國際銀團貸款的證券化-閱讀頁
2025-06-01 13:48本頁面
【正文】 輔助安排，以分散貸款經營風險，在風險最小化的基礎上實現收益的最大化籌備證券發(fā)行評級，安排證券的發(fā)行與銷售。隨后，SPV 將評級機構給出的評級結果向投資者公布，并準備證券發(fā)行的法律文件、辦理相應的法律手續(xù)，接著SPV與證券承銷商簽訂證券承銷協(xié)議，由后者將證券出售給投資者。管理證券化資產，到期支付證券本息。托管機構按約定建立積累金(該積累金用于證券本息的支付)，交給SPV 管理。在償付投資者之后，SPV還應向銀團證券化交易中提供各種服務的參與人支付服務費用。而SPV這種新型的證券化模式是在以證券發(fā)行及其擔保為主要內容的新的法律框架下進行市場運作的，其將原有貸款從貸款市場(信用市場)轉移到資本市場，這樣就使其不僅能夠解決銀行資金流動性的問題，更重要的是使商業(yè)銀行不再扮演風險中心的角色，而讓那些愿意以風險換收益的投資者成為風險的真正承擔者。而SPV模式在借款人和投資者之間開辟了一條有效的融資渠道，簡化了傳統(tǒng)的金融中介，為投資者提供了不同期限、不同面額的金融工具選擇，成為溝通傳統(tǒng)的直接融資和間接融資的一個有效信道，[19]所以，與可轉讓的貸款便利模式相比，其更適應市場的需求，因而得到更快更好的發(fā)展。主要制約內容包括法規(guī)、風險以及競爭等等。（一）規(guī)避銀行監(jiān)管的外在壓力國際銀團貸款證券化興起的最主要原因，是有關的銀行業(yè)監(jiān)管標準日漸嚴格，這其中以巴塞爾委員會[21]于1988年通過的《關于統(tǒng)一國際銀行資本衡量和資本標準的報告》[22]（以下簡稱《巴塞爾資本協(xié)議》）最為典型。該協(xié)議要求各國商業(yè)銀行在資產負債表中降低風險資產[24]的比例，以達到防止商業(yè)銀行承擔過大商業(yè)風險的目的。如制訂嚴格的監(jiān)督條例、大幅度縮減資產規(guī)模、改變資產結構中的資產組合、鼓勵發(fā)展表外業(yè)務等。因此，擁有風險權數較大的貸款資產的銀行，可以將其取得的銀團貸款通過可轉讓的貸款便利模式或SPV模式轉移給貸款資產風險權數較小的銀行或其它投資者，以達到分散貸款風險、規(guī)避法律管制的目的。（二）分散營運風險的內在要求國際銀團貸款證券化是銀團貸款的參與行分散營運風險、增強資產流動性的內在要求。[26]而在銀行從事銀團貸款的過程中，其通常要面對信用、利率、匯率、通貨膨脹等各種各樣的風險。在可轉讓的貸款便利模式下，參與行將部分甚至全部貸款轉讓給其它銀行或機構投資者，這實際上也就把很大部分的風險轉嫁到這些購買者身上，緩沖了銀團貸款大額化、長期化的壓力。[27]而在SPV模式下，銀團成員的貸款風險的分散和轉移的效果更好。同時，SPV模式也擴大了投資者的范圍，從而提高了銀團貸款資產的流動性，增加了新的融資來源。實際上，在規(guī)避銀行監(jiān)管的外在壓力和分散營運風險的內在要求下，提高利潤率和競爭力才是國際銀團貸款證券化的終極驅動。牽頭行通過證券化將銀團貸款出售，可以把該貸款資產從資產負債表上扣除，同時其往往還保留了收取部分利息收入和手續(xù)費的權利，甚至在有些情況下其還可以賺取一定利差收入，這些無疑都大大提高了銀行的獲利程度。如此，參與行就完全可以利用這些資金繼續(xù)開展其它業(yè)務，通過加快信貸資金的周轉速度，刺激銀行資產的經營規(guī)模，提高資產受益率，這必定又給銀行利潤率的提高加了一塊砝碼。80年代以來，由于客戶對金融產品多元化需求的不斷升級、金融業(yè)競爭的加劇以及金融監(jiān)管的自由化傾向，在世界金融服務業(yè)的三大領域——銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)出現了綜合化的趨勢，并且，隨著直接融資的比重越來越大，“脫媒”現象強烈沖擊著銀行的經營，一直在金融體系中居于核心地位的銀行業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)；另一方面，由于各國對商業(yè)銀行存貸款都規(guī)定相應的標準利息率，銀行負債業(yè)務和資產業(yè)務之間的利差受到限制，銀行之間的業(yè)務競爭也因此變得激烈。在這種背景下出現的證券化趨勢在直接融資和間接融資之間架起了一坐理想的橋梁，在兩者之間產生了一種比較理想的轉換機制，并且其能夠為銀行減少成本、創(chuàng)造更多的獲利機會，從而增強銀行的競爭力。結束語2003年，%，交易宗數達到5166筆，比前一年的4965筆上升了4%，這其中有相當一部分的銀團貸款被證券化。[29]與此相伴的是，中國資產證券化的腳步也在不斷加快。[34]為了規(guī)范國內信貸資產證券化試點工作，2005年4月20號，中國人民銀行、 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合頒布了《信貸資產證券化試點管理辦法》（以下簡稱《試點管理辦法》），這是我國在資產證券化的道路上具有里程碑意義的一次立法。而首批試點單位國家開發(fā)銀行和中國建設銀行的相關運作也將會為我國今后的資產證券化發(fā)展積累相關經驗。雖然《試點管理辦法》只是部委規(guī)章，法律層級較低，范圍也僅包括了資產證券化的一部分——信貸資產的證券化，內容方面如特定目的信托受托機構的屬性、資產支持證券的定價等等也存在著一定的問題，相關的配套措施如稅收、破產、信用評級、融資擔保等制度均還有待完善，但我們可以預見，在不遠的將來，中國將在資產證券化的道路上越行越遠
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