【正文】 目的不同。 　 期貨交易的目的一般不是到期獲得實物。 . 交易方式不同。期貨交易是以公開、公平競爭的方式進行交易。 . 交易場所不同。期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進行公開、集中交易，不能進行場外交易?，F(xiàn)貨交易有《合同法》等法律保護，合同不兌現(xiàn)，即毀約時，要用法律或仲裁的方式解決。 、商品范圍不同。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品?，F(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時間多長，都是一次或數(shù)次結(jié)清。結(jié)算價有以下作用：（）計算平倉盈虧及持倉盈虧的依據(jù)；（）決定是否追加保證金的依據(jù)；（）制定下一交易日停板額的依據(jù)。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低補。股票只能先買后賣，只有價格上漲才能盈利。市場交易機會少了一半。期貨交易無需支付全部資金，目前國內(nèi)期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價值的權(quán)利，杠桿比例一般在左右。買入股票需要支付全額資金，不能融資、融券。、市場透明度不同期貨市場的透明度比較高。股票交易背后需要一系列的信用加強制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企業(yè)的財務(wù)審計，財務(wù)報表和重大信息的公布等，如果一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，可能會導(dǎo)致投資的重大虧損。股票交易現(xiàn)在采用“”的交易模式。、手續(xù)費率不同期貨交易費用低廉，沒有印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。以白糖為例，價格波動個點就可能賺錢?？蛻艟W(wǎng)上交易單邊一般在 ‰以上，書面和電話委托交易費用更高。期貨價格則是通過公開競價而達成的。 　　、吸引投機者進行風(fēng)險投資交易，增加市場流動性。期貨合約的標準通常由期貨交易所設(shè)計，經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批上市。期貨價格是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的。 、期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。 14 / 50期貨合約的組成要素是什么、交易品種。 　　、最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數(shù)。當(dāng)市場價格漲到最大漲幅時，我們稱“漲停板” ，反之，稱“跌停板” 。 　　、交易時間?！　〗桓顣r間:指該合約規(guī)定進行實物交割的時間?！　　⒔桓畹攸c。 　　、交易手續(xù)費。套期保值套期保值()的概念所謂套期保值就是買入(賣出 )與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入 )期貨合約補償現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風(fēng)險。 　　【例】：某小麥加工廠月份計劃兩個月后購進 噸小麥，當(dāng)時的現(xiàn)貨價為每噸 元，月份期貨價為每噸 元。到了月份，現(xiàn)貨價上漲至每噸元，而期貨價為每噸 元。兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 　　【例】：月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂 月份銷售 噸白糖的銷售合同，價格按市價計算，月份期貨價為每噸 元。月份時，現(xiàn)貨價跌至每噸 元。兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了白糖價格下跌的風(fēng)險。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。套期保值策略為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略?！熬取?，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用；、比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；16 / 50、根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預(yù)期變動額，并據(jù)此做出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行?；睿浆F(xiàn)貨價格－期貨價格?；畈⒉煌耆韧诔謧}費用，但基差的變化受制于持倉費用。雖然期貨價格與現(xiàn)貨價格的變動方向基本一致，但變動的幅度往往不同。隨著現(xiàn)貨價格和期貨價格持續(xù)不斷的變動，基差時而擴大，時而縮小，最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于零。同時，由于基差的變動比期貨價格和現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十分有利的條件。所以，熟悉基差的變動對套期保值者來說是大有益處的。但在實際的交易活動中，基差不可能保持不變，這就會給套期保值交易帶來不同的影響。 “投機”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機的目的很明確，就是獲得價差利潤。、買空投機 　　【例】某投機者判斷某月份的棉花價格趨漲，于是買入張合約(每張 噸) ，價格為每噸 元，后來棉花期貨價格上漲到每噸元，于是按該價格賣出 張合約。后小麥期價下跌至每元 噸，于是買入 張合約，獲利 ：（元噸－元噸）噸張張 元 期貨投機的作用投機者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。其經(jīng)濟功能主要有如下幾點：、承擔(dān)價格風(fēng)險。 　　、提高市場流動性。 、保持價格體系穩(wěn)定。投機者的參與，促進了相關(guān)市場和相關(guān)商品的價格調(diào)整，有利于改善不同地區(qū)價格的不合18 / 50理狀況，有利于改善商品不同時期的供求結(jié)構(gòu)，使商品價格趨于合理，并且有利于調(diào)整某一商品對相關(guān)商品的價格比值，使其趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。投機者在價格處于較低水平時買進期貨，使需求增加，導(dǎo)致價格上漲，在較高價格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價格，使價格波動趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價格水平。 投機注意事項 　　投機注意事項很多，重點要注意以下點。套利交易套利的定義及相關(guān)基本概念套利是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩張不同的期貨合約以從中獲取風(fēng)險利潤的交易行為。通常被稱為套利。對于這兩個概念，著名的“資本資產(chǎn)定價模型”創(chuàng)始人夏普是這樣定義的。公式為：基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格；夏普將“同時在一個合約上擁有多頭寸，而在另一個合約上擁有空頭寸”，或者“以相關(guān)資產(chǎn)的期貨價格之間的不平衡來獲取利潤”的投機者稱為“價差投機者”。 因此，我們可以將套利劃分為基差套利與價差套利。 　　正常價差是指市場處于理性狀態(tài)下出現(xiàn)的合理的價格差異，這些差異一般由影響市場價格關(guān)系的一些內(nèi)在因素所決定。 套利分類 （）跨期套利：跨期套利又稱跨月套利，是利用同一商品不同交割月份合約之間的價差進行交易并在出現(xiàn)有利變化時對沖而獲利的。 跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種，實際操作中又分為牛市套利（買空套利） 、熊市套利（賣空套利）和蝶式套利。因此，交易者必須考慮不同條件下影響市場間價差的重要因素。若是前者，應(yīng)注意運輸費用的大小、不同交易所合約價值和交割等級的各自規(guī)定等影響價差的因素；若是后者，則還應(yīng)關(guān)注兩國貨幣匯價的變動，以防范期貨合約價格和外匯匯價變動引發(fā)的雙重風(fēng)險。主要特點是：商品期貨合約不同，但相互關(guān)聯(lián)性較大（如小麥和玉米之間的價格變化趨勢相關(guān)性很大） ，兩種商品期貨的交割月份相同。 　?。ǎ├矛F(xiàn)貨與期貨的價差套利。而套利的功能就是發(fā)現(xiàn)市場的相對價格。套利的功能就是促使價格關(guān)系走向合理，從而使相應(yīng)的商品或市場資源得到合理和有效的配置。因此，研究套利對研判市場的投機狀態(tài)以及價格水平是否合理大有裨益。期貨市場充滿著變數(shù)，對于風(fēng)險承受力較小的投資者來說，套利就是一種較理想的投資工具。 　?。ǎ┦找孑^穩(wěn)定。可以說，套利的魔力就在于為交易者提供了更多的市場選擇，降低了交易風(fēng)險，增加了獲利機會。從對主要期貨品種的持倉結(jié)構(gòu)和交易模式變化的分析表明，大量從股市涌進期市的投資者基本采用一種跨月重倉對鎖的方式，重倉對鎖已占目前龐大持倉的主要份額。跟以往那種經(jīng)常出現(xiàn)的重倉多空對賭的模式不同，這種對鎖的模式在市場出現(xiàn)極度利多或者利空的單邊行情時，非常有利于機構(gòu)的應(yīng)變。在振蕩市場中，持有對鎖單的大資金，可以采取“高平多單，低平空單” ，來回博取差價的方法賺取利潤。而利用套利的策略有利于建立初始的頭寸。 （）避開交易清淡的或者是持倉量過小的合約，以免發(fā)生平倉風(fēng)險。 　?。ǎ┻M行內(nèi)因套利時，要檢查一下套利的依據(jù)是否仍然有效，有沒有新的情況出現(xiàn)致使套利的依據(jù)需要修正。套利交易策略的優(yōu)化 　　要實現(xiàn)良好的套利收益，投資者的套利策略就需不斷進行優(yōu)化和改進。實踐證明，期市里的成功者都是較少犯錯誤的人。盲目的套利交易必然產(chǎn)生令人不愉快的套利結(jié)果，因此，事先制訂完整的套利計劃是必須的和應(yīng)當(dāng)?shù)?。心存僥幸的交易往往會破壞套利計劃的嚴肅性，而單邊持有的空單或多單所帶來的風(fēng)險則可能導(dǎo)致巨大的虧損。 　?。ǎ┣杏洸⒎撬械奶桌际堑惋L(fēng)險交易。那些難儲藏易變質(zhì)的商品期貨（如豆粕、肉類等）的價格走勢可能會出現(xiàn)難以預(yù)料的變化；交22 / 50割期即將來臨的合約價格可能會發(fā)生劇烈的波動；不太活躍的期貨合約則可能會受到莊家主力的人為操縱等等?？傊?，套利風(fēng)險既可能來源于交易者自身的主觀錯誤（如錯誤估計了價格波幅） ，也可能來源于外在的客觀因素（如政府政策導(dǎo)致的商品價格扭曲性變動） 。眾所周知，風(fēng)險是期貨市場的孿生兄弟，因此該認輸時當(dāng)認輸。這時你通過套利交易，賣空同一商品期貨的另一合約，這只能將損失暫時鎖住，卻并不能扭轉(zhuǎn)虧損的事實，反而增加了保證金和交易費。 　?。ǎ┳⒅乜疹^套利交易機會的準確把握。這里，所謂空頭套利即前面講的熊市套利，就是賣出近期交割月份合約的同時，買進遠期交割月份合約的套利操作方式。交易者之所以進行套利交易，主要是因為套利的風(fēng)險較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，但套利的盈利能力也較直接交易小。 套期保值、投機、套利三者之間的關(guān)系 套期保值、投機、套利作為期貨市場交易的主要形式，具有相同的特點。但三者又有一定區(qū)別：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險；投機目的是賺取風(fēng)險利潤；套利則是獲取較為穩(wěn)定的價差收益。保值量超過正常的產(chǎn)量或消費量就是投機，跨期套利、跨市套利如果伴隨著現(xiàn)貨交易，則也可以當(dāng)作保值交易。普通投資者在進入期貨市場交易之前，應(yīng)首先選擇一個具備合法代理資格、信譽好、資金安全、運作規(guī)范和收費比較合理的期貨經(jīng)紀公司會員。 投資者在經(jīng)過對比、判斷，選定期貨經(jīng)紀公司之后，即可向該期貨經(jīng)紀公司提出委托申請，開立賬戶。 一般來說，各期貨經(jīng)紀公司會員為客戶開設(shè)賬戶的程序及所需的文件不盡相同，但基本程序及方法大致相同。 期貨經(jīng)紀公司在接受客貨開戶申請時，需向客戶提供《期貨交易風(fēng)險揭示書》。 簽署合同 期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，雙方須簽署《期貨經(jīng)紀合同》。 個人開戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。 交易所實行客戶交易編碼登記備案制度，客戶開戶時應(yīng)由期貨經(jīng)紀公司按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進行編號，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。 繳納保證金 客戶在期貨經(jīng)紀公司簽署期貨經(jīng)紀合同之后，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶保證金。期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金進行交易結(jié)算外，嚴禁挪作他用。我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限價指令和取消指令，交易指令當(dāng)日有效。 () 市價指令 市價指令是期貨交易中常用的指令之一?？蛻粼谙逻_這種指令時不須指明具體的價位，而是要求期貨經(jīng)紀公司出市代表以當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最好價格達成交易。 () 限價指令 限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。它的特點是可以按客戶的預(yù)期價格成交，成交速度相對較慢，有時無法成交?？蛻衾弥箵p指令，既可以有效地鎖定利潤，又可以將可能的損失降低至最低限度，還可以相對較小的風(fēng)險建立新的頭寸?？蛻敉ㄟ^執(zhí)行該指令，將以前下達的指令完全取消，并且沒有新的指令取代原指令。 下單方式 客戶在正式交易前，應(yīng)制定詳細周密的交易計劃?？蛻艨梢酝ㄟ^書面、電話或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀公司下達交易指令。 () 電話下單 客戶通過電話直接將指令下達到期貨經(jīng)紀公司交易部，再由交易部通知出市代表下單。事后，客戶應(yīng)在交易單上補簽字。出市代表應(yīng)及時將客戶的指令輸入交易席位上的計算機終端進行競價交易。期貨經(jīng)紀公司為投資者提供網(wǎng)上委托服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)建立網(wǎng)上交易風(fēng)險管理制度，并對投資者進行網(wǎng)上交易風(fēng)險的特別提示。 計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計而成的一種計算機自動化交易方式，是指期貨交易所的計算機交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進行配對的過程。 國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。 開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。 收盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日收市前分鐘內(nèi)進行，其中前分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后分鐘為集合競價撮合時間，收市時產(chǎn)生收盤價。 集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。 27 / 50成交回報與確認 當(dāng)期貨經(jīng)紀公司的出市代表收到交易指令后，確認無誤后以最快的速度將指令輸入計算機內(nèi)進行撮合成交。期貨經(jīng)紀公司交易部將出市代表反饋回來的成交結(jié)果記錄在交易單上并打上時間戳記后，將記錄單報告給客戶。 客戶對交易結(jié)算單記載事項有異議的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀公司提出書面異議；客戶對交易結(jié)果單記載事項無異議的，應(yīng)當(dāng)在交易結(jié)算單上簽字確認或者按照期貨經(jīng)紀合同約定的方式確認。對于客戶有異議的，期貨經(jīng)紀公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)原始指令記錄和交易記錄予以核實。結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀公司會員對其客戶的結(jié)算，其計算結(jié)果將被計入客戶的保證金賬戶。與期貨市場的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級、分層的。 交易所對會員的結(jié)算 、每一交易日結(jié)束后交易所對每一會員的盈虧、交易手續(xù)費、交易保證金等款項進行結(jié)算