中注協(xié)注會(huì)綜合階段考試樣題-閱讀頁
2025-06-24 21:52本頁面
【正文】 30％。根據(jù)技術(shù)顧問公司提交的技術(shù)報(bào)告，該島國供應(yīng)商的礦場位于海岸邊，礦場鄰近合適的港口設(shè)施，可以低成本托運(yùn)礦石，而且由于礦石的硅含量較低，比較適合新興鋼鐵的高爐加工。該礦場的鎳礦石含量約一億噸，而現(xiàn)時(shí)新興鋼鐵的鎳礦石年需求量為500萬噸，估計(jì)按年增加至12年后年需求量為1500萬噸。島國政府批準(zhǔn)開采權(quán)時(shí)明確規(guī)定每年可以開采的礦石上限1500萬噸。由于鎳礦石的價(jià)格及供應(yīng)量均不穩(wěn)定，新興鋼鐵的董事們認(rèn)為這種情況不利于新興鋼鐵的業(yè)務(wù)發(fā)展，因此經(jīng)常研究新興鋼鐵的公司戰(zhàn)略。根據(jù)新興鋼鐵目前的情況，選擇成長型的總體戰(zhàn)略最有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總體目標(biāo)。董事會(huì)為此成立了收購專案小組，并委任梁董事為組長。梁董事的進(jìn)一步調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，島國供應(yīng)商雖然已開采了該礦場兩年，但仍然只是在礦場的一個(gè)小型區(qū)域開采，并未展開全面的采礦活動(dòng)，也未購置足夠的機(jī)器設(shè)備，且并無充足人力資源。經(jīng)梁董事與島國供應(yīng)商初步洽商，梁董事向董事會(huì)匯報(bào)了島國供應(yīng)商的所有者有意將島國供應(yīng)商整體出售（包括該企業(yè)、其勘探和開采權(quán)及其礦場等）。由于只是小量經(jīng)營，財(cái)務(wù)報(bào)告所載的收入、成本費(fèi)用及利潤并不能代表島國供應(yīng)商全面生產(chǎn)后的經(jīng)營成果。梁董事還建議由原來的技術(shù)顧問公司提供更深入的技術(shù)報(bào)告。按梁董事介紹，該島國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，其貨幣與美元掛鉤，由于生活水平較低，通貨膨脹并不嚴(yán)重。島國的勞動(dòng)人口較多，招聘礦工較為容易，但由于普遍外語能力較差，管理人員必須選擇當(dāng)?shù)厝恕，F(xiàn)時(shí)國際市場上的鎳礦石一般是以美元計(jì)價(jià)，梁董事估計(jì)島國供應(yīng)商在全面生產(chǎn)后的鎳礦石年生產(chǎn)量可以全部用于新興鋼鐵的不銹鋼業(yè)務(wù)，即使有剩余的鎳礦石，梁董事認(rèn)為也可以按市價(jià)售給國內(nèi)的其他需要鎳礦石的企業(yè)。梁董事建議安排島國供應(yīng)商將每年度的凈利潤以現(xiàn)金股利方式分配給新興鋼鐵。梁董事與嘉倫資產(chǎn)評估公司的蔡評估師會(huì)面，討論了各種評估方法，最后梁董事同意了蔡評估師所建議的折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法作為評估島國供應(yīng)商價(jià)值的方法。蔡評估師在會(huì)上簡略介紹了計(jì)劃采用的評估方法和策略，并提出許多與該評估有關(guān)的問題及所需的資料。首先，蔡評估師考慮了企業(yè)價(jià)值評估的兩種常用方法，認(rèn)為折現(xiàn)現(xiàn)金流法是兩者中較為合適的。蔡評估師指出，在決定采用較為復(fù)雜的折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法前，曾考慮了市場法及成本法這兩個(gè)較為簡單的評估方法，但最后認(rèn)定該兩個(gè)方法均不可行。以上公式中的Rａ為全新投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，只適用于計(jì)算島國供應(yīng)商的折現(xiàn)率。收購專案小組還就收購項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的研究，并將風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告呈交董事會(huì)審閱。新興鋼鐵根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，到各審批機(jī)關(guān)辦理了相關(guān)的審批手續(xù)。由于新興鋼鐵現(xiàn)時(shí)債務(wù)較多，再向銀行借款并不容易，而且董事會(huì)也不希望為了收購而付出龐大的利息支出，從而降低收購所帶來的利潤。董事會(huì)決定，最可行的融資方法是向新興鋼鐵的現(xiàn)有股東配股籌集資金。另外，梁董事向董事會(huì)建議，為了進(jìn)一步擴(kuò)大新興鋼鐵的股東基礎(chǔ)，以及取得相關(guān)的采礦技術(shù)和管理支援，新興鋼鐵向國內(nèi)最具規(guī)模的金屬礦產(chǎn)集團(tuán)即兆華礦業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“兆華礦業(yè)”）定向發(fā)行股票。董事會(huì)決議通過了梁董事的融資方案，并到有關(guān)部門辦理了相關(guān)的審批手續(xù)。新股發(fā)行前后的股份變動(dòng)如下：新股發(fā)行前億股 %新股發(fā)行后億股 %新興金屬集團(tuán)有限公司70兆華礦業(yè)——其他公眾股東 30100100新興鋼鐵董事會(huì)認(rèn)為，島國供應(yīng)商的礦場存在各種不確定性，據(jù)技術(shù)顧問公司報(bào)告所載，現(xiàn)時(shí)的預(yù)測礦石含量的準(zhǔn)確程度是177。董事會(huì)因此要求梁董事與出讓方協(xié)商，以求達(dá)成一些合約安排，以降低由于預(yù)測礦石含量的偏差而帶來的交易價(jià)格過高的風(fēng)險(xiǎn)。為此，董事會(huì)決定，在未來幾年內(nèi)新興鋼鐵最主要的戰(zhàn)略是認(rèn)真發(fā)展島國供應(yīng)商的開采能力，購置全面投產(chǎn)所需的機(jī)器設(shè)備，并且確保島國供應(yīng)商的鎳礦石生產(chǎn)可以全面配合及支持新興鋼鐵的不銹鋼生產(chǎn)業(yè)務(wù)，最終達(dá)到島國供應(yīng)商的所有鎳礦石均提供給新興鋼鐵，而將新興鋼鐵外購鎳礦石量降至最低。因此新興鋼鐵在可預(yù)見的將來不會(huì)發(fā)展不銹鋼以外的其他產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。梁董事對組織結(jié)構(gòu)的七個(gè)主要類型進(jìn)行了分析后，重點(diǎn)考慮產(chǎn)品事業(yè)部制結(jié)構(gòu)、M型企業(yè)結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位結(jié)構(gòu)及矩陣制結(jié)構(gòu)等四種結(jié)構(gòu)類型。另外，董事會(huì)認(rèn)為，收購了島國供應(yīng)商后，由于當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)的要求，必須以島國貨幣現(xiàn)金結(jié)算與島國供應(yīng)商購買礦石的貨款，新興鋼鐵將會(huì)面對較大的外幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)。新興鋼鐵從無使用金融工具進(jìn)行套期活動(dòng)，董事會(huì)因此要求梁董事在可能的情況下避免使用金融工具。（2）說明企業(yè)價(jià)值評估的相對估值法的定義和原理，指出常用的兩大類估值乘數(shù)，并分析蔡評估師建議采用折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法評估島國供應(yīng)商的企業(yè)價(jià)值，而不采用相對估值法的原因。（在本題中無須詳細(xì)討論折現(xiàn)率） （4）說明蔡評估師所采用的資本資產(chǎn)定價(jià)模型算式中的R?，β及Rｍ在計(jì)算新興鋼鐵的折現(xiàn)率時(shí)代表的數(shù)據(jù)，以及數(shù)據(jù)的來源。（6）列出新興鋼鐵董事會(huì)在決定收購島國供應(yīng)商時(shí)必須考慮的在成功收購后出現(xiàn)的五個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素。（8）解釋新興鋼鐵董事會(huì)經(jīng)研究后認(rèn)定以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券為收購項(xiàng)目融資的方法不可行的主要原因。分析這次定向發(fā)行股份的定價(jià)對于向股東配售股份的影響，并且評論本次融資方案對股東及新興鋼鐵的資本結(jié)構(gòu)的影響。（11）分析產(chǎn)品事業(yè)部制、M型企業(yè)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位及矩陣制等四種組織結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及各自的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)，并解釋哪一種結(jié)構(gòu)較適合完成收購交易后的新興鋼鐵。（12）分析新興鋼鐵在收購島國供應(yīng)商后面對的外幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)。（13）根據(jù)相關(guān)外匯管理法律法規(guī)的規(guī)定，分別判斷新興鋼鐵的以下三項(xiàng)外匯收入和支出是屬于經(jīng)常項(xiàng)目外匯還是資本項(xiàng)目外匯：（1）收購島國供應(yīng)商所支付的價(jià)款；（2）向島國供應(yīng)商采購礦石而支出的貨款；（3）從島國供應(yīng)商收取的現(xiàn)金股利，并說明為何需要區(qū)分經(jīng)常項(xiàng)目及資本項(xiàng)
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1