[經(jīng)濟(jì)學(xué)]財(cái)務(wù)管理課件第5章——投資決策原-閱讀頁(yè)
2025-03-06 22:07本頁(yè)面
【正文】 R? ? ?查 表 ， 得 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?例：甲方案 年金現(xiàn)值系數(shù) =100000/32022= 查表， n為 5年 18%19%年金現(xiàn)值系數(shù)與 近，用插值法計(jì)算如下： %%)18%19(*%18%18%18%1900???????????ii012111012P V I F AP V I F AP V I F AP V I F Aiiiiiii?????第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 0 1 2 3 4 5 10 000 3200 3200 3200 3200 3200 甲方案 0 1 2 3 4 5 12 000 3000 3800 3560 3320 3080 2840+2022+3000 乙方案 第二節(jié) 投資現(xiàn)金流量的分析 NCF不等 第一步，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算 NPV； 第二步，找到 一個(gè) i1,使 NPV10，一個(gè) i2， 使 NPV10。判斷題 】 利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)， 計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率 ，因此不需要再估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本或最低報(bào)酬率 。 評(píng)價(jià)： ?優(yōu)點(diǎn)： 可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平；不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 三、獲利指數(shù)（ PI） 投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比 決策規(guī)則 單個(gè)方案 互斥方案 獲利指數(shù)超過(guò) 1最多 ? ? ? ? ? ? ? ? CkNC FCkNC FkNC FkNC FPI ntttnn /]1[/111 12211 ?? ??????????????? ?1?PI第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 評(píng)價(jià)： ?優(yōu)點(diǎn)： 可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單。 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 目 錄 ?長(zhǎng)期投資概述 ?投資現(xiàn)金流量的分析 ?折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?投資決策指標(biāo)的比較 第四節(jié) 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 一、投資回收期 (PP) 投資回收期代表收回投資所需的年限。 = NCF原 始 投 資 額投 資 回 收 期 每 年每年的 NCF相等情況 ?（一）投資回收期（ PP） ? ? ?PP=累計(jì)現(xiàn)金流出現(xiàn)正值的年份 1+上一年的累計(jì)現(xiàn)金流的絕對(duì)值 /出現(xiàn)正值年份的現(xiàn)金流 ttiiiNCFNCFItPP????????1101 如果每年凈現(xiàn)金流量 NCF不相等，那么計(jì)算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額確定。 年份 每年凈現(xiàn)金流量 年末尚未回收的投資額 1 3000 7000 2 3000 4000 3 3000 1000 4 3000 0 5 3000 投資回收期 =3+1000/3000=(年 ) 第四節(jié) 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?例： 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 A現(xiàn)金流量 10000 5000 5000 5000 5000 5000 B現(xiàn)金流量 10000 4000 6000 6000 6000 6000 兩方案回收期相同，但方案 B明顯優(yōu)于方案 A。 ?缺點(diǎn)： （ 1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值； （ 2）沒(méi)有考慮回收期滿(mǎn)后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。多項(xiàng)選擇題 】 如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會(huì)變小的是 ( )。 第四節(jié) 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?【 例題 】 A公司打算購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力 。 甲方案需投入 30000元購(gòu)置設(shè)備 ， 設(shè)備使用壽命 5年 ， 采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊 ， 5年后設(shè)備無(wú)殘值 。 乙方案需投入 36000元購(gòu)置設(shè)備 ， 墊支 3000元營(yíng)運(yùn)資金 ， 設(shè)備使用壽命為 5年 ，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊 ， 5年后凈殘值 6000元 。 假設(shè)所得稅率為 40％ 。 (2) 甲、乙方案的凈現(xiàn)值。 (4)甲、乙方案的現(xiàn)值指數(shù)。 目 錄 ?長(zhǎng)期投資概述 ?投資現(xiàn)金流量的分析 ?折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ?投資決策指標(biāo)的比較 第五節(jié) 投資決策指標(biāo)的比較 一、凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較 在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同額。 現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間 不同時(shí) ，凈現(xiàn)值法總是正確的，而內(nèi)含報(bào)酬率卻會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤決策。 IRRD = 10 凈現(xiàn)值（千元） 凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較，無(wú)資本限量的情況下，凈現(xiàn)值是比較好的方法。此時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率決策方法失去作用。 即當(dāng)獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值得出不同結(jié)論時(shí)，應(yīng)以?xún)衄F(xiàn)值為準(zhǔn)。 ?在多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，二者則有可能出現(xiàn)差異。 ?二者的結(jié)論可能出現(xiàn)差異的情況就只有一種，即 現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不一致 ，其差異原因同樣是由于二者對(duì)再投資報(bào)酬率的假定不同。 第五節(jié) 投資決策指標(biāo)的比較 ?（ 2）不同點(diǎn) 凈現(xiàn)值絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資效益適用于互斥方案間的擇優(yōu)現(xiàn)值指數(shù)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資效率適用于獨(dú)立方案間的評(píng)優(yōu)內(nèi)含報(bào)酬 率指標(biāo)大小受貼現(xiàn)率影響，貼現(xiàn)率的高低將會(huì)影響方案的優(yōu)先次序指標(biāo)大小不受貼現(xiàn)率影響不能反映項(xiàng)目本身所能達(dá)到的報(bào)酬率能反映項(xiàng)目本身所能達(dá)到的報(bào)酬率 W WW .DO NG AO .CO M第五節(jié) 投資決策指標(biāo)的比較 第五節(jié) 投資決策指標(biāo)的比較
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