【正文】 口加工區(qū)的中心，酒店擁有269間豪華客房以及101間服務式公寓。經(jīng)過十多年的發(fā)展，中國合同能源管理的市場已經(jīng)形成了巨大的體量，與美國不相上下。美國的節(jié)能服務市場主要在MUSH（市政、大學、學校和醫(yī)院）和聯(lián)邦機構市場。據(jù)有關部門統(tǒng)計，%，據(jù)此計算每年的能源費用支出應為3500億元；公共機構的能耗主要是由建筑物能耗構成的，其占據(jù)公共機構能耗總量的70%。主要原因是很多大型建筑追求外表的華麗以及大量使用集中空調(diào)，使得相應的碳排放水平很高。公共機構節(jié)能中調(diào)制冷及照明是最主要部分，智能建筑領先企業(yè)主要服務于公共建筑領域，進軍公共機構建筑節(jié)能具有領先優(yōu)勢。根據(jù)《關于進一步推進公共建筑節(jié)能工作的通知》到2015年，重點城市公共建筑單位面積能耗下降20％以上，其中大型公共建筑單位建筑面積能耗下降30%以上。過去城鎮(zhèn)化出現(xiàn)了很多問題，尤其是對能源的消耗。% 。2012年1月，住建部發(fā)布《十二五建筑節(jié)能專項規(guī)劃（征求意見稿）》，目標是到2015年，城鎮(zhèn)新建建筑執(zhí)行不低于65%的建筑節(jié)能標準，城鎮(zhèn)新建建筑95%達到建筑節(jié)能強制性標準的要求。近年來節(jié)能服務公司企業(yè)數(shù)量逐年攀升，國內(nèi)節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值不斷增長，節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值已由2005年的47億元攀升至2012年的1653億，合同能源管理投資金額則從2005年的13億元猛增至2012年的557億。而目前節(jié)能服務市場大小企業(yè)眾多，資質(zhì)混雜，由于市場準入標準缺失，有些注冊資本僅幾百萬元，沒有核心技術的公司也進入這一領域。優(yōu)質(zhì)的上市公司將在市場整合中發(fā)揮更大的引領作用。其中達實智能、延華智能、漢鼎股份三家公司建筑智能工程業(yè)務占比較高。延華智能公司是目前國內(nèi)資質(zhì)最齊全的智能建筑服務商之一，公司在華東地區(qū)的智能建筑市場處于領先優(yōu)勢，并逐步向北京、南京、杭州和武漢及周邊城市拓展。公司擁有建筑智能化工程設計與施工一級、計算機信息系統(tǒng)集成一級、機電設備安裝專業(yè)承包一級和安全防范工程設計與施工一級資質(zhì)。延華智能工程營業(yè)收入2012年增長幅度較大，占整個營收比例變化不大，2011年下降為72%，2010年和2012年均占比80%左右。從近幾年收入增速看，三家公司均保持快速增長，其中漢鼎股份表現(xiàn)出了更高的業(yè)績彈性，而達實智能業(yè)績增速穩(wěn)步提升。延華智能2011年以后延華智能大力發(fā)展武漢、三亞等區(qū)域中心，其他地區(qū)收入占比獲得快速突破，%。漢鼎股份區(qū)域外業(yè)務占比略低于其它兩家，20112012年均在45%左右。在財務比例上，達實智能的運營能力、成長能力、現(xiàn)金流量表現(xiàn)較好，延華智能后勁十足，在2011年到2012年各項財務數(shù)據(jù)都有明顯的改善，盈利能力在2012年增長較大，源于公司的成功轉(zhuǎn)型。達實智能（1）專注建筑智能節(jié)能，毛利率提升促穩(wěn)步發(fā)展公司的主營業(yè)務主要集中在新的建筑智能化及既有建筑節(jié)能、工業(yè)自動化、終端產(chǎn)品及其他方面，綠色建筑公用工程是2012年才開始的業(yè)務。業(yè)務發(fā)展主要集中在華南、華東和西南地區(qū)，三個地區(qū)的總比例占到90%左右。作為主營業(yè)務的建筑智能和節(jié)能工程利潤一直保持在20%以上，從同行業(yè)比較來看，達實智能的毛利率是處于行業(yè)領先的地位，是公司成長能力的體現(xiàn)，保證了公司的業(yè)務質(zhì)量。公司在城市軌道建設方面積累了許多的相關經(jīng)驗和技術，地鐵綜合監(jiān)控平臺包含地鐵售票系統(tǒng)和軌道交通辦公系統(tǒng)，這些分別在深圳地鐵5號線和成都地鐵成功使用，未來城市化發(fā)展中，軌道交通建設大量投建，據(jù)測算，廣州市未來三年是軌交建設高峰，公司在華南市場優(yōu)勢明顯，未來發(fā)展空間大。2013年，已批準的項目將進入規(guī)模建設階段，城軌投資規(guī)模有望達到2800億元2900億元。通常在軌道交通工程中，軌道智能化部分占總投資約5%10%，公司在未來兩年內(nèi)能保證可觀的收益。EMC業(yè)務具有一次投資、持續(xù)受益的特點，能夠保證穩(wěn)定、持續(xù)的收入和現(xiàn)金流，并且易于大量推廣、復制。實踐表明，運用EMC007，可使中央空調(diào)系統(tǒng)整體能耗在目前的基礎上降低10%20%。在能源調(diào)節(jié)和管理的基礎上，公司推出能源監(jiān)測系統(tǒng)EMC002，根據(jù)實時數(shù)據(jù)調(diào)節(jié)中央空調(diào)的使用。公司在發(fā)展智能建筑的過程中，推行建筑周期理念，從建筑最開始的咨詢設計到施工運維，全程監(jiān)控，完善的產(chǎn)業(yè)鏈化擴大了的公司的盈利范圍。%處于同行業(yè)較高的位置。延華智能（1）業(yè)務重點積極轉(zhuǎn)向，營收增長或?qū)⒊掷m(xù)公司的發(fā)展依托以智能為龍頭，以軟件研發(fā)與系統(tǒng)集成為平臺，集機電、消防、影音、節(jié)能等多學科交叉、多專業(yè)體系。公司在2012 年12 月中成功承接東方肝膽外科醫(yī)院“綠色智慧醫(yī)院”建設工程，總金額超過5800 萬元?！吨袊淆g事業(yè)發(fā)展報告(2013)》該報告指出，%，預計2013年老年人口數(shù)量突破2億大關，%。（2）拓展毛利潤較高的咨詢服務，后期收益預期看好從以工程為主向工程、咨詢?nèi)姘l(fā)展轉(zhuǎn)變。上市后，公司把咨詢業(yè)務作為未來發(fā)展的一個重要方面，如今已組建了一支以多名不同技術領域的國家級專家和具有海外留學工作背景的博士為核心的咨詢團隊，并取得了顯著成績，目前已完成深圳證券交易所新大樓智能化工程、東北電網(wǎng)電力調(diào)度交易中心智能工程、武漢國際博覽中心智能化工程等多個成功咨詢案例。工程咨詢毛利率較高，能給公司帶來更高的收益，公司在2012年投入了大量的研發(fā)費用，用以保證咨詢行業(yè)的增長。未來長期來看，公司的毛利率將有很大的提升空間。隨著武漢智城規(guī)模的擴大，公司在未來23 年的業(yè)績增長有保障，而智城模式在其它城市的復制則是未來的重要看點。延華智能目前除上海總部外，已經(jīng)建立北京、深圳、長春、武漢、昆明五大區(qū)域中心，還將新建鄭州、三亞兩個區(qū)域中心。另外，公司在以上海為中心的華東地區(qū)耕耘多年，市場知名度、品牌認可度、政府合作關系等都比較深厚。國內(nèi)現(xiàn)有60多個城市啟動“智慧城市”建設，特別如上海、武漢、南京、深圳等大城市已經(jīng)形成了較為明確和具體的智慧城市發(fā)展規(guī)劃，如上海頒布了《上海市推進智慧城市建設20112013年行動計劃》，《武漢智慧城市總體規(guī)劃》已初步成形，3到5年后，武漢市將在全國率先建成“智慧城市”示范城市。漢鼎股份（1）擁有國內(nèi)最好的資質(zhì)體系，專注于高端市場公司嚴格選擇客戶，專注于高端市場，業(yè)主絕大部分來自于政府和國有企業(yè)，有效規(guī)避房地產(chǎn)調(diào)控。公司智能建筑解決方案與同行有差別，以功能來區(qū)分的，能對強弱電同時智能化控制。從國內(nèi)各區(qū)域來看，2013年上半年除了浙江省內(nèi)收入增長超過50%，公司在北京、成都2 個區(qū)域中心的收入增長都超過100%，公司業(yè)務的區(qū)域擴張成效顯著。公司正嘗試研發(fā)多項核心產(chǎn)品，幾項產(chǎn)品均圍繞公共安全這個主營方向，從工程集成商到產(chǎn)品服務商轉(zhuǎn)型，將提高公司毛利率水平和收入可持續(xù)性。我們認為隨著智慧城市試點建設進入實質(zhì)階段，智慧節(jié)能、公共安全等領域的高景氣度有望持續(xù)，新業(yè)務面臨較大的機會。該項資質(zhì)的獲得將成為公司布局智慧城市，特別是布局云計算中心業(yè)務的重要里程碑。