項目融資方案ppt課件-閱讀頁
2025-06-12 00:58本頁面
【正文】 與負債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經(jīng)過稅賦的調整。 ( 1 )ppppDKPf? ? ( 1 ) 1ppp p pPi iKP f f?????例題 技術經(jīng)濟學 35 二、資金成本的計算 167。權益資金的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。 ① 評價法 ( 1 )ccccDKGPf??? ② 資本資產(chǎn)定價模型法 ()c f m fK R R R?? ? ? 式中， Rf為無風險報酬率； Rm為平均風險股票必要報酬率； β為 股票的風險校正系數(shù) 例題 例題 技術經(jīng)濟學 36 二、資金成本的計算 167。 式中， KL為融資租賃資金成本； E為年租金額； PL為租賃資產(chǎn)價 值。 3 融資方案分析 （ 6）留存盈余資金成本 留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。 留存盈余是所得稅后形成的，其所有權屬于股東，實質上相當于股東對公司的追加投資。 3 融資方案分析 （ 7）加權平均資金成本 為了對整個項目的融資方案進行籌資決策，在計算各種融資方式個別資金成本的基礎上，還要計算整個融資方案的加權平均融資成本，以反應項目的整個融資方案的融資成本狀況。 1nw j jjK K W????例題 技術經(jīng)濟學 39 三、融資風險分析 167。融資風險分析就是對可能影響融資方案的風險因素進行識別和預測。 融資方案在實施過程中 ， 可能出現(xiàn)資金不落實 ， 導致建設工期拖長 ， 工程造價升高 ， 原定投資收益目標難以實現(xiàn)的風險 。 3 融資方案分析 主要風險有： 1 原定籌資額全部或部分落空 2 原定發(fā)行股票、債券計劃不能實現(xiàn) 3 既有項目法人融資項目由于企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計劃出資 4 其他資金不能按建設進度足額及時到位 技術經(jīng)濟學 41 三、融資風險分析 167。 匯率風險是指國際金融市場外匯交易結算產(chǎn)生的風險 ， 包括人民幣對各種外幣幣值的變動風險和各外幣之間比價變動的風險 。 技術經(jīng)濟學 43 本章重點 ? 國內外債務籌資的渠道 ? 債券籌資及其特點 ? 項目融資的概念 ? 資金成本的概念和計算 本章難點 ? 資金成本的概念和計算 技術經(jīng)濟學 44 本章結束 技術經(jīng)濟學 45 【 例 81】 某自來水公司現(xiàn)擁有 A、 B兩個自來水廠。 貸款用于建設新廠 C，而歸還貸款的款項來源于 A、 B、 C 三個水 廠的收益。這時，貸款方對公司有完全追索權。如果新廠 C建設失敗，該公司把原來的 A、 B三個水廠的收益作為償債的擔保。 方案 2 借來的錢建 C廠，還款的資金僅限于 C廠建成后的水費和其他收入。 方案 3 經(jīng)過分析， 方案 2和 方案 3稱為項目融資。企業(yè)所得稅稅率為 25%， 試計算該項目長期借款的資金成本 。 如果公司以 85萬元發(fā)行面額為 100萬元的債券 ， 則資金成本又為什么 ？ 解： ① 根據(jù)公式，以 120萬元價格發(fā)行時的資金成本為 ( 1 ) 1 0 0 8 ( 1 2 5 ) 5 2 6( 1 ) 1 2 0 ( 1 5 )bbbIT %%K . %B f %? ? ? ?? ? ?? ? ?② 以 85萬元價格發(fā)行時的資金成本為 ( 1 ) 1 0 0 8 ( 1 2 5 ) 7 4 3( 1 ) 8 5 ( 1 5 )bbbIT %%K . %B f %? ? ? ?? ? ?? ? ?技術經(jīng)濟學 48 【 例 84】 某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票 ， 票面額按正常市價計算為200萬元 ， 籌資費率為 4%， 股息年利率為 14%， 試求其資金成本 。 解： 根據(jù)公式得 3 0 0 1 0 5 1 5 4( 1 ) 3 0 0 ( 1 4 )ccccD %K G % . %P f %?? ? ? ? ?? ? ?技術經(jīng)濟學 50 【 例 86】 某一期間證券市場無風險報酬率為 11%， 平均風險股票必要報酬率為 15%， 某一股份公司普通股 β 值為 ， 試計算該普通股的資金成本 。 序號 資金來源 數(shù)量 稅后資 本成本 1 短期借款 50 % 2 借券 100 % 3 優(yōu)先股票 150 % 4 普通股票 600 % 5 保留盈余 100 % 序號 資金來源 數(shù)量 比例 1 短期借款 50 2 借券 100 3 優(yōu)先股票 150 4 普通股票 600 5 保留盈余 100 1000 %%%%%%???????????K表 81 表 82 解 :
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