【正文】 容：計入財務(wù)費用的利息支出。資本化利息。經(jīng)營租賃費中的利息部分。 固定支出償付倍數(shù)指標計算時使用的息稅前利潤是在利潤表的基礎(chǔ)上調(diào)整得來的，使用稅前利潤加利息費用，這兩個指標的計算口徑是一致的。 固定支出償付倍數(shù)=（息稅前利潤+租賃費中的利息費用）/[利息費用+租賃費中的利息費用+優(yōu)先股股息（1所得稅率）]三、影響長期償債能力的其他因素（一）長期資產(chǎn)將長期資產(chǎn)作為償還長期債務(wù)的資產(chǎn)保障時，長期資產(chǎn)的計價和攤銷方法對長期償債能力的影響最大。 資產(chǎn)的市場價值最能反映資產(chǎn)償債能力。這資產(chǎn)的結(jié)果。固定資產(chǎn)的價值受以下因素的影響：（1）固定資產(chǎn)的入賬價值（2）固定資產(chǎn)折舊（3）固定資產(chǎn)減值準備長期投資報表中長期投資的價值受以下因素的影響：（1）長期投資的入賬價值。無形資產(chǎn)（二）長期負債在分析長期償債能力時，應(yīng)特別注意以下問題：會計政策和會計方法的可選擇性，使長期負債額產(chǎn)生差異。應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券從長期負債中扣除。（三）長期租賃因而企業(yè)通常將融資租賃視同購入固定資產(chǎn)，并把與該固定資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)作為企業(yè)負債反映在資產(chǎn)負債表中。 不同于融資租賃，企業(yè)的經(jīng)營租賃不在資產(chǎn)負債表上反映，只出現(xiàn)在報表附注和利潤表的租金項目中。因此，必須考慮這類經(jīng)營租賃對企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。 退休金是支付給退休人員用于保障退休后生活的貨幣額。退休金計劃應(yīng)包括以下內(nèi)容：參與該計劃職工的資格和條件；計算給付退休金的方法；指定的退休金受托單位；定期向退休基金撥付的現(xiàn)金額；退休金的給付方式等。 或有事項是指過去的交易或事項形成的一種狀態(tài)，其結(jié)果須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實?；蛴匈Y產(chǎn)是指過去交易或事項形成的潛在資產(chǎn)，其存在要通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。 產(chǎn)生或有資產(chǎn)會提高企業(yè)的償債能力；產(chǎn)生或有負債會降低企業(yè)的償債能力。同時，應(yīng)關(guān)注有否資產(chǎn)負債表日后的或有事項。 承諾是企業(yè)對外發(fā)出的將要承擔(dān)的某種經(jīng)濟責(zé)任和義務(wù)。因此，在進行企業(yè)長期償債能力分析時，報表分析者應(yīng)根據(jù)報表附注及其他有關(guān)資料等，判斷承諾變成真實負債的可能性；判斷承諾責(zé)任帶來的潛在長期負債，并做相應(yīng)處理。 金融工具是指引起一方獲得金融資產(chǎn)并引起另一方承擔(dān)金融負債或享有所有者權(quán)益的契約。未能對金融工具的風(fēng)險程度恰當(dāng)披露。 報表使用者在分析企業(yè)的長期償債能力時，要注意結(jié)合具有資產(chǎn)負債表表外風(fēng)險的金融工具記錄，并分析信貸風(fēng)險集中的信用項目和金融工具項目，綜合起來對企業(yè)償債能力做出判斷。 資產(chǎn)運用效率，是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)債權(quán)人通過資產(chǎn)運用效率分析，有助于判明其債權(quán)的物質(zhì)保障程度或其安全性，從而進行相應(yīng)的信用決策。 二、資產(chǎn)運用效率的衡量指標= （一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其計算公式如下： 其中：總資產(chǎn)平均余額=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加收入或減少資產(chǎn)，都可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務(wù)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式如下： 其中：流動資產(chǎn)平均余額=（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標不僅反映流動資產(chǎn)運用效率，同時也影響著企業(yè)的盈利水平。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力差，效率較低。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計算公式為： 其中：固定資產(chǎn)平均余額=（期初固定資產(chǎn)+期末固定資產(chǎn)）/2 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越有效；反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，企業(yè)固定資產(chǎn)的營運能力較差。 長期投資的數(shù)額與主營業(yè)務(wù)收入之間的關(guān)系不一定很明顯，因此很少計算長期投資的周轉(zhuǎn)率。 長期投資周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/長期投資平均余額 （三）單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其中最重要和最常用的是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它意味著企業(yè)的應(yīng)收賬款在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式如下： 其中：應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2 一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流動性越強，短期償債能力越強。（2）應(yīng)收賬款是時點指標，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。（3）過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會危及企業(yè)的銷售增長，損害企業(yè)的市場占有率。 存貨周轉(zhuǎn)率有兩種計算方式。二是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于盈利性分析。 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)成本/存貨平均凈額 其中：存貨平均凈額=（期初存貨凈額+期末存貨凈額）/2 或：成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨平均凈額計算期天數(shù)/主營業(yè)務(wù)成本 以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，可以更切合實際的表現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)狀況；而以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率既維護了資產(chǎn)運用效率比率各指標計算上的一致性，由此計算的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)建立在同一基礎(chǔ)上，從而可直接相加并得出“營業(yè)周期”。 在計算分析存貨周轉(zhuǎn)率指標時，還應(yīng)注意以下幾個問題：（1）報表使用者在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況對指標加以理解，同時對存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)率的重要指標進行分析，通過進一步計算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率，從不同角度、環(huán)節(jié)上找出存貨管理中的問題，在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的同時，盡可能減少經(jīng)營占用資金，提高企業(yè)存貨管理水平。 三、影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素（一）企業(yè)所處行業(yè)及其經(jīng)營背景。（三）企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其質(zhì)量。 四、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢分析因此，要弄清企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的真實狀況，首先應(yīng)對其進行趨勢分析，即對同一企業(yè)的各個時期的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化加以對比分析，以掌握其發(fā)展規(guī)律和發(fā)展趨勢。 五、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同業(yè)比較分析企業(yè)實際分析時可根據(jù)需要選擇比較標準。 應(yīng)掌握同業(yè)比較分析的方法，重點是學(xué)會得出分析結(jié)果，解決管理中的問題。 獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。 從企業(yè)的角度看，獲利能力可以用兩種方法評價：一種是利潤和銷售收入的比例關(guān)系?？鄢馁M用項目范圍不同，會得出不同含義的利潤。根據(jù)不同的利潤，可以計算出不同的銷售利潤率，它們有著不同經(jīng)濟意義。 所謂銷售毛利，是指主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本之差。計算公式分別如下： 銷售毛利率=銷售毛利額/主營業(yè)務(wù)收入100% （一）影響毛利變動的因素（2）成本管理水平（包括存貨管理水平）。（4）企業(yè)戰(zhàn)略要求。 此外還應(yīng)注意：銷售毛利率指標具有明顯的行業(yè)特點。 （二）單一產(chǎn)品毛利變動分析 毛利額=銷量（銷售單價單位銷售成本） 用因素分析法進行單一產(chǎn)品毛利變動分析： 1．銷售數(shù)量變動的影響 銷售單價的變動，會正比例地影響到毛利總額的變動。 某產(chǎn)品銷售單價變動的影響額＝本期銷售數(shù)量（本期銷售單價上期銷售單價） 3．單位銷售成本變動的影響 而在經(jīng)營多種產(chǎn)品的企業(yè)中，其毛利的變動除了受每一種產(chǎn)品的銷售數(shù)量、銷售單價、單位銷售成本等的影響外，當(dāng)銷售總量一定時，各種產(chǎn)品之間的銷售構(gòu)成也會對企業(yè)的毛利總額產(chǎn)生影響。 毛利額=∑[某產(chǎn)品銷售數(shù)量（該產(chǎn)品銷售單價該產(chǎn)品單位銷售成本）] 其中：綜合毛利率=∑（各產(chǎn)品銷售比重各該產(chǎn)品毛利率）舉例說明如下。 用因素分析法進行單一產(chǎn)品毛利變動分析： 主營業(yè)務(wù)收入總額變動對毛利的影響 主營業(yè)務(wù)收入總額對毛利的影響額=（本期主營業(yè)務(wù)收入上期主營業(yè)務(wù)收入）上期綜合毛利率（1）銷售數(shù)量變動對主營業(yè)務(wù)收入的影響額=∑（本期各產(chǎn)品銷售數(shù)量上期銷售單價）上期主營業(yè)務(wù)收入總額（2）銷售單價變動對主營業(yè)務(wù)收入的影響額=∑[本期各產(chǎn)品銷售數(shù)量（本期銷售單價上期銷售單價）] 綜合毛利率變動對毛利的影響額 綜合毛利率變動對毛利的影響額=本期主營業(yè)務(wù)收入總額（本期綜合毛利率上期綜合毛利率） 營業(yè)利潤率是指企業(yè)營業(yè)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率，該指標用于衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的凈獲利能力。 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入 （一）影響營業(yè)利潤率的因素 1．影響營業(yè)利潤的基本要素 （1）主營業(yè)務(wù)收入對營業(yè)利潤的影響對于企業(yè)內(nèi)部管理者，還應(yīng)進一步了解數(shù)量和價格兩個因素對主營業(yè)務(wù)收入的影響：①銷售數(shù)量變動對營業(yè)利潤的影響。 銷售數(shù)量變動對營業(yè)利潤的影響額=（實際銷售數(shù)量基期或預(yù)計銷售數(shù)量）基期或預(yù)計單位貢獻毛益②銷售價格變動對營業(yè)利潤的影響。 銷售價格變動對營業(yè)利潤的影響額=（實際售價基期或預(yù)計售價）實際銷售數(shù)量 （2）主營業(yè)務(wù)成本對營業(yè)利潤的影響 或=主營業(yè)務(wù)收入（基期或預(yù)計主營業(yè)務(wù)成本率－實際主營業(yè)務(wù)成本率） （3）主營業(yè)務(wù)稅金及附加對營業(yè)利潤的影響所以，當(dāng)其他因素不變時，稅率降低會增加營業(yè)利潤，從而相應(yīng)增強企業(yè)的獲利能力；反之，則會降低企業(yè)的獲利能力。 營業(yè)費用也是營業(yè)利潤的負影響因素。 營業(yè)費用變動對營業(yè)利潤的影響額=主營業(yè)務(wù)收入（基期或預(yù)計營業(yè)費用率實際營業(yè)費用率） （5）管理費用對營業(yè)利潤的影響我們主要應(yīng)從其總額變動的角度分析其對營業(yè)利潤的影響。 管理費用變動對營業(yè)利潤的影響額=基期或預(yù)計管理費用額實際管理費用額 （6）其他因素對營業(yè)利潤的影響財務(wù)費用和資產(chǎn)減值準備從負面影響營業(yè)利潤。 （二）經(jīng)營杠桿及其對營業(yè)利潤的影響根據(jù)本量利之間的量變關(guān)系，銷售量的較小變動會引起營業(yè)利潤的較大變動，這就是經(jīng)營杠桿現(xiàn)象。 經(jīng)營杠系數(shù)即營業(yè)利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)，計算公式為： 經(jīng)營杠桿系數(shù)既可以進行營業(yè)利潤的預(yù)測分析，又可以進行營業(yè)利潤的考核分析。 經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了營業(yè)利潤變動與產(chǎn)銷量變動之間的客觀聯(lián)系，可以用來預(yù)測已知產(chǎn)銷量變動情況下的營業(yè)利潤實現(xiàn)情況，計算如下： 企業(yè)的預(yù)算或計劃總是對應(yīng)于一定的業(yè)務(wù)量水平制定的，當(dāng)實際完成的業(yè)務(wù)量水平和預(yù)算或計劃不一致時，用經(jīng)營杠桿系數(shù)來分析預(yù)算或計劃的執(zhí)行情況往往更為準確和科學(xué)。 經(jīng)營杠桿意味著營業(yè)利潤變動相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動的倍數(shù)，因此，當(dāng)其他因素不變時，經(jīng)營杠桿的大小一方面決定著營業(yè)利潤的增長快慢，同時也意味著經(jīng)營風(fēng)險的大小。 （三）營業(yè)利潤率的比較分析因素分析企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)利潤率成正比關(guān)系，而主營業(yè)務(wù)收入與之成反比關(guān)系。結(jié)構(gòu)比較分析同業(yè)比較分析 三、資產(chǎn)收益率分析 （一）總資產(chǎn)收益率分析它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標。 總資產(chǎn)收益率=收益總額/平均資產(chǎn)總額100% 公式中的“平均資產(chǎn)總額”是指期初資產(chǎn)總額與期末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。（2）在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，利用總資產(chǎn)收益率指標可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風(fēng)險。 2．影響總資產(chǎn)收益率的因素（1）息稅前利潤額。在息稅前利潤總額中，其構(gòu)成因素包含營業(yè)利潤總額、投資收益額和營業(yè)外收支凈額三部分，其中起決定性影響作用的無疑是營業(yè)利潤總額。資產(chǎn)平均占用總額是總資產(chǎn)收益率的負影響因素。 3．總資產(chǎn)收益率的比較分析在此基礎(chǔ)上再進行同業(yè)比較分析，有利于提高分析結(jié)論的準確性。 長期資本收益率是收益總額與長期資本平均占用額之比。 式中，長期資本額應(yīng)采用期初、期末長期負債和所有者權(quán)益之和的平均數(shù)，即： 長期資本占用額是長期資本收益率的反方向影響因素。這兩者的構(gòu)成數(shù)量直接決定著長期資本數(shù)額的多少，這兩者的構(gòu)成比率則是一個非常重要的財務(wù)現(xiàn)象——資本結(jié)構(gòu)。 集團化的企業(yè)通常從事多種行業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)，在組織形式上則多采用分部化分散經(jīng)營，各個分部的經(jīng)營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營成果可能各不相同。分部報告以行業(yè)分部為主體，披露其有關(guān)銷售、營業(yè)利潤、資產(chǎn)占用等信息，并要求按地區(qū)、出口額及主要客戶報告其國外經(jīng)營活動情況。 分部報告的分析方法也可以采用趨勢分析和指標分析。 （二）中期報告分析但鑒于資料的及時性可在一定程度上彌補資料細節(jié)的不足，除非特別重大的事項，中期報告可以不對資產(chǎn)負債表日后事項和或有項目進行調(diào)整或披露。 中期報告必須披露企業(yè)經(jīng)營活動的季節(jié)性特征。 第七章《投資報酬分析》投資者和債權(quán)人，尤其是長期債權(quán)人，比較關(guān)注企業(yè)基本的獲利能力。一、財務(wù)杠桿及其計算當(dāng)企業(yè)資金總額和資本結(jié)構(gòu)既定，企業(yè)支付的利息費用總額也不變時，隨著息稅前利潤的增長，單位利潤所分擔(dān)的利息費用相應(yīng)減少，從而導(dǎo)致權(quán)益資金利潤率的增長速度將超過息稅前利潤的增長速度，亦即給投資者收益帶來更大幅度的提高，這種借入資金對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿。所謂財務(wù)杠桿系數(shù)就是指息稅前利潤增長所引起的每股盈余增長的幅度。EPS）/（△EBIT247。總地說來，在企業(yè)資本總額、息稅前利潤相同的情況下，企業(yè)的負債比例越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿的作用越強，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越大，同時企業(yè)的預(yù)期每股盈余（投資者收益）也越高。（二）財務(wù)杠桿對凈收益的影響財務(wù)杠桿對投資者凈收益的影響是雙方面的：當(dāng)借入資金所獲得的收入高于借入資金所支付的成本，財務(wù)杠桿將發(fā)揮正效益；反之，當(dāng)借入資金所獲得的收入低于借入資金所支付的成本，財務(wù)杠桿將發(fā)揮負效益。通常，財務(wù)杠桿作用程度越強，其風(fēng)險性也越大。該指標是表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲得收益的