【正文】 25萬元，連續(xù)支付 10次，共 200萬元。 ? 要求：假設(shè)該公司的資本成本率（即最低報酬率 )為 10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案 ? 練習(xí)題 ? 7. ? 20*[(P/%.101)+1] ? =20*[+1]= ? 25*[(P/)+1]*(P/) ? =25*[+1]*= 因 (1)付款現(xiàn)值代價大 (2)付款現(xiàn)值代價小， ? 故應(yīng)選擇現(xiàn)值代價小的 (2)。 ? 練習(xí)題 ? 表 33 甲、乙、丙三種證券的收益率預(yù)測信息 可能情況 的概率 甲證券在各種 可能情況下的收益率 乙證券在各種 可能情況下的收益率 丙證券在各種 可能情況下的收益率 15％ 20％ 8％ 10％ 10％ 14％ 5％ － 10％ 12％ 練習(xí)題 ? 要求： ? （ 1）應(yīng)該選擇哪一種證券？ ? （ 2）假定資本資產(chǎn)定價模型成立，如果證券市場平均收益率為 12%，無風(fēng)險利率是 5%，計算所選擇的組合的預(yù)期收益率和β系數(shù)分別是多少？ 練習(xí)題 ? 8. ? R甲 =15%*+10%*+5%*=% ? 可知丙證券的風(fēng)險小于乙 (風(fēng)險計算略 )，選定甲 。 ? 【 主旨語 】 君子愛財，取之有道。 ? 國家、法人、個人、外商 現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán) ? 出資證明書 ? 注：在吸收實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和土地使用權(quán)出資方式中，要進(jìn)行資產(chǎn)評估以確定其價值。 ? 股票發(fā)行 一級市場 原始股（紙制版） 發(fā)行股票 ? 股票上市 二級市場 流通股（電子版） ? 注：股票是否在證券交易所掛牌交易，即可區(qū)分該股份制企業(yè)是上市公司還是非上市公司。 發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。 不公開直接發(fā)行 不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需要經(jīng)中介機構(gòu)承銷。 發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。 籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。 發(fā)行成本高。 承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。 ? ，易募足資本 ? ? ? ? [答案 ] ABC 確定股票發(fā)行價格的方法 發(fā)行價格 ＝ 每股收益 發(fā)行市盈率 根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股收益和所確定的發(fā)行市盈率來決定發(fā)行價格的一種新股定價方法。 類似的還有凈資產(chǎn)倍率法 (每股凈資產(chǎn) 發(fā)行市凈率 ) ? A. 固定價格方式 商定一個固定價格 (一般有公認(rèn)計算公式 )公開發(fā)售 B. 市場詢價方式 參照 模擬 價格區(qū)間 路演 反饋 修正 確認(rèn) 股票發(fā)行價由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定，并報證券監(jiān)管當(dāng)局核準(zhǔn)。 確定股票發(fā)行價格的方法 ? 有三種競價方式： A. 網(wǎng)上競價 B. 機構(gòu)投資者（法人）競價 C. 券商競價 由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。 確定股票發(fā)行價格的方法 ? 三、內(nèi)部積累融資 ? 留存收益是指公司歷年實現(xiàn)利潤中提取或形成的留存于公司內(nèi)部的積累，包括盈余公積和未分配利潤，是公司權(quán)益資金的一部分。 ? 2．部分解決了企業(yè)規(guī)模擴張的現(xiàn)實性資金需求。 ? 2．資金成本相對較高?，F(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評估價值 6000萬元，全部投入新公司，拆股比例為 1，按其計劃經(jīng)營規(guī)模需要總資產(chǎn) 3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為 30%。請回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題： ? ？ ? 15倍，每股按 ，最高發(fā)行價格是多少？ ? 5元發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會公眾股？發(fā)行后，每股盈余多少？市盈率是多少？ ? ，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)多少社會公眾股。 購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要 ? ◆ 用途： ? ◆ 種類 1. 借款用途 ★ 固定資產(chǎn)投資借款 ★ 更新改造借款 ★ 新產(chǎn)品試制借款 ★ 科技開發(fā)借款 2. 借款有無擔(dān)保 ★ 信用借款 ★ 抵押借款 3. 提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì) ★ 政策性銀行貸款 ★ 商業(yè)銀行貸款 第三節(jié) 長期負(fù)債融資 ? 一、長期借款 申請、核準(zhǔn)、合同、到賬。 ? 2. 經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬 于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。 ? 4. 具有償還貸款的能力。 ? 6. 在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。 ? 假定利率為 6% ? 每期等額償還本利和 =100/(P/%.5) ? =100/ ? = 第三節(jié) 長期負(fù)債融資 ? 二、發(fā)行債券 決議、申請、審批、公告、發(fā)行。 ? ◆ 債券的種類 5. 期限長短 ★ 短期債券 ★ 中期債券 ★ 長期債券 1. 是否記名 ★ 記名債券 ★ 不記名債券 2. 有無抵押擔(dān)保 ★ 抵押 債券 ★ 信用 債權(quán) ★ 次位信用債券 3. 是否可轉(zhuǎn)換 ★ 可轉(zhuǎn)換債券 ★ 不可轉(zhuǎn)換債券 4. 是否可提前償還 ★ 可提前償還債券 ★ 不可提前償還債券 資信評級的符號及其含義 信用等級 信用狀況 含 義 AAA級 最高級 信用極好 公司的信用程度高，債務(wù)風(fēng)險小。 AA級 高級 信用優(yōu)良 公司的信用程度較高，債務(wù)風(fēng)險較小。 A級 中上級 信用較好 公司的信用程度良好，在正常情況下償還債務(wù)沒有問題。 BBB級 中級 信用一般 公司的信用程度一般，償還債務(wù)的能力一般。 BB級 中下級 信用欠佳 公司信用程度較差，償債能力不足。 B級 下級 信用較差 公司的信用程度差，償債能力較弱。 CC級 最大投機級 信用極差 公司的信用極差，沒有償債能力。 債券發(fā)行價格 ? ★ 影響公司債券發(fā)行價格的因素： ? ① 債券的面值 ? ② 債券息票率 ? ③ 市場利率 ? ④ 債券期限 實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素 債券發(fā)行價格的確定 ）面值（）年利息（市場利率）（面值市場利率）（年利息行價格債券發(fā)nnnntt,iP / F ,iP / A ,111?????? ??? 計算公式： ? 公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況： 167。 溢價：發(fā)行價格＞票面價格 (即 r＞ i) 見例 p93 167。 第三節(jié) 長期負(fù)債融資 ? 三、融資租賃 選擇、委托、協(xié)議、合同、行租。承租方提出和選定 )。75%以上完全補償 )。凈租賃 )。轉(zhuǎn)移 )。資本化租賃 )。 ? ? ? ▲ 經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 ? ? （ 與經(jīng)營租賃相比較 ） ? 1．出租方仍然保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與租賃資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng) 險和報酬實際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。 ? 3．租賃期限較長，幾乎包含了租賃資產(chǎn)全部的有效使用期限。 ? 5．租賃期滿時，承租人有優(yōu)先選擇廉價購買租賃資產(chǎn)的權(quán)利；或采取續(xù)租方式；或?qū)⒆赓U資產(chǎn)退還給出租方。 出租人 制造商 承租人 (二 )融資租賃 ? ★ 售后回租 ? 資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。 ? 對企業(yè)好處：① 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 ? ② 可以繼續(xù)使用設(shè)備 (二 )融資租賃 ? ★ 杠桿租賃 ? 在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～ 20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押 )的租賃方式。 ? 要求：計算租金總額和每期支付的租金。 4＝ （萬元） 2. 融資租賃 平均分?jǐn)偡?(貨幣時間價值亦分?jǐn)?) ()P S I FAN? ? ??應(yīng)付租金總額 =設(shè)備全價 +融資利息 +租賃手續(xù)費 (含利潤 ) 每期應(yīng)付租金 =應(yīng)付租金總額 / 租賃期限 計算公式為： 式中： A— 每次支付的租金； P— 租賃設(shè)備的購置成本 ； S— 租賃設(shè)備的預(yù)計殘值 ； I— 租賃期間的利息費用；F— 租 賃期間的手續(xù)費用 。 （三）租金的計算 3. 融資租賃 —— 等額年金法 ★ 租金于每年 年末 等額支付 ）（租金總額普通年金現(xiàn)值系數(shù)租金總額年租金niAP ,/??★ 如果租金于每年 年初 等額支付 ））（（租金總額）（租金總額年租金iniAPniAP ????? 1,/11,/ （三）租金的計算 例題 (CPA2022單選 ) ? 長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是 ( )。債券融資面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。 ? ，被稱為毛租賃。 ? ，租賃期為租賃資產(chǎn)使用年限的大部分 (75%或以上 )的租賃，被視為融資租賃。 ? [答案 ] C ? [解析 ]A凈租賃 B承租人 C正確 D大于 第四節(jié) 短期負(fù)債融資 ? 一．自發(fā)性短期負(fù)債融資 ? （一）應(yīng)付賬款融資 ? 1．信用條件 “2/10， n/30” ? 2．信用成本 ? 0 10天 20 天 30 天 ? 免費信用期 有代價信用期 ? ? 信用發(fā)生 98% （ 2%） 100% （二）應(yīng)計費用融資方式 償付前是無成本短期負(fù)債融資 賒購成本及其決策原則 決策原則 （ 1）如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質(zhì)上是一種機會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。 （ 3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。 ）信用期－折扣期（）－折扣百分比 折扣百分比放棄現(xiàn)金折扣成本＝（ 3 6 01 ?例題 (CPA2022多選 ) ? 放棄現(xiàn)金折扣成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。 ? 、折扣期不變，折扣百分比提高 ? 、折扣百分比不變，信用期延長 ? ，信用期和折扣期等量延長 ? 、信用期不變，折扣期延長 ? [答案 ] A、 D 第四節(jié) 短期負(fù)債融資 ? 二、 協(xié)議性短期負(fù)債融資 ? （一）短期借款 ? １ .無擔(dān)保借款的信用條件 ? （ 1）信貸限額 銀行無法定義務(wù)一定提供。 ? 實際利率 =利息 +承諾費 /可用資金 ? （ 3）補償性余額 一定比例存款。 ? （ 5）以實際交易為貸款條件 單獨立項和審批。 ? ? ? ? ? ? [答案 ]A、 B、 C 例題 (單選 ) ? 企業(yè)取得 2022年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費率為 ％， 2022年 1月 1日從銀行借入 500萬元， 8月 1日又借入 300萬元，如果年利率為 8％，則企業(yè) 2022年度末向銀行支付的利息和承諾費共為（ ）萬元