【正文】 正關(guān)聯(lián)性（因?yàn)橥鈬?guó)投資者購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)的緣故）。Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。Fed Funds Rate Futures Contract: 聯(lián)邦資金利率期貨合約。3month Eurodollar Futures Contract: 3月期歐洲美元期貨合約。例如，3月期歐洲美元期貨合約和3月期歐 洲日?qǐng)A期貨合約的息差是決定USD/JPY未來走勢(shì)的基本變化。一戰(zhàn)和二戰(zhàn)以后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)地位不斷下降，但由于歷史的原因，英國(guó)金融業(yè)還很發(fā)達(dá)，英鎊在外匯交易結(jié)算中還占有相當(dāng)?shù)牡匚弧?997年開始，BoE獲得了獨(dú)立制訂貨幣政策的職能。因此，盡管獨(dú)立于政府部門來制訂貨幣政策，但是BoE仍然要符合財(cái)政部規(guī)定的通貨膨脹 標(biāo)準(zhǔn)。此委員會(huì)主要負(fù)責(zé)制訂利率水平。央行的主要利率是最低貸款利率（基本利率）。利率變化通常都會(huì)對(duì)英鎊產(chǎn)生較大影 響。 Gilts: 金邊債券。同樣，10年期金邊債券收益率與同期其它國(guó)家債券或美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率的利差也會(huì)影響到英鎊和其它國(guó)家貨幣的匯率。存放在非英國(guó)銀行的英鎊存款稱為歐洲英鎊存款。Treasury: 財(cái)政部。英鎊與歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的關(guān)系：由于首相布萊爾（Tony Blair）關(guān)于可能加入歐洲單一貨幣歐元的言論，英鎊經(jīng)常收到打壓。如果公眾投票同 意加入歐元區(qū)，則英鎊必須為了本國(guó)工業(yè)貿(mào)易的發(fā)展而兌歐元貶值。Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。3month Eurosterling Futures Contract (short sterling): 3個(gè)月歐洲英鎊存款期貨（短期英鎊）。與其它國(guó)家同期期貨合約價(jià)格的利差也可以引起英鎊匯 率的變化。英國(guó)的主要股票指數(shù)。但是盡管如此，金融時(shí)報(bào)指數(shù)和美國(guó)道瓊斯指數(shù)有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。交叉匯率也會(huì)對(duì)英鎊匯率產(chǎn)生影響。鑄幣有50歐分和1歐元、2歐元共8個(gè)面值。歐元的正式縮寫是 EUR 。（2）影響歐元的因素影響歐元的基本面因素The Eurozone: 歐元區(qū)。 European Central Bank(ECB): 歐洲央行。決策機(jī)構(gòu)是央行委員會(huì)，由執(zhí)委和12個(gè)成員國(guó)的央行總裁組成。ECB 的政策目標(biāo)：首要目標(biāo)就是穩(wěn)定價(jià)格。價(jià)格穩(wěn)定主要通過調(diào)整后的消費(fèi)物價(jià)指數(shù) （Harmonized Index of Consumer Prices，HICP）來衡量，使其年增長(zhǎng)量低于2%。二是控制貨幣增長(zhǎng)的貨幣 供應(yīng)量（M3）。ECB每?jī)芍艿闹芩呐e行一次委員會(huì)，來制訂新的利率指標(biāo)。 Interest Rates: 一般利率。此利率和美國(guó)聯(lián)邦資金利率的利差，是決定EUR/USD匯率的因素之一。同樣，這個(gè)利率與其它國(guó)家同種同期利率的利差也被用來評(píng)估匯率水平。 10Year Government Bonds: 10年期政府債券，其與美國(guó)10年期國(guó)庫(kù)券的利差是另一個(gè)影響EUR/USD的重要因素。如果其利率水平低于同期美 國(guó)國(guó)庫(kù)券，那么如果利差縮小（即德國(guó)債券收益率上升或美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率下降），理論上會(huì)推升EUR/USD匯率。 Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。主要數(shù)據(jù)包括：GDP，通貨膨脹數(shù)據(jù)（CPI或HCPI），工業(yè)生產(chǎn)和失業(yè)率。還有每個(gè)成員國(guó)的財(cái)政赤字，依照歐元區(qū)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)協(xié)議（the Stability and Growth Pact），各國(guó)財(cái)政赤字必須控制在占GDP的3%以下，并且各國(guó)都要有進(jìn)一步降低赤字的目標(biāo)。同美圓匯率一樣，交叉盤也會(huì)影響到歐元匯率。這種合約價(jià)值顯示市場(chǎng)對(duì)3個(gè)月歐洲歐元存款利率的期望值（和合約的到期日有關(guān)）。 政治因素：和其它匯率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影響，如法國(guó)，德國(guó)或意大利的國(guó)內(nèi)因素。瑞郎（1）瑞郎貨幣特征由于瑞士奉行中立和不結(jié)盟政策，所以瑞士被認(rèn)為是世界最安全的地方，被稱為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣，加之瑞士政府對(duì)金融、外匯采取的保護(hù)政策，使大量的外匯涌入瑞士。其現(xiàn)鈔的主要特征可以簡(jiǎn)單歸納為以下幾個(gè)： 貨幣名稱：瑞士法郎（SWISS FRANC） 發(fā)行機(jī)構(gòu)：瑞士國(guó)家銀行（BANQUE NATIONALE SUISSE） 貨幣符號(hào)：CHF 輔幣進(jìn)位：1瑞士法郎 =100生丁（CENTIMES） 鈔票面額：紙幣面額有50、100、500、1000法郎，鑄幣有5法郎和50分等。瑞士國(guó)家銀行在制訂貨幣政策和匯率政策上有著極大的獨(dú)立性。直到1999年秋，央行一直使用外匯互換和回購(gòu)協(xié)議作為影響貨幣供應(yīng)量和利率的主要工具。當(dāng)央行想提高市場(chǎng)流動(dòng)性，就會(huì)買入外幣，主要是美圓，并賣出瑞士法郎，從而影響匯率。央行將使用一定范圍內(nèi)的3月期倫敦銀行間拆借利率（LIBOR）作為控制貨幣政策的手段。 Interest Rates: 利率。這些變化對(duì)貨幣有很大影響。 3month Euroswissfranc Deposits: 3個(gè)月歐洲瑞士法郎存款。其利率和其它國(guó)家同期歐洲存款利率之差也是影響匯率的因素之一。此外，SNB充足的黃金儲(chǔ)備量也對(duì)貨幣的穩(wěn)定性有很大幫助。瑞士最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：M3貨幣供應(yīng)量（最廣義的貨幣供應(yīng)量），消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI），失業(yè)率，收支平衡，GDP和工業(yè)生產(chǎn)。和其它貨幣相同，交叉匯率的變化也會(huì)對(duì)瑞士法郎匯率產(chǎn)生影響。期貨合約價(jià)格反映了市場(chǎng)對(duì)3個(gè)月以后的歐洲瑞士法郎存款利率的預(yù)期。 其它因素：由于瑞士和歐洲經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系，瑞士法郎和歐元的匯率顯示出極大的正相關(guān)性。兩者的關(guān)系在所有貨幣中最為緊密。日本是二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì) 發(fā)展最快的國(guó)家之一，目前擁有世界最大的進(jìn)出口貿(mào)易順差及外匯儲(chǔ)備，日元也是戰(zhàn)后升值最快的貨幣之一，因此日元在外匯交易中的地位變得越來越重要。（2）日元貨幣特征日本自1886 年起采用金本位制，并發(fā)行可以兌換金幣的日本銀行券，第一次世界大戰(zhàn)期間，日本廢除了金本位制， 1964年日?qǐng)A成為國(guó)際流通貨幣，布雷登森林體系瓦解后，日?qǐng)A在1971年實(shí)施浮動(dòng)匯率，此后日?qǐng)A日趨堅(jiān)挺，與美元的弱勢(shì)形成強(qiáng)烈的對(duì)比，并成為較強(qiáng)的國(guó)際貨幣。本篇報(bào)告以流通性較佳在 CME 交易的日?qǐng)A期貨為研究。2. 經(jīng)濟(jì)景氣一個(gè)國(guó)家如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成長(zhǎng)，該國(guó)央行不必為了刺激景氣而調(diào)降利率，其匯率自然比經(jīng)濟(jì)景氣較差的國(guó)家呈現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，如果一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，貿(mào)易 逆差擴(kuò)大，利率誘因央行刺激景氣而節(jié)節(jié)下降，其貨幣值恐怕也會(huì)隨之逐漸貶值，至于一個(gè)國(guó)家的景氣是在逐漸復(fù)蘇，抑或正慢慢衰退，如果失業(yè)率持續(xù)降低，外銷 訂單，領(lǐng)先指針、工業(yè)生產(chǎn)均連袂回升，就顯示景氣正由衰退期邁入復(fù)蘇其。影響匯率波動(dòng)的因素有很多，有些 可預(yù)測(cè)，有些是不可預(yù)測(cè)的，有些是經(jīng)濟(jì)的，有些是政治的，其中對(duì)匯率最具關(guān)鍵的有下列幾項(xiàng)：4. 貿(mào)易順逆差一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易順差如果持續(xù)擴(kuò)大，那代表在當(dāng)時(shí)的匯率下，該國(guó)的出口商出口競(jìng)爭(zhēng)力甚強(qiáng)，所以出口金額筆進(jìn)口金額大，貿(mào)易順差才會(huì)持續(xù)增加，如此一 來，該國(guó)家的就會(huì)有升值的壓力。5. 利率動(dòng)向在目前國(guó)際性資金移動(dòng)非常迅速的金融大環(huán)境下，套利的資金經(jīng)常會(huì)從利率低的地區(qū)流向利率高的地區(qū)，尤其當(dāng)一個(gè)國(guó)家利率逐漸走高時(shí)，其匯率更往往居高不下，不過仍需考量其它國(guó)家相對(duì)利率變動(dòng)之間的影響。1995 年4 月，日?qǐng)A創(chuàng)下戰(zhàn)后最高紀(jì)錄， 1 美元： 日?qǐng)A（期貨最高來到 1 日?qǐng)A： 美分）， 1995 年是國(guó)際社會(huì)頗多動(dòng)蕩的一年，突發(fā)事件頻繁，日本為了關(guān)西大地震后的重建，贖回大量的海外資金；美日汽車貿(mào)易談判破裂后，美國(guó)為了報(bào)復(fù)，對(duì)日?qǐng)A暴升采取袖 手旁觀的態(tài)度，隨后墨西哥發(fā)生金融風(fēng)暴，墨國(guó)為穩(wěn)定披索匯率而大量拋售美元，同時(shí)美國(guó)出鉅資援助墨西哥，使得美元下跌，日?qǐng)A飆升對(duì)日本經(jīng)濟(jì)擺脫金融危機(jī)極 為不利，進(jìn)而影響到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在這種情況下，美國(guó)與日本政府再度攜手合作，同時(shí)與日本、德國(guó)和瑞士央行聯(lián)手干預(yù)，將日?qǐng)A推進(jìn)到 1 美元： 104 日?qǐng)A（ 1 日?qǐng)A： 美分）。綜觀日?qǐng)A總會(huì)在經(jīng)濟(jì)大幅衰退時(shí)暴跌（貶值），且極易受到亞洲地區(qū)和世界其它地區(qū)金融動(dòng)蕩的影響，但日?qǐng)A的升值卻往往與經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)聯(lián)性不高，通常日 圓升值的時(shí)候，日本經(jīng)濟(jì)并不理想，往往剛走出谷底，而且日?qǐng)A升值幅度大，通常一次連續(xù)攀升 10% 以上，這與日本經(jīng)濟(jì)特性與國(guó)際匯市關(guān)系密切。（3）影響日元的因素 Ministry of Finance(MOF): 日本財(cái)政部，是日本制訂財(cái)政和貨幣政策的唯一部門。日本財(cái)政部的官員經(jīng)常就經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)布一些言論， 這些言論一般都會(huì)給日?qǐng)A造成影響，如當(dāng)日?qǐng)A發(fā)生不符合基本面的升值或貶值時(shí)，財(cái)政部官員就會(huì)進(jìn)行的口頭干預(yù)。在1998年，日本政府通過一項(xiàng)新法律，允許央行可以不受政府影響而獨(dú)立制訂貨幣政策，而日?qǐng)A匯率仍然由財(cái)政部負(fù)責(zé)。隔夜拆借利率是主要的短期銀行間利率，由BOJ決定。 Japanese Government Bonds (JGBs): 日本政府債券。10年期JGB的收益率被看作是長(zhǎng)期利率的基準(zhǔn)指標(biāo)。JGB價(jià)格下跌（即收益率上升）通常會(huì)利好日?qǐng)A。于2001年1月6日正式替代原有的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃署（Economic Planning Agency，EPA）。 Ministry of International Trade and Industry (MITI): 國(guó)際貿(mào)易和工業(yè)部，負(fù)責(zé)指導(dǎo)日本本國(guó)工業(yè)發(fā)展和維持日本企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。 Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 Nikkei225: 日經(jīng)255指數(shù)。當(dāng)日本匯率合理的降低時(shí)，會(huì)提升以出口為目的的企業(yè)是股價(jià)，同時(shí)，整個(gè)日經(jīng)指數(shù)也會(huì)上漲。 Cross Rate Effect: 交叉匯率的影響。澳元（1）澳元貨幣特征澳大利亞新版塑料鈔票，經(jīng)過近30年的研制才投入使用，它是以聚酯材料代替紙張，耐磨，不易折斷，不怕揉洗，使用周期長(zhǎng)而且手感強(qiáng)烈，具有良好的防偽特性。 發(fā)行機(jī)構(gòu)：澳大利亞儲(chǔ)備銀行（RESERVE BANK OF AUSTRALIA）（2）影響澳元的因素澳大利亞元，簡(jiǎn)稱澳元（英文簡(jiǎn)稱“Aussie”）：澳元又被稱為“商品貨幣”，其匯率與金、銅、鎳、煤炭和羊毛等商品的價(jià)格存在緊密聯(lián)系，這些商 品占澳大利亞總出口額的近2/3。澳元經(jīng)常在通漲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下獲得支持，而此時(shí)正是商品價(jià)格高 漲的時(shí)候。另一方面，澳大利亞與日本經(jīng)濟(jì)（日本吸收了澳大利亞20%的出口）和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系又可以解釋為什么澳元會(huì)跟隨歐元和日元的走勢(shì)。澳元兌美元的匯率表示形式與歐元兌美元和英鎊兌美元相同，表示1澳元對(duì)應(yīng)多少美元。儲(chǔ)備銀行的主要任務(wù)是保持澳元的匯率穩(wěn)定和保持充分就 業(yè)。設(shè)立中期而不是 短期通漲目標(biāo)的原因在于要鼓勵(lì)健康的和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。除了每年的1月份，委員會(huì)每個(gè)月的第一個(gè)星期二要召開貨幣政策會(huì)議。委員會(huì)由9名 成員組成，包括儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)、財(cái)政部秘書長(zhǎng)和其他6名由財(cái)政大臣任命的外部成員。6名外部成員的任期最 多為5年?，F(xiàn)金利率是兩家金融機(jī)構(gòu)間的隔夜貸款利率。 澳大利亞股票市場(chǎng)的交易時(shí)間Australian Stock Exchange Trading Hours 周一至周五 10:0016:05（本地時(shí)間）加元（1）加元貨幣特征加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分別是英語區(qū)和法語區(qū)，因此鈔票上均使用英語和法語兩種文字。其現(xiàn)鈔的主要特征可以簡(jiǎn)單歸納為以下幾個(gè)： 貨幣名稱：加拿大元（CANADA DOLLAR） 貨幣符號(hào)：CAD 輔幣進(jìn)位：1元=100分（CENTS） 鈔票面額：50、100、1000元 發(fā)行機(jī)構(gòu)：加拿大銀行（BANK OF CANADA）（2）影響加元的因素加拿大元，簡(jiǎn)稱加元（英文簡(jiǎn)稱“Loonie”，loon是一種水鳥，加元硬幣上有l(wèi)oon的圖案）。加元獨(dú)特的地位在于加拿大與美國(guó)間的雙邊貿(mào)易額高于其他任何兩國(guó)間的雙邊貿(mào)易額。加元也被認(rèn)為是一種“商品貨幣”，因?yàn)榧幽么蟪隹诘拇蠹s一半來自于商品的出口。石油價(jià)格的上漲會(huì)為加元帶來壓力，因?yàn)檫@會(huì)削弱加元的購(gòu)買力。加拿大銀行的主要目標(biāo)是“低而穩(wěn)定的通漲”和“安全而可靠的匯率”。雖然通漲水平以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）來計(jì)算，但是加拿大銀行使用核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（扣除食品和能源價(jià)格）作為 實(shí)際操作中的參考，來評(píng)測(cè)潛在通漲趨勢(shì)和更好的評(píng)估消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在未來的變化。加拿大銀行的董事會(huì)由行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)和另外12名董事構(gòu)成。行長(zhǎng)和副行長(zhǎng)由董事任命，任期7年，可以連 任。如果財(cái)政大臣和加拿大銀行在貨幣政策上出現(xiàn)分歧，財(cái)政大臣在與行長(zhǎng)協(xié)商后，可以遞交行長(zhǎng)一份書面通知要行長(zhǎng)必須執(zhí)行。此前，加拿大銀行可以在任何一個(gè)工作日調(diào)整利率。 利率加拿大的關(guān)鍵利率是隔夜利率或者叫做現(xiàn)金利率，它是銀行間借貸資金的利率的基準(zhǔn)。多倫多股票交易所交易時(shí)間周一至周五9:3016:00（本地時(shí)間）10:305:00（北京時(shí)間）新加坡元新加坡于1965年退出馬來西亞聯(lián)邦宣告獨(dú)立，12月22日成立共和國(guó)。從1967 年至今已經(jīng)發(fā)行過三套鈔票，第一套以新加坡國(guó)花“胡姬花”為主要圖案，第二套以各種鳥為主要圖案，第三套以船為主要圖案。新加坡元現(xiàn)鈔的主要特征可以簡(jiǎn)單歸納為以下幾個(gè)： 貨幣名稱：新加坡元（SINGAPORE DOLLAR） 貨幣符號(hào):：SGD 輔幣進(jìn)位：1元=100分（CENTS） 鈔票面額：50、100、500、1000、10000元。港幣的發(fā)鈔行有三家。1994年5月1日，中國(guó)銀行香港分行正式合法地在香港發(fā)行港幣，成為第一家在香港發(fā)鈔的中資銀行，香港金融界人士稱贊此舉意味著中國(guó)銀行 對(duì)維護(hù)本港金融體系穩(wěn)定的一種承諾，對(duì)穩(wěn)定香港金融市場(chǎng)，對(duì)香港的平穩(wěn)過渡和經(jīng)濟(jì)繁榮起著積極作用。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等數(shù)字，由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、 利息率、通貨膨脹率、失業(yè)率、貨幣供應(yīng)量、外匯儲(chǔ)備以及生產(chǎn)率等要素計(jì)算而得。政治因素會(huì)影響對(duì)一國(guó)政府的信任度、社會(huì) 穩(wěn)定氣候和信心度。貨幣市場(chǎng)的干預(yù)由中央銀行執(zhí)行，通常對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生顯著卻又暫時(shí)的影響?；蛘撸行﹪?guó)家能夠設(shè)法僅僅通過發(fā)出干預(yù)暗示或威脅來達(dá)到影響幣值變化的目 的。通貨膨脹率的變動(dòng)應(yīng)會(huì)被等量但相反方向的匯率變動(dòng)所抵銷。如果盛行市場(chǎng)匯率是 美元每英磅，那么英磅就被稱為低估通貨，而美元?jiǎng)t被稱為高估通貨。購(gòu)買力平價(jià)理論的主要不足在于其假設(shè)商品能被自由交易