48天，20X3年年末$2351這項分析表明Palisades Furniture公司的應(yīng)收賬款收款能力有所下降；應(yīng)收賬款的回收天數(shù)從年初的39天增加為年末的48天。否則，公司在20X4年及以后年度可能會遇到現(xiàn)金短缺。其它許多家具商店將他們的應(yīng)收賬款出售，所以銷售額回收天數(shù)較小。要不是他們的客戶有良好的付款習(xí)慣，公司的現(xiàn)金流量可能已產(chǎn)生問題。他們可幫助我們測算公司變現(xiàn)存貨、收回應(yīng)收賬款和償付流動負(fù)債的能力。通過長期應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付債券提供貸款的債券持有人和銀行特別關(guān)心公司償付長期債務(wù)的能力。負(fù)債比率。銷售額和總資產(chǎn)是衡量公司規(guī)模的兩種最普通的手段。第一家公司已對另一家銀行欠有$600000。其他條件相同的情況下，你愿意向哪家公司以較低的利率提供貸款呢？第二家公司，因為向第二家公司貸款，銀行面臨的風(fēng)險較小。負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比——稱為負(fù)債比率——告訴我們公司的資產(chǎn)中有多少是通過舉債融資的。公司的所有者提供了另一半。該比率越低，公司將來所負(fù)的債務(wù)越少。如果需求融資的企業(yè)已經(jīng)有大額債務(wù)，再增加債務(wù)會使其不堪重負(fù)。20X3年和20X2年年底Palisades Furniture公司的負(fù)債比率計算如下：Palisades Furniture公司的負(fù)債比率行業(yè)平均值公式20X320X2負(fù)債比率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額$431000=$787000$324000=$644000Palisades Furniture公司通過借款購買地產(chǎn)、廠房和設(shè)備以擴(kuò)大經(jīng)營，這是慣常的做法。即使在20X3年負(fù)債比率有所上升之后，公司的負(fù)債比率仍不是很高。Palisades 。負(fù)債比率測算債務(wù)對公司財務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債表）的影響，但并不涉及公司支付利息的能力。計算該比率時，用經(jīng)營收益除以利息費用。因此該比率也稱為利息保障倍數(shù)。Palisades Furniture公司的已獲利息倍數(shù)計算如下：Palisades Furniture公司的已獲利息倍數(shù)行業(yè)平均值公式20X320X2已獲利息倍數(shù)=經(jīng)營收益利息費用$101000=$24000$57000=$14000公司的已獲利息倍數(shù)在20X3年增加了。我們可以得出如下結(jié)論，Palisades Furniture公司的新固定資產(chǎn)給公司帶來的經(jīng)營收益大于它們所花費的利息費用。據(jù)羅伯特?莫里斯協(xié)會報告?！獧z查點138測算公司的盈利能力公司經(jīng)營的基本目的就是賺取利潤。這些比率經(jīng)常被投資服務(wù)機(jī)構(gòu)在新聞媒體上報道，也出現(xiàn)在公司的年度報告中。一名客戶有$100000要投資于化學(xué)企業(yè)。你會推薦哪家公司的股票呢？可能是道氏的——學(xué)完下面的四個收益測算比率后，你會更好的理解其中的原因。在企業(yè)中，在評價盈利能力時，回報這個詞被廣泛使用，并且很不嚴(yán)謹(jǐn)。（凈字通常為了方便而被省去，盡管在計算時使用銷售凈額。Palisades Furniture公司的銷售利潤率計算如下：Palisades Furniture公司的銷售利潤率行業(yè)平均值公式20X320X2銷售利潤率=凈收益銷售凈額$48000=$858000$26000=$803000公司都在盡力取得較高的利潤率。Palisades Furniture公司的銷售利潤率有顯著提高，和一般的家具店相比，公司的經(jīng)營非常成功。agenDazs公司的冰淇淋，索尼公司的產(chǎn)品和Maytag公司的設(shè)備。如果成功，兩個策略都可以使更多的銷售額轉(zhuǎn)變?yōu)閮羰找妫瑥亩岣咪N售凈額利潤率。如上所示，銷售凈額利潤率是用凈收益除以銷售凈額。根據(jù)對信息的需求，公司也可以計算針對其他收入組成部分的利潤率?？傎Y產(chǎn)報酬率，或簡稱為資產(chǎn)報酬率，測算公司是否成功運用其資產(chǎn)以賺取利潤。股東投資于公司股票，凈收益是他們的投資報酬。資產(chǎn)總額的平均余額是分母。計算資產(chǎn)總額的平均余額時，我們使用比較資產(chǎn)負(fù)債表中期初和期末總資產(chǎn)的平均值。一個流行的盈利測算指標(biāo)是普通股權(quán)益報酬率，通常簡寫為股東權(quán)益報酬率，或簡單稱為權(quán)益報酬率。計算該比率時，我們首先將優(yōu)先股股利從凈收益中扣除。然后用普通股股東可獲得的凈收益除以當(dāng)年普通股股東權(quán)益的平均余額。20X3年，Palisades Furniture公司的普通股股東權(quán)益報酬率的計算如下：公式20X3年P(guān)alisades Furniture公司的普通股股東權(quán)益報酬率行業(yè)平均值普通股股東權(quán)益報酬率=凈收益―優(yōu)先股股利普通股股東權(quán)益的平均余額$48000―$0=$338000我們使用期初和期末余額計算權(quán)益的平均余額[($356000＋$320000)/2=$338000]。根據(jù)觀察，Palisades Furniture公司的權(quán)益報酬率（）高于資產(chǎn)報酬率（）。這種做法稱為舉債經(jīng)營，或者說使用杠桿。債務(wù)比率越高，杠桿越大。對Palisades Furniture公司和許多其他公司來說，杠桿增加公司的盈利能力。杠桿可能對盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，杠桿是一把雙刃劍，在經(jīng)營好的時期增加盈利，而在經(jīng)營差的時期會加大損失。而對Palisades Furniture公司這樣的小公司來說，股東對權(quán)益報酬率的要求不是很高。普通股每股收益，或簡稱為每股收益（EPS），也許是在財務(wù)統(tǒng)計中最被廣為提及的指標(biāo)。EPS是公司發(fā)行在外的普通股每股收益金額。優(yōu)先股股利已從凈收益中扣除，因為優(yōu)先股股東擁有對其股利的優(yōu)先要求權(quán)。以下是對公司20X3年和20X2年EPS的計算（公司在20X3年和20X2年有10000股普通股全年發(fā)行在外）：Palisades Furniture公司的每股收益公式20X320X2普通股每股收益=凈收益―優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股數(shù)額$48000―$0=$10000$26000―$0=$10000Palisades Furniture公司的EPS增長了85%。大多數(shù)公司都在努力實現(xiàn)EPS每年1015%的增長，一些比較成功的公司才能達(dá)到。分析公司股票投資投資者購買股票是為了取得投資回報。本節(jié)考察的比率可以幫助分析師根據(jù)市價或股利支付評價公司股票。市盈率是普通股每股市價和公司每股收益的比率。市盈率在決定購買、持有和出售股票時扮演著重要的角色。Palisades Furniture公司市盈率的計算如下。這些價格可以從財經(jīng)出版物、證券經(jīng)紀(jì)人或公司的網(wǎng)站上獲得。但這用不著擔(dān)心，因為股票的市價并不是Palisades Furniture公司所能控制的。和大多數(shù)其他比率一樣，市盈率隨行業(yè)的不同而有所變化。許多互聯(lián)網(wǎng)股票的市盈率達(dá)到100以上。許多投資者將市盈率的大幅上升解釋為一種出售股票的信號。股息率是每股股利和每股市價之比。優(yōu)先股股東投資主要是為了獲得股利，因而特別關(guān)注該比率。公司普通股的股息率計算如下：以$50購買Palisades Furniture公司的投資者可以期望每年以現(xiàn)金股利的形式收到2189。股息率的變化范圍非常大，從老的、穩(wěn)定型公司（如寶潔公司和通用汽車公司）的5%8%，到年輕的、成長型公司的03%。Palisades Furniture公司的普通股息率公式20X320X2普通股股息率*=普通股每股股利普通股每股市價$=$$=$*也可以計算優(yōu)先股股的股息率。普通股每股凈資產(chǎn)是用普通股權(quán)益除以發(fā)行在外的普通股數(shù)額。Palisades Furniture公司沒有優(yōu)先股發(fā)行在外。在20X3年和20X2年年底，發(fā)行在外的普通股數(shù)額為10000股。許多專家認(rèn)為賬面價值對投資分析沒有幫助。但一些投資者的投資決策是以賬面價值為基礎(chǔ)的。對這些投資者來說，這個比率越低，股票越有吸引力。財務(wù)分析的局限性：經(jīng)營決策的復(fù)雜性我們是在一個充滿不確定性的世界中進(jìn)行經(jīng)營決策。就像醫(yī)生使用體溫計那樣，我們在