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財(cái)務(wù)管理---第一章_財(cái)務(wù)管理總論-閱讀頁

2025-02-06 01:25本頁面
  

【正文】 少,企業(yè)甚至可能因不能按期支付本息而破產(chǎn)。 (五)股利政策 也是影響企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。因此,股利政策會影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)你持有該公司股票 1000股,因而可分享利潤 (元)(元)(每股盈余)(股) 2 0 0 021 0 0 0 ?? 如果企業(yè)為增加利潤擬擴(kuò)大規(guī)模,再發(fā)行 1萬 股普通股,預(yù)計(jì) 增加盈利 1萬元 。 系列合同理論認(rèn)為企業(yè)是 許多合同的集合。管理者是代理人,股東是委托人。委托 ——代理的雙方都力圖為自己謀利益。麥克林認(rèn)為:現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。 代理關(guān)系的表現(xiàn)形式 公司制下,代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式: ①資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān) 系。 這種代理關(guān)系以財(cái)產(chǎn)經(jīng)營管理責(zé)任為核心。 代理問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面: 一是股東與管理者(經(jīng)理)之間的代理問題; 二是股東與債權(quán)人之間的代理問題。代理關(guān)系的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 ②委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。 (二)不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) ? 所有者與經(jīng)營者的矛盾協(xié)調(diào) ( 1)二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn) 股東的目標(biāo) 管理者的目標(biāo) 實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值, 最大限度地提高資本報(bào)酬,增加公司價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。 ?( 2)防止管理者背離股東目標(biāo)的具體措施 ? 通??梢圆捎靡韵聝煞N方法: 方法一: 建立監(jiān)督機(jī)制 方法二: 建立激勵機(jī)制 通過考評等監(jiān)督方式,促使管理者不違背股東的利益目標(biāo),否則管理者將面臨降低工資甚至解聘的威脅。 具體方式如下: 方式一:股票選擇權(quán)方式 這種方式允許管理者以固定的價(jià)格購買一定 數(shù)量的公司股票。 方式二:績效股方式 這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營績效的大小獎勵 其一定數(shù)量的公司股票。 股東與債權(quán)人之間的代理問題 ( 1)二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn) 債權(quán)人目標(biāo) 希望到期收回本金,并獲得一定的利息收入。 它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性 ( 2)股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 第一:股東不經(jīng)債權(quán)人同意,投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。 ( 3)債權(quán)人應(yīng)采取的對策 債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn),除了尋求立法保護(hù)外,還可以采取以下措施: 第一,在借款合同中加入限制性條款 第二,一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時,就拒絕進(jìn)一步合作,不再提供新的貸款或提前收回貸款。保護(hù)消費(fèi)者的利益、付給職工公平合理的工資、對職工進(jìn)行培訓(xùn)、保護(hù)環(huán)境、支持參與公益事業(yè)。 二、收支積極平衡原則 企業(yè)取得資金收入,意味著一次資金循環(huán)的終結(jié),而企業(yè)發(fā)生資金支出、則意味著另一次資金循環(huán)的開始,所以資金的收支是資金周轉(zhuǎn)的紐帶。 三、成本效益原則 就是要對經(jīng)濟(jì)活動中的所費(fèi)與所得進(jìn)行分析比較,對經(jīng)濟(jì)行為的得失進(jìn)行衡量,使成本與收益得到最優(yōu)的結(jié)合,以求獲取最多的盈利。 五、分級分權(quán)管理原則 在財(cái)務(wù)管理上實(shí)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級分權(quán)管理,就是要按照管理物資同管理資金相結(jié)合、使用資金同管理資金相結(jié)合、管理責(zé)任同管理權(quán)限相結(jié)合的要求,合理安排企業(yè)內(nèi)部各單位在資金、成本、收入等管理上的權(quán)責(zé)關(guān)系。 七、其他財(cái)務(wù)管理原則 對于如何概括財(cái)務(wù)管理原則,人們的認(rèn)識不完全相同。R D 其依據(jù)是理性的 經(jīng)濟(jì)人假設(shè) 。 其應(yīng)用一個是委托代理理論, 在代理理論中,構(gòu)成公司的各個利益主體是各種自利人的集合,他們各自追求自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化,由于各自的目標(biāo)函數(shù)不同,他們之間存在著利益上的矛盾。委托人促使代理人采取與委托人利益相一致行為的方法,是對代理人進(jìn)行激勵與約束。 另一個是機(jī)會成本。機(jī)會成本能夠表示出一種決策的相對重要性。同樣地,當(dāng)機(jī)會成本大時,不能作出最佳選擇的成本就大。 大部分 財(cái)務(wù)交易是零和博弈。在零和博弈情況下,一個高的價(jià)格使賣方獲利而買方受損,一個低的價(jià)格使賣方受損而買方受益,實(shí)物商品交易與金融商品交易均如此。過于傲慢和不尊重別人,往往會導(dǎo)致錯誤的決策。例如,政府債券免征所得稅,這使發(fā)行方能夠以較低的利率發(fā)行債券,而投資方所獲得的稅后收益比同類需要將利息全額上稅的稅后收益要高,交易雙方都夠受益。 : 是指行動可以傳遞信息 , 并且比公司的聲明更有說服力 。 由于自利行為 ,一項(xiàng)資產(chǎn)買賣決策能暗示出這項(xiàng)資產(chǎn)的狀況或有關(guān)決策者對未來預(yù)期或計(jì)劃的信息 , 資產(chǎn)的買進(jìn)意味著該項(xiàng)資產(chǎn)對于買方 “ 物有所值 ” , 暗示著買方具有利用該項(xiàng)資產(chǎn)贏得未來收益的預(yù)期;對于賣方 , 則暗示著資產(chǎn)的價(jià)值與資產(chǎn)目前的效用等值 , 賣方具有出售該項(xiàng)資產(chǎn)以賺得現(xiàn)實(shí)收益的意圖 。 所謂 “ 所有辦法都失敗 ” 。 在這種情況下 ,不要繼續(xù)堅(jiān)持采用正式的決策分析程序 ,包括收集信息 、 建立備選方案 、 采用模型評價(jià)方案等 , 而是直接模仿成功榜樣或大多數(shù)人的做法 。 引導(dǎo)原則的應(yīng)用是依據(jù)于可以信賴的榜樣本身所傳遞的信號進(jìn)行的 , 可以信賴的榜樣傳遞的信號 , 是被公眾認(rèn)可的結(jié)果 。 引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案 , 卻可以使你避免最差的行動 。 但這并不影響該原則在特定情況下的有效應(yīng)用 。 其應(yīng)用一個是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念 , 另一個是 “ 自由跟莊 ” 概念 。例如,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決策問題,理論上不能提供公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的實(shí)用化模型。 引導(dǎo)原則的另一個重要應(yīng)用是 “自由跟莊概念”。專利法和版權(quán)法的設(shè)立是為了保護(hù)所有者的知識產(chǎn)權(quán)不遭受模仿等自由跟莊現(xiàn)象的產(chǎn)生,但在財(cái)務(wù)領(lǐng)域中不存在這種限制。 競爭理論認(rèn)為 , 企業(yè)的競爭優(yōu)勢可以分為追求差異和成本領(lǐng)先兩方面 。 企業(yè)差異來源于企業(yè)的創(chuàng)意與發(fā)明 。 一個投資項(xiàng)目獲取高于同行業(yè)水平的收益率或凈現(xiàn)值 ,依賴于投資項(xiàng)目的新的創(chuàng)意 。 由于市場的競爭推動及引導(dǎo)原則的應(yīng)用 ,企業(yè)保持創(chuàng)新的優(yōu)勢是暫時的 。 : 是指專長能創(chuàng)造價(jià)值。它要求企業(yè)把主要精力自己的比較優(yōu)勢上,而不是日常的運(yùn)行上。 不具備比較優(yōu)勢的人就很難賺取超過平均水平的收入,同樣,沒有比較優(yōu)勢的企業(yè),很難使企業(yè)增值。 : 指期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利 , 它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的 。 期權(quán)概念最早產(chǎn)生于金融期權(quán)交易 。 在財(cái)務(wù)上 , 一個明確的期權(quán)合約通常是指按照預(yù)先設(shè)定的價(jià)格買賣一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利 。 保險(xiǎn)賠償是一種賣出期權(quán) , 投保的資產(chǎn)因具有期權(quán)而比未投保的資產(chǎn)的價(jià)值要高 。 許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán) , 一項(xiàng)資產(chǎn)附帶一個期權(quán)比資產(chǎn)本身更具有價(jià)值 。 : 是指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上 , 一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于他和替代方案相比所增加的凈收益 。 例如 , 某公司欲增加廣告費(fèi)增加商品的銷量 , 凈增效益就表現(xiàn)為由于廣告凈增銷量帶來的利潤和廣告成本的比較上 , 凈增效益就成為廣告決策的基礎(chǔ) 。 現(xiàn)金凈流量是指一項(xiàng)決策的現(xiàn)金流入量與流出量的差量 , 它是相對于沒有該項(xiàng)決策時的凈增效益 。 沉沒成本是指過去已經(jīng)發(fā)生 、 不會被以后的決策改變的成本 。 ( 三 ) 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則: -報(bào)酬權(quán)衡原則: 是指風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間存在一個對等關(guān)系 , 投資者必須對風(fēng)險(xiǎn)與收益作出權(quán)衡 , 要么為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn) , 要么為追求較低報(bào)酬而承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn) 。 : 是指不要把全部財(cái)富投資于一個公司,而要分散投資。 在集中投資于相同的投資項(xiàng)目時,一榮俱榮,一毀懼毀。如果分散投資,損失的只是個別項(xiàng)目,其他仍然完好無損。 應(yīng)用:證券投資組合 ;多元化投資 : 是指資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價(jià)格反映了所有可能獲得的信息 。 通常把市場效率即證券的價(jià)格對相關(guān)信息的反映程度 , 劃分為三種類型: ( 1) 弱式市場效率假設(shè) 。 股票價(jià)格對過去的信息已經(jīng)完全作出了相應(yīng)的反映 , 因此 , 根據(jù)過去的股票價(jià)格的變動趨勢判斷明天的價(jià)格走勢毫無意義 。 半強(qiáng)式市場效率是假設(shè)股票的價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開的信息 。 這時 , 密切注意和研究公司年度報(bào)告及其它公開發(fā)布的信息 ,意義不大 , 因?yàn)橐坏┫⒐_ , 市場價(jià)格馬上根據(jù)消息的好壞 , 作出相應(yīng)的反映 , 因此 , 為獲取超額收益 , 你必須擁有內(nèi)幕消息 。 強(qiáng)式市場效率是假設(shè)股票的價(jià)格反映了所有相關(guān)的信息 。 : 是指在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時要考慮貨幣時間價(jià)值因素 。 它是投資者放棄消費(fèi)進(jìn)行投資而獲取的 、 市場給予的時間報(bào)酬 , 亦稱無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 。 現(xiàn)值是指將來某一時點(diǎn)的貨幣折合為現(xiàn)在的價(jià)值 , 即將來的錢相當(dāng)于 ( 或者說是值 ) 現(xiàn)在的錢 , 因此 ,現(xiàn)值實(shí)際上計(jì)算的是資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 。 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 本節(jié)學(xué)習(xí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念和內(nèi)容,以及對財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類;主要從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境等幾個方向進(jìn)行學(xué)習(xí) 。 學(xué)習(xí)要求:掌握財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類,經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對 財(cái)務(wù)管理的影響; 掌握不同的公司制企業(yè)特點(diǎn)和法律規(guī)定對財(cái)務(wù)管理的要求;掌握 金融環(huán)境的內(nèi)容 。同時,由于高速發(fā)展產(chǎn)生的資金短缺將長期存在,又給企業(yè)財(cái)務(wù)管理帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 (三 )經(jīng)濟(jì)政策 經(jīng)濟(jì)政策的改革影響著企業(yè)的發(fā)展和財(cái)務(wù)活動的運(yùn)行,例如,金融政策中貨幣的發(fā)行量、信貸規(guī)模都可能影響企業(yè)投資的資金來源和投資的預(yù)期收益;價(jià)格政策可能會影響資金的投向和投資的回收期及預(yù)期收益等。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)政策影響 、迅速地影響企業(yè)的籌資與投資 ( 1)利率的調(diào)整通過影響投資者要求的必要報(bào)酬率(資本成本)影響企業(yè)理財(cái)。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)到未來利率上升時,一般通過發(fā)行長期固定利率債券進(jìn)行融資;當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)到未來利率下降時,一般發(fā)行短期債券進(jìn)行融資,以降低企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。反之,當(dāng)貨幣供應(yīng)量下降時,企業(yè)籌集資金相對困難。 ( 3)中央銀行在市場上公開買進(jìn)證券時,對證券的需求增加,促進(jìn)證券價(jià)格上漲,由于此時證券投資者的增加,是企業(yè)發(fā)行股票、債券等進(jìn)行融資的良好時機(jī)。 財(cái)政政策的手段 主要包括 改變政府購買水平、改變政府轉(zhuǎn)移支付水平和改變稅率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,通貨膨脹嚴(yán)重時,政府要實(shí)行緊縮性財(cái)政政策,降低政府購買水平,降低轉(zhuǎn)移支付水平,提高稅率,以減少總需求,抑制通貨膨脹。擴(kuò)張性的財(cái)政政策將導(dǎo)致公司的市場需求的擴(kuò)大,現(xiàn)金流量的增加,創(chuàng)造公司的投資機(jī)會,公司的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績上升,是企業(yè)增加企業(yè)價(jià)值的良好時機(jī)。 政府財(cái)政政策與貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不同 ,財(cái)政政策是通過控制政府的財(cái)政收入與財(cái)政支出,經(jīng)過企業(yè)的投入與產(chǎn)出來影響總需求的,這與通過調(diào)節(jié)信貸和貨幣供應(yīng)量影響需求的貨幣政策具有明顯的區(qū)別,財(cái)政政策傳導(dǎo)過程比較長,因此,對企業(yè)財(cái)務(wù)管理具有緩慢而持久的影響。匯率上升時,本幣貶值,本國產(chǎn)品的競爭能力增強(qiáng),出口型企業(yè)將收益,現(xiàn)金凈流量將會增加,但進(jìn)口企業(yè)將多支付本幣,發(fā)生損失,匯率下跌的情形與此相反。 三、財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境 約束企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章制度 . 如:企業(yè)組織法規(guī)、稅務(wù)法規(guī)、財(cái)務(wù)會計(jì)法規(guī)、證券法律法規(guī)等。有利于國家對不同的企業(yè)采用不同的政策。有利于經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)。有利于國家統(tǒng)計(jì)、宏觀決策。 特點(diǎn): 簡單易建,設(shè)立成本低 受政府限制少 壽命有限,規(guī)模有限, 對債權(quán)人的保障程度較低。 業(yè)主對企業(yè)的資產(chǎn)擁有所有權(quán) , 對債務(wù)也負(fù)有無限連帶責(zé)任 , 業(yè)主自負(fù)盈虧 , 即共享受權(quán)益 、承擔(dān)義務(wù) 。 有限責(zé)任合伙人不參與企業(yè)的管理 特點(diǎn) 組建容易 , 成本不高 壽命有限 , 規(guī)模有限 , 對債權(quán)人的保障程度較低 。 對于擴(kuò)張中的這種企業(yè) , 就不再適合采用這種形式 公司企業(yè) Corporation 企業(yè)是依照法定程序設(shè)立的以營利為目的的企業(yè)法人組織 ?公司必須依法成立 ( 合法性 ) ?公司擁有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn) ( 存在的基礎(chǔ)和前提 ) ?公司必須有自己的名稱 、 組織機(jī)構(gòu)或場所 ( 組織特征 ) 必須是 以營利為目的 的經(jīng)濟(jì)實(shí)體 ( 經(jīng)濟(jì)上的特征 ) 必須是 法人 公司企業(yè) Corporation 公司必須獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任: ? 公司要以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)債務(wù); ? 公司對它的法定代表和代理人的經(jīng)營活動承擔(dān)民事責(zé)任; ? 股東不對公司的債務(wù)直接承擔(dān)責(zé)任; ? 公司獨(dú)立地以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)債務(wù),如果公司不能及時清償?shù)狡趥鶆?wù),其財(cái)產(chǎn)也不足以抵償債務(wù)時,公司則應(yīng)依法宣告破產(chǎn) 公司管理水平高,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離可以引入專家來管理和經(jīng)營公司。 ?股份有限公司 (Corporation) 特點(diǎn):公司資本被劃分成等額股份;股東人數(shù)只有下限而無上限;可以公開發(fā)行股票籌集資本;股票可以隨意轉(zhuǎn)讓,公司財(cái)務(wù)必須公開。 因此 , 股份有限公司是西方企業(yè)的基本組
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