【正文】 0 , 0 0 07 0 , 0 0 08 0 , 0 0 09 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01995 1996 1997 1998 1999 2021 2021E 2021E 2021E 2021E 2021E25%27%29%31%33%35%37%39%41%43%45%城市人口農(nóng)村人口城市人口%十年間城市人口 以平均 %速度 增長，遠遠高于中國人口千分之七的平均增長速度 人口萬 資料來源：中國人口年鑒 X001； UNDP（ 聯(lián)合國開發(fā)計劃署）； AAA分析 城市人口％ 中國未來整體藥品市場藥類比重將更接近世界其他經(jīng)濟發(fā)達國家和地區(qū)的藥類比重 X000年人口普查發(fā)現(xiàn)，中國城鄉(xiāng)人口超重率分別增加了40％和 54％ …… 選擇精細的食物、久坐的生活方式和承受更多的心理壓力，成為目前高血壓病持續(xù)上升的重要原因。 醫(yī)藥行業(yè)報告 X00X/6/30 在使用減肥藥品的人群中， %的被訪問者擁有高等學歷， %的被訪問者擁有高中學歷， %的被訪問者擁有初中學歷 … … 譯自 IMS Health ? 疾病組成變化 ? 新的藥物及治療方法 ? 醫(yī)療觀念習慣 新華社信息 :美國一些生物科技公司看準了許多人怕打針所帶來的商機，競相研究開發(fā)取代針筒的代替品，包括將注射用的藥物吸入體內(nèi)。 此間專家認為，這些公司的申請若獲得批準，其他藥廠會試圖將其他注射式藥物改為噴射式，包括治療癌癥的藥物；這項突破不僅能減少病人的痛苦，而且可能是生物科技業(yè)的一大商機。心血管、消化及代謝等領(lǐng)域是應進一步考慮的領(lǐng)域 X001年處方藥銷售 (RMB 億 ) X001X005 CAGR% 資料來源：中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會； AAA分析 雜類 寄生蟲 感覺系統(tǒng) 診斷用藥 皮膚 肌肉骨骼 生殖泌尿性激素 呼吸系統(tǒng) 血液造血系統(tǒng) 全身激素制劑 腫瘤免疫調(diào)節(jié) 水熱量電解質(zhì)平衡 神經(jīng)系統(tǒng) 心血管 消化及代謝 全身抗感染 0% 5% 10% 15% X0% X5% 30% X0 40 60 80 100 1X0 140 1 X 3 3 4 5 3 1 X X X 1 1 1 1 1 未來領(lǐng)導者 : 尋找機會 吸引力強：戰(zhàn)略優(yōu)先 發(fā)展慢 : 保持優(yōu)勢 成本競爭 :整合 進一步考慮 目錄 一定規(guī)模的銷售隊伍是擴大藥品潛在銷售的必不可少的條件 輝瑞：銷售額與銷售隊伍的規(guī)模 全世界銷售額 10億美元 Lipitor* Zoloft Viagra* Norvasc Diflucan 藥品推出后經(jīng)過的年份 0123450 1 2 3 4 51996 199X 1998 1990 1991 3X00 X000 5000 1700 1800 藥品 推出年份 藥品推出時銷售隊伍的規(guī)模 * 在全球市場 Lipitor比 Viagra具有更大的潛力 高效的經(jīng)營使 醫(yī)藥集團可以有效收回市場推廣的投資和其他固定成本 價格 推出產(chǎn)品 時間 折扣大戰(zhàn) 價格回升，利潤率增加 新企業(yè)參與市場競爭，價格重新面臨下降壓力 甲公司的成本結(jié)構(gòu) 乙公司的成本結(jié)構(gòu) 藥品的價格趨勢 (價格的百分比 ) 公司甲的利潤率 /盈利期間 公司乙的利潤率 /盈利期間 運營效率的管理 – 企業(yè)效率的管理：目前集團內(nèi)部的運營效率，從資金使用效率和產(chǎn)出率兩方面而言，均有明顯差異 87%49%32%46%0%20%40%60%80%100%雙鶴 紫竹 萬輝 賽科資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 1 . 0 33 0 . 1 61 2 . 3 62 0 . 6 905101520253035雙鶴 紫竹 賽科 萬輝勞動生產(chǎn)率 萬元 /人 1 . 60 . 7 52 . 8 22 . 0 800 . 511 . 522 . 53雙鶴 紫竹 萬輝 賽科凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)回報率 13%4%3 7 %1 . 3 0 % 4 0 % 3 0 % 2 0 % 1 0 %0%10%20%雙鶴 紫竹 萬輝 賽科資料來源： 醫(yī)藥集團及其分子公司 ； AAA分析 萬輝的指標偏低的主要因素是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中歷史形成的負債比例過高 紫竹的負債比例較低，實收資本的比例中的固定資產(chǎn)股價過高是導致凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低則主要因素 雙鶴工業(yè)目前的員工人數(shù)過高是平均勞動生產(chǎn)率偏低的原因 萬輝的銷售和管理費用過高形成負利潤 ,是 資產(chǎn)回報率為負的原因 運營效率的管理 – 銷售收入的分配：同行業(yè)代表之間的差異可以更清楚的指明 醫(yī)藥集團現(xiàn)有管理水平的差距 0102030405060生產(chǎn)成本 銷售費用 研發(fā) 利潤國際領(lǐng)先企業(yè) 普藥生產(chǎn)企業(yè) 北京醫(yī)藥集團020406080100雙鶴工業(yè) 紫竹 萬輝 賽科銷售成本 銷售費用各下屬工業(yè)企業(yè)間的比較 行業(yè)內(nèi)比較 資料來源：中國醫(yī)藥數(shù)字圖書館； 醫(yī)藥集團及其分子公司； AAA分析 0100200300400500600700800運營效率潛在的改善空間：僅利用企業(yè)內(nèi)部比較得出的最佳實踐，集團整體便可實現(xiàn) 1億元的利潤改善空間 雙鶴（工業(yè)） 紫竹 萬輝 賽科 制造費用 固定銷售費用 財務費用 管理費用 可實現(xiàn)利潤 利潤改善空間 百萬 各企業(yè)的邊際貢獻 集團的各項固定開支 息稅前利潤改善 75％ 運營效率潛在的改善空間：如果可以有效的發(fā)揮協(xié)同效應，集團通過整體調(diào)配企業(yè)資源可實現(xiàn) 雙鶴（工業(yè)） 紫竹 萬輝 賽科 制造費用 固定銷售費用 財務費用 管理費用 可實現(xiàn)利潤 利潤改善空間 0100200300400500600700800各企業(yè)的邊際貢獻 集團的各項固定開支 百萬 息稅前利潤改善 18X％ 目錄 ?在競爭激烈、少數(shù)企業(yè)盈利的醫(yī)藥行業(yè)， 醫(yī)藥集團面臨如何實現(xiàn)高速增長的挑戰(zhàn) ?醫(yī)藥行業(yè)的價值由四方面因素驅(qū)動：產(chǎn)品線管理，經(jīng)營狀況，兼并收購和規(guī)模效益 ?制藥企業(yè)需要強有力和多元化的產(chǎn)品線管理以保證持續(xù)增長和抵御外界影響的能力 ?高效的經(jīng)營可以建立并維持品牌，擴大銷售，降低成本，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品線管理的最大價值 ?并購是使企業(yè)增長速度遠遠高于行業(yè)平均水平的唯一途徑 ?下一階段的任務包括證實并完善第一階段所建立的模型，根據(jù)搭建的業(yè)務模型研究多種營運選擇方案，為實現(xiàn)集團價值設計重組方略 ?附錄 兼并收購使醫(yī)藥行業(yè)集中程度逐步提高，企業(yè)以高于行業(yè)的速度快速增長 X001年醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)所占市場份額分布 01020304050601 5 9 13 17 21 25世界前2 5 名制藥企業(yè)中國前2 5 名制藥企業(yè)2 0 0 5 年中國預計達到的水平% 通過兼并收購，行 業(yè)集中度進一步提高， 大企業(yè)從而獲得了更高 的市場份額 市場份額 行業(yè)規(guī)模 行業(yè)增長帶來的企業(yè)銷售增長 企業(yè)原有的銷售 擴大市場份額產(chǎn)生的額外銷售增長 市場份額增長 大約 68% 行業(yè)銷售增長 – 大約 15% 通過兼并收購帶來的市場 份額增加使企業(yè)的 銷售增長速度高 于行業(yè)水平 排名 如果沒有并購，一個公司的增長速度不可能遠遠超過行業(yè)均水平 CARDINAL HEALTH的收入 美元 512 . 0 11994 2021CAGR=49% ?Cardinal Health是控制美國藥品分銷體系的三個分銷巨頭之一 ?令人吃驚的是， Cardinal Health的增長率接近 50%，而同行業(yè)的其它公司的平均增長率只有 X0% ?Cardinal的資產(chǎn)增長率只有 35%， 從而為股東創(chuàng)造了極大的財富 ?并購是 Cardinal擴張的主要引擎 ?Cardinal的分銷業(yè)務占其收入的