【正文】 賠3，可以作為好的買賣看待，結(jié)果即使是輸錢，也不能將該此買賣列為低劣的決策。答：投機市場帶有賭博的性質(zhì)，賠率的高低也要重點考慮。問：第三條規(guī)則是何方神圣？答：為了減低風險，敝公司盡量分散投資。答：第一，敝公司買賣的合約種類，肯定比任何一間基金管理公司多，第二敝公司不依賴任何一種自動買賣系統(tǒng)。問：除了上述三點外，可有其他秘訣？答：個別市場波動幅度，也在監(jiān)督之列。問：請問如何處理？答：基本上可分為三類交易市場，以交通燈來比喻，綠燈的時候迅速入市，黃燈的時候根據(jù)電腦訊號平倉，但不開新倉。問：請舉出實例，作為引證。問：波動幅度極大，自然出現(xiàn)紅燈，請問當時如何處理手上的合約？答：。答：敝公司的政策是平穩(wěn)中求增長，波濤洶涌的市場并非理想的投資對象，寧愿錯過機會，也不想冒不必要的風險，是敝公司的第一戒條。問：最初加入炒賣行列之時，可有特別值得表揚的事跡。問：感覺如何？答：飄飄然不可一世。問：閣下完全相信友人的建議，盲目入市？答：照表面的資料分析，風險似乎不大，只不過是跨期買賣的風險。問：經(jīng)過此役教訓之后，閣下開始認真注視風險的管理問題？答：不怕一萬就怕萬一，因一次疏忽，而傾家蕩產(chǎn)的例子觸目驚心。問：沽下在粟米市場的跨期買賣，遭遇滑鐵盧，教訓足以借鑒。問：與投機市場，有什么關系？答：假如不順勢買賣，等如與市場賭氣，焉能不?。繂枺嚎煞衽e出實際實例？答：亨特兄弟在白銀市場傾家蕩產(chǎn)，是典型的例子。答：投機市場最重要的是量力而為，即使你擁有十億美元，但購入二百億美元價值的白銀期貨，過度投機的形勢與持有1千美元而購入2萬美元價值的白銀相同，任何風吹草動皆足以致命。問：市面的技術(shù)分析系統(tǒng)，有那幾種屬于言過其實？答：過度買入或沽出的訊號，此等訊息經(jīng)不起考驗，依賴該等系統(tǒng)買賣遲早會出現(xiàn)問題。問：請簡單的說明？答：此兩條不但適合用于投機市場，也適用于日常生活。 史惠加訪問海特的過程中，經(jīng)常圍繞著風險管理的話題。下面是海特舉出的例子。優(yōu)柔寡斷的老板不忍心立即止損，決定繼續(xù)，市勢初時略微惡化，接著反彈，結(jié)果留下的盤口不但沒有損失，反而帶來小利。同僚問為什么？海特說：老板的決定，等于身處地雷陣，卻盲目過陣。上述故事的教訓非常簡單，必須面對現(xiàn)實，鴕鳥政策必然誤事。（七）注意市場的反應問：貴公司買賣決策，來自電腦系統(tǒng)，保障穩(wěn)定的戰(zhàn)果。問：例如？答：兩伊大戰(zhàn)的消息入市，黃金只能夠勉強爬升一美元，舉步維艱，當時心里盤算，中東戰(zhàn)亂，只能使金價微升，是絕佳的沽空機會。問：第二點是什么？答：艾西高達曾經(jīng)教導我：萬種行情歸于市，價格可以代表一切，舉例說，市價創(chuàng)下歷史性的新高，即使大部份的人說價錢太高或基本因素有任何變化，都難以扭轉(zhuǎn)大勢，背后必然有令到價位上升的理由。問：好，請補充。問：如何選擇？答：艾西高達認為：冒險程度越高成績波動自然越大。答：正確。問：吉克賽爾有什么長處？答：長時間提供入市買賣的建議，作為忠誠的讀者，每年均會有利可圖。問：吉克賽爾的意思是要知道市場的大趨勢對嗎？答：對，蠅頭小利，難以致富，必須捕捉大趨勢，才能得到滿意的利潤。實際上可分為三方面。長遠作戰(zhàn)穩(wěn)操勝券。第 9 章 懂得把握罕有暴利機會的西里巴（一）期權(quán)專家 1981年，西里巴踏入芝加哥期權(quán)市場，擔任半年文員職位之后，市場一位炒家委以重任，將五萬元美金給西里巴作為投資資金，在兩個星期之內(nèi)，一連串的勝仗令到戶口增值到七萬五千美金。實際上，西里巴入市方式是同時買入好倉及淡倉期權(quán)，博取市勢上落幅度增加，從中圖利。黑暗的日子終夜來臨，西里巴手上資金在六個星期之內(nèi)急跌至只剩下15000美金，反勝為敗。西里巴財富的主要來源是兩三次大市的暴升暴跌，可以說，西里巴是一個機會主義者；另一方面，西里巴平時的表現(xiàn)也非常穩(wěn)定，西里巴曾經(jīng)在十七個月連續(xù)打勝仗，每個月的利潤進帳超過十萬美元。（二）前途漸露曙光問：投機期權(quán)失敗有何打算？答：當時是1979年，心情煩悶，感覺上是自毀前途，第一個念頭是轉(zhuǎn)行。問：暫時無后顧之憂，心情是否較為輕松？答：當然，事實上，戶口尚存有一萬五千美元，有機會可以東山再起。問：對你予以重任的炒家是否知道慘敗的過程？可曾口出怨言？答：問得好。問：老人家破口大罵？答：沒有，但每晚都痛苦地呻吟，令人難以忍受。問：可有定下最后離場的界限？答：有，老人表示如果再輸五千美元我們就必須停止作戰(zhàn)。 西里巴投機期權(quán)慘敗，痛定思痛，向市場經(jīng)驗豐富的經(jīng)紀請教，歸納各方面的教訓得到下列結(jié)論：第一，必須遵守紀律；第二，必須做好功課；第三，戒貪，每日目標減低，賺取三百美元，一年累計也可得到七萬五千美元的利潤。在此之前，西里巴主要買賣一種上落幅度較大的股票期權(quán)，為了保障投機生涯得以延續(xù)，西里巴改為向波音飛機埋手。在一段頗長的時間內(nèi)，西里巴每次買賣只賺取四分之一，甚至八分之一的價位，便心滿意足，每日盈利的目標是三百美元，達到目的便停手，絲毫不敢過分貪心，成功地控制了炒賣風險。 今日的西里巴已經(jīng)踏上成功的階層，但回想起該段時間的甘苦時，常感到小心部署及遵守紀律的重要性。事實上，當時西里巴每次買賣只是一手作為單位，經(jīng)常受到其他經(jīng)紀的排擠，但西里巴不為所動，默默耕耘，向自己定下的目標邁進。問：每次買賣只限于一張合約，會否帶來不便？答：其他出市代表認為我礙事，他們每次出手起碼十張或二十張才覺痛快。問：閣下是否經(jīng)常被遺棄？答：經(jīng)紀永遠循規(guī)蹈矩，而部分市場炒家則對我的存在視若無睹。問：你是否是獨一無二的一手合約買賣者？答：大部分時間孤軍奮戰(zhàn)。記得當時有一位大炒家，在期權(quán)市場取得數(shù)以百萬計的利潤，經(jīng)常對我百般侮辱，為求達到目的，只有啞忍。問：實際理由何在？答：幕后老板的鼓勵。近來你的表現(xiàn)進步良多，日常的成績甚為穩(wěn)定，看來可以增加入市的注碼。問：市場人士反應如何？答：包括我的對頭人在內(nèi)，初期反應并不熱烈，但我認為是機會來臨，努力學習淡倉期權(quán)的買賣技巧，在第一批加入買賣淡倉期權(quán)當中，我是最活躍的份子。問：與期權(quán)大炒家合作研究期權(quán)買賣策略，是否借助電腦進行分析工作？答：只是人工操作，將各式各樣不同的假設市況記錄下來，逐個研究對策。問：問題出在什么地方？答：第一，研究工作主要集中在我的身上，大炒家只是坐享其成；第二，研究出來的策略，大炒家并不遵守，中間更會反其道而行之，對我構(gòu)成不便。問：最后如何了斷？答：分道揚鑣，各行各路。但由于注碼增加的關系利潤也水漲船高。問：實際上，主要從事那些類買賣？答：不管白貓黑貓，能夠抓住耗子的就是好貓，這句話最能夠反應實際情況，當時我的買賣方式是多種多樣，絕不偏食。問：當時股價表現(xiàn)如何？答：正股大幅下跌而我則看準機會，積聚大量的十月份未到價的好倉期權(quán)。雙方爭持超過十日。問：結(jié)果如何？答：五月九日，上午九時二十分泰利旬股份在交易所停止買賣。問：購回自己公司的股份？答：正是，當時股價處于155美元，而我則持有大量的好倉，一夜之間贏得數(shù)以百計的美元暴利。問：豐收之后有什么計劃？答：退休。問：換言之，退休是依照計劃行事。問：當時身價多少？答：大約是8至9百萬美元。問：退休時間維持了多久？答：只有四個月。問：投機買賣已經(jīng)成為生活的一部分，難分難解？答：可能生活沒有情趣令我別無選擇，當時假設有家室情況可能改變，當時投機買賣是小弟生活的伴侶，情投意合一生不變。問：實際策略可能甚為復雜，可否說明基本的道理？答：簡單來說是同時買入好倉及淡倉期權(quán)，主要買入遠期及未到價的期權(quán)。問：當時可曾預期大市將會大跌？答：實際上我認為股市向上的機會比較大，最低限度可以攀回以前的高價。問：星期五的市勢具有代表性？答：是，星期五急跌，最低限度星期一早段也會繼續(xù)回落。問：估計大勢下跌之際買入好倉期權(quán)豈不互相矛盾？答：屬于保險注碼，這是小弟一貫作風，投機之中不忘穩(wěn)重。證明你深信當日股市必然大幅度下挫，是否確有其事？答：語不驚人誓不休是傳播界常見的手法，事實上股災當日，我仍在市場直接買賣。問：據(jù)聞閣下連交易所會籍也一起售出，閣下認為股市崩潰的信心高于一切。問：是閣下第一次買賣交易所會籍的經(jīng)驗？答：第一次在一日之內(nèi)完成買賣過程，干凈利索。問：股災前閣下持有大量未到價的淡倉期權(quán)，請問在黑色的星期一收市時仍然持有多少？答：百分之九十五，原封不動。問：股災當日，閣下保留大部分淡倉期權(quán)，除此之外可有其他行動？答：我預期股市在次日仍會大幅度下跌。問：實際上，你預期市勢的波動幅度會繼續(xù)在高水平上增加，是不是？答：正確，事實上星期一的策略是最適當?shù)男袆?。問：但全部人都在下賭注，預期波動幅度會擴大。（七）穩(wěn)中求勝問：請容許我問一個簡單的問題：87年股災中失敗者普遍犯了什么過錯？答：對于未來沒有充分預備，一廂情愿地以為星期一將會在平淡之中度過。問：歸根結(jié)底，是判斷市勢出錯，可有其他錯處？答：有，喜歡加死碼，越低越買，誤以為每次回落都是入貨的好機會。問：請舉例。問：股災之前的部署，高下立判，請問閣下如何能夠與眾不同，擺脫友人的影響創(chuàng)下輝煌的戰(zhàn)績？答：他們對持有好倉的風險估計太低，而我在風險管理的問題上，特別小心，每日踏入交易所場地我都會確定風險程度已經(jīng)降至最低，達到半夜敲門也不驚的地步。問：不明白。問：對于可能冒的風險，是否已經(jīng)預早計算妥當？答：理所當然。答：無論市勢繼續(xù)牛皮，破位飛升或急速下跌，可能出現(xiàn)得失都已經(jīng)計算清楚，損失程度全部受到控制。上述幾點都是失敗的主要因素。（八）投機策略問：投機大眾對市場的誤解，主要是什么？答：一般投資概念，誤以為牛市可以獲利，事實上只要買賣策略正確，靈活運用，在任何市勢都應該有利可圖。甚至外匯市場都可以沽空，問題在于認清楚市勢的趨勢，作出正確的判斷，部署適當?shù)馁I賣計劃。答：對，美國人經(jīng)常說，市價必須向上走。股災之后程式買賣一時間變成眾矢之的，似乎股市的下跌全部由程式買賣造成。事實上，任何價位的上落都是由供求關系決定的，將責任推到程式買賣身上是不切實際的行為。由于沽空方風險無限，所以要小心控制可能的風險程度。答：是。答：輸錢？機會甚微，除非是即市買賣失利。問：豈非易如反掌？答：事實上，將輸錢的盤口平掉，可以令你神志清醒，重新考慮入市策略，三十六招走為上策。問：但炒賣失利而問題出在對大勢判斷錯誤，請問如何面對此類困境？答：放假可也，遇到頭頭碰壁的時候，我喜歡小休到沙灘享受日光浴，讓精神放松下來，頭腦清醒才再投入戰(zhàn)場。問：如此簡單？答：紀律也非常重要。問：墨守成規(guī)？答：頭腦要放開，需要改變買賣方法的時候，切莫留戀過去的雄風，順應潮流才可以保持不敗。問：其他規(guī)則？答：對市勢永遠懷著尊敬的心情，如臨深淵，如履薄冰，滿招損，謙受益的教訓銘記在心。問：每日收市后如何總結(jié)成績？答：將做對了或做錯了的買賣詳細分析是我例行的功課，知己知彼才能百戰(zhàn)百勝。問：閣下?lián)碛袛?shù)百萬財產(chǎn)之后，如何保持不失？答：分散投資，購買房地產(chǎn)，交易所會籍，不一而足。問：閣下投資策略已經(jīng)十分保守，仍然需要另做安排，是不是杞人憂天？答：即使是家財萬貫，假如市場突然停頓，后果將會極為嚴重。從西里巴的例子可以再次總結(jié)出，出色的炒家修煉成功的經(jīng)驗： 第一，初入行時曾經(jīng)慘敗，差點中途退場。西里巴毅力堅強，在長時間買賣一手合約的過程當中，雖然飽嘗其他出市代表的欺凌，仍然堅守原則實在難能可貴。受了第一次失敗的經(jīng)驗教訓，西里巴非常注重控制可能出現(xiàn)的風險。 第三，對未來市勢經(jīng)常前后左右，反復檢討，對于任何突變，都做好準備功夫，做到知己知彼，百戰(zhàn)百勝的地步。 第四，勤懇工作，成功非僥幸。實際上，西里巴由于過分投入工作，家庭之樂尚未有緣分享，與女朋友約會的時候經(jīng)常走神，研究市勢的發(fā)展。第 10 章 無招勝有招的博文（一）債券大炒家 債券期貨和約是美國期貨市場最活躍的商品期貨品種，每日成交金額以十萬張計。買賣的時候要高聲呼叫，在一個細小的交易場地內(nèi)互相碰撞在所難免。湯姆博文是出色的債券期貨大炒家，以買賣金額計算，博文堪稱當今世上最大的個體戶，單獨一次買賣張數(shù)可達到二千張合約，以每張十萬美元計算，涉及金額總共達到二億美元，整日計算炒賣的合約經(jīng)常達到兩萬張，轉(zhuǎn)手的金額達到二十億美元以上。1982年之前，博文對于期貨買賣全無經(jīng)驗，以全副身家投身期貨市場，開始投機生涯，當年博文每月要撥出二千美元租牌，一千美元作為生活費用，剛巧博文的妻子懷孕，在這種破釜沉舟的的情況下，博文勇往直前，一舉沖破重重障礙，由頭開始，已經(jīng)打響得勝鼓，入行一年之后博文晉身百萬富翁行列。（二）微中取利問：閣下現(xiàn)時是債券期貨市場的大戶，請問由什么時候開始，對投機行業(yè)發(fā)生興趣？答：求學期間，若干課程涉及期貨買賣，引起我的興趣。問：1982年始得嘗所愿？答：對，我發(fā)現(xiàn)可以租牌，于是利用僅有的25000美元作為資本一展抱負。問：如何培養(yǎng)買賣技巧？答：初時只一手一手的買賣，對于市場的發(fā)展我會有自己獨立的意見。問：每日炒賣時間若干？答：六小時不停地站立，日日如此，對市勢的把握，隨著日子過去而增加。問：最初幾個月成績?nèi)绾危渴欠褚婚_始就踏上