財(cái)務(wù)管理的講義之第六講投資管理-閱讀頁
2025-01-27 13:15本頁面
【正文】 +40+15） 247。 700=% ? B方案的投資報(bào)酬率 =[(5+50+60+40) 247。 900=% ? C方案的投資報(bào)酬率 =[(20+20+20+20) 247。 500=% 決策標(biāo)準(zhǔn) : ? 1)對相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時，如果平均報(bào)酬率大于或等于期望報(bào)酬率，則方案可行；如果平均報(bào)酬率小于期望報(bào)酬率，則方案不可行。 Page Page 這種方法根據(jù)凈現(xiàn)值評價方案的優(yōu)劣 。 一個項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是指在整個建設(shè)和服務(wù)年限內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值之和 。 21 ? 例題：假設(shè)貼現(xiàn)率為 10%，有三項(xiàng)投資方案。 22 凈現(xiàn)值法的決策標(biāo)準(zhǔn) ? 對相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時，如果凈現(xiàn)值大于或等于零，則方案可行；如果凈現(xiàn)值小于零，則方案不可行。 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義 是投資方案的貼現(xiàn)后凈收益。 ? 凈現(xiàn)值法應(yīng)用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率， ? 一種方法是根據(jù)資金成本來確定， ? 另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。 23 這種方法根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)對方案的優(yōu)劣進(jìn)行評價 。 OKIKOKIPIntttntttnttt ?????? ????? 000 )1()1()1(Page 20220= ? PIB=[1200 （ P/F,10%， 1） +6000 （ P/F,10%,2）+6000 （ P/F,10%,3） ] 247。 12022= Page ? 對相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時，如果有兩個或兩個以上方案的現(xiàn)值指數(shù)都大于或等于 1，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的方案?，F(xiàn)值指數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。 26 這種方法根據(jù)內(nèi)部收益率對方案的優(yōu)劣進(jìn)行評價 。 利用內(nèi)插法求出內(nèi)部報(bào)酬率 IRR ??? ???? ??????????ntttntttntntttttOI R RII R RN C FI R ROI R RIN P V000 0)1(0)1()1()1(即Page ? 2）若存在多個方案，應(yīng)選擇 IRR大于資本成本的 最大的投資方案。 28 資本投資決策分析 獨(dú)立項(xiàng)目是指一組互相獨(dú)立 、 互不排斥的項(xiàng)目 。 對獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析，可運(yùn)用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率以及投資回收期、會計(jì)收益率等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，決定項(xiàng)目的取舍。 Page ? 輔助指標(biāo)：投資回收期 PP≤n/2(項(xiàng)目周期的一半 )；會計(jì)收益率ARR ≥i（事先給定）。 ? 利用 NPV、 PI、 IRR的理論是一樣的。 30 在同一組項(xiàng)目中 ， 采用其中某一項(xiàng)目意味著放棄其他項(xiàng)目時 ， 這一組項(xiàng)目稱為互斥項(xiàng)目 。 差額投資內(nèi)部收益率法 ， 是指在兩個原始投資額不同項(xiàng)目的差量凈現(xiàn)金流量 △ NCF的基礎(chǔ)上 ， 計(jì)算出差額內(nèi)部收益率 △ IRR， 并據(jù)以判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法 。 Page 年等額凈回收額法是指根據(jù)所有投資項(xiàng)目的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項(xiàng)目方案的決策方法 。 在所有項(xiàng)目方案中，年等額凈回收額最大的項(xiàng)目方案為優(yōu)。 32 ? 例題：某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線。 ? 行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為 9%。 Page ? 所以符合條件的只有甲和乙方案。 （ P/A,9%,12） = 247。 （ P/A,9%,11） = 247。 Page ， 需按獲利指數(shù) PI的大小排序 ， 結(jié)合凈現(xiàn)值 NPV進(jìn)行各種組合 ， 從中選出 ∑NPV最大的最優(yōu)組合 。
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