機械行業(yè)節(jié)能分析報告-閱讀頁
2025-05-29 01:11本頁面
【正文】 看，公司正在依靠不斷提升的研發(fā)創(chuàng)新能力，將所掌握的螺桿型線技術優(yōu)勢，同心拓展至節(jié)能環(huán)保、能源化工、制冷技術等多個領域。螺桿膨脹機新產(chǎn)品強勢增長：螺桿膨脹機因其性能特點，能夠較好解決傳統(tǒng)技術（如余熱鍋爐+蒸汽輪機）難以解決的低品質(zhì)余熱余壓回收利用難題，在國家節(jié)能減排、企業(yè)降本增效的大背景下有良好應用前景。我們認為螺桿膨脹機有望成為未來23 年公司業(yè)績增長主要驅(qū)動力。在天然氣、化工等領域，螺桿壓縮機因其節(jié)能高效、易維護的優(yōu)點，應用程度正持續(xù)提高；在制冷領域，國內(nèi)冷鏈物流需求的提升給相關裝備廠商提供了廣闊市場空間。螺桿空壓機傳統(tǒng)主業(yè)也仍有上升空間：盡管目前國內(nèi)空壓機市場暫時處于低谷，但開山股份未來在高端機型（如無油）、海外市場等仍有可觀的向上空間，公司也在研發(fā)、銷售渠道方面有相應的計劃和布局。風險空壓機市場波動，新技術市場接受速度，EMC 模式的資金風險等。尤其是近年來以南泵為代表的率先上市企業(yè)，正在越來越多地通過資本運作方式，進入不同的泵細分市場，由單一/少數(shù)產(chǎn)品向多領域發(fā)展。不銹鋼泵、供水設備等主導產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)健增長：不銹鋼沖壓泵是公司目前最主要收入來源，未來將對傳統(tǒng)鑄鐵泵和外資廠商份額形成持續(xù)的“雙替代”；而無負壓變頻供水設備作為第三代樓宇供水技術，將對前代產(chǎn)品形成持續(xù)替代；此外，新型城鎮(zhèn)化進程和國內(nèi)對節(jié)能環(huán)保要求的提升也是上述產(chǎn)品需求增長的重要驅(qū)動因素。同心多元拓展，走向綜合化泵企：近年來，公司通過并購、合資、合作研發(fā)等方式，開始向大泵（水利泵為主）、污水泵、海水淡化、化工泵、消防泵等新的領域拓展。能量回收裝備）方面，南泵處于國內(nèi)絕對領先的地位，國內(nèi)海水淡化產(chǎn)業(yè)的政策、成本瓶頸打開后，將有望成為“十三五”期間公司重要的業(yè)績成長點。風險下游行業(yè)風險、新產(chǎn)品市場開拓速度、企業(yè)文化磨合速度等。在并購中電加美之后，上市公司將形成“隆華本部節(jié)能，中電加美環(huán)保”的雙板塊新構(gòu)架，在政府和企業(yè)對節(jié)能環(huán)保重視程度和投入持續(xù)提高的大背景下，公司成長有望加速。隆華節(jié)能正在向綜合性的節(jié)能環(huán)保整體方案解決商發(fā)展，長期看有成長為“大公司”的潛力。高效復合型冷卻（凝）器，是公司獨創(chuàng)性技術，具有換熱效率高、節(jié)電節(jié)水等特點，尤其可以解決北方地區(qū)空冷器在夏季冷卻效果差的問題。2013 年，公司復合冷產(chǎn)品的2 個大電廠示范項目首次運行了1 個完整的夏天，效果良好。我們預計隆華本部1415 年凈利潤年均增速將在20%30%。北京中電加美是專注于工業(yè)水處理技術的企業(yè)，尤其是凝結(jié)水精處理技術國內(nèi)領先。我們測算國內(nèi)工業(yè)水處理市場空間近300 億元，對于公司有很大的向上空間。中電加美從12 年下半年以來訂單情況良好，我們預計公司在1315 年有望實現(xiàn)30%40%的凈利潤CAGR。陜鼓動力：主業(yè)平淡，節(jié)能環(huán)保業(yè)務是潛在亮點投資亮點陜鼓動力是國內(nèi)透平機械龍頭企業(yè)，也是通用機械行業(yè)收入規(guī)模第2 大和利潤規(guī)模第1 大企業(yè)。但是由于下游市場仍有較大比例來自冶金（目前仍占到訂單比例的近50%）、傳統(tǒng)化工等，受累于國內(nèi)工業(yè)FAI 減速的趨勢，公司成長也從2012 年開始減速。公司未來潛在的成長亮點在于節(jié)能環(huán)保業(yè)務。目前，公司具備提供整套工廠能量回收解決方案（EPC、BOT、EMC 等）的能力。我們認為陜鼓動力未來有望成長為大型工業(yè)企業(yè)/工業(yè)園區(qū)提供綜合性的節(jié)能環(huán)保解決方案和運營服務的企業(yè)。過去3 年中，公司為以上2 個市場成立了專門的銷售事業(yè)部，以上2 個市場在公司新接訂單中的占比也正在持續(xù)提高。七、主要風險政府政策變化的風險從歷史經(jīng)驗來看，國家規(guī)劃、政府補貼、國家強制行業(yè)標準等，是促進節(jié)能技術普及的重要推動力，所以政策的變動是節(jié)能技術推廣、節(jié)能機械設備需求的重要風險，當然，這個風險是向上向下同時存在的。傳統(tǒng)業(yè)務減速或萎縮的風險部分公司仍有比較高比重的收入來自于傳統(tǒng)下游行業(yè)或傳統(tǒng)產(chǎn)
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