經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法ppt課件-閱讀頁(yè)
2025-05-18 04:04本頁(yè)面
【正文】 19 由于 △ NPV﹥ 0， △ IRR ﹥ i0，所以投資規(guī)模大的 A方案優(yōu)于規(guī)模小的 B方案。具體 操作步驟 如下： （ 1）進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的 IRR（或NPV或 NAV），淘汰 IRRi0（或 NPV0或 NAV0）的方案，保留通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案； （ 2）將方案按投資額由大到小排序； （ 3）進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的 ⊿ IRR。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。 ? 【 解 】 由于三個(gè)方案的 IRR均大于 i0，將它們按投資額由小到大排列為： C → A → B ，先對(duì)方案 C和 A 進(jìn)行比較。 ? 將方案 C和方案 B進(jìn)行比較： ? (300260)+(6859)(P/A, ΔIRRCB,10)=0 ? 可求出： ΔIRRCB=%＞ i0=10% ? 故方案 C優(yōu)于方案 B。 年 份 方案 0 1~10 A 270 60 B 260 59 C 300 68 說(shuō)明 ：對(duì)于僅有費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案比選也可用差額內(nèi)部收益率法，這時(shí)無(wú)非是把增量投資額所導(dǎo)致的對(duì)其他費(fèi)用的節(jié)約看成是增額收益。 【 解 】 1. 費(fèi)用現(xiàn)值法： PCA= PCB= PCA＜（或＞？） PCB， A（或者 B？）為最佳方案。 費(fèi)用 項(xiàng)目 投資（第 1年初） 年經(jīng)營(yíng)成本（ 1～ 10年末） 壽命期 (年 ) A 600 280 10 B 785 245 10 BA 185 35 0 第四章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 （二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 按服務(wù)壽命長(zhǎng)短不同，投資方案可分為： ① 相同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均相同； ② 不同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均不相同； ③ 無(wú)限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無(wú)限壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。 NAVi≥0且 max（ NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 判別準(zhǔn)則： min（ ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 【 當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之 】 2. 現(xiàn)值法 若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費(fèi)用現(xiàn)值），則需對(duì)各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個(gè)共同的分析期），使方案滿(mǎn)足可比性的要求。即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實(shí)施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。 ? 常用的處理方法有三種： ? ① 完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案的未使用價(jià)值全部折算到研究期末， 如例 ； ? ② 完全不承認(rèn)未使用價(jià)值，即研究期后的方案未使用價(jià)值均忽略不計(jì)； ? ③ 對(duì)研究期末的方案未使用價(jià)值進(jìn)行客觀的估計(jì)，以估計(jì)值計(jì)入在研究期末。 【 解 】 用年值法比選： 先求出 A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值 : NPVA=(萬(wàn)元 ) NPVB=(萬(wàn)元 ) 然后，根據(jù)公式 求出 A、 B兩方案的等額年值 NAV： NAVA=(萬(wàn)元 ) NAVB=(萬(wàn)元 ) 由于 NAVA＞ NAVB，且 NAVA、 NAVB均大于零，故方案 A為最佳方案。 ? 計(jì)算在計(jì)算期為 10年的情況下 ,A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值： ? NPVA=(萬(wàn)元 ) NPVB= 100100（ P/F， 10%） +50（ P/A， 10%， 5） +50（ P/A， 10%， 5）（ P/F， 10%，5） =(萬(wàn)元 ) ? 其中 NPVB的計(jì)算可 參考下圖所示 。 方案 B的現(xiàn)金流量圖 50萬(wàn) 50萬(wàn) 100萬(wàn) 100萬(wàn) ? ◆ 合理分析期法： 根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)直接取一個(gè)合適的共同分析期，就是針對(duì)壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過(guò)比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來(lái)對(duì)方案進(jìn)行比選，以?xún)衄F(xiàn)值最大的方案為最佳方案。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉?lái)估算壽命期長(zhǎng)于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。 ? NPV≥0且 max（ NPV）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 ? 判別準(zhǔn)則： ? min（ PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 【 當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之 】 【 解 】 取 A、 B兩方案中較短的計(jì)算期為共同的分析期，也即 n=8（年），分別計(jì)算當(dāng)計(jì)算期為 8年時(shí) A、 B兩方案的凈現(xiàn)值： NPVA=(萬(wàn)元 ) B方案在合理分析期 8年的期末的資產(chǎn)余值： F8(B)=[1200+850（ P/F， 10%， 1） ](A/P,10%,10)(P/A,10%,2) （ B方案在第八年末的資產(chǎn)余值） NPVB8=1200850（ P/F， 10%， 1） +750（ P/A， 10%， 7 ）（ P/F， 10%， 1）+150（ P/F， 10%， 10） +F8(B)（ P/F， 10%， 8） （ B方案的資產(chǎn)余值的折現(xiàn)值） = (萬(wàn)元 ) 注：計(jì)算 NPVB時(shí)，是先計(jì)算 B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后再計(jì)算 B在共同的計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值。 例 : 有 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 如表所示 ，若已知 i0=10%，試用研究期法對(duì)方案進(jìn)行比選。 如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的 NPV≥0或 IRR≥i0，則項(xiàng)目就可采納并實(shí)施。 如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿(mǎn)足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：一是方案組合法；二是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。 ? ①獨(dú)立方案互斥化法 ? 獨(dú)立方案互斥化法 是指在有資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過(guò)投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對(duì)方案進(jìn)行比選，選擇出最佳方案。 ? 【 解 】 首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值： ? NPVA=（萬(wàn)元） ? NPVB=（萬(wàn)元） ? NPVC=（萬(wàn)元） ? A、 B、 C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，從單方案檢驗(yàn)的角度來(lái)看 A、 B、 C三個(gè)方案均可行。 年 份 方案 1 2~10 11 A 350 62 80 B 200 39 51 C 420 76 97 ? 我們采用獨(dú)立方案互斥化法來(lái)進(jìn)行投資決策， 其步驟如下： ? 首先， 列出不超過(guò)總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系。詳細(xì)計(jì)算過(guò)程 見(jiàn)表所示 。 ? 根據(jù)上表可知，方案的選擇順序是 B→C→A 。 方案 凈現(xiàn)值率（ %） 投資額 累計(jì)投資額 B 200 200 C 420 620 A 350 970 ? 凈現(xiàn)值率排序法 的 優(yōu)點(diǎn)是 計(jì)算簡(jiǎn)便，選擇方法簡(jiǎn)明扼要； 缺點(diǎn)是 由于投資方案的不可分性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金沒(méi)有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。 ? （ 2） 一般相關(guān)方案的比選 ? 一般相關(guān)方案 是指各方案的現(xiàn)金流量之間相互影響，如果接受（或拒絕）某一方案，就會(huì)對(duì)其他方案的現(xiàn)金流量產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而會(huì)影響到對(duì)其他方案的接受（或拒絕）。 ? ② 對(duì)現(xiàn)金流量之間具有正的影響方案，等同于獨(dú)立方案看待，對(duì)相互之間具有負(fù)的影響的方案，等同于互斥方案看待。 【 例 】 為了滿(mǎn)足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門(mén)分別提出要在某兩地之間上一鐵路項(xiàng)目和（或）一公路項(xiàng)目。若兩個(gè)項(xiàng)目都上，由于貨運(yùn)分流的影響，兩項(xiàng)目都將減少凈收益，其凈現(xiàn)金流量 如表 。 年 份 方案 0 1 2 3~32 NPV （ A） 200 200 200 100 （ B） 100 100 100 60 3. （ A+B） 300 300 300 115 ? 【 解 】 先將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值，結(jié)果 如表 。 100 100 30 0 20 40 150 30 0 20 40 方案 2 方案 1 ?方案 1的凈現(xiàn)值 NPV1=30(P/A,12%,40)100(P/F,12%,20)100=137(M$) ?方案 2的凈現(xiàn)值 NPV2= 30(P/A,12%,40)150=(M$) NPV1NPV2,選擇方案一。 （ 2）計(jì)算差額現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值 ΔNPV （ 21） =100(P/F,12%,20)50 =(M$),表示超額投資（多花費(fèi)的投資）不合理。假使同期資金的機(jī)會(huì)成本為 10％，問(wèn)：你借還是不借？ 解： 計(jì)算方案的凈現(xiàn)值 NPV=10000+2022(P/F,10%,1)+ 4000(P/F,10%,2)+7000 (P/F,10%,3) =383(元 )0,故方案可行。 每期債券的利息＝ 5000*(8%/2)=$200 （ 2）計(jì)算投資債券的凈現(xiàn)值。 ?NPV=$358的經(jīng)濟(jì)含義？ 8％，面值為 5000$， 20年后償還的債券，每半年支付一次利息，一位投資者想以 4500元的價(jià)格買(mǎi)入，此人要求資金的機(jī)會(huì)成本 10％，半年復(fù)利一次，問(wèn)該投資是否劃算？ i=15%，用差額內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)選
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