【正文】 帶來福音許保羅（Paul Cavey）　　這次我們關(guān)注的是中國(guó)中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的新動(dòng)向。從這個(gè)角度看，這5年可謂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)里程碑。％，令東部地區(qū)失色。的確，過去五年是中西部地區(qū)GDP增長(zhǎng)最快的時(shí)期?！　《囗?xiàng)指標(biāo)表明投資拉動(dòng)　　內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的動(dòng)力來自于內(nèi)部，特別是投資。但即使根據(jù)更加可靠的支出法GDP，在中西部地區(qū)，投資占到GDP的60％（東部地區(qū)為46％）?！　∵@一轉(zhuǎn)變背后的關(guān)鍵推手是房地產(chǎn)行業(yè)。　　在研究中國(guó)的數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)該意識(shí)到一點(diǎn)：即使數(shù)據(jù)會(huì)說謊，也不可能出現(xiàn)幾個(gè)數(shù)據(jù)一起說同樣的謊言。而且，企業(yè)界的數(shù)據(jù)也反映了相同的變化趨勢(shì)。在2009年之前，這一數(shù)字跌至23％，而該地區(qū)的總銷量自2007年起幾乎沒有變化。2003年，四川、重慶、云南、貴州、西藏、新疆和青海這七個(gè)西部省份的銷量占全國(guó)的13％，目前已升至25％。但是在中部地區(qū)，小松的銷量也增長(zhǎng)得很快：在內(nèi)陸地區(qū)，房地產(chǎn)建設(shè)方興未艾，對(duì)建筑設(shè)備的需求顯然比較大。在沿海省份，基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)達(dá)到了頂峰，而在中西部地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍在持續(xù)增長(zhǎng)。這種基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展影響了對(duì)建筑活動(dòng)的需求：第一，直接增加了對(duì)挖掘機(jī)及其它建筑設(shè)備的需求；第二，間接影響是，令交通更便捷，從而帶動(dòng)內(nèi)陸地區(qū)的其它經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。顯然，一些企業(yè)正在向內(nèi)陸地區(qū)轉(zhuǎn)移。　　但是，中西部的崛起并非簡(jiǎn)單重復(fù)沿海地區(qū)的出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)道路。按照生產(chǎn)商所在地對(duì)出口進(jìn)行細(xì)分，我們發(fā)現(xiàn)，從2004年開始，東部沿海地區(qū)一直占到中國(guó)出口的88％?！　闹袊?guó)地區(qū)發(fā)展的角度來看，把出口僅僅理解為向外國(guó)銷售產(chǎn)品是非常不全面的。因此，從第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重來看，中西部還將繼續(xù)領(lǐng)先東部地區(qū)?！　∪丝诒姸喽?jīng)濟(jì)落后的內(nèi)陸省份為東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了大量勞動(dòng)力?！　∞D(zhuǎn)移支付作用巨大　　顯而易見，多年來中國(guó)政府一直力圖平衡東部與其它地區(qū)的發(fā)展。自1995年來，在東部沿海地區(qū)，％％?！　∵@種增長(zhǎng)在很大程度上是由中央政府的轉(zhuǎn)移支付造成的：2000至2008年間，在西部地區(qū)，％％；而在東部沿海，該比重一直停滯在3％以下?！　≌坪踝钕矚g通過財(cái)政政策來為中西部地區(qū)提供大量支持?！　?shí)際上，沿海地區(qū)的杠桿率增長(zhǎng)得更快：在中部地區(qū)，％，而在東部地區(qū)，％。但是，2009年杠桿率上升幅度最引人注目的當(dāng)屬重慶，中長(zhǎng)期貸款從GDP的61％增至101％?！　∽?999年起，中央政府為西部地區(qū)提供的轉(zhuǎn)移支付翻了三番，政府支出占GDP的比率上升了12個(gè)百分點(diǎn)。但是，一些推動(dòng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的因素，諸如泡沫滋生的房地產(chǎn)行業(yè)、寬松的政策、通貨膨脹，恰恰是推動(dòng)前幾個(gè)月政策緊縮，以及一月份信貸發(fā)放量急驟下降的宏觀問題。上個(gè)月我們?cè)J(rèn)為信貸緊縮不太可能持續(xù)下去，因?yàn)樾刨J緊縮可能會(huì)造成貿(mào)易盈余增加?！觥　∽髡邽辂湼窭碜C券中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究部主管美國(guó)股市：黯淡中的光亮本文見《金融實(shí)務(wù)》2011年第3期 出版日期2011年03月14日 推薦本文中，筆者將分析去年推動(dòng)美股表現(xiàn)的主要因素，探討為何該種市況不利于主動(dòng)式管理風(fēng)格的基金經(jīng)理，并且展望2011年美股后市。對(duì)于這些投資者來說，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年強(qiáng)勁復(fù)蘇，去年成為回報(bào)豐厚的一年。不過，指數(shù)仍比2000年3月的高位低20％，而過去三、五和十年的回報(bào)也依然比大部分投資者的預(yù)期為低。這種結(jié)果顯然讓人頗感意外，因?yàn)橥ǔ１划?dāng)作是可靠指標(biāo)的股票基金資金流向，直至2010年底才開始由負(fù)轉(zhuǎn)正。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)去年的運(yùn)營(yíng)盈利將超過每股84美元，比上年增長(zhǎng)38％，亦遠(yuǎn)高于2010年初時(shí)的一致預(yù)期。因此，那些經(jīng)濟(jì)衰退周期當(dāng)中曾積極削減開支的美國(guó)企業(yè)，在需求復(fù)蘇的刺激下都出現(xiàn)了極大的利潤(rùn)反彈。在類別層面上，周期類行業(yè)表現(xiàn)最佳，比如耐用消費(fèi)品、工業(yè)和物料等類別股票均大幅上漲逾20％。表現(xiàn)最差者則是健康護(hù)理類別，全年平均回報(bào)尚不及3％，成為新法規(guī)和政府開支前景隱憂的犧牲品。隨著復(fù)蘇周期日益成熟，企業(yè)邊際利潤(rùn)接近過往高位，投資者開始垂青那些有望帶來較高利潤(rùn)的企業(yè)?！　”M管2010年總體大市表現(xiàn)不俗，主動(dòng)式管理的基金經(jīng)理要在這一年中跑贏基準(zhǔn)指數(shù)卻困難重重。根據(jù)理柏的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在美國(guó)大型股票的核心范疇當(dāng)中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跑贏了72％主動(dòng)式管理基金扣除費(fèi)率后的表現(xiàn)?！　?011年美股展望　　我們認(rèn)為，2011年的市場(chǎng)回報(bào)將逐漸趨向正常，漲幅可望達(dá)到8％至10％的長(zhǎng)期預(yù)期水平，大型股的增長(zhǎng)勢(shì)頭可能會(huì)相對(duì)較強(qiáng)。過去半年，股票價(jià)格已經(jīng)上漲25％，很多關(guān)于投資氣氛的指標(biāo)則已開始出現(xiàn)警惕訊號(hào)。不過，我們整體上對(duì)于美股的發(fā)展前景仍然維持正面態(tài)度，原因主要有以下三個(gè)方面：　　首先，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況極佳。本集團(tuán)分析師的長(zhǎng)期預(yù)期穩(wěn)定，而短期預(yù)期亦在不斷上漲。股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)亦遠(yuǎn)高于過去25年的常見水平。　　最后，盡管專業(yè)投資者的氣氛可能非常樂觀，但并無跡象顯示普羅大眾已經(jīng)配置較多資產(chǎn)于本地股票?！　【C上所述，投資者對(duì)于后市展望的信心，將為散戶資金進(jìn)一步涌入股市帶來巨大動(dòng)力。環(huán)球宏觀背景正變得越來越具挑戰(zhàn)性，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)顯然尚未完全平息，而美國(guó)聯(lián)邦赤字問題的解決亦無甚進(jìn)展，或缺少政治動(dòng)力，這些情況都為未來美國(guó)可能面臨同樣困境埋下隱患。新興市場(chǎng)為應(yīng)對(duì)通脹將會(huì)采取的任何行動(dòng)，都有可能為走勢(shì)增加變數(shù)，從而令市況更加波動(dòng)。盡管如此，消費(fèi)領(lǐng)域的信心正在回暖。　　綜上所述，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)從信貸危機(jī)中進(jìn)一步復(fù)蘇，以及企業(yè)利潤(rùn)逐漸接近過往高位，我們認(rèn)為，股票投資者將日益有興趣投資那些擁有最佳機(jī)會(huì)可增長(zhǎng)收益的企業(yè)，而不會(huì)再依賴成熟企業(yè)進(jìn)一步提高邊際利潤(rùn)。因此，在不受青睞多年之后，增長(zhǎng)型投資風(fēng)格今年可能會(huì)繼續(xù)締造良好回報(bào)?！　≡诖吮尘跋?，主動(dòng)式管理的基金經(jīng)理要在2011年跑贏大市，難度可能會(huì)比去年略低。過去數(shù)周，相關(guān)系數(shù)有所回落，但不同于過往重大危機(jī)之后的常見情況，要想購(gòu)買大幅低于長(zhǎng)期公允價(jià)值的股票，目前機(jī)會(huì)并不顯著。主動(dòng)式管理的整體表現(xiàn)將優(yōu)于2010年，但不會(huì)像2009年那樣出色。 打印 收藏 分享 ooooooo字號(hào)： 隨著世界各國(guó)依靠提高貨幣供應(yīng)量和降息來救市，爆發(fā)通脹在所難免楊軍　　影響股市運(yùn)行的變量很多，但一般觀點(diǎn)認(rèn)為股市大約與以下變量有關(guān)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、企業(yè)平均的投資回報(bào)率（即ROE），利率、心理因素。　　與通常的觀點(diǎn)相反，據(jù)統(tǒng)計(jì)：美國(guó)1930年到2008年的78年間，％；而A股市場(chǎng)也不例外，％。　　所以股市與GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)度很低，GDP其實(shí)不是關(guān)鍵變量，而是次要變量。第一，利率維持不變或繼續(xù)下滑，第二，美國(guó)企業(yè)繼續(xù)維持現(xiàn)有的高股東權(quán)益報(bào)酬率?！薄　。鐣?huì)平均的投資回報(bào)率長(zhǎng)期來說是一個(gè)常量　　巴菲特有一篇關(guān)于通貨膨脹的文章，認(rèn)為股票的長(zhǎng)期平均ROE是一個(gè)常量，美國(guó)是12％，巴菲特認(rèn)為股票其實(shí)是一個(gè)票面利率為12％的固定利率債券?！　　　∶绹?guó)在1964到1981年的17年中，整個(gè)市場(chǎng)基本沒有獲得什么收益，％％，而股票市場(chǎng)在1981到1998年增長(zhǎng)率90倍時(shí)，主要是因?yàn)閺?981年開始，％％。用以上方法，對(duì)判斷股市整體是否高估和低估會(huì)有一定作用。最差的一種可能是出現(xiàn)美國(guó)70年代的滯漲，和中國(guó)1990到1996年的宏觀經(jīng)濟(jì)情況。投資者應(yīng)該有一定心理準(zhǔn)備?！龇春Ｍ飧瘮『弦?guī)管理的優(yōu)化策略本文見《金融實(shí)務(wù)》2011年第3期 出版日期2011年03月14日 推薦根據(jù)《刑法修正案（八）》第二十九條的規(guī)定，為謀取不正當(dāng)商業(yè)利益，給予外國(guó)公職人員或者國(guó)際公共組織官員以財(cái)物的，處三年以下有期徒刑或者拘役；數(shù)額巨大的，處三年以上十年以下有期徒刑，并處罰金?！　∽源耍袊?guó)刑法典增設(shè)了“對(duì)外國(guó)公職人員、國(guó)際公共組織官員行賄罪”?！　∮捎谛谭▽?duì)實(shí)施賄賂外國(guó)官員犯罪行為的自然人與單位設(shè)置了“無限額罰金制”的法定刑，海外商業(yè)賄賂行為將面臨極為嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)性刑罰制裁。有必要從以下幾方面實(shí)現(xiàn)合規(guī)制度優(yōu)化。透明國(guó)際的研究報(bào)告表明，不斷提升的壓力作用于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致國(guó)際金融領(lǐng)域商業(yè)賄賂泛濫。這兩方面因素共同導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)際金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域反海外腐敗內(nèi)控力度不足。因此，在賄賂外國(guó)官員行為業(yè)已入罪的背景之下，跨國(guó)公司以及金融機(jī)構(gòu)節(jié)省反海外腐敗合規(guī)內(nèi)控與外部法律咨詢等資源的行為并不可取。這對(duì)于中國(guó)國(guó)際金融領(lǐng)域的反海外腐敗合規(guī)管理提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?！　】鐕?guó)機(jī)構(gòu)在腐敗高位地區(qū)從事金融業(yè)務(wù)的，在合規(guī)管理與會(huì)計(jì)內(nèi)控上應(yīng)當(dāng)執(zhí)行積極的控制措施。腐敗風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)查本質(zhì)上是通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法調(diào)查、界定跨國(guó)公司與被投資國(guó)、金融交易對(duì)方之間的反腐敗合規(guī)異同?！　≡趪?guó)際資本跨國(guó)并購(gòu)中，跨國(guó)公司的法務(wù)部門或者聘請(qǐng)的外部法律服務(wù)人員必須充分調(diào)查交易對(duì)方的可疑性支付情況，以及涉及腐敗違法犯罪的法律風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)，在被投資國(guó)聘請(qǐng)金融咨詢顧問、設(shè)置代理、終端網(wǎng)絡(luò)等環(huán)節(jié)，亦應(yīng)進(jìn)行全面的商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)查。在雙罰制的單位犯罪中，單位承擔(dān)罰金刑的刑事責(zé)任，該直接從事犯罪行為的公司人員，以及公司中負(fù)有監(jiān)管職責(zé)的人員，均應(yīng)當(dāng)作為直接責(zé)任人員承擔(dān)自由刑或者罰金刑的刑事責(zé)任。　　因此，為了控制海外商業(yè)賄賂犯罪風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)跨國(guó)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證其統(tǒng)一財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與反商業(yè)賄賂行為準(zhǔn)則在所有的海外分支機(jī)構(gòu)中得以有效執(zhí)行?！　”仨殐?yōu)化財(cái)務(wù)規(guī)范管理制度，全面保證會(huì)計(jì)賬目合理、準(zhǔn)確地反映金融交易的真實(shí)情況、資產(chǎn)資金處置行為?！　∮捎谥袊?guó)的跨國(guó)機(jī)構(gòu)開展國(guó)際金融業(yè)務(wù)涉及眾多與資產(chǎn)、外匯有關(guān)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失實(shí)已經(jīng)成為國(guó)際金融領(lǐng)域的一個(gè)嚴(yán)重問題。　　資金是實(shí)施海外商業(yè)賄賂的根本。國(guó)際金融業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)監(jiān)管不健全，以及財(cái)務(wù)內(nèi)控人員失職，是海外商業(yè)賄賂資金失控的重要原因。制作并保留合理詳細(xì)、精確的賬簿、記錄和賬目，清楚地反映分支機(jī)構(gòu)相關(guān)金融交易的過程及對(duì)資產(chǎn)的處置，從而維持規(guī)范的內(nèi)部財(cái)務(wù)控制。否則，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《會(huì)計(jì)法》的罰則規(guī)定追究跨國(guó)公司及其相關(guān)財(cái)務(wù)人員的法律責(zé)任。然而，由于商業(yè)賄賂違法犯罪案件具有明顯的“一對(duì)一”證據(jù)特性，查辦商業(yè)賄賂違法犯罪案件需要耗費(fèi)極大的執(zhí)法成本?！　】鐕?guó)機(jī)構(gòu)積極主動(dòng)地與中國(guó)反腐敗執(zhí)法機(jī)構(gòu)進(jìn)行合規(guī)溝通，能夠有效地實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域海外腐敗行為預(yù)防，不僅有利于控制中國(guó)反腐敗執(zhí)法成本耗費(fèi)并使得有限的司法資源集中查處重點(diǎn)案件，而且有助于跨國(guó)機(jī)構(gòu)控制海外腐敗犯罪風(fēng)險(xiǎn)，提升國(guó)際金融業(yè)務(wù)的合規(guī)性。例如，跨國(guó)金融涉及的復(fù)雜的業(yè)務(wù)審批與外匯管理，為了使外國(guó)公職人員按照其職權(quán)要求合法行使權(quán)力而實(shí)施可疑支付行為，或者被投資國(guó)與中國(guó)法律在商業(yè)賄賂行為性質(zhì)判斷層面具有明顯不一致性，因外國(guó)金融監(jiān)管公職人員勒索而提供商業(yè)賄賂等。　　這在很大程度上體現(xiàn)了跨國(guó)機(jī)構(gòu)管理層對(duì)于反海外商業(yè)賄賂合規(guī)的重視，向國(guó)內(nèi)反腐敗執(zhí)法機(jī)構(gòu)傳遞了國(guó)際金融業(yè)務(wù)遵守刑法全新規(guī)定的積極信號(hào)。　　跨國(guó)機(jī)構(gòu)有必要積極尋求與上述反腐敗執(zhí)法機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分地合規(guī)溝通?！　≡凇缎谭ㄐ拚福ò耍吩鲈O(shè)對(duì)外國(guó)公職人員、國(guó)際組織官員行賄罪的背景下，中國(guó)跨國(guó)機(jī)構(gòu)必須在為員工全面分析反商業(yè)賄賂法律法規(guī)、完善企業(yè)內(nèi)部行為準(zhǔn)則、強(qiáng)化員工商業(yè)道德規(guī)范等三大方面，制定國(guó)際金融業(yè)務(wù)合規(guī)制度?！　】鐕?guó)機(jī)構(gòu)更可以邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)反腐敗執(zhí)法機(jī)構(gòu)對(duì)本公司員工進(jìn)行教育培訓(xùn)，在企業(yè)行為準(zhǔn)則與員工道德規(guī)范層面，依托官方性的指導(dǎo)力量，同步更新禁止賄賂國(guó)外公職人員、國(guó)際組織官員的規(guī)范準(zhǔn)則。　　根據(jù)美國(guó)反海外腐敗刑事案件的檢控實(shí)踐，如果涉案的跨國(guó)公司有效地制定并實(shí)施反商業(yè)賄賂合規(guī)制度，即使仍然發(fā)生了賄賂外國(guó)公職人員、國(guó)際組織官員案件，也應(yīng)在處罰公司的層面予以減輕或者從輕處理。■　　作者單位分別為上海博和律師事務(wù)所和上海市浦東新區(qū)人民法院中國(guó)企業(yè)如何成功實(shí)施海外并購(gòu)本文見《金融實(shí)務(wù)》2011年第3期 出版日期2011年03月14日 推薦　　然而，大部分跨國(guó)并購(gòu)都會(huì)碰到各種各樣的問題，尤其是在整合環(huán)節(jié)。許多公司在整合中遭遇嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)甚至失敗。另外，管理層還應(yīng)當(dāng)關(guān)注并應(yīng)用十條明確而行之有效的準(zhǔn)則。施蒂格勒在觀察了美國(guó)企業(yè)的發(fā)展之后說過：“沒有一個(gè)美國(guó)的大公司不是通過某種程度、某種方式的并購(gòu)而成長(zhǎng)起來的，幾乎沒有一家大公司是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來的。　　隨著全球化的進(jìn)程，跨國(guó)企業(yè)經(jīng)常通過跨國(guó)并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)和海外擴(kuò)張。　　中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的案例每年都在遞增，并購(gòu)規(guī)模也在逐步擴(kuò)大?！　】鐕?guó)并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)軍海外市場(chǎng)的重要手段?！　∧壳爸袊?guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中出現(xiàn)了如下趨勢(shì)：比以往更大交易金額，更多行業(yè)覆蓋面，更加復(fù)雜的交易以及有更多外國(guó)投資公司及機(jī)構(gòu)參與其中。在未來，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)還將越來越多。許多公司在整合中遭遇嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)甚至失敗。但是，結(jié)果令人失望，雙龍2008年銷售出現(xiàn)衰退并面臨破產(chǎn)，上汽從韓國(guó)撤回外派員工，并可能在雙龍的破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)中損失慘重。　　再如，TCL于2004年并購(gòu)湯姆森電視業(yè)務(wù)，以期取得其電視相關(guān)技術(shù)，全球分銷網(wǎng)絡(luò)以及久負(fù)盛名的電視品牌。其大部分問題都與并購(gòu)后整合有關(guān)，如欠缺深入的盡職調(diào)查；對(duì)歐洲的法律和規(guī)章制度不夠熟悉；中國(guó)和歐洲的文化沖突；并購(gòu)后整合實(shí)施隊(duì)伍缺乏經(jīng)驗(yàn)等?！　∮捎谡现趼?lián)想進(jìn)行了詳盡的盡職調(diào)查，積極深入的交流，保留IBM關(guān)鍵管理層人員和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，與關(guān)鍵客戶保持良好關(guān)系，實(shí)施循序漸進(jìn)的整合策略，從供應(yīng)鏈整合入手，進(jìn)而進(jìn)行產(chǎn)品和品牌的整合，這起并購(gòu)在整合初期頗顯成效?！　≈袊?guó)企業(yè)成功整合的準(zhǔn)則　　并購(gòu)后整合(PMI)是跨國(guó)并購(gòu)最重要的部分，它甚至可以決定整樁并購(gòu)的成敗，因此整合的過程需要良好的計(jì)劃和執(zhí)行。北京第一機(jī)床廠于2005年并購(gòu)了德國(guó)Waldrich Coburg (WC)公司?！　∩瞎ど曦惣瘓F(tuán)成功并購(gòu)并整合了德國(guó)Durkopp Adler (DA)公司也是一例。Durkopp Adler 2004年扭虧為盈，并于2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻番。有序且謹(jǐn)慎的整合，保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，如Durkopp Adler公司管理層全部保留；有效的溝通，比如上工申貝總經(jīng)理與所有Durkopp Adler中層經(jīng)理進(jìn)行一對(duì)一的交流，并與工會(huì)組織建立良好關(guān)系；進(jìn)行文化的良好整合，而且邀請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)參與雙方的文化整合。首席執(zhí)行官必須盡早參與并購(gòu)后整合，以確保當(dāng)前業(yè)務(wù)和整合的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，在整合的前期